La Reserva Federal (FED) tiene la bajada de tipos asegurada, tres grandes preocupaciones influyen en la dirección del mercado.

La reunión de política de la Reserva Federal (FED) que se avecina ha sido calificada por el conocido comentarista financiero Nick Timiraos como una de las reuniones más "extrañas" de la historia. Aunque el mercado prácticamente espera unánimemente que la FED anuncie su primera reducción de tasas en nueve meses, las tres grandes preocupaciones en torno a esta reunión son los factores clave que realmente afectan los mercados financieros y la valoración de activos.

La reducción de tasas de interés es un hecho: el mercado laboral débil se convierte en el impulsor clave

Según la herramienta Fed Watch de CME, la probabilidad de una reducción de 25 puntos básicos al rango del 4.25%−4.50% alcanza el 96%, casi es un hecho confirmado. La razón principal por la cual la Reserva Federal (FED) decidió iniciar un ciclo de reducción de tasas es:

· El mercado laboral de EE. UU. sigue débil: en los tres meses hasta agosto, el promedio de nuevos empleos por mes fue de solo alrededor de 29,000, el crecimiento más débil en tres meses desde 2010 (fuera del período de pandemia).

· El número de desempleados ha superado el número de vacantes.

· El número de solicitudes iniciales para el subsidio de desempleo alcanzó un máximo en casi cuatro años.

· El número de desempleados a largo plazo (desempleo de más de 26 semanas) alcanzó su nivel más alto desde noviembre de 2021.

El presidente de la Reserva Federal (FED), Jerome Powell, dejó claro en su discurso a finales de agosto que: "Los riesgos a la baja para el empleo están aumentando", lo que refleja que las preocupaciones internas de la Reserva Federal (FED) sobre lograr la misión de "pleno empleo" han superado las preocupaciones sobre la inflación.

Suspense 1: El "mapa de puntos" de la trayectoria futura de las tasas de interés - ¿cuántas veces más se reducirán las tasas este año?

Dado que la reducción de 25 puntos básicos ya ha sido altamente asimilada por el mercado, los traders no se centrarán más en "si habrá una reducción de tasas", sino en las proyecciones de políticas de la Reserva Federal (FED) para el resto de 2025.

Guía futura esperada por el mercado

En el anuncio del miércoles, los funcionarios de la Reserva Federal (FED) publicarán las últimas proyecciones económicas, siendo el más destacado el "Dot Plot" — que refleja las expectativas de los miembros del FOMC sobre los niveles futuros de las tasas de interés.

· Expectativa de continuas bajadas de tipos: los traders apuestan a que la Reserva Federal (FED) iniciará un ciclo de bajadas de tipos, con una probabilidad de más del 70% de que continúen bajando en octubre y diciembre.

· Señales de posibles divergencias: los economistas de Goldman Sachs anticipan que el "gráfico de puntos" mostrará dos recortes de tasas en lugar de tres, pero "la divergencia será muy pequeña".

Votación dividida entre halcones y palomas

La composición de la votación en esta reunión está llena de incertidumbre, existe una clara división dentro del comité:

· Voces que exigen una reducción "significativa" de las tasas de interés: es muy probable que el nuevo miembro del consejo, Stephen Milan, vote en contra, abogando por una reducción más drástica de las tasas.

· Voces en contra de la reducción de tasas: El presidente del Banco de la Reserva Federal de Kansas City, Jeffrey Schmid, y el presidente del Banco de la Reserva Federal de San Luis, Alberto Musalem, podrían oponerse a la reducción de tasas.

Suspenso dos: La "tonalidad" de Powell – ¿cómo equilibrar la inflación y el empleo?

Después de que se anunciara la decisión sobre las tasas de interés, las palabras de Powell en la conferencia de prensa suelen ser más importantes que la propia declaración del FOMC.

¿Es la inflación 'temporal' o 'duradera'?

Los funcionarios de la Reserva Federal (FED) en general creen que el aumento de la inflación provocado por las políticas arancelarias del gobierno de Trump podría ser solo temporal:

· La presidenta del Banco de la Reserva Federal de San Francisco, Mary Daly, afirmó que "los aumentos de precios relacionados con los aranceles serán únicos".

· Los funcionarios prevén que los efectos arancelarios se transmitirán en un plazo de dos a tres trimestres.

· En un contexto de mercado laboral débil y economía inestable, la elasticidad de los precios que las empresas pueden aumentar disminuye.

El discurso de Powell debe equilibrar las dos misiones de pleno empleo y estabilidad de precios, transmitiendo un tono "práctico y más dovish".

Suspenso tres: intervención política sin precedentes - La Reserva Federal (FED) en riesgo de independencia

La singularidad de esta reunión radica en que la mitad proviene de la agitación política que rodea el núcleo del poder de la Reserva Federal (FED).

Ascenso rápido de nuevos directores

El asesor económico principal de Trump, Stephen Moore, fue confirmado por el Senado el lunes y prestó juramento el martes por la mañana, obteniendo oportunamente el derecho a voto en la reunión de FOMC. Este proceso, que normalmente requiere meses, fue acelerado rápidamente y se considera una manifestación de la presión política que influye en el funcionamiento de la Reserva Federal (FED).

La controversia del despido de Cook

Trump intentó despedir a la directora de la Reserva Federal (FED) Lisa Cook a finales de agosto, estableciendo un precedente histórico. Aunque un tribunal de apelaciones detuvo temporalmente la orden de despido, Cook aún puede votar en esta reunión, pero su puesto sigue sin resolverse.

Estos cambios destacan el enorme desafío que enfrenta la independencia política de La Reserva Federal (FED), lo que significa que cualquier decisión de política estará marcada por sombras políticas.

Resumen: El mercado está esperando señales, no decisiones

Una reducción de 25 puntos básicos ya es un consenso en el mercado. Pero el verdadero significado de esta reunión radica en cómo establecerá la dirección de la política monetaria en los últimos cuatro meses de 2025. Como dijo un estratega de BNY, el "objetivo de la doble misión de la Fed está en un estado de 'tensión'", y la creciente politización complica aún más la situación.