¿Cómo actualiza Binance el algoritmo para cortar el "apalancamiento de tarifas" de las monedas demoníacas?

Binance actualizará el 18 de septiembre el nuevo algoritmo de la tasa de financiación. Esta medida tiene como objetivo mantener la tasa de financiación en un rango relativamente moderado, esforzándose por cambiar la imagen de "Tenencias=Obtener liquidación" a un verdadero costo de tenencia. El propósito de este cambio de algoritmo debería ser suprimir el uso de mecanismos de tasa de financiación por parte de monedas como $Alpaca, $TRB y $MYX para crear un flujo de capital y presionar a la competencia.

El texto original es el siguiente:

Primera sección: el papel de la tasa de financiación en los contratos perpetuos: el camino de la armamentización del regulador

Los contratos perpetuos, la diferencia más significativa con los futuros tradicionales radica en que no tienen fecha de vencimiento. Esta característica aumenta enormemente la liquidez del contrato y su propiedad especulativa, pero también introduce un riesgo inherente: el precio del contrato puede desviarse de manera continua del precio spot de su activo subyacente, formando lo que se conoce como "diferencia entre futuros y spot". (un subyacente, dos precios)

Para resolver este problema central, surgió el mecanismo de tasa de financiación. Es, en esencia, un mecanismo de anclaje de precios que, a través de intercambios periódicos de fondos entre tenedores de posiciones largas y cortas, incentiva a los participantes del mercado a realizar transacciones que puedan llevar el precio de los contratos perpetuos de vuelta al nivel del precio al contado, manteniendo así la consistencia del precio a largo plazo.

La lógica de funcionamiento de este mecanismo es muy clara: cuando la tasa de financiación es positiva (es decir, el precio del contrato perpetuo es más alto que el precio al contado), los titulares de posiciones largas deben pagar una tasa de financiación a los titulares de posiciones cortas; por el contrario, cuando la tasa de financiación es negativa (es decir, el precio del contrato perpetuo es más bajo que el precio al contado), los cortos pagan a los largos. Este diseño crea un incentivo financiero directo que anima a los comerciantes a mantener posiciones opuestas a la corriente principal del mercado, ayudando así a equilibrar el mercado y corregir las diferencias de precios.

Estos intercambios periódicos de fondos crean continuamente incentivos de arbitraje: cuando el precio de los contratos perpetuos es demasiado alto, los arbitrajistas pueden vender contratos perpetuos mientras compran una cantidad equivalente de activos al contado, para obtener una tasa de financiación positiva. Su comportamiento ejerce presión a la baja sobre el precio de los contratos perpetuos, lo que impulsa su regreso.

1.2 Composición de la tasa de financiación: deconstrucción de los elementos clave

El cálculo de la tasa de financiación se compone principalmente de dos partes centrales: la tasa de interés (Interest Rate) y el índice de prima (Premium Index).

Parte de la tasa de interés: Este es un componente relativamente estable, predefinido por el intercambio, que teóricamente representa la diferencia en el costo de préstamo entre la moneda base y la moneda de cotización en el contrato. En Binance, la tasa de interés BTC/ETH generalmente se fija en 0.01% cada 8 horas (es decir, 0.03% diario), mientras que la tasa de interés de otras monedas se establece en 0%.

Parte del índice de prima: Esta es la componente más dinámica y con mayor impacto de la tasa de financiación. Cuantifica directamente el grado de desviación entre el precio del contrato perpetuo y el precio del índice spot del activo subyacente. Cuando el precio del contrato perpetuo es superior al precio del índice spot, el índice de prima es positivo; de lo contrario, es negativo. Para suavizar las fluctuaciones de precios a corto plazo, el índice de prima generalmente se determina en función del promedio móvil ponderado de la diferencia de precios durante el período de cálculo de la tasa de financiación.

Segunda sección: Análisis comparativo de la evolución del algoritmo

2.1 Fórmula tradicional: estándar de la industria de 8 horas

Antes de esta actualización, el cálculo de la tasa de financiación de Binance seguía un modelo basado en un ciclo de liquidación estandarizado de 8 horas. Su fórmula se puede expresar de manera efectiva como:

tasa de financiación = índice de prima promedio (P) + clamp ( tasa − índice de prima (P), 0.05%, −0.05% )

En este marco, excepto por la "tasa de interés" de BTC/ETH que se asume en 0,01% cada 8 horas, todos los demás monedas son 0%. Todo el cálculo produce una tasa que se aplica directamente a la liquidación cada 8 horas, es decir, se liquidan tres veces al día (24 horas / 8 horas = 3 veces). Esta estructura fija de 8 horas sigue el estándar de Bitmex.

2.2 Fórmula actualizada: Introducción del "factor de normalización de frecuencia"

La nueva fórmula que entra en vigor a partir del 18 de septiembre de 2025 es la siguiente:

tasa de financiación(F)=

[Índice de prima promedio (P)+clamp(tasa−índice de prima (P),0.05%,−0.05%)]​ / (8/N)

La clave de la innovación de esta fórmula radica en la introducción de dos variables centrales:

N: Intervalo de liquidación de fondos en horas (es decir, "frecuencia de liquidación"). Este es el núcleo del ajuste dinámico del algoritmo.

(8/N): En la fórmula, el término del divisor lo llamamos el factor de normalización de frecuencia.

La parte del numerador de la nueva fórmula es completamente idéntica a la de la fórmula anterior, y se puede entender como el cálculo de una "tasa de financiación base de 8 horas". El nuevo factor de normalización de frecuencia se encarga de escalar y ajustar esta tasa base. Su objetivo principal es ajustar el tamaño de la tasa de financiación en cada intercambio de capital, controlando la tasa de financiación dentro de una ventana basada en 8 horas, según ciclos de liquidación más cortos.

