Con el exitoso lanzamiento del ETF de Bitcoin Al Contado en el mercado estadounidense, la puerta del mundo de las finanzas tradicionales hacia los activos encriptación se ha abierto oficialmente. Sin embargo, esto es solo el comienzo de una nueva ronda de innovación financiera. Se está llevando a cabo un profundo debate en la industria sobre "cómo los activos encriptación pueden integrarse de la mejor manera en la corriente principal". Entre ellos, dos modelos están recibiendo especial atención: uno es el conocido ETF, y el otro es la estrategia de "Tesorería de Activos Digitales" (Digital Asset Treasury, DAT) que está surgiendo rápidamente.
El Dr. Xiao Feng, presidente del grupo HashKey, un intercambio de cumplimiento en Hong Kong, propuso de manera contundente la opinión de que "¡Los ETF son buenos! ¡El DAT es mejor!", mientras que el fundador de Binance, Zhao Changpeng (CZ), desde una perspectiva más macro, interpretó el modelo DAT dentro de las cinco grandes tendencias futuras: monedas estables, RWA, DeFi y AI. Sus puntos de vista se entrelazan, dibujando conjuntamente el futuro del encriptación financiero.
Fenómeno DAT
Antes de profundizar en las ventajas y desventajas de los dos modelos, es necesario entender por qué DAT se ha convertido en una fuerza que no se puede ignorar. DAT, es decir, que la empresa utiliza Bitcoin y otros activos encriptación como sus principales activos de reserva en el balance. El evangelizador de esta estrategia y el practicante más exitoso, sin duda, es el fundador de Micro Strategy, Michael Saylor. Desde 2020, ha llevado a la empresa a adquirir Bitcoin con una determinación y escala sin precedentes, lo que ha hecho que el precio de sus acciones se dispare más del 3000 % en cinco años, y la valoración de la empresa supera con creces el valor de Bitcoin que posee.
El éxito de Saylor ha inspirado una ola de imitaciones a nivel global. Actualmente, desde empresas de biotecnología hasta fabricantes de cigarrillos electrónicos, cada vez más compañías que cotizan en bolsa, especialmente aquellas que enfrentan dificultades en su negocio principal o que han tenido precios de acciones estancados durante mucho tiempo, comienzan a ver la compra de Bitcoin o encriptación como una panacea para "desbloquear el valor de la empresa". Por ejemplo, la empresa que cotiza en Nueva York, Sequans Communications, vio cómo su precio de acciones se disparó un 160% después de iniciar una estrategia de Bitcoin.
Detrás de esta tendencia hay dos fuerzas impulsoras. La primera es el deseo de autoconservación de las empresas: para muchas compañías en dificultades, comprar criptomonedas se ha convertido en un atajo para atraer la atención de los inversores y elevar el precio de las acciones. Como dice el fundador de Bluebird Mining Ventures, si no se toma este camino, la empresa tendrá dificultades para recaudar fondos en el futuro, como si fuera "una empresa al borde de la muerte".
En segundo lugar, la demanda indirecta de los inversores: en muchos países (como el Reino Unido y Japón), debido a las restricciones regulatorias, los inversores no pueden comprar directamente ETF de encriptación. La empresa DAT se ha convertido así en una alternativa perfecta, proporcionando un canal para que tengan acceso indirecto a los activos digitales a través de un mercado de acciones conforme a la normativa. Además, las diferencias fiscales en ciertos países (la tasa de impuestos sobre las ganancias de acciones es más baja que la tasa de impuestos sobre las ganancias de encriptación) también hacen que invertir en la empresa DAT sea más atractivo que poseer monedas directamente.
