O preço do Bitcoin caiu cerca de 25% de sua alta histórica de $109.000 - e, como se estivesse combinado, os críticos estão de volta com força total. Como um relógio.

Uma das críticas mais comuns ao Bitcoin é a falta de valor intrínseco. Este argumento é frequentemente feito com confiança e um toque de arrogância por céticos do Bitcoin, como se simplesmente declará-lo como um fato fosse suficiente para encerrar qualquer debate sobre a importância do Bitcoin. A alegação deles: sem valor intrínseco, o Bitcoin deve ser sem valor. Fim da discussão!

Aqui está um exemplo recente:

Aqueles “Dividend Bros” que criticam o Bitcoin me irritam mais do que a maioria - porque eles estão aceitando voluntariamente menos dinheiro em troca de renda.

De qualquer forma, eu achei que seria divertido responder diretamente a essa crítica, já que é algo que frequentemente ouvimos até mesmo dentro de nossa própria comunidade.

O que é Valor intrínseco?

De acordo com o Dicionário Oxford, a palavra intrínseco significa "pertencente naturalmente; essencial." Portanto, o termo valor intrínseco deve implicar que o valor de um ativo é de alguma forma uma parte inerente de sua natureza.

O Investopedia define valor intrínseco como:

"...uma medida do valor de um ativo por meio de cálculos objetivos ou modelos financeiros complexos, em vez de usar o preço de negociação de mercado atual desse ativo."

Esta definição sugere que um ativo particular possui algum valor intrínseco que pode ser objetivamente descoberto no mundo real, assim como podemos determinar objetivamente que a água é composta por duas partes de hidrogênio e uma parte de oxigênio. Da mesma forma, o valor de um ativo é visto como uma propriedade definidora, algo essencial e descobrível.

Mas uma rápida leitura do resto da página do Investopedia revela uma contradição.

Não há um padrão universal sobre como calcular o valor intrínseco de uma empresa ou ação. Os analistas financeiros tentam avaliar o desempenho financeiro real de um ativo usando análises fundamentais e técnicas, a fim de estimar seu valor intrínseco.

Espera aí - você não disse que o valor intrínseco deveria ser "objetivo"? E agora está me dizendo que não há uma maneira "padrão" de calculá-lo? O que está acontecendo?

Um dos métodos mais comuns que analistas financeiros e investidores usam para determinar o valor intrínseco é o modelo de Fluxo de Caixa Descontado (DCF). Basicamente, eles tentam calcular o valor presente de um ativo com base nos fluxos de caixa futuros que irá gerar e depois comparam isso com seu preço de mercado atual. Embora esse método possa ser útil em um determinado momento, é difícil argumentar que qualquer número produzido pelo DCF seja algo verdadeiramente inerente ao ativo sendo analisado.

O simples fato de que o mesmo ativo é negociado a preços diferentes em mercados diferentes já mina a ideia de que as avaliações de FCD são intrínsecas ao próprio ativo.

Alguns ativos não geram fluxo de caixa algum, no entanto, o mercado ainda lhes atribui valor. Por quê?

Os entusiastas do ouro frequentemente gritam que o Bitcoin não tem valor intrínseco. Claro, o ouro é usado em joias e eletrônicos, então tem algum uso industrial, enquanto o Bitcoin não tem utilidade física no mundo real. E ainda assim, o valor de mercado do ouro supera em muito seu valor baseado apenas no uso industrial.

Investidores imobiliários gostam de argumentar que seus ativos favoritos têm valor intrínseco porque podem ser usados como residências ou locais para realizar negócios. Afinal, as pessoas precisam de um teto sobre suas cabeças, certo? Mas essa mesma casa ou prédio seria vendido por preços muito diferentes em Nova York ou em uma praia do que em uma rua sem saída em Oklahoma rural.

Quando as pessoas dizem valor intrínseco, geralmente querem dizer utilidade. As ações estão ligadas a empresas que geram fluxo de caixa - têm a utilidade de produzir renda. O ouro tem a utilidade de ser usável ou utilizável em eletrônicos. O imóvel tem a utilidade de fornecer abrigo ou um local de férias.

E embora tudo isso possa ser verdade, a percepção do valor de um ativo e sua utilidade por parte de cada indivíduo são diferentes.

