¿Cómo actualiza Binance el algoritmo para cortar el "apalancamiento de tarifas" de las monedas demoníacas?

Autor original: Agintender

Reimpresión: White55, Mars Finance

Binance actualizará el algoritmo de la tasa de financiación el 18 de septiembre. Esta medida tiene como objetivo mantener la tasa de financiación dentro de un rango relativamente moderado, tratando de cambiar la imagen de "posición = liquidación" a un verdadero coste de posición. El objetivo de este cambio de algoritmo debería ser restringir el uso de mecanismos de tasa de financiación por parte de monedas volátiles como $Alpaca, $TRB y $MYX para crear flujos de capital y presionar a la competencia.

Sección 1: El papel de la tasa de financiamiento en los contratos perpetuos: el camino hacia la armamentización del regulador.

Los contratos perpetuos, a diferencia de los futuros tradicionales, no tienen fecha de vencimiento. Esta característica mejora significativamente la liquidez del contrato y su propiedad especulativa, pero también introduce un riesgo inherente: el precio del contrato puede desviarse de manera continua del precio spot de su activo subyacente, formando lo que se denomina "diferencial entre futuros y spot". (un subyacente, dos precios)

Para resolver este problema central, se ha creado el mecanismo de tasa de financiamiento. Es esencialmente un mecanismo de anclaje de precios que, a través de intercambios de fondos periódicos entre los poseedores de posiciones largas y cortas, incentiva a los participantes del mercado a adoptar comportamientos comerciales que puedan llevar el precio del contrato perpetuo de vuelta al nivel del precio al contado, manteniendo así la consistencia de precios a largo plazo.

La lógica de funcionamiento de este mecanismo es muy clara: cuando la tasa de financiación es positiva (es decir, el precio del contrato perpetuo es superior al precio al contado), el titular de la posición larga debe pagar una tarifa de financiación al titular de la posición corta; por el contrario, cuando la tasa de financiación es negativa (es decir, el precio del contrato perpetuo es inferior al precio al contado), entonces el corto paga al largo. Este diseño crea un incentivo financiero directo que anima a los operadores a mantener posiciones opuestas al sentimiento predominante del mercado, lo que ayuda a equilibrar el mercado y corregir las discrepancias de precios.

Estos intercambios de capital periódicos crean continuamente incentivos de arbitraje: cuando el precio de los contratos perpetuos es demasiado alto, los arbitrajistas pueden vender contratos perpetuos mientras compran una cantidad equivalente de activos al contado, para obtener una tasa de financiación positiva; su comportamiento ejerce presión a la baja sobre el precio de los contratos perpetuos, lo que lo impulsa a volver.

1.2 Composición de la tasa de financiamiento: Descomponiendo los elementos clave

El cálculo de la tasa de financiación se compone principalmente de dos partes centrales: la tasa de interés (Interest Rate) y el índice de prima (Premium Index).

Parte de la tasa de interés: Este es un componente relativamente estable, preestablecido por el intercambio, que teóricamente representa la diferencia en el costo de los préstamos entre la moneda base y la moneda de cotización en el contrato. En Binance, la tasa de interés BTC/ETH suele fijarse en 0.01% cada 8 horas (es decir, 0.03% diario), mientras que la tasa de otros tipos de moneda se establece en 0%.

Índice de prima: Esta es la parte más dinámica y con mayor influencia de la tasa de financiamiento. Cuantifica directamente el grado de desviación entre el precio del contrato perpetuo y el precio del índice spot del activo subyacente. Cuando el precio del contrato perpetuo es superior al precio del índice spot, el índice de prima es positivo; de lo contrario, es negativo. Para suavizar las fluctuaciones de precios a corto plazo, el índice de prima generalmente se determina utilizando el promedio móvil ponderado de la diferencia de precios durante el período de cálculo de la tasa de financiamiento.