Al mismo tiempo, en Bitcoin Asia 2025, el Dr. Xiao Feng dio una conferencia titulada "¡ETF está bien! ¡DAT es mejor!", en la que explicó sistemáticamente por qué considera que DAT es un modelo más adecuado para los activos digitales que el ETF, partiendo de la naturaleza de las herramientas financieras. Señaló que el ETF es muy adecuado para estrategias de inversión en índices o canastas de acciones en el mercado tradicional, pero para activos únicos de alta volatilidad como el Bitcoin, el DAT presenta cuatro ventajas clave:
Mejor liquidez: El crecimiento del tamaño del ETF depende de las suscripciones y redenciones, un proceso que requiere la participación de múltiples intermediarios y suele tardar de 1 a 2 días. En cambio, la empresa DAT es una empresa cotizada, cuyas acciones se negocian libremente en la bolsa, permitiendo una conversión de liquidez extremadamente rápida. Más importante aún, la empresa DAT puede financiarse directamente para comprar activos encriptados a través de la emisión de bonos convertibles y otros instrumentos financieros, lo que hace que este modelo impulsado por "transacciones" sea mucho más fluido y eficiente que el modelo de "suscripción y redención" de un ETF. Mejor elasticidad de precios: La valoración de un ETF se basa en el valor neto de los activos que posee (NAV), lo que provoca fluctuaciones relativamente suaves. En cambio, la valoración de la empresa DAT se basa en la capitalización de mercado de sus acciones, que no solo refleja el valor de los activos encriptados que posee, sino también las expectativas del mercado sobre su capacidad de gestión, estrategia de financiamiento y potencial de crecimiento futuro, lo que resulta en una mayor volatilidad. Esta alta elasticidad es precisamente lo que atrae a inversores alternativos y fondos de cobertura, que pueden desglosar acciones y bonos, aprovechando la volatilidad para diseñar productos estructurados más complejos y arbitraje. Tasa de apalancamiento más adecuada: DAT ofrece a los inversores una opción ideal entre "mantener al contado" y "negociar futuros". Los inversores solo necesitan poseer acciones de la empresa DAT para beneficiarse del efecto de apalancamiento que la empresa genera a través de estructuras de financiamiento profesionales (como la emisión de bonos convertibles), lo que podría resultar en retornos más altos que la apreciación de las criptomonedas en sí. Mecanismo de protección contra caídas incorporado: Dado que el precio de las acciones de la empresa DAT fluctúa en torno al valor neto de los activos que posee, cuando el pánico del mercado provoca que la caída del precio de las acciones supere el valor neto de los activos, comprar sus acciones es como comprar Bitcoin "con descuento". Este descuento significativo rápidamente atraerá a los arbitrajistas, haciendo que el precio regrese, formando así una protección contra caídas natural.
Xiao Feng concluyó que DAT podría ser la nueva herramienta de inversión más prometedora en los próximos 3 a 5 años, ya que proporciona un vehículo más adecuado que los ETF para los activos digitales de alta volatilidad para ingresar al mercado de capitales tradicional.
Es importante destacar que en el foro de finanzas encriptadas de Hong Kong, la charla de Zhao Changpeng (CZ) proporcionó un contexto más amplio y una clasificación más detallada para el modelo DAT, ya que considera que el DAT es una de las cinco tendencias clave en la evolución de las finanzas encriptadas en el futuro.
La evolución de las stablecoins: CZ considera que las stablecoins no solo son un "refugio" durante la volatilidad del mercado, sino también una "herramienta" para ayudar a las monedas soberanas a globalizarse. Señaló que el gobierno de EE. UU. ya se ha dado cuenta del valor estratégico de las stablecoins como USDT para consolidar la posición global del dólar. En el futuro, será una tendencia que los países emitan sus propias stablecoins. Desafíos de la tokenización de activos del mundo real (RWA): A pesar de las amplias perspectivas de RWA, CZ señala de manera pragmática tres grandes desafíos que enfrenta: liquidez, regulación y mecanismos de productos. Considera que, además del modelo ya probado de stablecoins (cuya base son activos como los bonos del tesoro de EE. UU.), la tokenización de otros RWA (como bienes raíces) aún enfrenta obstáculos fundamentales como la profundidad del libro de órdenes y la baja comerciabilidad. Futuro de los intercambios descentralizados (DEX): CZ predice que, a largo plazo (5 a 10 años), la escala de DEX superará a la de los intercambios centralizados (CEX). A pesar de que actualmente DEX tiene deficiencias en la experiencia del usuario y costos, sus características de no requerir permisos y alta transparencia representan la tendencia del futuro. Estrategia de Tesorería de Activos Cripto (DAT): CZ ve DAT como "el puente para que los inversores tradicionales entren en el mundo de las criptomonedas", que actualmente se segmenta en cuatro modelos: empresas de activos únicos pasivos con baja gestión de costos (como el modelo MicroStrategy); empresas de trading de activos únicos activas que ponen a prueba la capacidad de los gestores para el timing; empresas de gestión de carteras de múltiples activos que requieren mayores capacidades de asignación de activos por parte de los gestores; y empresas de construcción de inversión ecológica que, además de poseer monedas, también realizan inversiones en ecosistemas, siendo este último modelo el más complejo pero con mayor potencial. CZ indicó que Binance actualmente tiende a apoyar el primer modelo, el más simple, que puede reducir los riesgos operativos y legales. Fusión de AI y Web3: CZ considera que la moneda de la IA necesariamente será una criptomoneda basada en blockchain, ya que la IA no puede completar el KYC del sistema financiero tradicional. En el futuro, la interacción de alta frecuencia entre innumerables agentes de IA dará lugar a una gran cantidad de micro pagos, lo que llevará a un crecimiento exponencial en el volumen de transacciones del financiamiento encriptado.