Esta fórmula de diseño revela un principio de diseño central: Binance desea limitar la tasa de financiación que impone a la contraparte un "costo de tenencia" excesivo, o desde una perspectiva de manipulación del mercado, reducir la tasa de financiación para disminuir el "poder destructivo" de las operaciones en sentido contrario.

Como ejemplo, con una tasa de financiación del 2% cada 4 horas:

La tasa de financiación de 24h bajo el antiguo algoritmo es del 12%;

La tasa de financiación de 24h bajo el nuevo algoritmo es del 6%

Sección tres: Variable de frecuencia de liquidación (N) impacto cuantitativo

Esta sección desglosará detalladamente la tasa de financiación bajo diferentes frecuencias de liquidación a través de un escenario hipotético, para mostrar de manera intuitiva su mecanismo de funcionamiento.

Suposición del modelo:

Supongamos que la "tasa de referencia de 8 horas" (es decir, la parte del numerador de la nueva fórmula) es un valor constante del 0.02%. Esto representa un entorno de mercado donde existe una prima moderada del precio del contrato perpetuo en relación con el precio al contado.

El valor nominal de la posición del trader es de $100,000.

3.1 Escenario A (N=8): Escenario base (liquidación estándar)

Frecuencia de cobro: 8/8=1 (una vez cada 8 horas)

Tasa de financiación de liquidación única: 0.02%/1=0.02%

Número de liquidaciones en 24 horas: 24/8=3

Monto de pago por liquidación única: $100,000×0.0002=$20

24 horas de costo acumulado efectivo: $20×3=$60

3.2 Escenario B (N=4): Ejemplo de PUMPUSDT (frecuencia aumentada)

Frecuencia de cobro: 8/4=2 (cobros 2 veces cada 8 horas)

Tasa de financiación de liquidación única: 0.02%/2=0.01%

Número de liquidaciones en 24 horas: 24/4=6

Monto de pago por liquidación única: $100,000×0.0001=$10

Costo acumulado efectivo en 24 horas: $10×6=$60

3.3 Escenario C (N=2): Liquidación de alta frecuencia

Frecuencia de cobro: 8/2=4 (4 veces cada 8 horas)

Tasa de financiación de liquidación única: 0.02%/4=0.005%

Número de liquidaciones en 24 horas: 24/2=12

Monto de pago por liquidación única: $100,000×0.00005=$5

Costo acumulado efectivo en 24 horas: $5×12=$60

3.4 Escenario D (N=1): Liquidación a nivel horario

Frecuencia de cobro: 8/1=8 (se cobra 8 veces cada 8 horas)

Tasa de financiación de liquidación única: 0.02%/8=0.0025%

Número de liquidaciones en 24 horas: 24/1=24

Monto de pago por liquidación única: $100,000×0.000025=$2.50

Costo acumulativo efectivo en 24 horas: $2.50×24=$60

A partir de los cálculos anteriores, se puede ver que, independientemente de la geometría de la frecuencia, la tasa de financiación final (24h) es la misma.

Cuatro, impacto en el mercado y respuesta de Binance

Desde una perspectiva estratégica, esta actualización puede ser vista como una respuesta a los riesgos sistémicos expuestos por las crisis del mercado pasado: la "armamentización" de la tasa de financiación, y al mismo tiempo, es una medida estratégica destinada a dominar la cotización de nuevos activos de alto riesgo. El mercado de criptomonedas ya es conocido por su extrema volatilidad, especialmente en un entorno de mercado de "alta capitalización y baja liquidez", donde este mecanismo y herramienta que parece volver a un valor normal ha comenzado a convertirse en un arma.

En las clásicas "batallas" de Alpaca, MYX y TRB, se ha utilizado gradualmente como un arma para contener e incluso suprimir a la competencia. En situaciones extremas, una tasa de financiación del 2% por hora se traduce en un 48% en 24 horas (en Alpaca incluso llegó al 4%). ¡Qué dolorosa comprensión! Esto significa que, mientras se utiliza la tasa de financiación del oponente para transfundir fondos a uno mismo, también se puede reducir el margen del oponente, lo que permite "obtener liquidación" del oponente con menos capital.

8/N, es la respuesta de Binance a la narrativa de eliminación de monedas en los últimos meses, manipulación de alta concentración y pérdidas en las tenencias. Este modelo limita básicamente la tasa de financiación diaria al 6% (suponiendo un 2% cada 8 horas), lo que cierra el camino de drenaje de la tasa de financiación y el robo de fondos.

Alguien podría preguntarse por qué no simplemente establecer un intervalo de liquidación de 8 horas. Esto se debe principalmente a que un intervalo de liquidación de fondos de 8 horas es demasiado lento para un token de propagación viral cuyo precio puede duplicarse o caer a la mitad en unas pocas horas. Durante este tiempo, la prima podría volverse extremadamente grande, y la tasa de financiación calculada al final podría ser punitiva, lo que exacerbaría la inestabilidad del mercado. Al implementar una variable N variable, Binance puede asignar una frecuencia de liquidación de 1/2/4/8 horas para su volatilidad desde el primer día del lanzamiento de un nuevo activo de alto riesgo.

Como se mencionó anteriormente, la tasa de financiación se utiliza para ajustar la diferencia entre futuros y spot, pero desafortunadamente ha sido aprovechada por personas malintencionadas, convirtiéndose en una máquina de aplastamiento para los minoristas que tienen un conocimiento limitado del mecanismo de contratos.

El mercado está en constante cambio, cuando Dios cierra una puerta, abre una ventana — esto es aplicable a cualquiera, así que esperemos con ansias la próxima gran obra de juego.

Que siempre tengamos un corazón de respeto hacia el mercado.

Este artículo se basa en el análisis del tuit de @owenjin12