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## Résumé exécutif

Le [Ethereum](/price/ethereum-eth) Le pool de mise en jeu a connu un changement de tendance important marqué par une augmentation du nombre de validateurs quittant depuis octobre. Ce développement est corrélé avec une tendance haussière plus large sur les marchés d'actifs numériques.

Le nombre croissant de sorties de validateurs a contribué à une baisse de l'émission quotidienne d'ETH, qui est liée à la quantité d'ETH actif dans le pool de mise en jeu.

Simultanément, nous avons constaté une augmentation de l'activité du réseau, alimentée par un regain d'intérêt pour les jetons et les stablecoins. Cela se reflète dans une augmentation des frais de gaz brûlés via EIP1559 déclenchant un virage déflationniste de l'offre d'ETH.

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Indéniablement, la plus grande nouvelle de la semaine dernière a été la démission du PDG de Binance, CZ. Le montant de l'accord conclu avec les autorités s'élève à 4,3 milliards de dollars, et beaucoup voient cet événement crucial comme une marque de la fin des années 'far-west' de l'industrie des actifs numériques.

Suite à cette annonce, le prix de [BNB](/price/bnb-bnb) a connu une baisse de -9,1 %. Cependant, cette réaction du marché est relativement modérée par rapport aux baisses de prix précédentes, comme la chute de -24 % lorsque la SEC a annoncé des accusations plus tôt dans l'année.

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Suite à cette nouvelle, l'échange Binance a connu une augmentation des retraits sur les principaux actifs. Le solde agrégé d'une gamme de 'blue-chips' DeFi a diminué de -6,7% au cours des premières 24 heures, tandis que les soldes de BTC, ETH et des stablecoins ont diminué respectivement de -4,4%, -4,9% et -2,2%.

Cependant, dans les six jours suivant la démission de CZ, ces soldes d'échange ont vu une reprise, avec les quatre catégories de jetons voyant un ralentissement des sorties, et même un retour aux entrées nettes. À bien des égards, cela démontre le niveau de confiance que les utilisateurs ont dans la plateforme Binance. On pourrait également soutenir que la confiance pourrait même s'améliorer étant donné l'exigence de règlement pour la surveillance réglementaire américaine au cours des trois prochaines années.

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## Sortie du validateur

Bien que ne faisant pas la une comme l'accord de règlement de Binance, la piscine de mise en jeu Ethereum a connu un changement notable depuis le début d'octobre. Un nombre croissant de validateurs sortent actuellement de la piscine de mise en jeu.

Shanghai a permis les retraits de mise, ce qui a été suivi d'une hausse des validateurs qui sortaient, réclamaient des récompenses et remaniaient leur fournisseur de mise en jeu et leur configuration. Les événements de sortie ont en moyenne compté 309 validateurs par jour pendant cette période.

Depuis le début du mois d'octobre, nous avons constaté une augmentation progressive des événements de sortie, atteignant en moyenne 1018 validateurs par jour. Cette augmentation correspond à la récente tendance à la hausse des prix au comptant sur les marchés des actifs numériques.

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En conséquence, le Total Effective Balance, représentant les ETH dans le Staking Pool, qui participe activement au consensus Proof-of-Stake, a ralenti sa croissance et connaît maintenant le premier déclin depuis la mise à niveau de Shanghai.

Le gradient du solde total effectif a commencé à s'aplatir à la mi-octobre, enregistrant une augmentation moyenne de 0,1% à 1% par jour, réduisant de plus de la moitié le taux de croissance soutenu depuis mai.

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Upon closer examination of existing validators, we can see it is largely driven by voluntary exits over the past eight weeks. Voluntary exits refer to stakers who independently choose to exit the staking pool. This is distinct from slashing, which is a penalty applied to validators which violate protocol rules.

Pendant la même période, seuls deux événements de réduction ont eu lieu, dont l'un était important, impliquant 100 validateurs nouvellement entrés, réduits pour avoir signé simultanément deux blocs différents du réseau.

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Les validateurs sortants peuvent être également catégorisés en fonction du type de déposant auquel ils appartiennent. Cela révèle quelques tendances intéressantes:

Les échanges centralisés (CEX) dominent régulièrement les événements de retrait de participation depuis octobre, avec Kraken et Coinbase enregistrant les plus grandes sorties.

Les fournisseurs de liquidité d'enjeu ont également connu une légère augmentation des enjeux retirés, Lido restant le plus grand acteur dans l'espace.

Il y a quelques points qui pourraient expliquer ce comportement des investisseurs :

Les investisseurs choisissent de modifier leur configuration de mise en jeu, par exemple en transférant leur mise des CEX aux fournisseurs de mise en jeu liquide (peut-être en raison de préoccupations réglementaires en cours).

Les investisseurs ayant accès aux marchés de capitaux américains peuvent être en train de réaffecter des capitaux vers des actifs plus sûrs tels que les bons du Trésor américain, car les taux d'intérêt restent élevés par rapport aux rendements de l'ETH staking.

Les investisseurs pourraient également chercher une plus grande liquidité pour l'ETH détenu en prévision d'une prochaine tendance haussière du marché, plutôt que l'ETH mis en jeu moins liquide.

Kraken et Coinbase se distinguent en tant que meilleurs fournisseurs de retraits, tandis que Lido mène les sorties parmi les fournisseurs de mise en jeu liquide. Cependant, ces mêmes entités, avec Lido en tête, sont également les principaux bénéficiaires des dépôts de mise en jeu, montrant une adhésion nette et une domination de ces grands pools de capitaux.

