Cómo uno de los mayores fondos de cobertura concentra el 75% de su riqueza en solo cinco apuestas de mercado

Entre los mayores fondos de cobertura que operan hoy en día, pocos operadores han demostrado la convicción de concentrar su capital tan audazmente como Bill Ackman. El inversor multimillonario—con un patrimonio neto de 9.300 millones de dólares y clasificado entre las personas más ricas del mundo—construyó Pershing Square Capital Management en uno de los vehículos de inversión más grandes a nivel global, gestionando actualmente 19 mil millones de dólares en activos.

Lo que distingue a Ackman de otros gestores de fondos prominentes es su disposición a realizar apuestas concentradas. Su fondo posee acciones en solo 15 grandes empresas, sin embargo, un asombroso 75% de los 15 mil millones de dólares en cartera de acciones se concentra en cinco participaciones principales. Este enfoque refleja la estricta filosofía de inversión de Ackman: busca solo negocios de alta calidad que cotizan por debajo de su valor intrínseco, mientras a menudo adopta posiciones activistas para desbloquear valor para los accionistas.

La estrategia detrás de la concentración de la cartera de Pershing Square

Ackman fundó Pershing Square en 2004 con 54 millones de dólares en capital inicial. En más de dos décadas, el fondo se convirtió en uno de los mayores fondos de cobertura por una buena razón: la disciplina en la asignación de capital del fundador. En lugar de diversificar ampliamente, Ackman aplica un análisis fundamental riguroso para identificar negocios con ventajas competitivas sostenibles, fuerte generación de efectivo y riesgo a la baja limitado.

Su preferencia por la concentración proviene de la convicción. Cuando Ackman identifica un negocio de alta calidad que cotiza por debajo de su valor justo, construye posiciones significativas. Esta estrategia permite una participación más profunda en las empresas del portafolio, permitiendo que el inversor activista influya en decisiones operativas y en la gobernanza corporativa cuando es necesario.

El fondo actualmente despliega aproximadamente 15 mil millones de dólares en acciones, con sus cinco principales posiciones representando la mayor parte del capital desplegado. Este enfoque concentrado requiere una alta confianza en el potencial de creación de valor a largo plazo de cada participación.

Uber Technologies: Capturando la revolución de la movilidad

Ackman inició su posición en Uber Technologies a principios de 2025, acumulando 30.3 millones de acciones del gigante del mercado de transporte compartido y entregas. La posición representa el 19.6% de la cartera, convirtiéndola en la mayor participación.

La tesis de Ackman se centra en las ventajas estructurales de Uber: un efecto de red poderoso que crea fosos competitivos, una gestión probada y una fuerte generación de flujo de efectivo operativo. El modelo de la compañía, ligero en capital—donde conductores y comerciantes franquiciados hacen el trabajo pesado—produce retornos de efectivo desproporcionados. El programa activo de recompra de acciones de Uber también demuestra el compromiso de la gestión de recompensar a los accionistas.

Cabe destacar que Ackman ve los vehículos autónomos no como una amenaza, sino como una oportunidad de expansión. Cree que la tecnología de conducción autónoma ampliará el mercado abordable de Uber en lugar de interrumpirlo. Con Uber cotizando a valoraciones atractivas en relación con sus perspectivas de crecimiento, anticipa un crecimiento de beneficios por acción superior al 30% anual, lo que debería apoyar una apreciación sostenida de la acción.

Brookfield Corporation: Aprovechando la demanda de infraestructura de IA

En 2024, Ackman añadió a Brookfield Corporation (que representa el 17.7% de la cartera) tras identificar un valor convincente en medio de un impulso acelerado en los beneficios. La compañía posee una participación del 73% en Brookfield Asset Management, uno de los mayores gestores de activos alternativos del mundo, con 1 billón de dólares en gestión global en infraestructura, energía renovable, bienes raíces y mercados privados.

Más allá de la gestión de activos, Brookfield posee una división significativa de seguros y soluciones patrimoniales que administra 135 mil millones de dólares en activos. El negocio opera con dos motores de crecimiento potentes: la creciente demanda de inversiones en infraestructura de inteligencia artificial y las necesidades de gestión patrimonial impulsadas por la demografía de las poblaciones envejecidas. La meta de la gestión de obtener un retorno compuesto anual del 15% durante décadas sugiere un margen sustancial para superar al S&P 500—un índice que Brookfield ha superado de manera constante a lo largo de la historia.

