¡Una fiesta desenfrenada de 8.600 millones de dólares! Las fusiones y adquisiciones cripto de 2025 marcan récords, ¿podrá continuar el festín en medio del mercado bajista?

Según los últimos datos de PitchBook Data, hasta el 20 de noviembre, el volumen total de operaciones de fusiones y adquisiciones (M&A) en la industria de las criptomonedas en 2025 ha superado los 8.600 millones de dólares, marcando un máximo histórico. Esta cifra incluso supera la suma total de los cuatro años anteriores. Las 133 transacciones completadas este año han sido impulsadas principalmente por grandes adquisiciones de gigantes como Coinbase, Kraken y Ripple Labs. Sin embargo, la fuerte caída del mercado desde octubre ha borrado más de un billón de dólares en capitalización de activos digitales, y el severo entorno bajista está ejerciendo una gran presión sobre las valoraciones de las empresas cotizadas y la futura actividad de fusiones y adquisiciones, con algunas operaciones ya canceladas debido a la incertidumbre del mercado.

Un hito histórico: la ola de consolidación detrás de los 8.600 millones de dólares en transacciones

Según Bloomberg, 2025 es sin duda un año de gran relevancia para la actividad de fusiones y adquisiciones en la industria cripto. El informe de PitchBook Data muestra que, antes del 20 de noviembre, el volumen total de operaciones M&A en el sector alcanzó la asombrosa cifra de 8.600 millones de dólares, batiendo récords históricos y casi duplicando el anterior máximo de 4.600 millones de dólares registrado en 2021, e incluso superando la suma total de 2021 a 2024. Otra consultora, Architect Partners, empleando una metodología diferente, eleva la cifra hasta los 12.900 millones de dólares.

Este aumento vertiginoso no es casual. El analista de PitchBook, Ben Riccio, señala que la bajada de tipos de interés, un entorno regulatorio más claro y el mercado alcista de las criptomonedas a principios de año han empujado a las principales empresas cripto a adoptar un “modo crecimiento”, mostrándose mucho más activas en adquisiciones. El número de operaciones también confirma esta tendencia: las 133 transacciones cerradas este año superan ampliamente el récord de 107 de 2022, aunque entonces el volumen total apenas alcanzó los 1.020 millones de dólares, lo que resalta el gran incremento en el tamaño medio de las operaciones de este año.

Esta ola de M&A ha coincidido con la introducción de políticas favorables hacia las criptomonedas tras la llegada al poder del gobierno de Trump. Bajo unas expectativas políticas y regulatorias más optimistas, el sentimiento del mercado se disparó, lo que permitió que los precios de las criptomonedas, incluido el bitcoin, se mantuvieran al alza hasta octubre, creando un entorno ideal para la expansión de las empresas y la operativa de capital. Los gigantes del sector, con abundante liquidez y acciones al alza, han recurrido a adquisiciones para consolidar su posición en el mercado, acceder a tecnologías clave o expandirse a nuevas líneas de negocio.

Tres grandes motores: regulación, mercado alcista y las jugadas de capital de los gigantes

El récord de fusiones y adquisiciones de este año ha estado impulsado por tres factores principales que se entrelazan y han orquestado esta gran consolidación sectorial. El primero es sin duda la mejora del entorno macro-político. El marco regulatorio federal de EE. UU. es cada vez más claro, especialmente respecto a las stablecoins y la operativa de exchanges, lo que reduce drásticamente el riesgo político para grandes operaciones de capital y brinda confianza a la dirección para planificar estrategias a largo plazo.

En segundo lugar, el prolongado mercado alcista de los tres primeros trimestres ha sido el catalizador directo. Las empresas cripto cotizadas (como Coinbase) han visto subir sus acciones y su valoración, lo que les ha permitido utilizar acciones “más baratas” como moneda de cambio en adquisiciones. A la vez, los beneficios y la facilidad de financiación derivados del mercado alcista han proporcionado “munición” abundante a las empresas no cotizadas. El optimismo generalizado ha hecho más fácil que compradores y vendedores lleguen a acuerdos sobre el valor de los activos.

