Las ventas se han agotado y el mercado está formando un nuevo fondo - ChainCatcher

Título original: "Sobrevivir a las reducciones alcistas"

Autor: CryptoVizArt, Glassnode

Compilado por: Akechi, Edward, Da Ling Think Tank

Resumen

• Desde que Bitcoin alcanzó un precio máximo histórico de 73.000 dólares en marzo, el mercado de Bitcoin ha pasado a un modelo de asignación neta amplia, en el que Bitcoin ha demostrado plenamente su liquidez y se ha adaptado perfectamente a las nuevas necesidades de entrada del mercado.
• Según el indicador NUPL, el mercado de Bitcoin todavía se encuentra en la fase eufórica del ciclo actual. Sin embargo, desde la consolidación de los precios de las divisas, la confianza del mercado ha comenzado a enfriarse gradualmente.
• Mencionaremos en este artículo un proceso de análisis de ejemplo para identificar posibles puntos de inflexión y mínimos locales en el mercado impulsados por varios subconjuntos del grupo de tenedores de corto plazo.

Asignación bajo pánico

Actualmente, el mercado de Bitcoin continúa consolidándose dentro de un rango de alrededor de $60,000. Desde que alcanzó los $73,000 a mediados de marzo, su precio ha seguido restringido dentro de este rango de precios. En este artículo evaluaremos si los inversores estarán más inclinados a asignar sus activos o acumularlos durante este período de consolidación.

En primer lugar, utilizaremos la puntuación de tendencia acumulativa para ilustrar cómo el patrón de los inversores que acumulan sus activos desde la caída de FTX ha dado forma a los máximos y mínimos del mercado local.

En las primeras etapas de los mercados alcistas de 2020-21 y 2023-24, podemos ver la superposición entre el área de distribución local (color claro) y el rango de contracción de precios. Pero a medida que los precios del mercado repunten a nuevos máximos, la presión de venta sobre el activo se reavivará a medida que los movimientos de precios impulsen a los inversores a devolver al mercado la oferta latente con la esperanza de satisfacer nuevas entradas.

Cuando los precios al contado de Bitcoin alcanzaron nuevos máximos a mediados de marzo, surgió en el mercado el mismo patrón de distribución parcial, que se reforzó aún más a medida que se intensificó el conflicto en Medio Oriente, lo que llevó a un retroceso a 60.300 dólares.

Nuestro análisis sería más detallado si revisáramos el desglose de los indicadores anteriores según el tamaño de la billetera. Aquí vemos un claro aumento en las salidas netas 🟥 en todos los grupos a lo largo de abril, lo que indica que el mercado está exhibiendo un patrón integral de presión vendedora.

Ciclo de ingresos y ganancias netas no realizadas

Una característica única del actual mercado alcista es el impacto positivo del impulso de los ETF al contado de EE. UU. en la acción del precio. En el mercado actual, el impacto de los ETF en el comportamiento de los inversores puede explicarse por el indicador de pérdidas y ganancias netas no realizadas (NUPL), que utilizaremos para medir la ganancia neta de los tenedores de activos en el mercado después de la normalización por capitalización de mercado. del beneficio (o pérdida) contable.

Con NUPL podemos identificar la clásica fase eufórica de un mercado alcista, caracterizada por la fase en la que los beneficios no realizados superan más de la mitad del tamaño de la capitalización de mercado (NUPL>0,5).

En el ciclo 2020-21, esta etapa se desencadenó 8,5 meses después de la reducción a la mitad de Bitcoin y ha estado impulsando el aumento continuo de los precios de las divisas durante casi 10,5 meses. Sin embargo, en este ciclo, NUPL superó el umbral de 0,5 unos 6,5 meses antes del halving. Este aparente cambio resalta el importante hecho de que los ETF estadounidenses dan forma y aceleran los movimientos de precios de Bitcoin al introducir una fuerte demanda en el mercado.

Tomando como criterio este indicador, la fase eufórica de este mercado alcista (NUPL>0,5) dura ya 7 meses. Sin embargo, sabemos que incluso las tendencias alcistas más fuertes sufren correcciones, y los acontecimientos durante estos períodos de corrección nos proporcionarán información valiosa sobre el posicionamiento y el sentimiento de los inversores.

Para comprender mejor la dinámica de esta corrección del mercado alcista, consideraremos las dos condiciones siguientes:

• Beneficio relativo no realizado 🟢>0,5, lo que indica que actualmente prevalecen grandes ganancias de papel en el mercado.
• Pérdida relativa no realizada 🔴>0,01 significa que los inversores se enfrentan actualmente a una enorme presión financiera y se ven obligados a mantener una gran cantidad de pérdidas no realizadas durante el período de ajuste del mercado.

Como se muestra en el cuadro siguiente, estos eventos correctivos son comunes y esperados durante todos los mercados alcistas. Esta estructura ha aparecido en tres ciclos de retroceso independientes desde que el precio alcanzó un máximo histórico de $73,100, lo que llevó al precio actual a regresar al área de ~$60,000.

Identificar mínimos locales

Después de confirmar que el mercado actual todavía se encuentra en territorio eufórico y anticipar una corrección de precios, la siguiente sección de este informe se centra en establecer una “brújula” para “navegar” la dirección esperada del mercado en caso de que se produzca una contracción.

El primer paso es identificar las partes agresivas en el mercado durante las correcciones, que definimos como el grupo de inversores que más contribuye a la duración y profundidad de cada retroceso.

