¿Es la tesorería de activos digitales (DAT) una moda pasajera?

El año 2025 verá una ola de empresas tradicionales integrando criptomonedas en su balance. Impulsadas por las políticas favorables a las criptomonedas del presidente Trump, muchas compañías se han aventurado a realizar grandes apuestas en este campo a través de fusiones o salidas a bolsa en EE. UU.

Sin embargo, los “DATs” (Tesorerías de activos digitales) están perdiendo gradualmente su atractivo, ya que el precio de las acciones de muchas empresas en este grupo sigue cayendo.

Acceso fácil – ventaja especial

Nombres destacados como Strategy (Bitcoin), Bitmine (Ethereum) y Forward Industries (Solana) han registrado una fuerte caída en el último mes. Los inversores, que alguna vez vieron esto como las “estrellas” del mercado, ahora están vendiendo en masa sus acciones de DATs. ¿Ha terminado la época dorada de los DATs?

Según Jean-Marc Bonnefous, socio gerente de Tellurian Capital, la popularidad de los DATs proviene de que ofrecen a los inversores la oportunidad de acceder a criptomonedas sin necesidad de interactuar directamente con billeteras, intercambios o cadenas de bloques complejas.

“DATs, como empresa pública, son un método conveniente y legalmente conforme, que permite a las organizaciones de inversión en EE. UU. poseer activos digitales sin necesidad de cambiar su proceso operativo actual,” compartió Bonnefous.

Esta historia comienza en 2020, cuando la Estrategia (NASDAQ: MSTR), bajo el liderazgo de Michael Saylor, decidió convertir parte del efectivo de la empresa en Bitcoin en medio de la pandemia. Hasta ahora, la Estrategia ha poseído 649,870 BTC a un precio de compra promedio de 74,430 USD por unidad.

La estrategia mantiene el 60% del total de BTC que DAT posee actualmente | Fuente: CoinMarketCapSin embargo, muchos inversores institucionales se sienten “arrepentidos” de su decisión de invertir en DATs, en un contexto donde el mercado de criptomonedas y los activos tradicionales están en declive. No obstante, la estrategia sigue teniendo una ventaja competitiva gracias a su amplia experiencia y sólida posición en el mercado de capitales.

“Estrategia con décadas de ingresos, relaciones profundas en la industria financiera, y siendo pionera en construir una gran posición con Bitcoin, lo que aporta prestigio y capital barato”, afirmó Maja Vujinovic, CEO de FG Nexus (NASDAQ: FGNX). “Los nuevos DAT no tienen esta ventaja.”

NAV y mNAV – La clave para evaluar el valor

Para los nuevos DAT, los inversores deben prestar especial atención al Valor de Activos Netos (NAV) y la relación de capitalización de mercado sobre NAV (mNAV) como indicadores de evaluación importantes.

“NAV es el valor real de la cantidad de criptomonedas que la empresa posee en este momento”, explicó la Sra. Vujinovic. “mNAV refleja el nivel que el mercado está dispuesto a pagar adicionalmente por la estrategia, reputación y eficiencia operativa de la empresa.”

El NAV total en bonos del tesoro desde el 1 de mayo, cuando DAT comenzó a despegar | Fuente: ArtemisEs notable que la fiebre de DAT alcanzó su punto máximo el 10/10/2025, coincidiendo con el momento en que el mercado de criptomonedas sufrió liquidaciones masivas, lo que provocó que se evaporaran 19 mil millones de dólares en valor. Muchos inversores pueden no estar plenamente conscientes del nivel de uso de apalancamiento en este mercado, donde las transacciones pueden ser amplificadas hasta 100 veces, lo que lleva a fuertes caídas.

Desde un pico de casi 120 mil millones de USD en octubre, el NAV de los DAT ha caído por debajo de 80 mil millones de USD, según datos de Artemis. Algunas opiniones sugieren que la codicia fue la que impulsó los precios al alza, y luego llevó al mercado a caer cuando el apalancamiento tuvo un efecto contrario.

“Los DATs se consideran una inversión apalancada en el ecosistema de activos digitales, ofreciendo la posibilidad de duplicar ganancias, pero también amplificando el riesgo cuando el mercado baja,” comentó Alex Bergeron, de Ark Labs.

Diversificación – Un camino vital para los DATs

La mayoría de los DATs no podrán mantener sus operaciones comerciales solo mediante la tenencia de criptomonedas. Si el valor de la empresa se basa únicamente en el NAV, las acciones estarán subvaloradas debido a los costos de operación y administración.

Por lo tanto, los DATs necesitan ser creativos en la explotación de fuentes de criptomonedas para aumentar el mNAV. El mNAV es un índice de capitalización de mercado orientado al futuro, que refleja tanto el valor de la criptomoneda como las expectativas de los inversores sobre el potencial de desarrollo de la empresa.

Los DATs pueden emitir deuda basada en activos digitales, una estrategia que ha ayudado a Strategy a acumular una reserva valorada en 55 mil millones de USD desde 2020. Esta también es la razón por la que Strategy mantiene su posición de liderazgo en la industria.

“La estrategia de diversificación ha estado por delante de muchos otros DAT,” comentó Jesse Shrader, CEO de Amboss. “Sin embargo, los nuevos DAT pueden centrarse en áreas rentables o desarrollar estrategias pioneras en nuevos sectores como oportunidades de ganancias de bajo riesgo.”

Los nuevos DAT necesitan encontrar fuentes de ingresos a partir de la cantidad de criptomonedas que poseen, a través de préstamos, el uso de derivados, staking para obtener intereses, o la compra de activos digitales a precios preferenciales. Un equipo profesional en el mercado público será un factor decisivo para el éxito a largo plazo.

Tendencia “Risk-Off” – Desafío Actual

El mercado de criptomonedas actualmente está “poco atractivo” en comparación con el período activo de mayo y junio, cuando estalló la fiebre DAT. El precio de Bitcoin está actualmente alrededor de 91,000 USD, volviendo al punto de partida de mayo.

Gráfico de precios de Bitcoin | Fuente: CoinphotonHay señales de que el entorno “risk-off - reducción de riesgos” está en marcha, ya que los inversores priorizan la conversión a efectivo, vendiendo activos fácilmente liquidables. Las criptomonedas y los DATs son claramente víctimas de esta tendencia.

“Las acciones cotizadas se compran y venden fácilmente, por lo que los nuevos compradores contribuirán a aumentar la volatilidad 'risk-on/risk-off' que ya es alta en el mercado,” comentó Bonnefous.

Algunos DATs pueden superar las tormentas, pero seguramente habrá períodos difíciles, e incluso se llevarán a cabo fusiones o adquisiciones, cuando los inversores determinen qué empresas pueden mantener un valor superior al NAV gracias a su operación eficiente.

“La próxima generación de ganadores de DAT serán las empresas que construyan valor real: Ingresos de staking, gestión inteligente del riesgo, tokenización y gestión profesional de tesorería”, afirmó la Sra. Vujinovic.

En resumen, los DATs están ante una gran encrucijada: o innovar y diversificarse para sobrevivir, o ser eliminados del duro juego del mercado de activos digitales.

Señor Maestro