En tercer lugar, la apuesta estratégica de los principales actores ha sido el motor absoluto del mercado de fusiones y adquisiciones. Gigantes como Coinbase, Kraken y Ripple Labs ya no se conforman con un crecimiento orgánico, sino que, a través de grandes adquisiciones, construyen rápidamente fosos defensivos o entran en nuevos segmentos de mercado. Su objetivo es claro: dominar verticalmente áreas específicas (como derivados), completar su gama de productos para ofrecer servicios integrales o, en definitiva, posicionarse en mejor situación para la siguiente fase competitiva del sector.

Resumen de los datos clave del M&A cripto en 2025

Volumen total de operaciones: 8.600 millones de dólares (datos de PitchBook, hasta el 20 de noviembre), máximo histórico.

Número de transacciones: 133, también récord histórico.

Comparativa histórica: supera la suma de 2021 (4.600 millones) y 2022-2024.

Operaciones emblemáticas:

1. Coinbase adquiere el exchange de opciones Deribit por 2.900 millones de dólares.
2. Kraken compra la plataforma de futuros minoristas NinjaTrader por 1.500 millones de dólares.
3. Ripple Labs adquiere el bróker principal Hidden Road por 1.250 millones de dólares.

Contexto de mercado: esta ola de M&A tuvo lugar antes del desplome de octubre, tras el cual la capitalización del mercado cripto se redujo en más de un billón de dólares.

Los gigantes a la cabeza: tres operaciones emblemáticas que remodelan el sector

Las impresionantes cifras del mercado de M&A este año se deben en gran parte a varias “megatransacciones” con capacidad de cambiar el panorama sectorial. Entre ellas destaca la compra de Deribit, uno de los líderes globales en opciones cripto, por parte de Coinbase por 2.900 millones de dólares. No solo es una cifra enorme, sino que estratégicamente expande el negocio de Coinbase, tradicionalmente centrado en spot, hacia el campo de derivados institucionales, desafiando directamente el dominio de Binance en productos financieros complejos.

Le sigue Kraken, otro exchange veterano, que se hace con NinjaTrader, plataforma consolidada entre los traders de futuros minoristas, por 1.500 millones de dólares. Esta operación subraya la apuesta de Kraken por el segmento minorista, buscando atraer a multitud de traders activos de mercados tradicionales al mundo de los derivados cripto y abrir así una nueva vía de crecimiento.

En cuanto a Ripple Labs, la compra del bróker principal Hidden Road por 1.250 millones de dólares representa una estrategia diferente. Hidden Road proporciona servicios de crédito y ejecución de órdenes a fondos de cobertura y gestoras de activos. Su adquisición permite a Ripple ofrecer una infraestructura financiera más completa a su red de clientes institucionales, reforzando su competitividad y explorando nuevas sinergias entre activos financieros tradicionales y blockchain. Estas tres operaciones apuntan respectivamente a derivados, puerta minorista e infraestructura institucional, reflejando las diferentes apuestas de los principales actores de cara al futuro.

Tras el festín, el enfriamiento: presión bajista y la incertidumbre de futuras operaciones

No obstante, esta fiesta del capital se detuvo abruptamente en octubre. La inesperada caída del mercado eliminó más de un billón de dólares en capitalización de criptomonedas en poco tiempo, y el sentimiento pasó rápidamente de alcista a bajista. Esta ola de frío ha golpeado duramente a las empresas cripto cotizadas. Coinbase, barómetro del sector, ha perdido alrededor de una quinta parte de su valor este trimestre. American Bitcoin, compañía minera cripto vinculada a la familia Trump y salida a bolsa mediante SPAC en septiembre, ha visto desplomarse su cotización cerca de un 70% desde el 1 de octubre.

