สิ่งที่ 300k+ จุดข้อมูลเปิดเผยเกี่ยวกับสถานะของ Web3

ผู้อ่านที่ติดตามจดหมายข่าวนี้มานานอาจจะยังจำบทความเรื่องสถานะการจัดทุนบล็อกเชนที่ฉันใช้เขียนในปี 2019 - ผลลัพธ์ของ Tableau ที่ผสมกับการวิเคราะห์พื้นฐานและความคิดเห็นเกี่ยวกับสิ่งที่ฉันคิดว่าผู้ก่อต้องรู้จัก วันนี้เป็นวันที่พิเศษเพราะมันพางานนั้นสู่ระดับใหม่ที่สมบูรณ์

ในระยะเวลาหลายเดือนที่ผ่านมา Shlok ได้พัฒนาตัวติดตามเวชชาไวและมั่นคงของเราจากปีที่แล้วเป็นfunding.decentralised.co. นั้นเป็นที่เก็บเกี่ยวข้อมูลการจัดหาเงินทุนที่เปิดเผยสู่สาธารณะด้วยการจัดหมวดหมู่ที่เกี่ยวกับสกุลเงินดิจิทัลเพื่อการระบุธุรกิจเริ่มต้นและนักลงทุนที่เกิดขึ้น คุณยังสามารถเลือกบริษัทและนักลงทุนที่คุณต้องการเพิ่มในรายการสั้น

เป้าหมายของเราคือการทำให้มันเป็นทรัพยากรที่ดีที่สุดสำหรับการติดตามการไหลเข้าออกของทุนตลาดสาธารณะและเอกชนในอุตสาหกรรม ข้อเสนอแนะ การกล่าวถึงทางสังคม และการใช้งานซ้ำซ้อนของผลิตภัณฑ์จะได้รับการตอบรับอย่างสูง

ในบทความวันนี้เราจะพิจารณาสถานะของการลงทุนในอุตสาหกรรมและสิ่งที่อาจจะคาดหวังในเดือนที่จะถึง ข้อมูลทั้งหมดมาจากติดตามการจัดทุนของเรา.

เรามาเริ่มกันเลย...

นักลงทุนในตลาดที่มีจิตวิญญาณอาจคาดหวังว่าเงินทุนจะไหลเข้าและไหลออก มีลักษณะเช่นกันกับสิ่งอื่น ๆ ในธรรมชาติที่มีรอยวงวน แต่ ทุนเสี่ยงในโลกคริปโตดูเหมือนมีลักษณะเป็นน้ำตกในทิศทางเดียว - การทดลองต่อเนื่องในแรงโน้มถ่วง เราอาจจะเห็นการเป็นพยานของช่วงสุดท้ายของความเคร่งครัดที่เริ่มขึ้นในปี 2017 ด้วยสัญญาอัจฉริยะและ ICOs ที่เร่งขึ้นในยุคดอกเบี้ยต่ำของ Covid และตอนนี้กำลังแก้ไขให้มีระดับที่เสถียรมากขึ้น

ในยอดสูงสุดของการลงทุนในสตาร์ทอัพปี 2022 การลงทุนในสกุลเงินดิจิทัลถึง 23 พันล้านเหรียญ ในปี 2024 จำนวนนั้นลดลงเหลือ 6 พันล้านเหรียญ สามปัจจัยอธิบายถึงการลดลงนั้น

1. การกระชั้นของปี 2022 ทำให้มีการจัดสรรทุนเสี่ยงมากเกินไปสำหรับสินค้าที่มีมูลค่าสูงมากในตลาดฤดูกาล ตัวอย่างเช่น DeFi และ NFT ไม่สามารถส่งผลตอบแทนได้ค่าการประเมินของ OpenSea ที่ 13 พันล้านดอลลาร์ ติดลมสูงสุด
2. กองทุนเหล่านี้พยายามเรียกระดมทุนในปี 2023/2024 ผลิตภัณฑ์ที่ได้รับการลงทะเบียนในตลาดพุ่งมากในการค้นหาการประเมินมูลค่าพิเศษที่เห็นในปี 2017/2022 การขาดทุนทำให้ยากต่อการเรียกระดมเงินทุนใหม่ๆ — โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อนักลงทุนมีผลการดำเนินการที่แย่กว่า Bitcoin
3. เมื่อ AI เกิดขึ้นเป็นดินแดนใหม่ที่ใหญ่ ผู้จัดสรรสินทรัพย์ขนาดใหญ่เปลี่ยนโฟกัส สกุลเงินดิจิทัลสูญเสียเสถียรภาพที่มีเดิมและความพิเศษที่เคยถือเป็นเทคโนโลยีดินแดนที่มีความสุดความสวยงาม

