Paradigm 是一个去中心化金融（DeFi）平台，提供先进的流动性解决方案和全新的交易工具。其目标是通过提供如统一市场（Unified Markets）和 RFQ（报价请求，Request for Quote）等工具，整合来自多个去中心化交易所和区块链的流动性，从而弥合各类流动性来源之间的差距。Paradigm 通过优化订单路由、减少滑点并确保轻松访问深度流动性，提升了交易体验。该平台通过提供对各种数字资产的访问权限，使交易者、机构和开发者受益，进而提升 DeFi 生态系统的效率与透明度。

什么是 Paradigm？

Paradigm 是一个专为加密衍生品交易者打造的流动性网络，可通过中心化金融（CeFi）和去中心化金融（DeFi）平台，提供对多资产、多协议流动性的访问，打造一致且非托管的交易体验。Paradigm 在 CeFi 和 DeFi 生态系统中运营着一个面向机构的加密衍生品流动性网络。该平台为交易者和加密协议统一提供按需获取多资产、多协议流动性的通道，同时不牺牲执行偏好、成本或速度。该公司旨在打造一个平台，让用户可以与任何人交易任何资产，并在任何地方完成结算。Paradigm 致力于深入了解用户需求，并准确表达其所要解决的问题。

Paradigm 的目标是通过整合交易平台、协议和代理，作为获取多平台流动性的枢纽，运作成为一个多种资产流动性的网络，并促进用户之间的交换。Paradigm 的计划包括在 DeFi 中设立用户账户和衍生品的扣款机制。这是构建完整金融体系并将其纳入加密生态系统的重要一步。Paradigm 拥有加密货币领域最大的机构交易对手网络，目前已有超过 700 家机构客户，每月交易额超过 100 亿美元，其中包括对冲基金、场外交易（OTC）台、借贷方、结构性产品发行人、做市商以及知名家族办公室。

Paradigm 的背景

Paradigm 成立于 2016 年，由 Anand Gomes 和 Michal Koonin 共同创办，总部位于新加坡。Anand Gomes 是 Paradigm 的联合创始人兼首席执行官（CEO），而 Michal Koonin 则是联合创始人兼运营高级副总裁（SVP of Operations）。Anand Gomes 毕业于凯斯西储大学（Case Western Reserve University）的 Weatherhead 管理学院，Michal Koonin 毕业于 DePaul University。Gomes 和 Koonin 均为传统金融领域的资深人士，曾在 KeyBanc Capital Markets 和 Wolverine Trading 的交易部门工作。

2019 年 12 月，Paradigm 宣布完成 3,500 万美元的 A 轮融资。本轮融资由 Jump Capital 和 Alameda Ventures 领投，公司估值达 4 亿美元。A 轮融资共有超过 25 家投资方参与，包括 Genesis Trading、QCP Capital、Nexo、Optiver US、IMC、GSR、Akuna Capital、Babel Finance、MGNR、Avon Ventures、CMT Digital、Goldentree Asset Management 的高管团队，以及 Amber Group。此前的种子轮投资者包括 Dragonfly Capital、Digital Currency Group、Vectr Fintech Partners、Mirana Ventures、Bybit 和 BitDAO Venture Partners。

Paradigm 的投资者包括 Jump Capital、Dragonfly Capital、Digital Currency Group、Genesis Trading、QCP Capital、Nexo、Optiver US、IMC、GSR Markets、Akuna Capital、MGNR、Avon Ventures、CMT Digital、Pattern Research、Vectr Fintech、Amber Group，以及一些场外交易（OTC）市场最具影响力的私人投资者。

Paradigm 的特色功能

Paradex

Paradex 是一个基于 Paradigm 流动性网络的去中心化交易所（DEX）。它的创建旨在缓解去中心化金融（DeFi）中流动性碎片化的问题，支持高效的跨链交易。Paradex 汇聚多个去中心化交易所（DEX）的流动性，形成一个聚合流动性池，以实现更高效的交易。用户可直接通过自己的钱包进行交易，无需依赖中心化交易所，从而提供一个真正去中心化的数字资产交易选项。Paradex 通过将订单路由至多个流动性来源来优化交易执行，同时最小化滑点。Paradex Chain 是一个通用型智能合约平台，基于 CairoVM 驱动。它与 Paradex 交易所共享状态，使链上应用可以与深度流动性基础设施顺畅交互，打造一个可组合、高吞吐的执行环境。

Paradex 的诞生，是由于中心化金融（CeFi）的风险引擎缺乏统一的框架，难以对一个资产组合中的风险进行可靠评估。这意味着，大多数交易所的保证金要求可能无法准确反映用户的真实投资组合风险，从而导致用户需承担更高的资本需求。此外，大多数 DeFi 交易所也普遍存在“真实”用户流动性不足的问题，其流动性与交易量仍落后于 CeFi 平台。