Sección dos: Análisis comparativo de la evolución de algoritmos

2.1 Fórmula tradicional: estándar de la industria de 8 horas

Antes de esta actualización, el cálculo de la tasa de financiamiento de Binance seguía un modelo basado en un ciclo de liquidación estandarizado de 8 horas. Su fórmula se puede expresar de manera efectiva como:

Tasa de financiación = Índice de prima promedio ( P ) + clamp ( tasa de interés − Índice de prima ( P ), 0.05%, −0.05% )

En este marco, excepto por la "tasa" de BTC/ETH que se establece de forma predeterminada en 0.01% cada 8 horas, los demás activos tienen una tasa del 0%. Todo el cálculo produce una tarifa que se aplica directamente a un ciclo de liquidación cada 8 horas, lo que equivale a tres liquidaciones diarias (24 horas / 8 horas = 3 veces). Esta estructura fija de 8 horas se basa en el estándar de Bitmex.

2.2 Fórmula después de la actualización: Introducción del "factor de normalización de frecuencia"

La nueva fórmula que entrará en vigor el 18 de septiembre de 2025 es la siguiente:

Tasa de financiación (F)=

[Índice de prima promedio (P)+clamp( tasa de interés − índice de prima (P), 0.05%, −0.05%)]​ / (8/N)

La clave de esta fórmula radica en la introducción de dos variables centrales:

N: Intervalo de liquidación de fondos en horas (es decir, "frecuencia de liquidación"). Este es el núcleo del ajuste dinámico del algoritmo.

( H/N ): El término divisor en la fórmula se denomina factor de normalización de frecuencia.

La parte del numerador de la nueva fórmula es completamente idéntica a la de la fórmula antigua, y se puede entender como el cálculo de una "tarifa base de 8 horas". El nuevo factor de normalización de frecuencia se encarga de ajustar esta tarifa base. Su objetivo principal es, según un período de liquidación más corto, ajustar el tamaño de la tarifa de cada intercambio de fondos, controlando la tarifa de fondos dentro de una ventana basada en 8 horas.

Esta fórmula de diseño revela un principio de diseño fundamental: Binance desea limitar el "costo de mantener una posición" que las tasas de financiamiento pueden imponer a la contraparte, o desde la perspectiva de la manipulación del mercado, reducir la "letalidad" de las tasas de financiamiento para el comercio en la dirección opuesta.

Tomando como ejemplo una tasa de financiación del 2% cada 4 horas:

La tasa de financiación de 24h bajo el antiguo algoritmo es del 12%;

La tasa de financiación de 24 horas bajo el nuevo algoritmo es del 6%

Sección 3: Variable de frecuencia de liquidación (N) y su impacto cuantitativo

Esta sección desglosará en detalle las tasas de financiación bajo diferentes frecuencias de liquidación a través de un escenario hipotético, para mostrar de manera intuitiva su mecanismo de funcionamiento.

Suposición del modelo:

Supongamos que la "tasa de referencia de 8 horas" (es decir, la parte del numerador de la nueva fórmula) es un valor constante del 0.02%. Esto representa un entorno de mercado donde existe una prima moderada del precio de un contrato perpetuo en relación con el precio spot.

El valor nominal de la posición del trader es de $100,000.

3.1 Escenario A (N=8): Escenario base (liquidación estándar)

Frecuencia de cobro: 8/8=1 (se cobra 1 vez cada 8 horas)

Tasa de comisión por liquidación única: 0.02%/1=0.02%

Número de liquidaciones en 24 horas: 24/8=3

Monto de pago por liquidación única: $100,000×0.0002=$20

Costo acumulado efectivo en 24 horas: $20×3=$60

3.2 Escenario B (N=4): Ejemplo de PUMPUSDT (aumento de frecuencia)

Frecuencia de cobro: 8/4=2 (cobro 2 veces cada 8 horas)