วิกฤติยิ่งลึกลับอีกอย่างที่เห็นได้ชัดเมื่อศึกษาส่วนใดของสตาร์ทอัพที่ขยายขนาดเพียงพอที่จะจำเป็นต้องมีการจัดกลุ่มเป็นซีรีส C หรือ D หนึ่งข้อเท็จจริงที่สามารถทำได้คือ หลาย ๆ ครั้งการออกจากการลงทะเบียนของโทเคนใหญ่มาจากการรายการโทเคน แต่เมื่อรายการโทเคนส่วนใหญ่มีแนวโน้มลดลง การออกจากนักลงทุนกลายเป็นเรื่องยากยากขึ้น ความเปรียบเทียบนี้กลายเป็นชัดเจนเมื่อคิดถึงจำนวนของบริษัทในขั้นตอนการเริ่มต้นที่ไปทำรายการเป็นซีรีส A B หรือ C

ของ 7650 บริษัทที่ได้รับเงินทุนเริ่มต้นตั้งแต่ปี 2017 เท่านั้น 1317 บริษัทที่ได้เดินทางไปสู่ Series A—อัตราการสำเร็จ 17% เท่านั้น มีเพียง 344 บริษัทที่ไปถึง Series B, และมีอัตราการสำเร็จที่ต่ำมาก ±1% ที่ไปถึง Series C โอกาสของ Series D คือ 1 ใน 200, อยู่ในระดับเดียวกับอัตราการสำเร็จที่รายงานไว้ในกลุ่มภาคธุรกิจCrunchbase. หนึ่งข้อควรระวัง: ในโลกคริปโต บางบริษัทในช่วง成長ข้ามรอบการลงทุนตามแบบเดิมโดยการสร้างโทเค็น แต่ข้อมูลนี้ชี้ชัดถึงปัญหาสองประการ

1. ในขณะที่ตลาด Likuid ของโทเค็นที่สุขภาพแข็งแรงยังไม่มีการลงทุนในการลงทุนในสกุลเงินดิจิทัลจะแช่แข็ง ช่องว่างนั้นจะถูกผู้มีส่วนร่วมในตลาด Likuid เช่นSplitCapitalและDeFiance Capital.
2. ในกรณีที่จำนวนธุรกิจที่กำลังพัฒนาขั้นตอนสุดท้ายและการลงทะเบียนไม่เพียงพอ ความเสี่ยงจะลดลง

ทั้งระยะต่าง ๆ ข้อมูลดูเหมือนกำลังสะท้อนเรื่องเดียวกัน ในขณะที่จำนวนเงินทุนที่เข้าไปในบริษัทเมล็ดพันธุ์และซีรีส์ A มีแนวโน้มที่คงที่มาก ๆ เราเห็นว่าขาดการใช้จ่ายที่ใช้อย่างเชิงกระตุ้นในระยะต่อมา เช่น ซีรีส์ B และ C นี่หมายความว่าว่านั้นเป็นเวลาที่ดีสำหรับระยะเมล็ดพันธุ์หรือไม่ ไม่ใช่ ปีฟ้าหรือปีเทวดาอยู่ในรายละเอียดอีกครั้ง

ข้อมูลด้านล่างติดตามยอดเงินมัลติเดียนที่บริษัทระดับการลงทุนเริ่มต้นและระดับซี้ดระดับเก็บเงินในแต่ละไตรมาส ตามที่คุณเห็น ตลอดเวลามีการเพิ่มขึ้นอย่างมั่นคง มีสองจุดที่ควรสังเกตในที่นี้:

1. การเติบโตอย่างมากของจำนวนเงินมัธยมที่สะสมได้ในช่วงเริ่มต้นของสถานการณ์ก่อนที่จะเริ่มเมื่อปี 2024
2. ลักษณะการเปลี่ยนแปลงของการระดมทุนในช่วงระยะเมล็ดพันธุ์ในระยะเวลาหลายปี

