Bloomberg ETF analyst Eric Balchunas a déclaré jeudi que, malgré une baisse de 57 % du token Solana (SOL) depuis le lancement de l’ETF associé aux États-Unis en juillet 2025, ces fonds ont toujours attiré 1,5 milliard de dollars de flux entrants, sans connaître de retrait massif. Balchunas a ajouté que 50 % des fonds investis dans l’ETF Solana proviennent d’investisseurs institutionnels.

Flux de capitaux dans l’ETF Solana : une résilience quantifiée des institutions

(Source : Bloomberg)

Dans une analyse sur X, Balchunas a souligné que la performance de l’ETF Solana est une anomalie dans l’industrie. Il cite une pratique courante : il est presque impossible pour un ETF lancé dans un marché en baisse de maintenir des flux entrants, « si ces fonds perdent 57 % en six mois, la majorité ne survivent pas plus d’un ou deux ans. La stratégie de Solana viole tout simplement les lois de la physique. »

Voici les données clés récentes concernant les flux de capitaux dans l’ETF Solana :

Mercredi (5 mars) : 19 millions de dollars de flux entrants nets
Jeudi (6 mars) : 6 millions de dollars de flux sortants nets, la première sortie depuis plus d’un mois
Depuis le lancement : 1,5 milliard de dollars de flux entrants nets, dont 50 % proviennent d’investisseurs institutionnels

L’argument central de Balchunas est que la part de 50 % des institutions ne représente pas seulement le volume de capitaux, mais indique également une base d’investisseurs disposés à une allocation à long terme, constituant une base potentielle pour une croissance future.

Comparaison ajustée en fonction de la capitalisation boursière : la performance relative de l’ETF Solana pourrait surpasser celle de l’ETF Bitcoin

Balchunas propose un cadre de comparaison précis : la capitalisation de Solana d’environ 50 milliards de dollars est bien inférieure à celle de Bitcoin, qui avoisine 1,4 trillion de dollars, ce qui introduit un biais de taille dans la comparaison directe des flux ETF.

En ajustant le flux de capitaux de l’ETF Solana selon la proportion de sa capitalisation par rapport à celle de Bitcoin, le flux équivalent atteindrait environ 54 milliards de dollars, « soit environ deux fois le flux net entrant dans l’ETF Bitcoin à la même période. »

Balchunas insiste particulièrement sur la différence de contexte : après le lancement de l’ETF Bitcoin, le prix du BTC a continué de monter, créant un environnement favorable ; en revanche, l’ETF Solana doit faire face à une baisse continue du token, ce qui rend la performance ajustée à la capitalisation encore plus remarquable dans une comparaison sectorielle.

Marché au comptant SOL : une valorisation en contexte de recul de 70 %

La performance du SOL en spot contraste fortement avec les flux institutionnels dans l’ETF. En janvier 2025, stimulé par la vague de création de memecoins, SOL a atteint un sommet historique de 293 dollars par jeton ; par la suite, l’humeur du marché s’est rapidement détériorée. Selon CoinGecko, le prix actuel de SOL tourne autour de 88 dollars, en recul de 70 % par rapport au sommet historique, avec une chute de 2,7 % ce jour-là et une baisse de 11 % au cours du dernier mois.

Depuis l’introduction de l’ETF, la chute de 57 % signifie que tous les investisseurs ayant suivi lors du lancement sont actuellement en perte latente. Cependant, la persistance des capitaux institutionnels indique que ces investisseurs n’ont pas procédé à des retraits massifs, mais maintiennent une position à long terme.

Questions fréquentes

Comment l’ETF Solana peut-il maintenir des flux entrants malgré une baisse de 57 % du token ?

Selon l’analyse d’Eric Balchunas, la part de 50 % des investisseurs institutionnels est un facteur clé. Ces investisseurs adoptent généralement une perspective à long terme et ne retirent pas immédiatement leurs fonds en cas de volatilité à court terme, ce qui crée une base de capitaux relativement stable permettant à l’ETF Solana d’attirer 1,5 milliard de dollars de flux nets cumulés dans un environnement défavorable.

Que signifie pour Balchunas que l’ETF Solana « viole les lois de la physique » ?

Il cite une pratique courante dans l’industrie : il est presque impossible pour un ETF lancé dans un contexte de baisse continue de ses actifs sous-jacents de maintenir un flux positif. La majorité de ces fonds ne survivent pas plus d’un ou deux ans. La capacité de l’ETF Solana à attirer 1,5 milliard de dollars malgré une baisse de 57 % du token est, selon lui, une violation de cette règle empirique.

Comment la performance de l’ETF Solana, ajustée à la capitalisation, se compare-t-elle à celle de l’ETF Bitcoin ?

En ajustant le flux de capitaux de l’ETF Solana selon sa capitalisation (50 milliards de dollars) par rapport à celle de Bitcoin (1,4 trillion de dollars), le flux équivalent serait d’environ 54 milliards de dollars, soit environ deux fois le flux net entrant dans l’ETF Bitcoin à la même période. Il est important de noter que l’ETF Bitcoin a été lancé dans un contexte haussier, tandis que l’ETF Solana doit faire face à un marché en déclin, ce qui rend cette comparaison encore plus significative.

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