Paradex 的优势

• Paradex 聚合多个区块链的流动性，使您可以在多个去中心化平台和生态系统间自由交易。
• Paradex 使用智能订单路由算法，能在多个 DEX 之间找到最佳价格，降低滑点、提升交易执行效率。
• Paradex 是完全去中心化的平台，在交易过程中，用户对私钥和资产始终拥有完整控制权。
• 该平台专注于提升跨链交易的流畅性，用户可无需切换多个界面，即可创建复杂交易策略。
• Paradex 的去中心化特性通常意味着费用更低于中心化交易所，同时提供更安全的交易环境。

Paradex 是 Paradigm 更广泛流动性网络的核心组成部分。通过跨多个平台整合流动性，它有助于构建一个更为紧密的 DeFi 生态系统，使去中心化金融对交易者和流动性提供者而言更加可访问、更加高效。

Paradigm RFQ（报价请求）

Paradigm RFQ（Request for Quote，报价请求）是 Paradigm 平台中的一项功能，允许用户在去中心化金融（DeFi）生态系统中，为大额或复杂交易请求并提供报价，尤其适用于那些难以交易或流动性较差的资产。RFQ（报价请求）是一种电子通信方式，向特定的交易对手方（即报价方 / maker）发出，以获取某个特定期权或期货策略的价格报价。RFQ 可明确指定清算场所、产品与工具类型、交易方案，以及账户或子账户信息。它既可以是一项多腿套利策略，也可以是单一工具的交易请求。

交易者可通过 Paradigm 向流动性提供者（LP）发送请求，详细说明其希望交易的资产及其特殊交易需求。作为回应，流动性提供者（如机构做市商）会根据其可用流动性与所请求交易规模，发出相应报价。RFQ 模式使交易者能够就某一资产或交易规模进行议价，从而确定最优价格，尤其适用于流动性较低的市场，或在执行可能影响传统 DEX 报价的大额交易时更为有效。当交易者收到满意的报价后，即可选择接受该报价，并与流动性提供者直接完成交易，从而规避了去中心化交易所常见的滑点和订单簿相关问题。

复杂订单簿 (Order Book, OB)

Paradigm 的复杂订单簿（Complex Order Book, OB）是一个公开可见的集合，展示了特定加密衍生品结构的所有买单与卖单。交易者可利用该订单簿了解市场的供需情况，以及其他人愿意买入或卖出的价格区间。该订单簿支持部分成交机制，即系统可以将某一交易者的订单部分地与订单簿对侧的一个或多个可用订单匹配，从而实现与多个交易对手方的分段执行。大宗订单可作为限价单挂在订单簿上，等待执行。例如，当用户希望进行价格发现而又不想暴露实际订单规模时，OB 可帮助其大致了解市场对于其结构的定价。如果报价水平合理，用户既可以直接在订单簿上执行交易，也可以启动一个 RFQ（报价请求）流程。

Paradex Chain

Paradex Chain 是一个基于 Starknet Appchain 的去中心化永续合约交易所（DEX），支持自托管交易及链上风险引擎，旨在实现资金效率最优化。StarkEx 的开发团队 Starkware 是该项目的重要合作伙伴和关键技术提供方。Starknet 是一个使用零知识证明（Zero-Knowledge Proofs, ZK-Proofs）的 Rollup 链，它通过发布二层（L2）状态变更的证明，由一层（L1）智能合约使用二层业务逻辑进行验证，以确保其准确性。Paradex Chain 是一个通用型智能合约平台，由 CairoVM 驱动。它与 Paradex Exchange 共享状态，提供一个可组合、高吞吐量的执行环境，使链上应用可以与构建出的深度流动性基础设施顺畅交互。CairoVM 是专为有效性证明系统（ZK-Rollups）打造的专用虚拟机，不受基于 EVM 的设计限制。

Cairo 是一种类似 Rust 的语言，用于编写智能合约，以提升基于 STARK 证明的计算效率，从而支持以太坊的扩展。Starknet 的 Cairo 开发者采用固定精度的 8 位小数，即将所有数字乘以 10^8 转换为整数。例如，ETH-USD-PERP 的价格为 $3,309.33 时，将其乘以 10^8 得到 330,933,000,000，从而使系统能够用整数而非小数进行操作。该系统使用这些整数来确保在生成订单签名时的准确性与一致性。协议要求所有交互均以整数形式进行，不包括 API 层的值。Paradex 账户具备一个所有者密钥与一个监护人密钥，以增强安全性。用户还可通过添加“监护人（Guardian）”和“备用监护人（Backup Guardian）”，并使用多签机制来控制交易，从而进一步保护 Paradex CLI 账户。