เราเห็นบริษัทเพิ่มเงินรอบ pre-seed และ seed-stage มากขึ้นเนื่องจากความต้องการใช้เงินในช่วงเริ่มต้นลดลง สิ่งที่เคยเป็นรอบ "เพื่อนและครอบครัว" ตอนนี้ถูกเติบโตด้วยเงินทุนช่วงเริ่มต้นที่ลงทุนไปก่อนนี้ ความกดดันนี้ขยายไปถึงบริษัท seed-stage ด้วย ตั้งแต่ปี 2022 เงินรอบ seed ได้เพิ่มขึ้นเพื่อครอบคลุมต้นทุนแรงงานที่เพิ่มขึ้นและเวลาที่ใช้ในการเลิกรายไปยัง PMF ในด้านเครสโต้ หนึ่งในแรงกระตุ้นที่ทำให้ต้านทานคือต้นทุนการพัฒนาผลิตภัณฑ์ที่ลดลง

การขยายตัวของจํานวนเงินที่เพิ่มขึ้นนี้แปลว่าการประเมินมูลค่าที่สูงขึ้น (หรือการลดสัดส่วน) ในช่วงแรกของ บริษัท ซึ่งหมายความว่า บริษัท จะต้องมีมูลค่าที่สูงขึ้นเพื่อให้ผลตอบแทนในอนาคต คุณเห็นการเพิ่มขึ้นอย่างมากในช่วงหลายเดือนหลังการเลือกตั้งของทรัมป์ในตัวเลขเหล่านี้เช่นกัน ความเข้าใจของฉันคือโดนัลด์ทรัมป์เข้ามาดํารงตําแหน่งเปลี่ยนสภาพแวดล้อมสําหรับ GPs (General Partners) ที่กองทุนที่พยายามระดมทุน ดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นจากกองทุนรวมและผู้จัดสรรแบบดั้งเดิมมากขึ้นแปลเป็นสภาพแวดล้อมที่มีความเสี่ยงสําหรับ บริษัท ในระยะแรก

สิ่งใดทั้งหมดนี้หมายความว่าอย่างไรสำหรับผู้ก่อตั้ง? มีเงินทุนมากกว่าที่เคยในการจัดทุนระยะเริ่มต้นของ Web3 แต่มันตามหาผู้ก่อตั้งน้อยลงในปริมาณที่ใหญ่ขึ้นและต้องการบริษัทเติบโตเร็วกว่าในวงจรก่อนหน้า

เนื่องจากแหล่งสภาพคล่องทั่วไป (เช่นการเปิดตัวโทเค็น) กําลังแห้งลงผู้ก่อตั้งจึงใช้เวลามากขึ้นในการส่งสัญญาณความน่าเชื่อถือและความเป็นไปได้ที่ธุรกิจสามารถเปิดใช้งานได้ วันของ "ส่วนลด 50% รอบใหม่ใน 2 สัปดาห์ที่มีการประเมินมูลค่าสูง" อยู่เบื้องหลังเรา กองทุนไม่ได้รับผลประโยชน์จากมาร์กอัป ผู้ก่อตั้งไม่ได้รับการเพิ่มง่าย และพนักงานไม่ได้รับความชื่นชมในโทเค็นการให้สิทธิ์ของพวกเขา

หนึ่งในที่สำคัญที่สุดในการตรวจสอบวิทยานิพนธ์นี้คือผ่านเลนส์ของเงินทุนที่เคลื่อนไหว ในแผนภูมิด้านล่างฉันวัดจำนวนวันเฉลี่ยที่บริษัท Startup ที่กำลังระดมทุนระดับซีรีส์ A ได้ใช้ตั้งแต่เวลาของการประกาศขั้นตอนการเริ่มต้นของพวกเขา จำนวนยิ่งต่ำ ความเร็วของเงินทุนยิ่งสูง นั่นคือ นักลงทุนกำลังลงทุนเงินมากขึ้นในบริษัท Startup ระดับเมล็ดพันธุ์ใหม่ในมูลค่าที่สูงขึ้นโดยไม่ต้องรอให้บริษัทเจริญเติบโต

ในตารางด้านล่างคุณสามารถเห็นว่าความเหมาะสมของตลาดสาธารณะมีผลต่อตลาดเอกชนอย่างไร หนึ่งในวิธีที่จะมองเห็นคือผ่านมุมมองของ "ความปลอดภัย" การใช้งานซีรีส์ A เกิดขึ้นในมาตราส่วนที่ใหญ่เมื่อมีการดึงดูดในตลาดสาธารณะ ในตารางด้านล่างคุณสามารถเห็นว่ามีการลดลงอย่างกระทันหันในไตรมาส Q1 ปี 2018 การลดลงนั้นเกิดซ้ำในไตรมาส 2020 Q1 - รอบเวลาที่เกิดความผิดพลาดของโควิด นักลงทุนที่มีทุนในการใช้งานถูกกระตุ้นให้สร้างตำแหน่งในบริษัทเอกชนเมื่อการใช้งานที่เป็นของเหลวไม่ดูดี

