¿La explosión del gasto de capital sin beneficios significativos hará que la fiebre de las inversiones en IA se convierta en la próxima crisis financiera?

La búsqueda de garantías de préstamos federales por parte de OpenAI hace saltar las alarmas, y el modelo de circulación de capitales de la industria de la IA es sorprendentemente similar a la crisis de las hipotecas de alto riesgo de 2008. Cómo los inversores pueden lidiar con el riesgo potencial de una burbuja tecnológica. (Sinopsis: ¿AMD dejó que las acciones de OpenAI “stake in Issei” se dispararan un 24%, declarando una guerra total a Nvidia Cuda? (Antecedente añadido: ¡Sora 2 viene con fuerza!) OpenAI quiere recuperar el trono del modelo de vídeo, y se lanza la aplicación para iOS del mismo nombre en Tiktok) Estamos en tiempos emocionantes, y la revolución de la IA está impregnando todos los rincones de la vida a un ritmo alarmante, prometiendo un futuro más eficiente e inteligente. Recientemente, sin embargo, surgió una señal aleccionadora: OpenAI, la empresa de IA de más alto perfil del mundo, solicitó abiertamente garantías de préstamos federales al gobierno de EE. UU. para respaldar su expansión masiva de infraestructura, que podría costar más de $ 1 billón. No se trata solo de una cifra astronómica, sino de una dura advertencia. Si la estructura del plan financiero que sustenta este auge de la IA tiene un parecido sorprendente con la tormenta financiera de 2008 que casi devastó la economía mundial en más de una década, ¿qué deberíamos pensar? Si bien las perspectivas para la industria de la IA y el potencial de una revolución tecnológica son emocionantes, recientemente ha habido signos inquietantes de estrés financiero en el mercado. La estructura subyacente de su operación de capital guarda sorprendentes similitudes con varias crisis financieras de la historia, especialmente la crisis de las hipotecas de alto riesgo en 2008. Este artículo profundizará en los problemas de circulación de capital, apalancamiento y transferencia de riesgos detrás de estas alarmas, penetrará en la narrativa del mercado y pondrá a prueba la estructura financiera que sustenta la valoración actual de la IA. En última instancia, evaluaremos la naturaleza del riesgo, su resultado probable y propondremos estrategias para que los inversores lo enfrenten. Surgen señales de advertencia: señales de alerta temprana centradas en Oracle En medio del actual auge impulsado por la IA, el sentimiento del mercado es generalmente optimista y los precios de las acciones de los gigantes tecnológicos han alcanzado repetidamente nuevos máximos. Sin embargo, al igual que los mineros experimentados arrastran a los canarios y advierten de los gases tóxicos, en mercados aparentemente brillantes, los indicadores financieros anormales de las empresas individuales a menudo pueden convertirse en “canarios en el pozo” que revelan posibles riesgos sistémicos en toda la industria. Canary en el pozo El veterano gigante tecnológico Oracle (Oracle) está haciendo una apuesta de alto riesgo. Para desafiar la supremacía de Amazon, Microsoft y Google en el espacio de los centros de datos de IA, está invirtiendo cientos de miles de millones de dólares en expansión a costa de una deuda extremadamente alta, incluido el programa de súper centros de datos “StarGate” con OpenAI. Su relación deuda-capital ha alcanzado un asombroso 500%, lo que significa que su deuda total es cinco veces su valor neto. En comparación, la relación deuda-capital de Amazon es solo del 50%, y los datos de Microsoft son aún más bajos. En pocas palabras, Oracle ha apostado casi todo el patrimonio neto de la empresa e incluso su valor futuro, haciendo una gran apuesta en esta carrera de la IA. Niveles de deuda de los gigantes tecnológicos de EE.UU. Esta sirena se llama Credit Default Swap, CDS (Credit Default Swap). La señal reciente más crítica es el costo del seguro contra el posible incendio del “impago de la deuda” de Oracle: sus diferenciales de CDS se han disparado a su punto más alto en años. Podemos pensar en los CDS como una forma de seguro financiero: imagina a tu vecino (Oracle) acumulando una montaña de materiales inflamables (montañas de deudas) en su sótano todos los días. Estás muy preocupado de que su casa se incendie e incluso te afecte. Por lo tanto, busca una compañía de