Fuente: Departamento de Finanzas Corporativas de la SEC de EE. UU.; Compilado por AIMan@
Para aclarar la aplicabilidad de la Ley de Valores Federal a los activos criptográficos, la División de Finanzas Corporativas de la SEC está emitiendo una opinión sobre ciertas actividades en redes de prueba de trabajo, conocidas como "minería".
En concreto, esta declaración se refiere a la minería de activos criptográficos que están intrínsecamente relacionados con el funcionamiento programático de redes públicas y sin permiso, donde estos activos criptográficos se utilizan para participar en el mecanismo de consenso de tales redes y/o se obtienen por participar en tales mecanismos, o se utilizan para mantener el funcionamiento técnico y la seguridad de tales redes y/o se obtienen por mantener el funcionamiento técnico y la seguridad de tales redes. En esta declaración, nos referimos a estos activos criptográficos como "Activos Criptográficos Cubiertos (Covered Crypto Assets)" y a su minería en redes de prueba de trabajo como "Minería de Protocolo (Protocol Mining)".
Las redes se basan en el diseño de tecnologías criptográficas y mecanismos económicos para eliminar la necesidad de un intermediario confiable designado que verifique las transacciones en la red y proporcione garantías de liquidación a los usuarios. El funcionamiento de cada red está controlado por un protocolo de software subyacente, que consiste en código de computadora que ejecuta de manera programática ciertas reglas de la red, requisitos técnicos y distribución de recompensas. Cada protocolo contiene un "mecanismo de consenso" o método que permite que una red distribuida de computadoras no relacionadas (llamadas "nodos") que mantienen una red paritaria lleguen a un acuerdo sobre el "estado" de la red o los saldos de propiedad de direcciones de red, transacciones, código de contratos inteligentes y otros datos de registro autorizados. Las redes públicas y sin permiso permiten que cualquier persona participe en el funcionamiento de la red, incluyendo la verificación de nuevas transacciones en la red según el mecanismo de consenso de la misma.
Prueba de trabajo ( "PoW" ) es un mecanismo de consenso que incentiva la verificación de transacciones en la red mediante recompensas a los participantes de la red (llamados "mineros"), quienes operan nodos y aportan recursos computacionales a la red. PoW implica la verificación de transacciones en la red y su incorporación en forma de bloques en un libro mayor distribuido. El "trabajo" en PoW son los recursos computacionales que los mineros contribuyen para verificar transacciones y agregar nuevos bloques a la red. Los mineros no necesitan poseer activos criptográficos de la red para verificar transacciones.
Los mineros utilizan computadoras para resolver complejas ecuaciones matemáticas en forma de acertijos criptográficos. Los mineros compiten entre sí para resolver estos acertijos, y la tarea del primer minero que resuelve un acertijo es aceptar transacciones en bloque de otros nodos y validar (o proponer) nuevos bloques de transacciones en la red. Como intercambio por proporcionar servicios de validación, los mineros reciben recompensas en forma de activos criptográficos protegidos que son "acuñados" o creados, los cuales se entregan de acuerdo con los términos del protocolo. De esta manera, el PoW incentiva a los mineros a invertir los recursos necesarios para añadir bloques válidos a la red.
Los mineros que proporcionan servicios de validación solo pueden recibir recompensas después de que otros nodos en la red validen que la solución es correcta y válida a través del protocolo. Para ello, una vez que un minero encuentra la solución correcta, transmite esta información a otros mineros, quienes pueden verificar si el minero resolvió correctamente el problema para obtener la recompensa. Una vez validado, todos los mineros añadirán el nuevo bloque a sus propias copias de la red. PoW está diseñado para proteger la red al requerir que los mineros inviertan una gran cantidad de tiempo y recursos computacionales para validar las transacciones. Cuando el proceso de validación funciona de esta manera, no solo puede reducir la posibilidad de que alguien intente comprometer la red, sino que también puede disminuir la probabilidad de que los mineros incluyan transacciones modificadas (como aquellas que permiten el "doble gasto" de activos criptográficos regulados).