แต่ทำไมเราเห็นสิ่งที่ตรงข้ามในไตรมาสที่ 4 ปี 2022 โดยรอบเวลาที่เกิดอุบัติเหตุ FTX แล้ว? การตีความของฉันคือมันเป็นสัญลักษณ์ของจุดที่แน่นอนในเวลาที่ความสนใจในการลงทุนในสินทรัพย์ทางการเงินดิบกลายเป็นโครงสร้าง

กองทุนขนาดใหญ่หลายรายสูญเสียเป็นจำนวนมากในรอบ 32 พันล้านดอลลาร์ของ FTX เมื่อไม่กี่เดือนก่อน และนั่นในลำดับก่อนหน้านี้เปลี่ยนเป็นความสนใจที่ลดลงในอุตสาหกรรม ในไตรมาสที่ตามมานี้ ส่วนทุนมักรวมรวมรอบบริษัทใหญ่ๆ ไม่กี่รายที่กลายเป็นผู้ตัดสินใจสำคัญ ทุนส่วนใหญ่จาก LPs ต่อมาได้เข้าไปในบริษัทไม่กี่รายเดียวกัน ซึ่งในลำดับก่อนหน้านี้ก็สามารถนำไปในโปรโตคอลในระยะสุดท้ายเพราะนั่นเป็นที่มีจำนวนเงินมากที่สุดที่สามารถนำไปใช้งานได้

ในการลงทุน สิ่งที่มีขนาดใหญ่ขึ้นกว่าแรงงาน คือ คุณสามารถลงทุนหนึ่งพันล้านดอลลาร์ แต่คุณไม่สามารถจ้างคนร้อยคนในอัตราส่วนเท่ากัน ดังนั้นหากคุณเริ่มต้นด้วยทีมสิบคน คุณจะได้รับสิทธิในการลงทุนเช็คขนาดใหญ่กว่า ๆ ด้วยการสมมติว่าคุณไม่ได้จ้างเพิ่มเติม นี่คือเหตุผลที่เราได้เห็นการเรียกร้องเหรียญโทเค็นในช่วงระยะสุดท้ายที่มีขนาดใหญ่มาก ๆ ที่มักเน้นไปที่การปล่อยโทเค็น

ที่ไหนทั้งหมดนี้จะไป?

ฉันเขียนรุ่นของตัวเลขเหล่านี้มาหกปีแล้ว และทุกครั้งที่ฉันเขียน ฉันก็มีข้อสรุปเดียวกัน: การเริ่มต้นธุรกิจจะยากขึ้น ตัวฉันที่อายุ 24 ปีอาจไม่เข้าใจว่าเซ็กเตอร์จะเปลี่ยนแปลงอย่างไร ความมาเสพย์นั้นเริ่มต้นดึงดูดความสามารถและเงินทุนได้อย่างง่ายดาย แต่ความเป็นเอกลักษณ์ของตลาดกำหนดให้เรื่องทุกอย่างยากลำบากขึ้นตามเวลา ในปี 2018 การอยู่บนบล็อกเชนก็เพียงพอ ในปี 2025 เราเริ่มถามคำถามเกี่ยวกับกำไรและพอร์ดักต์-ตลาด

การขาดความสะดวกในการเหรียญโทเค็นอาจหมายความว่านักลงทุนผู้ลงทุนในกิจการจะต้องประเมินความคิดเกี่ยวกับความสะดวกในการและการใช้เงินลงทุนใหม่ ไม่มีวันที่นักลงทุนสามารถคาดหวังที่จะเห็นความสะดวกในการเล่นการพนันของพวกเขาใน 18-24 เดือน พนักงานตอนนี้ต้องทำงานหนักขึ้นเพื่อเงินโทเค็นจำนวนเท่ากัน ซึ่งมักซื้อขายในการประเมินที่ต่ำกว่า นี่ไม่ได้หมายความว่าไม่มีบริษัทที่มีกำไร มันแค่หมายความว่าเหมือนกับกับเศรษฐกิจแบบดั้งเดิม จะมีบริษัทเล็กน้อยที่จะเกิดขึ้นที่จะดึงดูดส่วนใหญ่ของผลผลิตเศรษฐกิจภายในกลุ่ม

