Les obligations Kimchi reviennent alors que la Corée du Sud répond à un exode de capitaux de 42 milliards de dollars.

Après plus d'une décennie de contrôles stricts, la Corée du Sud redonne vie à son marché des obligations kimchi, une décision ancrée dans plus qu'une simple révision réglementaire. Comme le rapporte Crypto News, la banque centrale du pays a levé son interdiction de 14 ans sur les institutions domestiques investissant dans des obligations libellées en devises étrangères émises localement. Ce mouvement intervient au milieu d'une sortie de capitaux en forte augmentation, d'une demande croissante de stablecoin et d'une pression croissante sur le won coréen.

Ce revirement de politique est une réponse stratégique à un environnement financier de plus en plus complexe, dans lequel les outils traditionnels ne suffisent plus.

Qu'est-ce qui alimenté l'urgence ?

Au cours du premier trimestre de 2025, les Sud-Coréens ont transféré près de 42 milliards de dollars vers des actions et des actifs numériques à l'étranger, en particulier des stablecoins adossés au dollar américain. Cette sortie de capitaux a mis à rude épreuve les réserves en dollars et déséquilibré le marché des changes (FX), exerçant une pression à la baisse constante sur la monnaie nationale.

La réintroduction des obligations kimchi, des obligations émises en Corée du Sud mais libellées en devises étrangères comme le dollar américain, vise à combler une partie de cette sortie de capitaux, à améliorer la liquidité des devises et à rétablir un certain ordre dans les flux de capitaux.

« Nous nous attendons à ce que cette mesure contribue à atténuer le déséquilibre entre l'offre et la demande de devises étrangères en améliorant la liquidité des devises et en allégeant la pression à la baisse sur le won coréen », a déclaré un responsable de la Banque de Corée.

Au-delà des obligations : Un effort de réforme coordonné

Le changement de politique n'est pas isolé. C'est une partie d'un pivot économique plus large de la part des autorités financières sud-coréennes. Les mesures récentes incluent l'expansion d'une ligne de swap en dollars avec le Service national des pensions, l'assouplissement des restrictions sur les prêts en devises étrangères et l'allègement des limites de couverture pour les investisseurs institutionnels.

L'intention ? Repositionner Séoul en tant que centre financier régional compétitif, suffisamment agile pour résister aux mouvements de capitaux volatils et suffisamment réactif aux tendances numériques en évolution.

La finance numérique impose une recalibration

La domination soudaine des stablecoins dans le comportement d'investissement local a introduit un élément imprévisible dans le cadre monétaire traditionnel. Même si la Corée du Sud a suspendu son projet de monnaie numérique de banque centrale (CBDC) ce mois-ci, les décideurs politiques s'efforcent de comprendre et de s'adapter aux implications d'une économie décentralisée, pilotée par des stablecoins.

Le président Lee Jae-myung a signifié son intention d'élargir l'accès légal à l'émission de stablecoin, reconnaissant son importance croissante. Néanmoins, la prudence est évidente. Plutôt que de se précipiter vers des alternatives soutenues par l'État, les autorités semblent plus intéressées par la gestion de l'argent numérique privé dans un cadre plus flexible et orienté vers le marché.

Garde-fous Toujours en Place

Malgré l'ouverture générale, certaines restrictions demeurent. Les obligations kimchi placées en privé continueront d'être interdites, une mesure visant à prévenir les abus et le financement occulte, garantissant que le nouveau flux de capitaux ne compromet pas la transparence ou la conformité.

Un avenir rééquilibré ?

La décision de la Corée du Sud de relancer les obligations kimchi est plus qu'un simple retour en arrière réglementaire. C'est un signe de maturité, une reconnaissance que le manuel financier doit évoluer en parallèle avec la technologie et le comportement des investisseurs. Avec des marchés des changes en mutation et des actifs numériques redéfinissant le mouvement des capitaux, le gouvernement fait un pas en avant calculé : moderniser la politique sans perdre de vue la stabilité à long terme.