La batalla de los tres grandes en Perp DEX: Hyperliquid, Aster y Lighter redefinen el mercado de Finanzas descentralizadas.

A partir de principios de octubre de 2025, el intercambio descentralizado de futuros perpetuos (Perp DEX) ha superado un volumen diario de 100 mil millones de dólares, logrando un crecimiento explosivo desde los miles de millones de dólares a principios de 2024. Hyperliquid llegó a ocupar el 70% del mercado, pero con el surgimiento de Aster y Lighter, su posición dominante se debilitó rápidamente. Aster lidera con un alto apalancamiento y una arquitectura multichain, mientras que Lighter ha atraído una amplia atención gracias a sus zk-SNARKs y su modelo sin tarifas. Este artículo profundizará en la lógica competitiva de estas tres plataformas, los datos on-chain, los riesgos potenciales y el futuro del panorama.

Cambio drástico en el mercado: de un monopolio a un equilibrio de tres fuerzas

（Fuente: 21shares）

En el último año, el mercado de DEX de futuros perpetuos ha experimentado una reestructuración drástica. Hyperliquid casi monopolizó el mercado de 2024 hasta la primera mitad de 2025, manteniendo una cuota de mercado alrededor del 70% durante mucho tiempo. Sin embargo, a partir de septiembre, Aster ha sustituido a Hyperliquid con un crecimiento explosivo, su volumen de operaciones se disparó desde mil millones de dólares a finales de septiembre hasta 70 mil millones de dólares a finales de mes, ocupando cerca del 70% de la cuota de mercado.

Al mismo tiempo, Lighter, que todavía está en fase de prueba privada, lanzó su mainnet el 2 de octubre y, en solo unos días, registró un volumen diario promedio de 8 mil millones de dólares, mostrando una fuerte dinámica. Aunque Hyperliquid mantiene un volumen diario de 10 a 15 mil millones de dólares, su participación de mercado ha caído al 10%.

Este "traslado de liquidez" destaca la intensidad de la competencia en el mercado de derivados DeFi, ya que el rápido movimiento de usuarios y fondos está reconfigurando el mapa de la industria.

La nube de crecimiento de Aster: ¿demanda real o ilusión de incentivos?

(Fuente: 21shares)

A pesar de que Aster se ha convertido en el líder del mercado de nueva generación, su modelo de crecimiento está siendo cuestionado. Los datos on-chain muestran que la relación entre el volumen de comercio de Aster y el TVL supera 70:1, muy por encima del rango común de 3-7 en plataformas DeFi. Este indicador anómalo sugiere que podría haber comportamientos de "inflar volumen".

Además, el volumen de comercio de Aster se disparó diez veces en una semana, alejándose gravemente de la curva de crecimiento natural. El analista Ethan Zhou señala que este crecimiento impulsado por "incentivos de puntos" puede ser difícil de mantener a largo plazo. Aster fomenta el auto-comercio a través de un mecanismo de recompensas por puntos para crear una ilusión de prosperidad, atrayendo liquidez y seguimiento.

A corto plazo, esta estrategia ha incrementado la cuota de mercado y la relevancia, pero la sostenibilidad a largo plazo y la retención de usuarios reales siguen siendo una incógnita.

Lógica de competencia diferenciada de las tres grandes plataformas

（Fuente: 21shares）

Hyperliquid: Rendimiento y profundidad profesional coexistentes Hyperliquid está construido sobre una cadena Layer-1 autónoma, utilizando HyperCore (mecanismo CLOB) y arquitectura HyperEVM. La confirmación de transacciones solo toma 0.2 segundos, con una capacidad de procesamiento de hasta 200,000 órdenes por segundo, cuyo rendimiento es comparable al de los principales CEX. Su tesorería de liquidez HLP atrae más de 500 millones de dólares en depósitos, proporcionando a los usuarios un rendimiento anualizado del 6-8%. En 2025, los ingresos anuales alcanzarán los 800 millones de dólares, de los cuales 715 millones ya se han utilizado para la recompra de tokens HYPE, creando un efecto deflacionario. Su ventaja central radica en la profundidad de ejecución y el modelo de ingresos estables, siendo considerado como la plataforma más cercana a la experiencia de intercambio centralizado en DeFi.

