El marco regulatorio de airdrops de la SEC de EE. UU. experimenta cambios: cinco condiciones que establecen un puerto seguro para los activos criptográficos

En noviembre de 2025, la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) solicitó oficialmente comentarios públicos sobre la actualización del marco regulatorio de las criptomonedas, centrándose en las vías de cumplimiento para mecanismos de distribución de activos como los airdrops. La firma de inversión en criptomonedas Dragonfly presentó un informe de recomendaciones políticas, proponiendo que los airdrops que cumplan con cinco condiciones —tokens de red, funcionalidad completa, distribución amplia, contraprestación limitada y restricciones de transferencia— deberían estar exentos de la regulación de valores. Esta discusión política impactará directamente en el proceso de descentralización de los proyectos blockchain, ya que actualmente el 37% de los proyectos nacionales en EE. UU. se han visto obligados a trasladarse al extranjero debido a la incertidumbre regulatoria.

Esencia del mecanismo de airdrops y desafíos regulatorios

El airdrop, como método de distribución de activos propio del ecosistema blockchain, busca dispersar el control de la red mediante la distribución gratuita de tokens. A diferencia de las emisiones tradicionales de valores, los participantes en un airdrop generalmente no pagan contraprestación, sino que reciben recompensas basadas en su participación histórica en la red o en comportamientos específicos. Este mecanismo facilitó en 2024 el lanzamiento de más de 120 proyectos principales de blockchain, de los cuales el 81% lograron una distribución inicial descentralizada mediante airdrops.

No obstante, la tendencia previa de la SEC a incluir los airdrops en el ámbito regulatorio de valores ha generado un efecto disuasorio notable. Según la Asociación de Blockchain, entre 2024 y 2025, la participación de usuarios estadounidenses en actividades de airdrops cayó un 47%, y 89 proyectos emergentes excluyeron explícitamente a usuarios de EE. UU. Esta incertidumbre regulatoria no solo limita las oportunidades de participación para los consumidores estadounidenses, sino que también obliga a los proyectos innovadores a trasladarse a regiones con regulaciones más amigables, como Singapur o Dubái, lo que ha provocado un retraso en la competitividad de EE. UU. en la carrera por la innovación blockchain.

Análisis de las cinco condiciones clave del marco de safe harbor

Dragonfly propuso por primera vez un estándar sistemático para la aplicación del safe harbor en los airdrops en su informe a la SEC. La primera condición, “tokens de red”, requiere que el valor del token provenga principalmente del funcionamiento descentralizado de la red, no del esfuerzo de gestión de una entidad específica. Por ejemplo, ETH, el token nativo de Ethereum, obtiene su valor del funcionamiento coordinado de miles de nodos independientes en todo el mundo, no de la gestión de una sola entidad.

La segunda condición, “funcionalidad completa”, enfatiza que la red blockchain debe tener capacidades básicas operativas, incluyendo actualización de estado, transferencia de valor y mecanismos de staking. Los indicadores de evaluación incluyen el número de nodos (recomendado más de 1000), volumen de transacciones diarias (más de 100,000) y la actividad de contratos inteligentes. La tercera condición, “distribución amplia”, exige que la distribución del airdrop abarque a la mayoría de los participantes de la red, evitando ventajas injustas para insiders, con un objetivo ideal de que los diez principales tenedores posean menos del 20%.

La cuarta condición, “contraprestación limitada”, es clave para distinguir los airdrops de las ventas de valores; la contraprestación que recibe el destinatario no debe superar el 5% del valor justo del token. La quinta condición, “restricciones de transferencia”, recomienda establecer periodos de bloqueo de 12 meses para los insiders del proyecto, para prevenir riesgos de manipulación de mercado derivados de la asimetría de información.

Características legales y valor político de redes descentralizadas

Desde una perspectiva legal, las redes blockchain verdaderamente descentralizadas se asemejan más a infraestructura pública que a activos corporativos. Cuando una red alcanza un nivel suficiente de descentralización, sus tokens dejan de depender del esfuerzo de gestión de una entidad específica, diferenciándose esencialmente de la definición de valores basada en la prueba Howey, que requiere “dependencia del esfuerzo de otros”. En 2023, varios fallos judiciales en EE. UU. comenzaron a reconocer esta distinción; por ejemplo, en el caso SEC contra Ripple, el juez dictaminó que las ventas programadas de XRP no constituyen contratos de inversión en valores.

Desde una perspectiva de política pública, promover la regulación conforme de los airdrops tiene múltiples beneficios. Primero, ayuda a que las redes blockchain evolucionen hacia estados más saludables de descentralización; actualmente, el coeficiente de Gini promedio de las principales cadenas públicas es 0.72, y mediante airdrops puede reducirse a menos de 0.45. Segundo, una distribución amplia puede potenciar los efectos de red; estudios muestran que los proyectos que han realizado grandes airdrops experimentan un crecimiento promedio del 230% en aplicaciones ecológicas en seis meses. Finalmente, un marco regulatorio claro puede retener talento en innovación blockchain en EE. UU., estimándose que puede generar 120 mil millones de dólares anuales en valor económico.

Tendencias regulatorias globales y predicciones de impacto en el mercado

A nivel mundial, jurisdicciones como la Unión Europea, con su regulación MiCA, ya han establecido exenciones específicas para tokens de utilidad, mientras que la Autoridad Monetaria de Singapur ha publicado directrices específicas para airdrops. La claridad regulatoria ha permitido que los proyectos blockchain en Europa aumenten en un 85% su financiamiento en 2025 en comparación con el año anterior, mientras que en EE. UU. el crecimiento fue solo del 12%. Si la SEC adopta un marco similar de safe harbor, se estima que al menos 150 proyectos internacionales podrían regresar al mercado estadounidense.

Para los inversores, un marco de safe harbor reducirá significativamente los riesgos legales asociados a la participación en proyectos tempranos. Actualmente, la volatilidad media de los tokens distribuidos en airdrops en los 30 días posteriores a la distribución alcanza el 180%, pero los proyectos que cumplen con las cinco condiciones pueden reducir esa volatilidad a menos del 95%. Además, los inversores institucionales podrían estar más dispuestos a asignar fondos a estos activos en cumplimiento, lo que podría inyectar entre 30 y 50 mil millones de dólares adicionales en el mercado cada año.

Conclusión

La revisión por parte de la SEC del marco regulatorio para los airdrops marca un posible punto de inflexión en la política de criptomonedas en EE. UU. La creación de un mecanismo de safe harbor basado en las cinco condiciones propuestas puede proteger a los inversores y, al mismo tiempo, mantener espacio para la innovación en blockchain. La implementación exitosa de esta medida equilibrada determinará la posición de EE. UU. en la próxima carrera por la infraestructura de internet de próxima generación.