La evolución definitiva de DAT
Al combinar las opiniones de Xiao Feng y Zhao Changpeng, y basándonos en la observación de la industria, podemos llegar a una conclusión clara: la aparición del ETF ha resuelto el problema de la "entrada" de los fondos tradicionales en el mundo de la encriptación; mientras que el surgimiento del modelo DAT está explorando una forma de "fusión" más profunda y dinámica.
La "teoría de que DAT es mejor" de Xiao Feng captura con precisión a DAT como una herramienta financiera, destacando sus ventajas estructurales sobre el ETF en términos de liquidez, flexibilidad y apalancamiento. Por otro lado, el análisis de las cinco grandes tendencias de Zhao Changpeng sitúa a DAT en un marco más amplio de evolución industrial, señalando su posicionamiento histórico como un "puente" y sus diversas rutas de desarrollo.
Sin embargo, la evolución de DAT no se detendrá aquí. La actual empresa DAT, independientemente de cuán ingeniosa sea su estructura de financiamiento, sigue siendo esencialmente un "almacén". Cuando el mercado está lleno de empresas que solo "acumulan moneda", la diferenciación se volverá borrosa. Los ganadores del futuro deben completar la evolución de "almacén" a "motor". Esto significa que no pueden simplemente mantener pasivamente los activos, sino que deben hacer que estos activos sean "productivos" de manera activa: generando ingresos sostenibles y transparentes en cadena a través de Staking, préstamos en cadena, participación en DeFi, e incluso incubando y construyendo productos y servicios en el ecosistema encriptado.
Finalmente, la exitosa empresa DAT ya no será solo un pool de agentes de encriptación, sino una verdadera empresa de servicios tecnológicos o financieros con un negocio central, cuyo crecimiento en "contenido de encriptación por acción" provendrá de operaciones reales y la entrega creativa de valor. Esta evolución de ETF a DAT y luego a DAT productivo está remodelando profundamente la relación entre los mercados de capital y el mundo de encriptación.
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¡Los ETF de Activos Cripto son geniales! ¡DAT es mejor! ¿Cómo interpreta Zhao Changpeng CZ las cinco grandes tendencias del mundo Cripto?
Con el exitoso lanzamiento del ETF de Bitcoin Al Contado en el mercado estadounidense, la puerta del mundo de las finanzas tradicionales hacia los activos encriptación se ha abierto oficialmente. Sin embargo, esto es solo el comienzo de una nueva ronda de innovación financiera. Se está llevando a cabo un profundo debate en la industria sobre "cómo los activos encriptación pueden integrarse de la mejor manera en la corriente principal". Entre ellos, dos modelos están recibiendo especial atención: uno es el conocido ETF, y el otro es la estrategia de "Tesorería de Activos Digitales" (Digital Asset Treasury, DAT) que está surgiendo rápidamente.
El Dr. Xiao Feng, presidente del grupo HashKey, un intercambio de cumplimiento en Hong Kong, propuso de manera contundente la opinión de que "¡Los ETF son buenos! ¡El DAT es mejor!", mientras que el fundador de Binance, Zhao Changpeng (CZ), desde una perspectiva más macro, interpretó el modelo DAT dentro de las cinco grandes tendencias futuras: monedas estables, RWA, DeFi y AI. Sus puntos de vista se entrelazan, dibujando conjuntamente el futuro del encriptación financiero.
Fenómeno DAT
Antes de profundizar en las ventajas y desventajas de los dos modelos, es necesario entender por qué DAT se ha convertido en una fuerza que no se puede ignorar. DAT, es decir, que la empresa utiliza Bitcoin y otros activos encriptación como sus principales activos de reserva en el balance. El evangelizador de esta estrategia y el practicante más exitoso, sin duda, es el fundador de Micro Strategy, Michael Saylor. Desde 2020, ha llevado a la empresa a adquirir Bitcoin con una determinación y escala sin precedentes, lo que ha hecho que el precio de sus acciones se dispare más del 3000 % en cinco años, y la valoración de la empresa supera con creces el valor de Bitcoin que posee.
