¿Quién está vendiendo BTC? Datos: poseedores de Bit moneda

Bitcoin ha caído un 13% desde su máximo, lo que ha provocado pánico en el mercado. Sin embargo, los datos on-chain muestran que la verdadera presión de venta proviene de los holders a medio plazo, y no de los antiguos whales. El suministro de tokens con más de 5 años de antigüedad sigue creciendo. Este artículo se basa en un texto de VanEck, organizado, traducido y escrito por BitPush. (Resumen: Análisis de datos on-chain: ¿Es ahora un buen momento para comprar la caída de Bitcoin?) (Contexto adicional: Arthur Hayes en el texto completo: El ciclo de cuatro años de Bitcoin ha muerto, sólo los que sobreviven a largo plazo son los verdaderos reyes) Puntos clave Los whales a largo plazo siguen manteniendo, y el suministro de tokens con más de 5 años de antigüedad continúa creciendo. La venta se concentra en los holders a medio plazo, y no en las billeteras más antiguas. El mercado de futuros parece haberse limpiado, con tasas de financiación y contratos abiertos en niveles sobrevendidos. Bitcoin (BTC) Los inversores sienten miedo Fuente de datos: Glassnode, hasta el 13 de noviembre de 2025. El rendimiento pasado no garantiza resultados futuros. La salida de ETP impulsa la debilidad temprana En los últimos 30 días, el movimiento del precio ha sido especialmente desfavorable para los holders, con un 13% de caída en BTC, acompañado de ventas motivadas. Desde el 10 de octubre de 2025, el saldo de BTC ETP ha salido en 49.3 k BTC, aproximadamente -2% del total de activos bajo gestión (AUM), ya que los holders débiles que compraron cerca del pico de precios eligieron capitular debido a la incertidumbre de la bajada de tasas y la fluctuación del relato de IA. Más preocupante es que muchos atribuyen la debilidad del precio a los antiguos whales de BTC. Por ejemplo, un whale de la era Satoshi vendió BTC por un valor de 1.5 mil millones de dólares durante la semana del 14 de noviembre de 2025, vaciando su billetera por completo. Muchos creen que los whales veteranos a menudo presagian la tendencia a largo plazo de BTC al comprar y vender en momentos clave. Por lo tanto, la comunidad cripto se ha vuelto bajista, y el índice de miedo/avaricia cayó al nivel más bajo desde marzo de 2025 cuando comenzó el pánico por los aranceles. Los pequeños whales acumulan en 1-2 años, mientras que los whales más grandes están vendiendo; el cambio neto reciente se ha mantenido estable. Las posiciones de los whales han disminuido a largo plazo, y han aumentado a corto plazo. Fuente de datos: Glassnode, hasta el 13 de noviembre de 2025. El rendimiento pasado no garantiza resultados futuros. No es una recomendación para comprar o vender ningún valor mencionado en este artículo. En lugar de asumir que la reciente debilidad proviene de la venta de grandes tenedores, es mejor examinar la distribución completa de flujos de capital entre los grupos. La situación on-chain muestra un cambio más sutil que solo “venta de whales”. Si observamos las posiciones de whales que poseen más de 1,000 BTC, podemos ver claramente que han estado reduciendo su exposición al riesgo de BTC desde noviembre de 2023. De hecho, las whales que poseen entre 10K-100K BTC han reducido su suministro en un -6% y -11% en los últimos 6 y 12 meses, respectivamente. Este suministro ha sido absorbido por “peces pequeños” que poseen entre 100 y 1,000 BTC. Estos pequeños inversores han aumentado sus tenencias en +9% y +23% en los últimos 6 y 12 meses, respectivamente. Como referencia, BTC en sí ha subido aproximadamente un 170% en los últimos dos años. Futuros de Bitcoin (BTC) Los contratos abiertos han crecido un +6% en noviembre. Fuente de datos: Glassnode, hasta el 13 de noviembre de 2025. El rendimiento pasado no garantiza resultados futuros. No es una recomendación para comprar o vender ningún valor mencionado en este artículo. Los whales a corto plazo se convierten en compradores netos. Los datos a corto plazo cuentan una historia diferente: algunos grupos de whales han estado acumulando. El grupo que posee entre 10K–100K BTC ha aumentado su tenencia en aproximadamente +3%, +2.5% y +84 puntos base (bps) en los últimos 30, 60 y 90 días, respectivamente. Esto podría reflejar