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Sur une base de variation nette, Lido continue de croître en dominance, augmentant son solde global mis en jeu de 468k ETH. Sur les CEX, Coinbase et Binance ont enregistré une augmentation nette de leurs soldes mis en jeu, tandis que Kraken a réduit son solde mis en jeu de -19,4k ETH. Parmi les fournisseurs de mise en jeu, HTX et Staked.us présentent la réduction la plus significative de leurs soldes mis en jeu, chacun diminuant de plus de 44k ETH.

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Conformément à la réduction observée du solde effectif, il y a eu une diminution correspondante de l'émission d'ETH. L'émission quotidienne d'ETH aux validateurs dépend du nombre de validateurs actifs ou, respectivement, du solde effectif total au sein du pool de mise en jeu.

À mesure que le taux de croissance des validateurs ralentit et diminue, l'émission quotidienne d'ETH a connu un ralentissement correspondant. Au cours des 7 derniers jours, le taux de croissance de l'émission d'ETH a ralenti jusqu'à 0,5 % par jour. Notamment, le taux d'émission a diminué pour la première fois ces derniers jours.

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Alors que les taux d'émission connaissent un déclin, nous tournons maintenant notre attention vers l'aspect complémentaire de l'équation : le taux de destruction. Lancé avec la mise à jour London en 2021, le mécanisme de destruction des frais de l'EIP1559 implique la destruction d'une partie des frais de transaction, préparant le terrain pour que l'offre d'ETH devienne déflationniste avec une utilisation accrue du réseau.

En parallèle de la hausse des prix du gaz, qui témoigne de la demande croissante de transactions sur le réseau Ethereum, le montant quotidien des frais ETH brûlés a également augmenté. En octobre, nous constatons que le montant des frais ETH brûlés atteint 899 ETH par jour. Avance rapide d'environ un mois, et les frais accumulés brûlés atteignent maintenant 5 368 ETH.

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Nous pouvons également évaluer une ventilation détaillée de l'utilisation du gaz pour différents types de transactions. Ces mesures nous permettent d'identifier les activités qui contribuent principalement à la combustion de l'offre.

En examinant les deux secteurs qui ont historiquement alimenté l'adoption du réseau Ethereum, il devient évident que les transactions NFT et les transactions DeFi contribuent relativement peu au cours des quatre derniers mois, avec des baisses de -3% et -57%, respectivement. Les deux secteurs ont vu une adoption en baisse et contribuent peu à la dernière vague d'activité on-chain.

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La récente augmentation des activités réseau est principalement attribuée aux transferts de jetons et aux stablecoins. L'utilisation du gaz pour les jetons a augmenté de +8,2% au cours des trois derniers mois, tandis que l'utilisation du gaz pour les stablecoins a augmenté de +19%. Cela suggère qu'une rotation potentielle du capital léger est en train de se produire vers des actifs de plus longue traîne à mesure que la confiance dans la force du marché augmente.

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Depuis le hard fork de Londres, l'ETH est passé d'une inflation nette à un état d'équilibre et de déflation. Le réseau a connu une brève période d'inflation nette entre août et octobre en raison d'une activité réseau plus faible.

Ces dernières semaines, en raison à la fois de la baisse des taux d'émission et du volume plus important d'approvisionnement brûlé, l'offre totale d'ETH est à nouveau devenue nettement déflationniste.

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## Résumé et conclusions

Les dernières semaines ont été marquées par un changement notable dans la dynamique du pool de mise en jeu d'Ethereum, alors que le nombre de validateurs quittant le pool commence à augmenter. Cela a entraîné un ralentissement du taux de croissance de l'émission d'ETH et la première réduction de l'équilibre du pool de mise en jeu depuis la mise à niveau de Shanghai.

De plus, une récente augmentation des activités du réseau, notamment en raison des transferts de jetons et des stablecoins, a entraîné une demande de transactions élevée. Cela a à son tour exercé une pression à la hausse sur les prix du gaz, ce qui a entraîné une augmentation des frais ETH quotidiens brûlés via EIP1559.

Cette combinaison de ces deux forces a conduit une fois de plus à une baisse de l'offre mondiale d'ETH. Dans ce contexte, l'interaction de ces facteurs souligne la nature dynamique du réseau Ethereum, de son offre et de sa réactivité aux tendances de l'activité et de l'adoption sur le marché.

**Avertissement : Ce rapport ne fournit aucun conseil en investissement. Toutes les données sont fournies à titre d'information et à des fins éducatives uniquement. Aucune décision d'investissement ne doit être basée sur les informations fournies ici et vous êtes seul responsable de vos propres décisions d'investissement.**

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<div>Auteur : Glassnode Insights
<div>Éditeur : Équipe de blog Gate.io
<div class="info-tips">*Cet article ne représente que les opinions du chercheur et ne constitue pas de suggestions d&#39;investissement. Gate.<p></p>
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Le taux de croissance de l'ensemble des validateurs Ethereum a ralenti ces dernières semaines, car un nombre croissant de validateurs sortent volontairement. Cela a ralenti le taux d'émission d'ETH. En parallèle, l'ETH brûlée augmente via l'EIP1559 en raison de l'activité croissante du réseau,

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