Paradex Chain 采用一种基于资产证明的共识机制（Proof of Asset-Based Consensus，PoABC），结合了权益证明（PoS）与权威证明（PoA）的特点，以验证交易并保护其网络。验证者需质押代币以参与区块生产，系统将选出质押额度最高的候选者来生成区块。该机制提升了区块链的安全性、稳定性与最终性。Paradex Chain 并非完全采用 PoS，而是融合了 PoS 与 PoA，打造出独特且安全的混合共识模型。在性能参数方面，Paradex Chain 的吞吐量达每秒 10,000 笔交易（TPS），延迟约为 1 秒。正是由于 PoABC 共识机制，使得该平台实现了更短的区块时间与更低的交易费用。Paradex 还采用多项安全措施保障资金管理，包括阻止来自 L1 的直接存款，以及对 L1 与 L2 的提取进行限制。验证者通过在 Paradex Chain 上质押代币参与区块生成，系统从中挑选质押最多的候选者参与出块，形成一种结合质押与权威验证的混合式共识机制。

Paradigm 的产品

Unified Markets（统一市场）

Paradigm Unified Markets 是 Paradigm 推出的一项产品，旨在连接去中心化金融（DeFi）生态系统中的多个流动性池与交易平台，打造一个统一、无缝的交易体验。该产品通过整合来自不同来源的流动性，允许用户通过一个统一界面，在多个协议和平台之间进行交易，从而提升了数字资产市场的可访问性、效率与流动性。Paradigm Unified Markets 支持基于 RFQ（报价请求）机制的按需拍卖，并可应用于任何工具或策略的复杂订单簿。这一解决方案使用户能够快速从流动性提供者处获得双边报价，适用于大额、复杂、多腿的策略型交易，无论是公开还是匿名执行。此外，用户还可以按需创建任意策略的复杂订单簿。将限价单挂在订单簿上，可支持对买盘出价（hit the bid）、对卖盘成交（lift the offer）或提高出价水平。

Paradigm Unified Markets 的特色功能

流动性聚合：Unified Markets 汇聚来自多个去中心化交易所（DEX）、流动性池，甚至中心化交易所的流动性，为交易者在同一平台上提供更大的流动性池。它让用户无需在不同流动性来源之间手动切换，即可实现无缝交易，解决了传统市场与 DeFi 市场中普遍存在的操作不便问题。

智能订单路由：Unified Markets 产品采用智能订单路由技术，可自动将交易者的订单发送至最合适的流动性来源。这项技术不仅可减少滑点，还能确保以最佳价格成交。无论流动性来自 DEX、自动化做市商（AMM）或其他去中心化平台，该系统均能识别最优路径。

跨链整合：Paradigm Unified Markets 能够跨多个区块链聚合流动性，允许用户在不同生态系统之间自由交易资产，而无需手动跨链桥接或兑换。例如，某位交易者可能希望将一个基于以太坊的代币兑换成币安智能链（BSC）上的代币，平台将自动处理两条链上的流动性获取与交易执行等复杂过程。

如何使用 Paradigm Unified Market

• 在 Paradigm 程序左侧边栏中选择 Unified Market 图标。

• 用户需设置必要的权限，以便从交易平台读取您的持仓信息。以 Deribit 为例：需要为您的 API 密钥设置 Allow Trade: read-only 权限范围。

• 请在管理员仪表盘中检查所有权限是否配置正确。若配置无误，您应能在对应的 API 密钥旁看到一个绿色勾号标识。

• 此时，用户应能在 Positions（持仓） 标签页中查看各平台的持仓信息，系统会自动刷新这些数据。持仓标签页右上角的计时器表示刷新时间间隔。

• RFQ 与 OB 按钮可让用户直接从当前持仓中发起报价请求（RFQ）或创建复杂订单簿（Complex Order Book）。

Delta-1 价差交易（Delta-1 Spreads）

Paradigm 的 Delta-1 Spreads 是流式订单簿，允许交易者轻松进行 Delta-1 工具之间的价差交易，例如现货、永续合约和期货合约之间的组合。该功能支持相关合约的同时买入与卖出，从而实现套利、对冲等交易策略。Paradigm 的 Delta-1 Spreads 为加密货币衍生品市场中的复杂交易策略提供了高效执行、较低成本和更高流动性。

通过 Delta-1 Spreads，交易者可执行永续资金费率交易策略（现货对永续合约）、基差策略（现货对期货），以及无腿风险地滚动其对冲头寸（永续对期货）——所有操作均可在单一交易所内完成。此外，平台还支持所有 Delta-1 资产（现货、永续合约或期货）之间的价差交易，均通过流式订单簿进行。