Aster: aventureros de la arquitectura de cadenas cruzadas y estrategias de alto apalancamiento Aster soporta BNB Chain, Ethereum, Solana y Arbitrum, cubriendo un ecosistema multichain, permitiendo a los usuarios comerciar sin complejos puentes entre cadenas. Su arquitectura de doble modo incluye: Modo Simple (apalancamiento de hasta 1,001 veces) y Modo Pro (con interfaz CLOB y protección MEV). Al mismo tiempo, Aster ofrece contratos perpetuos de acciones, permitiendo a los comerciantes apalancar activos criptográficos para operar acciones como Apple y Tesla, cruzando las fronteras entre los mercados de criptomonedas y tradicionales. La fusión con APX Finance ha llevado a que su token se dispare un 2,000% en poco tiempo, convirtiéndose en uno de los proyectos DeFi más destacados de 2025.

Lighter: reconstruyendo la confianza con zk-SNARKs Lighter se construye sobre Arbitrum utilizando tecnología zk-rollup, cada transacción y liquidación se verifica mediante pruebas criptográficas, garantizando equidad y transparencia. Lo más disruptivo es su modelo de cero comisiones: las transacciones sin costo han atraído a una gran cantidad de usuarios minoristas, y su mercado de LLP tiene una tasa de rendimiento anual de hasta el 60%. Fundada por exingenieros de Citadel y respaldada por instituciones reconocidas, Lighter combina la rigurosidad de las finanzas tradicionales con la innovación de DeFi, siendo vista en la industria como "un intercambio de transacciones equitativas matemáticamente verificables".

(Fuente: 21shares)

Impulso de la industria: la competencia entre la liquidez, los incentivos y la confianza

La competencia actual de DEX de futuros perpetuos está impulsada principalmente por tres fuerzas: Competencia por la liquidez: los fondos se dirigen en masa a plataformas con tesorerías de altos rendimientos, y los incentivos a corto plazo se convierten en clave. Evolución de la experiencia del usuario: una experiencia de comercio de baja latencia y alta transparencia está convirtiéndose en el nuevo estándar. Innovación en los mecanismos de confianza: desde la conciliación on-chain de Hyperliquid hasta la prueba criptográfica de Lighter, DeFi está redefiniendo los límites de la confianza a través de la tecnología.

Riesgos y desafíos: la espada de doble filo de la regulación y la sostenibilidad

La agencia de análisis CryptoInsights considera que el apalancamiento extremadamente alto de Aster (1,001 veces) y la falta de una política KYC pueden provocar una revisión regulatoria; el modelo sin comisiones de Lighter, aunque es muy atractivo, aún debe validar su sostenibilidad comercial a largo plazo.

Al mismo tiempo, el "efecto de marea baja" incentivado por el mercado podría llevar a una caída abrupta de la liquidez; una vez que las recompensas se debiliten o se reduzcan las recompensas para los usuarios, el volúmen podría retroceder.

Además, a medida que el mercado de futuros perpetuos se expande hasta alcanzar una décima parte de CEX, la intervención regulatoria y la competencia interna se convertirán en los principales riesgos de la próxima etapa.

Sugerencias de estrategia para inversores

Para los traders profesionales, Hyperliquid sigue siendo la plataforma más sólida, adecuada para los participantes que buscan calidad de ejecución y seguridad de fondos; Aster es más adecuada para usuarios de alta tolerancia al riesgo que buscan alta volatilidad y retornos a corto plazo; la estructura sin tarifas y zk de Lighter ofrece a los usuarios a largo plazo ventajas de equidad y costo.

En general, el mercado de DEX de futuros perpetuos aún se encuentra en una fase de evolución rápida, y la estrategia debe centrarse en la monitorización de la liquidez y la gestión de riesgos.

Conclusión

Como dijo Arthur Hayes: “El mercado de criptomonedas siempre recompensa a los jugadores que se atreven a desafiar las normas.” Hyperliquid, Aster y Lighter representan tres filosofías diferentes de DeFi: velocidad, libertad y confianza. Su competencia no solo impulsa la innovación en el mercado de derivados, sino que también redefine el futuro de la Descentralización financiera. Descargo de responsabilidad: Este artículo es una noticia y no constituye ninguna recomendación de inversión. El mercado de criptomonedas es muy volátil, los inversores deben tomar decisiones con cautela.