Analista dice que los datos macroeconómicos contrarrestan las afirmaciones de un nuevo Mercado bajista

QT termina el 1 de diciembre, estabilizando la liquidez a medida que el balance de la Fed disminuye sus reducciones.

La recompra inversa se ha reducido a casi cero, cambiando el enfoque hacia el TGA como el próximo gran impulsor de liquidez.

La contracción de 26 meses en la manufactura contrasta con el sentimiento del mercado, a pesar de la estabilización de la liquidez neta.

Una revisión macro detallada de Dan Gambardello cuestionó las crecientes afirmaciones sobre un mercado bajista inminente. Examinó los datos de liquidez de la Reserva Federal, los niveles de repos inverso y los indicadores de manufactura. Afirmó que la acción del precio por sí sola creó confusión mientras que el panorama de liquidez más amplio mostraba una configuración diferente en formación.

Los componentes de liquidez cambian a medida que termina la QT

Gambardello señaló que el endurecimiento cuantitativo termina el 1 de diciembre, lo que ralentiza el drenaje de liquidez. Agregó que el balance de la Fed sigue siendo central para la fórmula de liquidez neta, ya que cualquier desaceleración en las reducciones estabiliza las condiciones.

Este punto llevó a fuentes adicionales de liquidez que influyen en los activos de riesgo. Explicó que la Cuenta General del Tesoro se encuentra actualmente en niveles elevados. La cuenta actúa como la posición de efectivo del gobierno en la Reserva Federal.

Cuando el saldo cae, el gasto fluye de nuevo hacia la economía y aumenta la liquidez. Sin embargo, enfatizó que el TGA no puede permanecer alto indefinidamente, lo que pone atención en futuros retiros.

Drenaje de Repo Inverso y Búfer de Liquidez

Gambardello también abordó la fuerte disminución en la instalación de repos inversos. La herramienta cayó de aproximadamente $2.5 billones a casi cero entre 2022 y 2024. Dijo que este cambio devolvió efectivo excedente al mercado y compensó los efectos del endurecimiento cuantitativo. Sin embargo, enfatizó que la extracción ocurrió una vez y no puede repetirse en la misma forma.

Esa observación se relacionó con su punto más amplio de que el próximo cambio importante en la liquidez debe provenir del TGA. Describió el reverse repo como un buffer temporal que ya cumplió su función durante el ciclo de endurecimiento.

Contracción de la manufactura y niveles de liquidez

El análisis destacó que la manufactura en EE. UU. se ha contraído durante 26 meses consecutivos, la racha más larga registrada. Él lo vinculó al Indicador de Liquidez Neta de la Fed, que combina el balance general, TGA y los datos de repos inversos en una sola medida.

El indicador comenzó a aplanarse a medida que estos componentes cambiaron. Gambardello informó que muchas reacciones del mercado parecían basarse en la volatilidad en lugar de en datos macro, lo que creó desacuerdo entre las tendencias de sentimiento y liquidez.

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