นั่นหมายถึงการร่วมทุนในฐานะประเภทสินทรัพย์ตายหรือไม่? ด้านเหยียดหยามเล็กน้อยของฉันจะชอบที่จะตอบตกลง แต่ความจริงก็คือสําหรับมส์ทั้งหมดเกี่ยวกับนักวิเคราะห์ที่น่ารําคาญและ "เพิ่มมูลค่า" ไม่มีอยู่ไม่เคยมีเวลาเร่งด่วนมากขึ้นสําหรับเงินทุนที่มีความเสี่ยงที่จะใช้งานภายใน Web3 ขณะนี้ชั้นโครงสร้างพื้นฐานมีความสมบูรณ์เพียงพอที่จะรองรับการใช้งานของผู้บริโภคขนาดใหญ่ ผู้ก่อตั้งใช้เวลานานพอที่จะเรียนรู้เกี่ยวกับสิ่งที่สามารถถูกหรือผิดได้ การเข้าถึงอินเทอร์เน็ตกําลังขยายตัวในขณะที่ต้นทุนแบนด์วิดท์ทั่วโลกลดลง ทั้งหมดนี้ในขณะที่ AI ขยายลักษณะของแอปพลิเคชันที่สามารถสร้างได้ ช่วงเวลาที่น่าตื่นเต้น

ถ้า VCs สามารถทำให้การลงทุนกลุ่มใหญ่กลับมาอีกครั้งได้ - นั่นคือ มองซอร์สที่เป็นผู้ก่อตั้งโดยไม่ให้ความสำคัญกับโทเคนที่พวกเขาสามารถเปิดตัวได้ - เราสามารถก้าวหน้าไปข้างหน้าเป็นธุรกิจได้อย่างแน่นอน ที่ฉันพูดบ่อยคือ ความหวังไม่ใช่กลยุทธ์ แต่แรงจูงใจในด้านกำไรแน่นอน และหากตลาดโทเคนส่งสัญญาณใด ๆ เลยว่าการรีบเปิดตัวโทเคนและหวังว่าคนจะซื้อในตลาดแลกเปลี่ยนไม่ได้ทำงานแล้ว

ภายใต้ข้อ จํากัด ดังกล่าวผู้จัดสรรเงินทุนจะถูกจูงใจให้ใช้เวลานานขึ้นกับผู้ก่อตั้งที่สามารถรับส่วนแบ่งที่มากขึ้นของตลาดที่กําลังพัฒนา การเปลี่ยนแปลงนี้—จาก VC ที่ถามว่า "เมื่อโทเค็น" ในปี 2018 ไปจนถึงการสงสัยว่าอะไรคือจุดสูงสุดที่ตลาดสามารถพัฒนาได้—คือการศึกษาที่ต่ําต้อยที่ผู้จัดสรรทุนส่วนใหญ่ใน Web3 เคยผ่านมา

คำถามจริงๆ คือ: มีผู้ก่อตั้งและนักลงทุนกี่คนที่จะยังคงอยู่เพื่อค้นหาคำตอบกับคำถามนั้น?

มองหาคำตอบ,

Joel&Shlok

ความปลอดภัย：

1. บทความนี้ถูกนำมาจาก [GateDecentralised.co]. ลิขสิทธิ์ทั้งหมดเป็นของผู้เขียนต้นฉบับ [Joel John, Shlok Khemani]. หากมีการท้าทานเรื่องการนำเลิกพิมพ์ฉบับนี้ โปรดติดต่อGate ศึกษาทีม และพวกเขาจะดำเนินการด้วยรวดเร็ว
2. คำประกาศความรับผิด: มุมมองและความเห็นที่แสดงในบทความนี้เป็นสิ่งที่เป็นเองของผู้เขียนเท่านั้น และไม่เป็นคำแนะนำในการลงทุนใดๆ
3. การแปลบทความเป็นภาษาอื่นๆ นั้นจะดำเนินการโดยทีม Gate Learn หากไม่ได้กล่าวถึง การคัดลอก การแจกจ่าย หรือการลอกเลียนแบบบทความที่ถูกแปลนั้นถือเป็นการละเมิดกฎหมาย