Además de la autominería, los mineros también pueden unirse a "pools de minería", que permiten a los mineros integrar sus recursos informáticos para aumentar sus posibilidades de validar con éxito las transacciones y minar nuevos bloques en la red. Los pools de minería han evolucionado en varios tipos, cada uno con una forma diferente de operar y distribuir recompensas. Los operadores de pools suelen ser responsables de coordinar los recursos informáticos de los mineros, mantener el hardware y el software de minería del pool, supervisar las medidas de seguridad del pool para evitar robos y ciberataques, y garantizar que los mineros sean recompensados. A cambio, el operador del pool cobra una comisión que se deduce de la parte que le corresponde al minero de las recompensas obtenidas por el pool. Los pagos de recompensas varían de un grupo a otro, pero las recompensas generalmente se distribuyen a todo el grupo en proporción a la cantidad de recursos computacionales que cada minero contribuye al grupo. Los mineros no están obligados a permanecer en el grupo y pueden optar por abandonarlo en cualquier momento.
El departamento considera que, en las circunstancias descritas en esta declaración, las "actividades de minería" relacionadas con la minería de protocolos (definido en esta declaración) no implican la emisión y venta de valores definidos en la Sección 2(a)(1) de la Ley de Valores de 1933 ("Ley de Valores") y en la Sección 3(a)(10) de la Ley de Intercambio de Valores de 1934 ("Ley de Intercambio"). Por lo tanto, el departamento considera que los participantes en las actividades de minería no necesitan registrarse ante la SEC de EE. UU. para transacciones según la Ley de Valores, ni necesitan cumplir con ninguna de las disposiciones de exención de registro de la Ley de Valores relacionadas con estas actividades de minería.
La opinión de este departamento se refiere a las siguientes actividades de minería de protocolos y transacciones ("actividades de minería" y cada "actividad de minería"): (1) la minería de activos criptográficos protegidos en redes PoW; (2) el papel de los pools de minería y los operadores de pools que participan en el proceso de minería de protocolos, incluyendo su papel en la obtención y distribución de recompensas. Esta declaración se refiere únicamente a las actividades de minería relacionadas con los siguientes tipos de minería de protocolos.
La minería independiente (o en solitario) se refiere a que los mineros utilizan sus propios recursos computacionales para extraer activos criptográficos protegidos. Los mineros pueden operar nodos y extraer activos criptográficos protegidos de manera individual o colaborando con otros.
Los pools de minería permiten que los mineros combinen sus recursos computacionales con otros mineros para aumentar las oportunidades de validar transacciones con éxito y encontrar nuevos bloques en la red. Los pagos de recompensas pueden fluir directamente desde la red hacia los mineros o pueden fluir indirectamente hacia los mineros a través de los operadores de pools de minería.
Artículo 2(a)(1) de la Ley de Valores y artículo de la Ley del Mercado de Valores 3(a)(10) define "valores" enumerando varios instrumentos financieros, incluidos "acciones", "pagarés" y "bonos", respectivamente. Debido a que los Criptoactivos Cubiertos no constituyen ninguno de los instrumentos financieros expresamente enumerados en la definición de "valores", analizamos ciertas transacciones de Criptoactivos Cubiertos en el contexto de la minería de protocolo bajo la prueba de "contrato de inversión" establecida en SEC v. WJ Howey Co. El "criterio de Howey" se utiliza para analizar los acuerdos o instrumentos no enumerados en estas disposiciones legales a la luz de sus "realidades económicas".
Al evaluar las realidades económicas de una transacción, la prueba es si hay una inversión de capital en el negocio y si la inversión se basa en una expectativa razonable de ganancias de los esfuerzos empresariales o gerenciales de otros. Desde el caso Howey, el Tribunal Federal ha explicado que la condición requerida por los "esfuerzos de otros" en el caso Howey es que "los esfuerzos de personas distintas de los inversores sean indudablemente significativos y sean esfuerzos de gestión necesarios para afectar el éxito o el fracaso de la empresa".
Los mineros no extraen por su cuenta (o solos) con una expectativa razonable de obtener ganancias de los esfuerzos empresariales o gerenciales de otros. En cambio, los mineros contribuyen con sus propios recursos informáticos que protegen la red y permiten a los mineros recibir recompensas emitidas por la red de acuerdo con sus protocolos de software. Para recibir recompensas, las actividades de los mineros deben cumplir con las reglas del protocolo. Al agregar sus recursos informáticos a la red, los mineros simplemente participan en actividades organizativas o de contribución para proteger la red, validar transacciones y agregar nuevos bloques y ganar recompensas. La expectativa de que los mineros sean recompensados no proviene de los esfuerzos gerenciales o empresariales de ningún tercero del que dependa el éxito de la red. En cambio, el incentivo económico esperado del protocolo proviene del acto administrativo o administrativo de minería de protocolo realizado por el minero. Por lo tanto, la recompensa es la remuneración que reciben los mineros por los servicios que prestan a la red, en lugar de los beneficios que reciben de los esfuerzos empresariales o de gestión de otros.