Tasa de financiación por liquidación única: 0.02%/2=0.01%

Número de liquidaciones en 24 horas: 24/4=6

Monto de pago por liquidación única: $100,000×0.0001=$10

Costo acumulado efectivo en 24 horas: $10×6=$60

3.3 Escenario C (N=2): Liquidación de alta frecuencia

Frecuencia de cobro: 8/2=4 (4 veces cada 8 horas)

Tasa de financiación por liquidación única: 0.02%/4=0.005%

Número de liquidaciones en 24 horas: 24/2=12

Monto de pago por liquidación única: $100,000×0.00005=$5

Costo acumulado efectivo en 24 horas: $5×12=$60

3.4 Escenario D (N=1): Liquidación a nivel horario

Frecuencia de cobro: 8/1=8 (cobro 8 veces cada 8 horas)

Tasa de financiamiento por liquidación única: 0.02%/8=0.0025%

Número de liquidaciones en 24 horas: 24/1=24

Monto de pago por liquidación única: $100,000×0.000025=$2.50

Costo acumulado efectivo en 24 horas: $2.50×24=$60

A partir de los cálculos anteriores, se puede concluir que, independientemente de la frecuencia geométrica, la tasa de financiación final (24h) es la misma.

Cuatro, impacto en el mercado y la respuesta de Binance

Desde una perspectiva estratégica, esta actualización puede verse como una respuesta a los riesgos sistémicos expuestos por las crisis del mercado en el pasado: la "armamentización" de las tasas de financiamiento, y al mismo tiempo, como una medida estratégica destinada a dominar la cotización de nuevos activos de alto riesgo. El mercado de criptomonedas ya era conocido por su extrema volatilidad, especialmente en un entorno de mercado de "alta capitalización y baja circulación", donde este mecanismo y herramienta, que aparentemente regresa a un valor normal, se ha convertido gradualmente en un arma.

En las clásicas "batallas" de Alpaca, MYX y TRB, se ha ido utilizando gradualmente como un arma para contener e incluso reprimir a la mesa de los oponentes. En casos extremos, una tasa de financiamiento máxima del 2% por hora se traduce en un 48% en 24 horas (¡Alpaca incluso llegó al 4%!); ¡qué dolorosa comprensión! Esto significa que, mientras se utiliza la tasa de financiamiento de la mesa de los oponentes para transfundir sangre a sí mismo, también se puede reducir el margen de la mesa de los oponentes, lo que permite que con menos capital se pueda "liquidar" a la mesa de los oponentes, logrando así una aceleración en espiral hacia arriba/abajo.

8/N, es la respuesta de Binance ante la narrativa de eliminación de monedas en los últimos meses, la manipulación de altos niveles de control y las pérdidas en las posiciones. Este modelo limita básicamente la tasa de financiación diaria al 6% (suponiendo que cada 8 horas es del 2%), lo que cierra el camino para que esta tasa de financiación siga fluyendo y se roben los fondos.

Alguien podría preguntarse por qué no simplemente establecer un intervalo de liquidación de 8 horas. Esto se debe principalmente a que un intervalo de liquidación de 8 horas es demasiado lento para un token viral cuyo precio podría duplicarse o caer a la mitad en cuestión de horas. Durante este tiempo, la prima podría volverse extremadamente grande, y la tasa de financiamiento calculada al final podría ser punitiva, lo que agravaría la inestabilidad del mercado. Al implementar un variable N, Binance puede asignar una frecuencia de liquidación de 1/2/4/8 horas para la volatilidad de un nuevo activo de alto riesgo desde el primer día de su lanzamiento.

Como se mencionó anteriormente, la función de la tasa de financiamiento es ajustar la diferencia entre futuros y spot, pero desafortunadamente ha sido utilizada por personas con malas intenciones, convirtiéndose en una máquina de aplastar a los minoristas que tienen un conocimiento limitado sobre el mecanismo de los contratos.

El mercado cambia constantemente, cuando Dios cierra una puerta, abre una ventana - esto se aplica a cualquiera, así que esperemos con ansias la próxima gran obra de juego.

Que siempre llevemos en nuestro corazón un respeto por el mercado.