El éxito de Saylor ha inspirado una ola de imitaciones a nivel global. Actualmente, desde empresas de biotecnología hasta fabricantes de cigarrillos electrónicos, cada vez más compañías que cotizan en bolsa, especialmente aquellas que enfrentan dificultades en su negocio principal o que han tenido precios de acciones estancados durante mucho tiempo, comienzan a ver la compra de Bitcoin o encriptación como una panacea para "desbloquear el valor de la empresa". Por ejemplo, la empresa que cotiza en Nueva York, Sequans Communications, vio cómo su precio de acciones se disparó un 160% después de iniciar una estrategia de Bitcoin.
Detrás de esta tendencia hay dos fuerzas impulsoras. La primera es el deseo de autoconservación de las empresas: para muchas compañías en dificultades, comprar criptomonedas se ha convertido en un atajo para atraer la atención de los inversores y elevar el precio de las acciones. Como dice el fundador de Bluebird Mining Ventures, si no se toma este camino, la empresa tendrá dificultades para recaudar fondos en el futuro, como si fuera "una empresa al borde de la muerte".
En segundo lugar, la demanda indirecta de los inversores: en muchos países (como el Reino Unido y Japón), debido a las restricciones regulatorias, los inversores no pueden comprar directamente ETF de encriptación. La empresa DAT se ha convertido así en una alternativa perfecta, proporcionando un canal para que tengan acceso indirecto a los activos digitales a través de un mercado de acciones conforme a la normativa. Además, las diferencias fiscales en ciertos países (la tasa de impuestos sobre las ganancias de acciones es más baja que la tasa de impuestos sobre las ganancias de encriptación) también hacen que invertir en la empresa DAT sea más atractivo que poseer monedas directamente.
Al mismo tiempo, en Bitcoin Asia 2025, el Dr. Xiao Feng dio una conferencia titulada "¡ETF está bien! ¡DAT es mejor!", en la que explicó sistemáticamente por qué considera que DAT es un modelo más adecuado para los activos digitales que el ETF, partiendo de la naturaleza de las herramientas financieras. Señaló que el ETF es muy adecuado para estrategias de inversión en índices o canastas de acciones en el mercado tradicional, pero para activos únicos de alta volatilidad como el Bitcoin, el DAT presenta cuatro ventajas clave: Mejor liquidez: El crecimiento del tamaño del ETF depende de las suscripciones y redenciones, un proceso que requiere la participación de múltiples intermediarios y suele tardar de 1 a 2 días. En cambio, la empresa DAT es una empresa cotizada, cuyas acciones se negocian libremente en la bolsa, permitiendo una conversión de liquidez extremadamente rápida. Más importante aún, la empresa DAT puede financiarse directamente para comprar activos encriptados a través de la emisión de bonos convertibles y otros instrumentos financieros, lo que hace que este modelo impulsado por "transacciones" sea mucho más fluido y eficiente que el modelo de "suscripción y redención" de un ETF. Mejor elasticidad de precios: La valoración de un ETF se basa en el valor neto de los activos que posee (NAV), lo que provoca fluctuaciones relativamente suaves. En cambio, la valoración de la empresa DAT se basa en la capitalización de mercado de sus acciones, que no solo refleja el valor de los activos encriptados que posee, sino también las expectativas del mercado sobre su capacidad de gestión, estrategia de financiamiento y potencial de crecimiento futuro, lo que resulta en una mayor volatilidad. Esta alta elasticidad es precisamente lo que atrae a inversores alternativos y fondos de cobertura, que pueden desglosar acciones y bonos, aprovechando la volatilidad para diseñar productos estructurados más complejos y arbitraje. Tasa de apalancamiento más adecuada: DAT ofrece a los inversores una opción ideal entre "mantener al contado" y "negociar futuros". Los inversores solo necesitan poseer acciones de la empresa DAT para beneficiarse del efecto de apalancamiento que la empresa genera a través de estructuras de financiamiento profesionales (como la emisión de bonos convertibles), lo que podría resultar en retornos más altos que la apreciación de las criptomonedas en sí. Mecanismo de protección contra caídas incorporado: Dado que el precio de las acciones de la empresa DAT fluctúa en torno al valor neto de los activos que posee, cuando el pánico del mercado provoca que la caída del precio de las acciones supere el valor neto de los activos, comprar sus acciones es como comprar Bitcoin "con descuento". Este descuento significativo rápidamente atraerá a los arbitrajistas, haciendo que el precio regrese, formando así una protección contra caídas natural.