Paradigm 进一步扩展了与 Bybit 的合作，新增支持 USDT 保证金的 Delta-1 套利交易。此项合作使用户可以一键交易涵盖 25 种加密货币的 USDT 保证金现货与永续合约之间的价差，无需影响 Bybit 的订单簿，也不会产生腿部风险（leg risk）。此外，通过 Paradigm 平台发起并由 Bybit 结算的此类价差交易，其现货部分将免除手续费。

Delta-1 Spread 的特色功能

• 专属价差流动性：Paradigm 直接从其广泛的机构网络中引入流动性，确保具备针对价差交易的深度流动性，无需依赖交易所的订单簿。
• 费用降低：通过与 Bybit 等交易所的合作，Paradigm 提供的价差交易在第二腿交易中免收手续费，相较传统屏幕交易，交易费用最多可降低 50%。
• 原子执行：平台实现价差交易中双腿订单的原子性执行，显著减少逐腿建仓（legging）所带来的风险，提升交易效率与成交确定性。

Delta-1 Spread 如何运作

Delta-1 Spreads 表格

• 在 Paradigm 应用程序左侧边栏中选择 Delta-1 Spreads 图标。

• 在页面顶部，通过 Asset（资产） 和 Venue（交易平台） 进行筛选。
• 表格以行与列的组合方式显示各类价差交易。
• 所有 Delta-1 价差交易均处于激活状态，交易者可对任一当前可用的 Delta-1 价差进行报价或执行交易
• 所有 Delta-1 价差交易均保持匿名，任何交易台（desk）信息都不会传输给对手方。

挂出市价单（Market Order）

• 在 Delta-1 Spreads 界面中，点击 Bid（买价） 或 Ask（卖价） 按钮。
• 在右侧菜单中，位于 Strategy Details（策略详情） 下方，选择 Market（市价） 类型。默认打开时为限价单（Limit）。
• 输入交易数量。
• 如需切换买卖方向，点击 Swap（切换） 按钮。

主做市商（Prime Dealers）

Paradigm 的 Prime Dealers（主做市商） 是该平台上唯一的市场做市方。作为一个加密货币衍生品交易平台，Paradigm 为加密交易者提供机构级流动性和深度期权流动性。主做市商提供目前加密市场中最广泛的期权流动性。Paradex 的 Prime Dealer 是 Paradex 生态系统中的核心组成部分，旨在连接传统金融与去中心化金融（DeFi）。Prime Dealer 通过 Paradex 网络支持交易互通、流动性供给与交易执行。在去中心化金融网络的基础设施中，Prime Dealers 经常扮演关键角色，负责提供流动性、进行市场做市、以及实现快速交易执行。他们主要负责将机构交易者与高交易量参与者连接到去中心化平台。

主做市商提供当前加密货币市场中最具规模的流动性选项，使交易者可以以最小的价格影响完成大额交易。Paradigm 提供一个统一界面，帮助交易者查看、管理并执行包括 RFQ 与复杂订单簿在内的各类交易。Paradigm 的目标是为交易者提供机构级的流动性，使其能够执行复杂策略并进入更深的市场。 虽然 Paradex Prime Dealer 的具体运作方式可能会随着生态系统及平台的发展有所不同，但该角色始终是保障网络具备高流动性、可访问性和处理大规模交易能力的关键力量，同时确保高度的安全性与运营效率。

Paradex 的 Prime Dealer 拥有多项关键功能，旨在桥接传统金融与去中心化金融（DeFi）之间的鸿沟，同时保持高流动性、高效交易与市场运营的安全性。Paradex Prime Dealers 向 Paradex 网络提供流动性，确保大宗交易拥有充足的资本支持，并实现顺畅的交易执行。他们通过担任买方和卖方角色，有助于稳定市场，增强市场深度，并减少价格滑点。市场做市是 Prime Dealer 的核心职责，他们会在订单簿的买入与卖出两侧同时挂单，确保市场始终处于活跃状态。这一功能使客户能够在无需遭遇重大延迟或流动性限制的情况下进行资产交换。Paradex Prime Dealers 经常扮演连接机构交易者与去中心化平台的桥梁角色，使得那些在纯 DeFi 环境下原本难以完成的大额交易成为可能。

结论

Paradigm 是一个为加密货币衍生品交易者打造的流动性网络，服务于中心化金融（CeFi）与去中心化金融（DeFi）领域。Paradigm 致力于通过集成技术的发展，降低市场价差、提升整体流动性，从而构建一个更高效的交易网络。因此，用户参与加密市场可能变得更加容易，流动性价差也可能随之缩小。 Paradigm 通过解决传统场外交易（OTC）中存在的问题，为从事期权或价差交易的机构投资者提供了一个交易市场。