Del mismo modo, cuando los mineros combinan sus recursos informáticos con otros mineros para aumentar sus posibilidades de minar con éxito nuevos bloques en la red, los mineros no esperan obtener beneficios de los esfuerzos empresariales o de gestión de otras personas. Al agregar sus propios recursos informáticos a un grupo de minería, los mineros simplemente participan en actividades administrativas o administrativas para asegurar la red, validar transacciones y agregar nuevos bloques y ganar recompensas. Además, las expectativas de ganancias de los mineros no provienen de los esfuerzos de terceros, como los operadores de grupos de minería. Incluso participando en pools de minería, los mineros individuales siguen realizando actividades mineras reales contribuyendo con su potencia de cálculo para resolver acertijos criptográficos utilizados para validar nuevos bloques. Además, ni la minería por parte de los propios mineros (o individualmente) ni como miembros del pool de minería cambia la naturaleza de la minería de protocolo a los efectos de la prueba de Howey. En cualquier caso, la minería de protocolos sigue siendo una actividad organizativa o contribuyente, como se describe en esta instrucción. Además, las actividades del operador del pool de minería para operar el pool de minería utilizando los recursos informáticos combinados de los mineros participantes son principalmente de naturaleza organizativa o contributiva. Si bien algunas de las actividades del operador del grupo pueden beneficiar a la comunidad de mineros, cualquier esfuerzo de este tipo no será suficiente para satisfacer el requisito de "esfuerzos de otros" de OmniVision, ya que los mineros dependen principalmente de los recursos informáticos que proporcionan al grupo junto con otros miembros para obtener ganancias. Por esta razón, los mineros no se unen al grupo en función de la capacidad de obtener ganancias pasivas de las actividades del operador del grupo.
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El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
PoW Minería no constituye una emisión de valores y no requiere registro, ve lo que dice la SEC de EE. UU.
Fuente: Departamento de Finanzas Corporativas de la SEC de EE. UU.; Compilado por AIMan@
Para aclarar la aplicabilidad de la Ley de Valores Federal a los activos criptográficos, la División de Finanzas Corporativas de la SEC está emitiendo una opinión sobre ciertas actividades en redes de prueba de trabajo, conocidas como "minería".
En concreto, esta declaración se refiere a la minería de activos criptográficos que están intrínsecamente relacionados con el funcionamiento programático de redes públicas y sin permiso, donde estos activos criptográficos se utilizan para participar en el mecanismo de consenso de tales redes y/o se obtienen por participar en tales mecanismos, o se utilizan para mantener el funcionamiento técnico y la seguridad de tales redes y/o se obtienen por mantener el funcionamiento técnico y la seguridad de tales redes. En esta declaración, nos referimos a estos activos criptográficos como "Activos Criptográficos Cubiertos (Covered Crypto Assets)" y a su minería en redes de prueba de trabajo como "Minería de Protocolo (Protocol Mining)".
Las redes se basan en el diseño de tecnologías criptográficas y mecanismos económicos para eliminar la necesidad de un intermediario confiable designado que verifique las transacciones en la red y proporcione garantías de liquidación a los usuarios. El funcionamiento de cada red está controlado por un protocolo de software subyacente, que consiste en código de computadora que ejecuta de manera programática ciertas reglas de la red, requisitos técnicos y distribución de recompensas. Cada protocolo contiene un "mecanismo de consenso" o método que permite que una red distribuida de computadoras no relacionadas (llamadas "nodos") que mantienen una red paritaria lleguen a un acuerdo sobre el "estado" de la red o los saldos de propiedad de direcciones de red, transacciones, código de contratos inteligentes y otros datos de registro autorizados. Las redes públicas y sin permiso permiten que cualquier persona participe en el funcionamiento de la red, incluyendo la verificación de nuevas transacciones en la red según el mecanismo de consenso de la misma.
