Produtos negociados em bolsa (ETFs) de Bitcoin podem ter alterado fundamentalmente o conceito de "temporada de altcoins" no mercado de criptomoedas.

Por anos, o mercado de cripto seguiu um ciclo familiar - a rotação de capital era quase previsível. O Bitcoin disparou, atraindo a atenção e liquidez mainstream, e então o capital fluiu para as altcoins. Dinheiro especulativo fluiu para ativos de baixo market cap, impulsionando seus preços em alta, no que os traders chamavam entusiasticamente de "temporada de altcoin".

No entanto, esse ciclo antes considerado agora está mostrando sinais de colapso estrutural.

Em 2024, os ETFs de Bitcoin à vista quebraram recordes, atraindo $129 bilhões em influxos de capital. Isso proporcionou tanto aos investidores de varejo quanto aos institucionais um acesso sem precedentes ao Bitcoin, mas também criou um vácuo, drenando capital longe de ativos especulativos. Os investidores institucionais agora têm uma maneira segura e regulamentada de obter exposição à cripto, sem os riscos do 'Velho Oeste' do mercado de altcoin. Ao mesmo tempo, muitos investidores de varejo acham os ETFs de Bitcoin mais atraentes do que perseguir o próximo altcoin com potencial de 100x. Até mesmo PlanB, um analista de Bitcoin bem conhecido, converteu suas holdings de Bitcoin reais em ETFs à vista.

Essa mudança está acontecendo em tempo real e, se o capital continuar sendo bloqueado em produtos estruturados, as altcoins enfrentarão uma liquidez de mercado reduzida e uma correlação menor com os movimentos de preço do Bitcoin.

A Temporada de Altcoin Acabou? A Ascensão dos Investimentos Cripto Estruturados

Os ETFs de Bitcoin oferecem uma alternativa aos ativos de alto risco e baixo limite de mercado, permitindo que os investidores acessem alavancagem, liquidez e transparência regulatória por meio de produtos estruturados. Os investidores de varejo, que antes impulsionavam a especulação em altcoins, agora podem investir diretamente em Bitcoin e Ethereum ETFs, eliminando as preocupações com auto custódia, reduzindo os riscos de contraparte e alinhando-se aos frameworks de investimento tradicionais.

As instituições têm ainda mais incentivo para evitar o risco de altcoin. Fundos de cobertura e plataformas de negociação profissionais, que antes buscavam retornos mais altos em altcoins ilíquidas, agora podem usar derivativos para exposição alavancada ou ter acesso à cripto por meio de ETFs nos canais de finanças tradicionais.

À medida que a capacidade de proteção com opções e futuros melhora, a motivação para especular sobre altcoins de baixa liquidez e baixo volume enfraqueceu significativamente. Essa tendência foi ainda mais reforçada em fevereiro, quando um recorde de US$ 2,4 bilhões em saídas e resgates de ETF criaram oportunidades de arbitragem, levando o mercado de criptomoedas a um nível de disciplina nunca antes visto.

O ciclo de mercado tradicional começa com o Bitcoin antes de passar para a Temporada de Altcoins. Fonte: Pesquisa Cointelegraph

O capital de risco abandonará startups de cripto?

As empresas de capital de risco (VC) historicamente têm sido o sustento das temporadas de altcoin, injetando liquidez em projetos emergentes e elaborando narrativas grandiosas para novos tokens.

No entanto, à medida que a alavancagem se torna mais acessível e a eficiência de capital se torna prioritária, os VCs estão repensando suas estratégias.

Os investidores de capital de risco visam maximizar seu retorno sobre o investimento (ROI), geralmente mirando uma faixa de 17% a 25%. Na finança tradicional, a taxa livre de risco serve como referência para todos os investimentos, frequentemente representada pelos rendimentos do Tesouro dos EUA.

No setor de criptomoedas, a taxa de crescimento histórico do Bitcoin funciona como um benchmark semelhante para retornos esperados. Efetivamente, isso atua como a taxa livre de risco da indústria. Ao longo da última década, a taxa de crescimento anual composta (CAGR) do Bitcoin teve uma média de 77%, superando significativamente ativos tradicionais como ouro (8%) e o S&P 500 (11%). Mesmo nos últimos cinco anos, que incluíram mercados de alta e baixa, a CAGR do Bitcoin permaneceu em 67%.

Usando esse benchmark, os VCs que alocam capital em Bitcoin ou em negócios relacionados ao Bitcoin podem esperar um ROI total de cinco anos de aproximadamente 1.199%, o que significa que seu investimento pode aumentar quase 12 vezes nesse período.

Apesar da volatilidade do Bitcoin, seu forte desempenho de longo prazo o torna o referencial fundamental para avaliar retornos ajustados ao risco na criptomoeda. Com mais oportunidades de arbitragem e menores riscos, os investidores de capital de risco podem preferir cada vez mais apostas mais seguras.

Em 2024, o número de acordos de VC caiu 46%, mesmo que o volume de investimento geral tenha se recuperado no quarto trimestre. Essa mudança reflete uma preferência por projetos seletivos e de alto valor, em vez de financiamento especulativo.

Startups de cripto impulsionadas por Web3 e IA continuam a atrair atenção, mas a era de financiar indiscriminadamente cada token com um whitepaper pode estar chegando ao fim. Se os VCs se voltarem ainda mais para investimentos estruturados via ETFs, em vez de financiar diretamente startups de alto risco, novos projetos de altcoin poderão enfrentar graves consequências.

Enquanto isso, os poucos projetos de altcoin que ganharam atenção institucional — como Aptos, que recentemente solicitou um ETF — são exceções em vez de serem a norma. Mesmo os ETFs de índice de cripto, projetados para fornecer uma exposição mais ampla ao mercado, têm lutado para atrair influxos de capital significativos, destacando que a liquidez está se concentrando cada vez mais em vez de ser amplamente distribuída.

Questões de excesso de oferta e a nova realidade de mercado

O cenário de mercado mudou fundamentalmente. O grande número de altcoins competindo por atenção levou a um problema de saturação. Segundo a Dune Analytics, agora existem mais de 40 milhões de tokens em circulação. Somente em 2024, uma média de 1,2 milhão de novos tokens foram lançados por mês e, desde o início de 2025, mais de 5 milhões de novos tokens já foram criados.

Com as instituições favorecendo investimentos estruturados e a especulação impulsionada pelo varejo em declínio, a liquidez não está mais fluindo para altcoins como costumava fazer.

Isso destaca uma dura realidade: a maioria das altcoins não sobreviverá. O CEO da CryptoQuant, Ki Young Ju, alertou recentemente que, sem uma mudança fundamental na estrutura do mercado, a maioria desses ativos provavelmente não terá sucesso. 'A era de tudo subir acabou', afirmou Ju em uma postagem recente em X. Em um mercado onde o capital está bloqueado em ETFs e contratos perpétuos, em vez de fluir livremente para ativos especulativos, a antiga estratégia de esperar que a dominância do Bitcoin diminua antes de rotacionar para altcoins pode não ser mais eficaz.

O mercado de cripto já não é mais o que era. Os dias de altcoins fáceis e cíclicas podem ser substituídos por um ecossistema impulsionado pela eficiência de capital, produtos financeiros estruturados e transparência regulatória. Os ETFs não estão apenas mudando a forma como as pessoas investem em Bitcoin - eles estão remodelando a dinâmica de liquidez de todo o mercado. Para aqueles que construíram suas estratégias com base na suposição de que as altcoins sempre seguem as altas do Bitcoin, pode ser hora de repensar essa abordagem. À medida que o mercado amadurece, as regras podem já ter mudado.

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