la venta impulsada por aranceles y la posterior liquidación, que redujo los contratos abiertos de futuros de BTC en aproximadamente un 19% en 12 horas, empujando el precio más de un 20% hacia abajo. Los whales más antiguos están manteniendo, mientras que los traders a medio plazo están vendiendo. Fuente de datos: Glassnode, hasta el 13 de noviembre de 2025. El rendimiento pasado no garantiza resultados futuros. No es una recomendación para comprar o vender ningún valor mencionado en este artículo. Los holders a medio plazo son los verdaderos vendedores. Sin embargo, analizar los “datos de whales” solo por el tamaño de los holders ofrece una imagen incompleta. Esta perspectiva ignora el fenómeno de que los whales veteranos transfieren sus tokens a nuevos holders inexpertos. Para profundizar nuestra comprensión, examinamos los saldos de Bitcoin por “última hora activa de transferencia”, que indica el tiempo transcurrido desde que un token fue transferido por última vez. La implicación de la transferencia es que estos tokens probablemente han sido vendidos a diferentes holders. En los últimos 30 días, la presión de venta se ha concentrado en el grupo con <5 años de antigüedad, mientras que los tokens más antiguos en su mayoría han mantenido o aumentado sus tenencias. Curiosamente, en los últimos 6 meses, la propiedad se ha trasladado del grupo (3-5 años) al grupo (6 meses -2 años), marcando la transferencia de fondos de los holders a medio plazo a nuevos participantes. En el grupo más antiguo, aquellos cuyos tokens fueron transferidos por última vez hace >5 años, la rotación de tokens es relativamente baja en comparación con otros grupos. En contraste, la mayor pérdida ocurre en los tokens cuya última transferencia fue hace 3-5 años, y este grupo ha continuado disminuyendo en cada período de estudio. En los últimos dos años, el suministro de estos tokens ha disminuido en un 32%, ya que estos tokens fueron enviados a nuevas direcciones. Dado que muchos de estos tokens probablemente fueron acumulados durante el período de baja del ciclo anterior de Bitcoin, sus holders parecen ser traders oportunistas de ciclo, en lugar de inversores a largo plazo. Al mismo tiempo, los tokens cuya última transferencia fue hace >5 años han neteado un aumento de +278K BTC ( en comparación con hace dos años). Este crecimiento refleja el envejecimiento de los tokens más jóvenes que entran en la categoría de más de 5 años, en lugar de una re-acumulación, pero aún indica la continua convicción de los whales a largo plazo. Aunque un análisis más detallado podría proporcionar información adicional, la tendencia general sigue siendo alentadora: los holders a más largo plazo continúan acumulando y manteniendo. El diferencial de futuros de BTC se encuentra en su nivel más bajo desde el otoño de 2023. Fuente de datos: Glassnode, hasta el 13 de noviembre de 2025. El rendimiento pasado no garantiza resultados futuros. No es una recomendación para comprar o vender ningún valor mencionado en este artículo. El mercado de futuros muestra que la actividad especulativa se ha reiniciado. Uno de los mejores indicadores para medir el sentimiento especulativo es el costo de base anualizado que están dispuestos a pagar los traders que hacen long en los futuros perpetuos de Bitcoin. Dado que los contratos perpetuos nunca se liquidan, su precio se mantiene alineado con el precio spot a través del cobro de intereses a una de las partes en el trade. Si el precio de los contratos perpetuos es superior al precio spot, la parte larga debe pagar a la parte corta una tasa de interés relacionada con la diferencia de precios spot/perpetuos. Debido al potencial asimétrico al alza de las criptomonedas, el diferencial de contratos perpetuos suele ser positivo. Durante los períodos en que la demanda long de criptomonedas como BTC es baja, el diferencial colapsa. Recientemente, hemos visto un colapso abrupto en los contratos abiertos de futuros perpetuos de Bitcoin, cayendo un -20% en términos de BTC y un -32% en términos de dólares desde el 9 de octubre de 2025. Esto explica en parte el colapso abrupto en la tasa de financiación. Por supuesto, si la gente se vuelve alcista sobre BTC, esta tasa aumentará rápidamente.