Podemos utilizar las pérdidas realizadas como métrica segmentada (en términos de USD) para determinar que los tenedores a corto plazo (especialmente los compradores recientes) muestran actualmente un claro dominio del mercado.

Dado que nuestro enfoque son los tenedores a corto plazo que actualmente están perdiendo dinero, utilizaremos una combinación de nuevas métricas de segmentación para analizar la base de costos de estos compradores a corto plazo.

Entre estos tenedores a corto plazo (especialmente aquellos que han adquirido recientemente activos de Bitcoin), la base de costos de los grupos de 1 a 3 meses 🟠 y de 3 a 6 meses 🟡 se convertirá en una herramienta valiosa para distinguir las estructuras del mercado alcista y del mercado bajista. La base de costos del grupo 🔴 de 1 semana-1 mes muestra que su situación actual corresponde al punto de inflexión del mercado, lo que nos ayuda a encontrar posibles mínimos locales (en un mercado alcista) y máximos locales (en un mercado bajista).

Los precios al contado a menudo responden a la base de costos de los inversores que mantienen monedas durante 1 semana a 1 mes, una idea que exploramos en nuestro reciente artículo de investigación sobre el análisis del comportamiento de los tenedores a corto y largo plazo. La base teórica de esta conclusión es que los compradores que han entrado recientemente en el mercado son más sensibles a los precios y es más probable que gasten en el corto plazo.

Por lo tanto, durante una corrección del mercado alcista, los tenedores a corto plazo tienden a aumentar el ritmo de sus ventas a medida que el mercado comienza a venderse. A medida que el precio de mercado se acerca a la base de costos de cada subgrupo, se espera que su tasa de ventas disminuya (las ventas se agotan).

Aquí, elegimos el precio realizado (base de costo) de los activos de Bitcoin para los titulares a corto plazo entre 1 semana y 1 mes como veleta para identificar la ubicación del posible agotamiento de las ventas en el corto plazo.

Podemos medir las desviaciones estadísticas típicas que ocurren durante los ajustes del precio de las divisas a través del índice MVRV, que utiliza la relación entre el precio spot y la base de costos de cada grupo.

El siguiente gráfico muestra que durante las correcciones del mercado alcista, los inversores que mantienen monedas durante 1 semana a 1 mes normalmente verán su índice MVRV caer en el rango de 0,9-1. Esto significa que el mercado normalmente ve una disminución de la base de costo promedio del 0% al 10% para los inversores que mantienen monedas durante 1 semana a 1 mes.

Ahora, después de evaluar la presión oculta que enfrentan los inversores que han mantenido la moneda durante 1 semana a 1 mes, a través del indicador de "pérdida realizada", podemos rastrear directamente el nivel actual de pánico mostrado por estos inversores. Nuestro enfoque consiste en analizar la agresiva presión de venta que actualmente ejercen en el mercado los grupos inversores relevantes.

Aquí enumeramos las últimas pérdidas realizadas de 1 semana a 1 mes (en USD) para los titulares. A continuación, utilizaremos algunos métodos estadísticos simples (desviación estándar >1) para determinar el intervalo superior de pérdida realizada.

Un punto que vale la pena señalar es que las pérdidas realizadas de este grupo tienden a alcanzar su punto máximo en los mínimos del mercado local a medida que los compradores recientes entran en pánico y venden sus tenencias de criptomonedas como resultado de las recientes caídas de precios.

Si combinamos las dos condiciones descritas anteriormente, podemos obtener un conjunto específico de condiciones para descubrir posibles puntos de inflexión bajos locales:

1.MVRV (1 semana-1 mes) es inferior a 1, pero superior a 0,9

2. La pérdida realizada dentro del período de 90 días (de 1 semana a 1 mes) excede +1 desviación estándar

Juntas, estas dos condiciones forman un indicador que puede ayudar a identificar estructuras de mercado bajo las cuales es probable que los tenedores a corto plazo se queden sin vender.

Al momento de escribir este artículo, los tenedores a corto plazo con períodos de tenencia de 1 semana a 1 mes tienen una base de costos actual de $ 66,700 y sus pérdidas realizadas han excedido el nivel de desviación estándar +1 de 90 días varias veces desde mediados de marzo. Dado que el precio de Bitcoin en este momento está en el rango de $60,000 a $66,700, cumple con el conjunto de condiciones anterior expresado en términos de MVRV, y podemos decir que el mercado ahora está formando un fondo local. Pero también significa que una caída sostenida por debajo del nivel actual de MVRV puede desencadenar una serie de pánicos entre los inversores y, en última instancia, obligar al mercado a encontrar y restablecer un nuevo equilibrio.

Resumir

En este artículo, planteamos que el mercado de Bitcoin ha pasado a una asignación neta de base amplia desde marzo, cuando Bitcoin alcanzó un máximo histórico de 73.000 dólares. El indicador NUPL también muestra que el mercado actual de Bitcoin se encuentra en una etapa de euforia, pero claramente ha comenzado a enfriarse desde que comenzó el ajuste del precio de la moneda.

Los ajustes de precios de Bitcoin nos brindan información valiosa sobre el sentimiento de los inversores y la actividad de los vendedores. De esto derivamos un conjunto estándar de métodos analíticos para identificar los grupos de tenedores a corto plazo que influyen en el mercado con la mayor actividad vendedora. En base a esto, el nuevo conjunto de indicadores segmentados establece algunas reglas simples que pueden ayudar a determinar que la disminución de las ventas de este grupo es exactamente lo que hace que el precio actual sea un mínimo local.