¡La política de "mantener la moneda para siempre" se tambalea! Strategy admite por primera vez que podría vender monedas en caso de crisis

Durante años, bajo el liderazgo del presidente Michael Saylor, el gran inversor en Bitcoin Strategy ha seguido una filosofía de inversión firme en mantener sus tokens. Sin embargo, el CEO Phong Le rompió recientemente el silencio y admitió que, en condiciones de crisis específicas, la compañía podría «tener la posibilidad» de vender sus activos en Bitcoin. Esta declaración marca la primera flexibilización del posicionamiento de Strategy de «nunca vender».

Dos condiciones de crisis activan el mecanismo de venta voluntaria

En una entrevista en el conocido podcast 《What Bitcoin Did》, Phong Le reveló por primera vez un conjunto de «condiciones de activación de crisis». Strategy no vende Bitcoin sin principios, sino que considerará esta acción solo cuando se presenten simultáneamente dos escenarios específicos:

La primera condición implica que la relación entre la «capitalización de mercado respecto al valor neto de los activos» (mNAV) caiga por debajo de 1. Es decir, cuando la capitalización de mercado de la compañía sea inferior al valor real de sus Bitcoins, esta situación de valoración invertida será una señal de crisis.

La segunda condición es la «falta de liquidez» — la incapacidad de la compañía para obtener fondos mediante la emisión de acciones o bonos. Una vez en esta situación, las vías de financiamiento quedarán completamente bloqueadas.

El CEO enfatizó que la junta directiva actualmente no tiene planes de vender Bitcoin, pero si la situación financiera empeora, esta opción «se considerará realmente». Solo cuando ambas condiciones se cumplan simultáneamente, Strategy se verá obligado a dar este paso.

mNAV cerca del umbral de alerta, emergen riesgos de liquidez

Los datos muestran que el mNAV de Strategy ha caído a aproximadamente 0.95 veces, a solo un paso del «umbral de alerta» en 0.9 veces. Varios analistas del mercado advierten que, si cae por debajo de este punto crítico, Strategy podría verse forzada a vender Bitcoin para pagar dividendos preferentes.

No es una advertencia alarmista. Strategy debe pagar entre 750 millones y 800 millones de dólares en dividendos preferentes cada año — un costo que quedó como resultado de la emisión de instrumentos financieros para comprar más Bitcoin en su momento.

Los dividendos anuales no cubren los costos, el acceso a financiamiento se estrecha

En el pasado, Strategy principalmente cubría estos elevados gastos anuales de dividendos mediante la emisión de nuevas acciones. Sin embargo, la realidad ha cambiado. Con una caída significativa del más del 60% en el precio de las acciones y una pérdida de confianza en el mercado, esta vía tradicional de financiamiento se está reduciendo gradualmente.

La dificultad para emitir nuevas acciones aumenta, lo que obliga a Strategy a buscar otras fuentes de fondos. Pero, en un mercado de Bitcoin cada vez más volátil, aún queda la duda de si podrán encontrar alternativas de financiamiento.

SEC advierte sobre riesgos en caídas de Bitcoin

La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) ya emitió advertencias en documentos relacionados: si Bitcoin entra en una fase de ajuste profundo, los riesgos de liquidez de Strategy aumentarán drásticamente. Aunque la estructura de los bonos convertibles evita el «liquidación forzada» o la liquidación obligatoria, esta vez Phong Le dejó claro que Strategy cuenta con un mecanismo de «venta voluntaria» de Bitcoin definido por un modelo matemático.

Estas condiciones de crisis no son improvisadas, sino un marco de gestión de riesgos cuidadosamente pensado por la junta directiva. Cuando el mercado se vuelva lo suficientemente adverso, este plan, que inicialmente solo existía en papel, podría activarse.

La historia de Strategy en momentos de crisis resulta especialmente compleja. La compañía ya no es simplemente un «comprador eterno», sino un inversor que se ve obligado a enfrentar la realidad — buscando un equilibrio entre mantener su fe y gestionar los riesgos.