Prueba de trabajo ( "PoW" ) es un mecanismo de consenso que incentiva la verificación de transacciones en la red mediante recompensas a los participantes de la red (llamados "mineros"), quienes operan nodos y aportan recursos computacionales a la red. PoW implica la verificación de transacciones en la red y su incorporación en forma de bloques en un libro mayor distribuido. El "trabajo" en PoW son los recursos computacionales que los mineros contribuyen para verificar transacciones y agregar nuevos bloques a la red. Los mineros no necesitan poseer activos criptográficos de la red para verificar transacciones.
Los mineros utilizan computadoras para resolver complejas ecuaciones matemáticas en forma de acertijos criptográficos. Los mineros compiten entre sí para resolver estos acertijos, y la tarea del primer minero que resuelve un acertijo es aceptar transacciones en bloque de otros nodos y validar (o proponer) nuevos bloques de transacciones en la red. Como intercambio por proporcionar servicios de validación, los mineros reciben recompensas en forma de activos criptográficos protegidos que son "acuñados" o creados, los cuales se entregan de acuerdo con los términos del protocolo. De esta manera, el PoW incentiva a los mineros a invertir los recursos necesarios para añadir bloques válidos a la red.
Los mineros que proporcionan servicios de validación solo pueden recibir recompensas después de que otros nodos en la red validen que la solución es correcta y válida a través del protocolo. Para ello, una vez que un minero encuentra la solución correcta, transmite esta información a otros mineros, quienes pueden verificar si el minero resolvió correctamente el problema para obtener la recompensa. Una vez validado, todos los mineros añadirán el nuevo bloque a sus propias copias de la red. PoW está diseñado para proteger la red al requerir que los mineros inviertan una gran cantidad de tiempo y recursos computacionales para validar las transacciones. Cuando el proceso de validación funciona de esta manera, no solo puede reducir la posibilidad de que alguien intente comprometer la red, sino que también puede disminuir la probabilidad de que los mineros incluyan transacciones modificadas (como aquellas que permiten el "doble gasto" de activos criptográficos regulados).
Además de la autominería, los mineros también pueden unirse a "pools de minería", que permiten a los mineros integrar sus recursos informáticos para aumentar sus posibilidades de validar con éxito las transacciones y minar nuevos bloques en la red. Los pools de minería han evolucionado en varios tipos, cada uno con una forma diferente de operar y distribuir recompensas. Los operadores de pools suelen ser responsables de coordinar los recursos informáticos de los mineros, mantener el hardware y el software de minería del pool, supervisar las medidas de seguridad del pool para evitar robos y ciberataques, y garantizar que los mineros sean recompensados. A cambio, el operador del pool cobra una comisión que se deduce de la parte que le corresponde al minero de las recompensas obtenidas por el pool. Los pagos de recompensas varían de un grupo a otro, pero las recompensas generalmente se distribuyen a todo el grupo en proporción a la cantidad de recursos computacionales que cada minero contribuye al grupo. Los mineros no están obligados a permanecer en el grupo y pueden optar por abandonarlo en cualquier momento.
El departamento considera que, en las circunstancias descritas en esta declaración, las "actividades de minería" relacionadas con la minería de protocolos (definido en esta declaración) no implican la emisión y venta de valores definidos en la Sección 2(a)(1) de la Ley de Valores de 1933 ("Ley de Valores") y en la Sección 3(a)(10) de la Ley de Intercambio de Valores de 1934 ("Ley de Intercambio"). Por lo tanto, el departamento considera que los participantes en las actividades de minería no necesitan registrarse ante la SEC de EE. UU. para transacciones según la Ley de Valores, ni necesitan cumplir con ninguna de las disposiciones de exención de registro de la Ley de Valores relacionadas con estas actividades de minería.
La opinión de este departamento se refiere a las siguientes actividades de minería de protocolos y transacciones ("actividades de minería" y cada "actividad de minería"): (1) la minería de activos criptográficos protegidos en redes PoW; (2) el papel de los pools de minería y los operadores de pools que participan en el proceso de minería de protocolos, incluyendo su papel en la obtención y distribución de recompensas. Esta declaración se refiere únicamente a las actividades de minería relacionadas con los siguientes tipos de minería de protocolos.
La minería independiente (o en solitario) se refiere a que los mineros utilizan sus propios recursos computacionales para extraer activos criptográficos protegidos. Los mineros pueden operar nodos y extraer activos criptográficos protegidos de manera individual o colaborando con otros.
