Perspectiva del mercado institucional para el cuarto trimestre de 2025 de Fasanara Digital y Glassnode

Escrito por: Glassnode

Traducción: AididiaoJP, Foresight News

En el contexto de la actual corrección del mercado y las presiones macroeconómicas, hemos publicado junto a Fasanara Digital un informe colaborativo que analiza la evolución en el cuarto trimestre de la infraestructura básica del ecosistema, incluyendo la liquidez spot, los flujos de capital en ETF, las stablecoins, los activos tokenizados y los contratos perpetuos descentralizados.

Los activos digitales se encuentran en una de las fases estructurales más importantes de este ciclo. Impulsado por una profunda liquidez spot, entradas de capital históricas y la demanda de ETF regulados, Bitcoin ha superado la fase de expansión de los últimos tres años. El foco del mercado está cambiando: los flujos de capital se concentran, los lugares de negociación se profesionalizan y la infraestructura de derivados demuestra mayor resiliencia ante los shocks.

Basado en los datos de Glassnode y la perspectiva de trading de Fasanara, este informe revisa la evolución de la estructura de mercado de cara a 2025. Analizamos especialmente la reconfiguración de la liquidez en mercados spot, ETF y futuros, la evolución del ciclo de apalancamiento, y cómo las stablecoins, la tokenización y la liquidación off-chain están remodelando los flujos de capital. Estas tendencias dibujan una arquitectura de mercado en evolución continua y notablemente diferente a las de ciclos anteriores. A continuación, el resumen de los puntos clave:

Puntos clave

Bitcoin ha atraído más de 732.000 millones de dólares en nuevos fondos, superando la suma de todos los ciclos anteriores, lo que ha elevado su capitalización realizada hasta aproximadamente 1,1 billones de dólares, con una subida del precio superior al 690%.

La volatilidad a largo plazo de Bitcoin se ha reducido casi a la mitad, pasando del 84% al 43%, reflejando una mayor profundidad de mercado y participación institucional.

En los últimos 90 días, el valor total liquidado en Bitcoin ronda los 6,9 billones de dólares, igualando o superando el volumen trimestral de redes de pagos tradicionales como Visa y Mastercard. A medida que la actividad se traslada a los ETF y brokers, la actividad on-chain se ha desplazado, pero Bitcoin y las stablecoins siguen dominando la liquidación en cadena.

El volumen diario de negociación en ETF ha pasado de menos de 1.000 millones de dólares a más de 5.000 millones, alcanzando un máximo diario de 9.000 millones de dólares (por ejemplo, tras el evento de desapalancamiento del 10 de octubre).

La tokenización de activos del mundo real (RWA) ha crecido de 7.000 millones de dólares a 24.000 millones de dólares en un año; su baja correlación con los criptoactivos tradicionales ayuda a mejorar la estabilidad y eficiencia del capital en DeFi.

El mercado de contratos perpetuos descentralizados está experimentando un crecimiento explosivo y sostenido: la cuota de mercado de los DEX de perpetuos ha pasado del 10% al 16-20%, con un volumen mensual que supera el billón de dólares.

La actividad de capital riesgo sigue estrechamente ligada al ciclo de altcoins, concentrándose principalmente en exchanges, infraestructura central y soluciones de escalabilidad, áreas maduras y de gran interés.

Este ciclo está liderado por Bitcoin, impulsado por el mercado spot y respaldado por capital institucional

La cuota de mercado de Bitcoin se acerca al 60%, evidenciando el retorno de capital a activos principales de alta liquidez, mientras que las altcoins retroceden. Desde noviembre de 2022, la cuota de mercado de Bitcoin ha subido del 38,7% al 58,3%, mientras que la de Ethereum ha caído al 12,1%, manteniendo la tendencia de bajo rendimiento frente a Bitcoin desde la fusión de 2022.

Bitcoin ha atraído 732.000 millones de dólares en nuevos fondos desde el mínimo al máximo del ciclo, superando la suma de todos los ciclos anteriores. Ethereum y otras altcoins también han mostrado subidas importantes, llegando a superar el 350%, pero no han superado a Bitcoin como en ciclos pasados.

La liquidez se profundiza y la volatilidad a largo plazo desciende, pero persisten los shocks de apalancamiento

La estructura del mercado de Bitcoin ha mejorado significativamente, con el volumen diario spot subiendo de los 4.000-13.000 millones de dólares del ciclo anterior a los actuales 8.000-22.000 millones. La volatilidad realizada a un año ha caído del 84,4% al 43,0%. Paralelamente, el interés abierto en futuros ha alcanzado un récord de 67.900 millones de dólares, con CME representando aproximadamente el 30%, muestra clara de la creciente presencia institucional.

La actividad on-chain migra off-chain, pero Bitcoin y las stablecoins siguen dominando la liquidación en cadena

Tras la aprobación de los ETF spot en EE. UU., el número diario de entidades activas en la red Bitcoin ha descendido de unas 240.000 a 170.000, reflejando el traslado de la actividad a brokers y plataformas ETF, más que una caída en el uso de la red. Pese a esta migración, Bitcoin ha liquidado unos 6,9 billones de dólares en los últimos 90 días, cifra comparable al volumen trimestral de redes como Visa y Mastercard. Ajustado por entidades según Glassnode, el volumen económico real liquidado sigue rondando los 870.000 millones de dólares por trimestre, es decir, 7.800 millones de dólares diarios.

Al mismo tiempo, las stablecoins continúan proporcionando soporte de liquidez a todo el ecosistema de activos digitales. La oferta total de las cinco mayores stablecoins ha alcanzado un máximo histórico de 263.000 millones de dólares. USDT y USDC suman un volumen medio diario de transferencias de unos 225.000 millones de dólares, siendo la velocidad de circulación de USDC notablemente superior, lo que refleja su mayor uso en flujos de capital institucionales y DeFi.

Los activos tokenizados están ampliando la infraestructura financiera de mercado

En el último año, la tokenización de activos del mundo real (RWA) ha crecido sustancialmente de 7.000 millones de dólares a 24.000 millones. Ethereum sigue siendo la principal capa de liquidación para este tipo de activos, albergando actualmente unos 11.500 millones de dólares. El mayor producto individual, el BUIDL de BlackRock, ha crecido hasta los 2.300 millones de dólares, multiplicándose por más de cuatro en el año.

Con la entrada continuada de capital, los fondos tokenizados se han convertido en una de las categorías de activos de mayor crecimiento, abriendo nuevas vías de distribución para las gestoras de activos. Esto refleja una ampliación del alcance de la tokenización y una creciente aceptación institucional de la cadena como canal de distribución y liquidez.