La integración de IA y dominio en búsquedas de Alphabet

Ackman comenzó a acumular acciones de Alphabet en 2023 y continúa añadiendo a la posición (14.4% de la cartera). La empresa matriz de Google está integrando agresivamente la IA en todo su ecosistema—desde respuestas de búsqueda impulsadas por IA hasta mejoras en YouTube y la división de Google Cloud, que crece rápidamente.

Los resultados financieros recientes subrayan el impulso de la compañía. Alphabet acaba de reportar 100 mil millones de dólares en ingresos trimestrales por primera vez, junto con un crecimiento del 33% en beneficios año tras año. Solo Google Cloud terminó el trimestre con una cartera de trabajo comprometido de 155 mil millones de dólares. Con un dominio del 90% en el mercado de búsquedas y ventajas de ser pionero en la implementación de asistentes de IA (Gemini), Alphabet posee ventajas estructurales que Ackman cree que aún no son suficientemente valoradas por el mercado en general.

Howard Hughes Holdings: Reestructuración en un conglomerado

La participación más profunda de Ackman se encuentra en Howard Hughes Holdings (13.4% de la cartera), donde ha sido fundamental desde la formación de la compañía en 2010. La firma posee y desarrolla comunidades planificadas en todo Estados Unidos.

A principios de este año, Pershing Square adquirió una participación adicional del 15%, elevando su propiedad al 47%. Ackman asumió el rol de presidente ejecutivo, mientras que su socio Ryan Israel tomó la posición de director de inversiones. Su visión: transformar Howard Hughes en una empresa holding diversificada al estilo de Berkshire Hathaway.

La estrategia comienza con la adquisición de una compañía de seguros de propiedad y accidentes—un negocio autofinanciado con un fuerte potencial de retorno. Ackman busca desbloquear valor del sustancial portafolio inmobiliario de la compañía, mientras construye una colección de negocios de reinversión de alto rendimiento. Este enfoque refleja el modelo de conglomerado de Warren Buffett de acumular valor intrínseco durante décadas.

Restaurant Brands: Economía de franquicias a escala

La última posición importante, Restaurant Brands (10.6% de la cartera), demuestra la apreciación de Ackman por modelos de negocio eficientes en capital. La compañía opera cuatro marcas icónicas—Burger King, Tim Hortons, Popeyes y Firehouse Subs—a través de una estructura de franquicias de regalías y tarifas que requiere una inversión de capital mínima.

Tim Hortons y el negocio internacional de Burger King generan aproximadamente el 70% de las ganancias. La gestión está invirtiendo agresivamente hasta 2028 para revitalizar Burger King en el mercado doméstico mediante remodelaciones de restaurantes, tecnología digital y marketing. Al mismo tiempo, Tim Hortons está expandiendo su oferta de alimentos y bebidas frías, mientras que Burger King busca crecimiento internacional mediante menús localizados y estrategias digitales desde el inicio.

Con la compañía fortaleciendo su base financiera, Ackman ve un potencial de alza significativo a medida que el modelo de franquicia acumula ganancias sin requerir una inversión de capital proporcional.

Lecciones de la estrategia de uno de los mayores fondos de cobertura

La estructura de cartera concentrada de Pershing Square desafía el dogma convencional de diversificación. Al desplegar el 75% del capital en cinco posiciones cuidadosamente seleccionadas, Ackman demuestra que la asignación de capital basada en convicciones puede superar a enfoques pasivos y de amplio alcance—si la análisis subyacente es sólida.

La composición de la cartera revela una tesis de inversión coherente: negocios con ventajas competitivas duraderas, fuerte generación de efectivo y potencial de creación de valor influenciado por activistas. Para los inversores que evalúan sus propias estrategias de asignación, los enfoques de los mayores fondos de cobertura ofrecen ejemplos instructivos de cómo la concentración disciplinada—combinada con una investigación fundamental rigurosa—puede impulsar una acumulación de riqueza superior a largo plazo.