Los pools de minería permiten que los mineros combinen sus recursos computacionales con otros mineros para aumentar las oportunidades de validar transacciones con éxito y encontrar nuevos bloques en la red. Los pagos de recompensas pueden fluir directamente desde la red hacia los mineros o pueden fluir indirectamente hacia los mineros a través de los operadores de pools de minería.
Artículo 2(a)(1) de la Ley de Valores y artículo de la Ley del Mercado de Valores 3(a)(10) define "valores" enumerando varios instrumentos financieros, incluidos "acciones", "pagarés" y "bonos", respectivamente. Debido a que los Criptoactivos Cubiertos no constituyen ninguno de los instrumentos financieros expresamente enumerados en la definición de "valores", analizamos ciertas transacciones de Criptoactivos Cubiertos en el contexto de la minería de protocolo bajo la prueba de "contrato de inversión" establecida en SEC v. WJ Howey Co. El "criterio de Howey" se utiliza para analizar los acuerdos o instrumentos no enumerados en estas disposiciones legales a la luz de sus "realidades económicas".
Al evaluar las realidades económicas de una transacción, la prueba es si hay una inversión de capital en el negocio y si la inversión se basa en una expectativa razonable de ganancias de los esfuerzos empresariales o gerenciales de otros. Desde el caso Howey, el Tribunal Federal ha explicado que la condición requerida por los "esfuerzos de otros" en el caso Howey es que "los esfuerzos de personas distintas de los inversores sean indudablemente significativos y sean esfuerzos de gestión necesarios para afectar el éxito o el fracaso de la empresa".
Los mineros no extraen por su cuenta (o solos) con una expectativa razonable de obtener ganancias de los esfuerzos empresariales o gerenciales de otros. En cambio, los mineros contribuyen con sus propios recursos informáticos que protegen la red y permiten a los mineros recibir recompensas emitidas por la red de acuerdo con sus protocolos de software. Para recibir recompensas, las actividades de los mineros deben cumplir con las reglas del protocolo. Al agregar sus recursos informáticos a la red, los mineros simplemente participan en actividades organizativas o de contribución para proteger la red, validar transacciones y agregar nuevos bloques y ganar recompensas. La expectativa de que los mineros sean recompensados no proviene de los esfuerzos gerenciales o empresariales de ningún tercero del que dependa el éxito de la red. En cambio, el incentivo económico esperado del protocolo proviene del acto administrativo o administrativo de minería de protocolo realizado por el minero. Por lo tanto, la recompensa es la remuneración que reciben los mineros por los servicios que prestan a la red, en lugar de los beneficios que reciben de los esfuerzos empresariales o de gestión de otros.
Del mismo modo, cuando los mineros combinan sus recursos informáticos con otros mineros para aumentar sus posibilidades de minar con éxito nuevos bloques en la red, los mineros no esperan obtener beneficios de los esfuerzos empresariales o de gestión de otras personas. Al agregar sus propios recursos informáticos a un grupo de minería, los mineros simplemente participan en actividades administrativas o administrativas para asegurar la red, validar transacciones y agregar nuevos bloques y ganar recompensas. Además, las expectativas de ganancias de los mineros no provienen de los esfuerzos de terceros, como los operadores de grupos de minería. Incluso participando en pools de minería, los mineros individuales siguen realizando actividades mineras reales contribuyendo con su potencia de cálculo para resolver acertijos criptográficos utilizados para validar nuevos bloques. Además, ni la minería por parte de los propios mineros (o individualmente) ni como miembros del pool de minería cambia la naturaleza de la minería de protocolo a los efectos de la prueba de Howey. En cualquier caso, la minería de protocolos sigue siendo una actividad organizativa o contribuyente, como se describe en esta instrucción. Además, las actividades del operador del pool de minería para operar el pool de minería utilizando los recursos informáticos combinados de los mineros participantes son principalmente de naturaleza organizativa o contributiva. Si bien algunas de las actividades del operador del grupo pueden beneficiar a la comunidad de mineros, cualquier esfuerzo de este tipo no será suficiente para satisfacer el requisito de "esfuerzos de otros" de OmniVision, ya que los mineros dependen principalmente de los recursos informáticos que proporcionan al grupo junto con otros miembros para obtener ganancias. Por esta razón, los mineros no se unen al grupo en función de la capacidad de obtener ganancias pasivas de las actividades del operador del grupo.