El brusco giro del mercado ha dejado en vilo muchas operaciones en negociación. Architect Partners señaló recientemente: “Si los precios de las criptomonedas permanecen bajos en los próximos meses, está por ver cómo afectará esto a la actividad y a las valoraciones de las operaciones. Ya hemos oído hablar de transacciones canceladas por la incertidumbre del mercado”. La presión es especialmente intensa para las “empresas tesoreras de activos digitales” (como Strategy), que mantienen cripto en su balance, y para las salidas a bolsa vía SPAC, que sufren tanto por la caída del precio de sus acciones como por la depreciación de sus activos.

De cara al futuro, la lógica del mercado M&A podría cambiar de forma radical. Las sinergias y la integración de costes, desatendidas durante el mercado alcista, podrían volver a ser factores clave. Las expectativas de valoración se ajustarán a la baja, ampliando la distancia entre las pretensiones de compradores y vendedores y provocando más rupturas de negociaciones o un giro hacia operaciones totalmente en efectivo. Por otro lado, el mercado bajista podría generar auténticas oportunidades de “ganga”, permitiendo a gigantes con liquidez o a instituciones tradicionales hacerse con activos de alto valor tecnológico a precios reducidos.

Tipos comunes de fusiones y adquisiciones en cripto y repaso a los ciclos históricos

Tipos comunes de M&A en el sector cripto

Integración horizontal: fusión entre compañías similares para aumentar cuota de mercado y reducir competencia, como la adquisición de exchanges por parte de otros exchanges.

Integración vertical: adquisiciones a lo largo de la cadena de valor para controlar proveedores/distribuidores, reducir costes o acceder a recursos únicos, por ejemplo, exchanges comprando proveedores de wallets o empresas de análisis de datos.

Compra de producto/tecnología: adquisiciones orientadas a obtener tecnologías clave, propiedad intelectual o equipos de alto nivel. Suelen ser operaciones más pequeñas pero de gran valor estratégico.

Expansión de mercado: adquisiciones para entrar en nuevas regiones o captar nuevos segmentos de clientes, como firmas estadounidenses comprando plataformas locales en Asia o Europa.

Compra de talento: a veces el objetivo principal es incorporar el equipo del objetivo, más que sus productos o negocio.

Breve repaso a los ciclos históricos del M&A en cripto

• 2017-2018 (fase inicial): con la fiebre ICO surgieron las primeras operaciones, generalmente de pequeño tamaño y centradas en exchanges centralizados adquiriendo proyectos para ampliar su listado de tokens.
• 2020-2021 (fase de crecimiento): tras el “verano DeFi” y el inicio del mercado alcista, aumentaron las adquisiciones en DeFi y NFT, alcanzando 4.600 millones de dólares en 2021.
• 2022-2023 (invierno y ajuste): tras los colapsos de Luna/UST y FTX, el mercado se retrajo y las operaciones cayeron, aunque aparecieron adquisiciones oportunistas de activos en quiebra.
• 2025 (explosión y punto de inflexión): con políticas favorables y expectativas alcistas, el M&A bate récords, pero el desplome del cuarto trimestre pone el futuro en entredicho.

La fiesta de los 8.600 millones de dólares en fusiones y adquisiciones ha sido un festival sectorial que se fraguó en primavera y verano, alcanzó su clímax a principios de otoño y fue súbitamente interrumpido antes de la llegada del crudo invierno. Es testimonio claro de cómo, tras lograr un reconocimiento político temporal, el capital de los grandes actores se apresuró a expandirse y a delimitar su territorio. Sin embargo, el brutal ciclo de mercado vuelve a demostrar que el calor del capital nunca puede bailar solo, ajeno a la fría realidad de los precios de los activos. Las próximas historias de M&A podrían dejar atrás el “romanticismo” basado en la expansión de valoraciones y virar hacia un “realismo” centrado en flujos de caja, sinergias y resiliencia. Para el sector, esta ola récord de consolidación ya ha cambiado el panorama competitivo, sea cual sea su evolución futura. Los ganadores del próximo ciclo serán, quizás, quienes sepan actuar con audacia en tiempos de euforia, pero también integrar y consolidar de forma sólida en los periodos de frío invierno.