seguros y compra un seguro contra incendios para la casa de su vecino de su propio bolsillo. Este contrato de seguro es CDS en el mundo financiero, y la prima que pagas es el precio (spread) de los CDS. El aumento de las primas significa que las aseguradoras creen que el riesgo de incendio aumenta drásticamente. Esto envía un mensaje claro: las instituciones financieras más importantes y astutas del mercado generalmente creen que el riesgo de incumplimiento de Oracle está aumentando drásticamente, arraigado en la “deuda explosiva y de montaña” en su balance. La alerta de deuda de Oracle es como una grieta en la superficie que, aunque no es grande, sugiere que una placa en las profundidades del subsuelo se está moviendo violentamente. ¿Qué tipo de riesgos estructurales se esconden en este conjunto de modelos de operaciones de capital que impulsan toda la industria de la IA? Estructuras financieras profundas: el juego del “ciclo infinito del dinero” entre los gigantes de la IA El estrés financiero de una sola empresa es solo la punta del iceberg. Cuando nos acercamos de Oracle a todo el ecosistema de IA, surge un riesgo estructural más profundo. El riesgo real radica en un modelo único de operación de capital entre los gigantes de la industria de la IA, un juego financiero que parece ser capaz de convertir las piedras en oro, pero que en realidad es extremadamente frágil. Este es el juego cerrado del capital conocido como el “ciclo infinito del dinero”, que infla la burbuja de ingresos de la nada y construye un sistema financiero aparentemente próspero pero vulnerable. Para entender este modelo con mayor claridad, podemos simplificarlo en un modelo de “tres amigos que inician un negocio”: El primer paso: el gigante de los chips Nvidia (Sr. A), saca 100 yuanes para invertir en la empresa estrella de inteligencia artificial OpenAI (Sr. B). Paso 2: OpenAI (Sr. B) paga inmediatamente a Oracle (Sr. C) el monto total de los 100 dólares, nominalmente para comprar sus costosos servicios de computación en la nube. Paso 3: Después de recibir los 100 yuanes, Oracle (Sr. C) también los usó rápidamente todos para comprar su poderoso superchip del inversor original, Nvidia (Sr. A). El juego de los fondos ilimitados Después de este ciclo, los fondos de 100 dólares volvieron a Nvidia. Sin embargo, a pesar de que los fondos solo estaban inactivos internamente y que nada del dinero provenía de compras reales de clientes externos, según los estados financieros de las tres empresas, todas generaron “mágicamente” 100 dólares en ingresos cada una. Esto hace que sus ganancias sean extraordinariamente brillantes, lo que respalda en gran medida los altos precios de sus acciones y las valoraciones del mercado. El talón de Aquiles de este modelo es que todo el juego no se basa en necesidades sólidas del cliente, sino que depende completamente del compromiso de los participantes entre sí y del crédito en constante expansión. Si algún eslabón del ciclo se rompe: por ejemplo, Oracle está demasiado endeudado para pagar un préstamo, todo el sistema aparentemente próspero puede colapsar en un instante. Este ciclo cerrado de capital, que infla las burbujas de ingresos a través de transacciones con información privilegiada, no es una innovación financiera, y su estructura tiene un parecido sorprendente con algunas operaciones anteriores a la crisis financiera a lo largo de la historia, que recuerda a la tormenta que casi devastó la economía mundial. Ecos de la historia: cinco sorprendentes similitudes entre la actual estructura financiera de la IA y la crisis de las hipotecas subprime de 2008 El fenómeno financiero actual no existe de forma aislada. Cuando juntamos la alerta de deuda de Oracle con el ciclo de capital entre los gigantes de la IA, hay una sensación de déjà vu para los observadores del mercado que vivieron el tsunami financiero de 2008. A continuación, se analizan sistemáticamente cinco puntos en común clave entre las operaciones financieras actuales en el espacio de la IA y los elementos centrales que condujeron a la crisis financiera mundial de 2008, revelando que la historia puede estar repitiéndose en una nueva forma. Comparando la crisis de las hipotecas de alto riesgo de 2008 con la actual burbuja de la IA, estas cinco sorprendentes similitudes pintan un panorama poco sorprendente.