Todo Valor É Subjetivo

Está tudo em nossas cabeças.

O valor de qualquer objeto, serviço ou ativo não existe dentro da própria coisa - é determinado pela percepção, preferências e necessidades individuais. Como o economista austríaco Carl Menger disse uma vez:

“Valor é… a importância que os indivíduos economizadores atribuem aos bens à sua disposição para a manutenção de suas vidas e bem-estar. Portanto, o valor não existe fora da consciência dos homens.”

O valor não está embutido nas propriedades físicas ou tangíveis de um item - seja o ouro em uma moeda ou o silício em um computador - ele existe na mente das pessoas. Por exemplo, um copo de água poderia ser inestimável para alguém morrendo de sede no deserto, mas quase sem valor para alguém com fácil acesso a água limpa. As propriedades intrínsecas da água não mudaram, mas seu valor varia drasticamente dependendo do contexto e da necessidade pessoal.

Da mesma forma, uma pintura de um artista famoso pode ser vendida por milhões em um leilão - não por causa do custo da tela ou da tinta - mas porque as pessoas a percebem como bonita, historicamente significativa ou um símbolo de status.

Isso não significa que o valor seja arbitrário ou sem sentido. Pelo contrário, o valor está intimamente ligado à psicologia humana, à cultura e ao comportamento econômico. Os indivíduos atribuem importância com base na utilidade, escassez, significado cultural ou apego emocional. Essa importância se torna nossa percepção de valor. E, é claro, isso se aplica tanto ao ouro, imóveis e ações quanto à sede de água ou admiração pela arte.

Quando pensamos sobre o valor dos ativos financeiros, tudo é especulativo. Sejam ações, imóveis, ouro ou Bitcoin, o valor de cada ativo é principalmente baseado na crença das pessoas em seu valor futuro. Essa crença ou utilidade futura percebida é o que impulsiona a demanda hoje, elevando ou reduzindo os preços, dependendo das expectativas coletivas. Como essas expectativas mudam com as notícias econômicas, eventos políticos, desenvolvimentos tecnológicos e sentimentos humanos, os valores dos ativos financeiros são inerentemente especulativos e fluidos.

Avaliando o Bitcoin

Esperançosamente, agora está claro:

Nada tem “Valor intrínseco”—pelo menos não da forma como a maioria das pessoas usa esse termo.

Cada pessoa faz avaliações diferentes e subjetivas de um ativo, com base em sua própria visão de mundo e prioridades.

Comprar, vender ou manter qualquer ativo é uma aposta especulativa no futuro.

O Bitcoin é avaliado da mesma forma que ações, ouro ou imóveis. Nenhum deles tem qualquer "valor intrínseco". As pessoas examinam esses ativos e decidem quanto valem para elas, com base na utilidade e retorno que esperam obter com a posse.

Com o tempo, a utilidade do Bitcoin tornou-se cada vez mais clara para mais e mais pessoas, que optaram por comprá-lo e mantê-lo.

Sua oferta absolutamente fixa, que não pode ser alterada por governos, bancos ou grupos de interesse poderosos, significa que sua participação não pode ser diluída.

Sua natureza digital e capacidades de autoliquidação permitem que seja transferido para qualquer lugar do mundo a um custo relativamente baixo e sem intermediários.

Manter suas chaves privadas lhe dá controle unilateral e soberano sobre sua riqueza, sem risco de contraparte.

Ao mudar a discussão para a utilidade em vez do "valor intrínseco", imediatamente expõe a fraqueza lógica de muitas críticas ao Bitcoin. Se o valor é baseado na utilidade que um ativo oferece aos indivíduos - e a utilidade do Bitcoin é evidente - então, logicamente, o Bitcoin é altamente valioso para muitas pessoas. E é exatamente isso que vemos refletido no mercado.

O Bitcoin agora está avaliado em trilhões de dólares - e à medida que mais pessoas descobrem sua utilidade em primeira mão, esse valor crescerá em mais trilhões.

À medida que a compreensão das pessoas sobre o que é o Bitcoin, como funciona e a utilidade que oferece continua a evoluir, seu preço continuará a flutuar. Mas esse processo, para o Bitcoin - ou qualquer ativo - está longe de ser "intrínseco".

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