Bitcoin en la tesorería nacional: ¿la próxima burbuja bajo la ilusión de la innovación?

Título original: La próxima burbuja del Tesoro de Bitcoin

Autor original: Tony Yazbeck

Fuente original: CoinDesk

Compilado por: Mars Finance, Daisy

En los últimos meses, cada vez más empresas han anunciado planes para adoptar Bitcoin como un activo de tesorería. Presentan este movimiento como una “visión de futuro”: un paso audaz hacia el futuro financiero, una medida de cobertura contra la inflación y un símbolo de la madurez empresarial. A primera vista, esto parece un avance. Sin embargo, de hecho, estos supuestos “tesoros de Bitcoin” son en su mayoría solo una distracción peligrosa impulsada por empresas que tienen casi ningún valor práctico en el mercado.

Las tesorerías corporativas no están destinadas a la especulación. Cuando una empresa adopta Bitcoin no por una verdadera convicción, sino para llamar la atención, aprovechar una moda, o como un último recurso para mantenerse relevante, esto no refleja innovación, sino desesperación. La tesorería de Bitcoin se está presentando como innovación, pero en la mayoría de los casos, es solo una estrategia de marketing empresarial. Si los inversores no se despiertan pronto, esto podría convertirse en la próxima burbuja al estilo ICO.

Empresas zombis y pensamiento mágico

Aquellas empresas que no han crecido realmente, que tienen fundamentos débiles e incluso están en declive, comienzan a aferrarse al Bitcoin como si fuera una panacea. Este fenómeno es inquietante. No están resolviendo problemas, ni creando valor o construyendo productos sostenibles; son “empresas zombi”, que solo existen de nombre, ya están muertas y ahora intentan obtener un respiro al anotar Bitcoin en su balance.

Esto es muy similar a la ola de ICOs a principios de 2017. En ese momento, un grupo de proyectos sin perspectivas reales recaudó miles de millones de dólares mediante la emisión de tokens, pero sin ningún caso de uso real o ruta de implementación. Más tarde, la mayoría de esos proyectos colapsaron, dejando a los inversores minoristas con un montón de tokens sin valor. La narrativa del tesoro de Bitcoin hoy está volviendo a poner el riesgo de una repetición del ciclo en el centro del escenario. La diferencia es que esta vez, el objeto de la especulación empresarial ya no es un token de alto riesgo, sino el propio Bitcoin.

Bitcoin no es el problema: sigue siendo la red monetaria más segura, más descentralizada y más resistente a la censura. El problema radica en que esas empresas ven a Bitcoin como una estrategia de relaciones públicas, en lugar de un activo de tesorería basado en creencias a largo plazo.

Por qué es importante ahora: el bombo está en aumento.

Entonces, ¿por qué es necesario emitir una advertencia en este momento? Porque la especulación se está acelerando. Así como el entorno de tasas de interés cero encendió la mecha para la especulación imprudente de ICOs, hoy un entorno macroeconómico lleno de incertidumbres hace que los líderes empresariales estén ansiosos por mostrar posturas innovadoras. Y el tesoro de Bitcoin les ofrece un camino que parece “volverse innovador” sin necesidad de reparar el modelo comercial.

Pero esta vez, el riesgo es mucho mayor que en la era de las ICO. Cuando una empresa incluye Bitcoin en su balance, no solo está apostando por el sentimiento del mercado, sino también por el capital de los accionistas. Esto presenta un riesgo sistemático para empleados, planes de pensiones e inversores minoristas.

Para la persona común, este tipo de venta es muy tentadora: “No es necesario aprender a autogestionarse, ni comprar bitcoins por sí mismo, solo hay que comprar acciones de una empresa que posea bitcoins.”

Suena como una forma más segura, pero en realidad es todo lo contrario. Superpone riesgos empresariales, exposición a deudas y deficiencias de gobernanza sobre Bitcoin, transformando un activo sólido en un derivado frágil.

¿Cuál es la solución real?

La respuesta en realidad es clara: las personas deberían poseer Bitcoin directamente y autogestionarlo.

Desde Mt. Gox hasta FTX, las lecciones dejadas por estos intercambios fallidos y los intermediarios en colapso son más claras que nunca. Entregar el control de los activos a una empresa equivale a traicionar el significado fundamental de la existencia de Bitcoin.

Pocas empresas con un modelo de negocio sólido y una estrategia clara podrán tener éxito en la estrategia del tesoro de Bitcoin, pero eso será una excepción. La gran mayoría de las empresas fracasará porque no comprenden el espíritu de Bitcoin ni se ajustan a la realidad financiera. No están creando valor, sino extrayendo atención.

¿Qué pasa con el ganador?

Por supuesto, también hay ejemplos en contra. Tomemos el caso de MicroStrategy, liderada por Michael Saylor, que ha llamado la atención por acumular agresivamente Bitcoin como su principal activo en tesorería. Algunos creen que la estrategia de tenencia de criptomonedas de este tipo de empresas puede aportar una mayor legitimidad y acelerar la adopción institucional.

De hecho, pocas empresas con capital suficiente y disciplina estricta pueden soportar la volatilidad y adoptar Bitcoin de manera significativa en su sistema, pero esta situación no es común.

Detrás de cada ganador, siempre hay decenas de perdedores: aquellas empresas con balances financieros precarios y una gestión imprudente que ven el Bitcoin como una moda pasajera. Cuanto más se destacan los casos de éxito, más fácil es para estos especuladores envolverse en un aura prestada y engañar a los inversores.

Incluso en el mejor de los casos, que una tesorería corporativa posea Bitcoin nunca será equivalente a que un individuo tenga su propia clave privada. Los accionistas aún deben soportar las decisiones de la dirección, el riesgo regulatorio y la influencia de las estructuras intermedias.

Bitcoin es Bitcoin, los demás no lo son.

En los próximos meses, el tesoro de Bitcoin podría seguir ocupando los titulares. Algunos serán alabados como “visionarios”, mientras que otros estallarán silenciosamente en medio de la volatilidad y serán olvidados. Mientras los inversores sigan creyendo que atar Bitcoin a una empresa débil puede hacerlo parecer más fuerte mágicamente, esta burbuja continuará expandiéndose.

Pero la historia ya ha dado la respuesta: los ciclos de especulación eventualmente se desvanecen. La burbuja de las ICO se desmoronó, y la “locura del metaverso” también se apagó. Si el tesoro de Bitcoin continúa siguiendo la narrativa actual, también será difícil escapar de este destino.

El camino correcto es sencillo

Las personas que realmente creen en Bitcoin deberían comprarlo (o ganarlo) directamente y autogestionarlo. Esto no generará noticias llamativas ni hará que las acciones de las empresas se disparen, pero es la única forma que se alinea con la intención original de Bitcoin y que puede resistir el fracaso y el riesgo de la gestión empresarial.

La próxima burbuja no tiene por qué dañar a los minoristas como lo hizo la ICO. Si las personas pueden reconocer los riesgos y no dejarse engañar por la narrativa de marketing de las tesorerías de Bitcoin de las empresas, este ciclo podría tener un desenlace diferente.

Pero si la especulación vuelve a superar los fundamentos, el colapso será rápido y brutal. Bitcoin no es un atajo para hacerse rico, ni hay almuerzo gratis.