Xiao Feng concluyó que DAT podría ser la nueva herramienta de inversión más prometedora en los próximos 3 a 5 años, ya que proporciona un vehículo más adecuado que los ETF para los activos digitales de alta volatilidad para ingresar al mercado de capitales tradicional.
Es importante destacar que en el foro de finanzas encriptadas de Hong Kong, la charla de Zhao Changpeng (CZ) proporcionó un contexto más amplio y una clasificación más detallada para el modelo DAT, ya que considera que el DAT es una de las cinco tendencias clave en la evolución de las finanzas encriptadas en el futuro. La evolución de las stablecoins: CZ considera que las stablecoins no solo son un "refugio" durante la volatilidad del mercado, sino también una "herramienta" para ayudar a las monedas soberanas a globalizarse. Señaló que el gobierno de EE. UU. ya se ha dado cuenta del valor estratégico de las stablecoins como USDT para consolidar la posición global del dólar. En el futuro, será una tendencia que los países emitan sus propias stablecoins. Desafíos de la tokenización de activos del mundo real (RWA): A pesar de las amplias perspectivas de RWA, CZ señala de manera pragmática tres grandes desafíos que enfrenta: liquidez, regulación y mecanismos de productos. Considera que, además del modelo ya probado de stablecoins (cuya base son activos como los bonos del tesoro de EE. UU.), la tokenización de otros RWA (como bienes raíces) aún enfrenta obstáculos fundamentales como la profundidad del libro de órdenes y la baja comerciabilidad. Futuro de los intercambios descentralizados (DEX): CZ predice que, a largo plazo (5 a 10 años), la escala de DEX superará a la de los intercambios centralizados (CEX). A pesar de que actualmente DEX tiene deficiencias en la experiencia del usuario y costos, sus características de no requerir permisos y alta transparencia representan la tendencia del futuro. Estrategia de Tesorería de Activos Cripto (DAT): CZ ve DAT como "el puente para que los inversores tradicionales entren en el mundo de las criptomonedas", que actualmente se segmenta en cuatro modelos: empresas de activos únicos pasivos con baja gestión de costos (como el modelo MicroStrategy); empresas de trading de activos únicos activas que ponen a prueba la capacidad de los gestores para el timing; empresas de gestión de carteras de múltiples activos que requieren mayores capacidades de asignación de activos por parte de los gestores; y empresas de construcción de inversión ecológica que, además de poseer monedas, también realizan inversiones en ecosistemas, siendo este último modelo el más complejo pero con mayor potencial. CZ indicó que Binance actualmente tiende a apoyar el primer modelo, el más simple, que puede reducir los riesgos operativos y legales. Fusión de AI y Web3: CZ considera que la moneda de la IA necesariamente será una criptomoneda basada en blockchain, ya que la IA no puede completar el KYC del sistema financiero tradicional. En el futuro, la interacción de alta frecuencia entre innumerables agentes de IA dará lugar a una gran cantidad de micro pagos, lo que llevará a un crecimiento exponencial en el volumen de transacciones del financiamiento encriptado.
La evolución definitiva de DAT
Al combinar las opiniones de Xiao Feng y Zhao Changpeng, y basándonos en la observación de la industria, podemos llegar a una conclusión clara: la aparición del ETF ha resuelto el problema de la "entrada" de los fondos tradicionales en el mundo de la encriptación; mientras que el surgimiento del modelo DAT está explorando una forma de "fusión" más profunda y dinámica.
La "teoría de que DAT es mejor" de Xiao Feng captura con precisión a DAT como una herramienta financiera, destacando sus ventajas estructurales sobre el ETF en términos de liquidez, flexibilidad y apalancamiento. Por otro lado, el análisis de las cinco grandes tendencias de Zhao Changpeng sitúa a DAT en un marco más amplio de evolución industrial, señalando su posicionamiento histórico como un "puente" y sus diversas rutas de desarrollo.
Sin embargo, la evolución de DAT no se detendrá aquí. La actual empresa DAT, independientemente de cuán ingeniosa sea su estructura de financiamiento, sigue siendo esencialmente un "almacén". Cuando el mercado está lleno de empresas que solo "acumulan moneda", la diferenciación se volverá borrosa. Los ganadores del futuro deben completar la evolución de "almacén" a "motor". Esto significa que no pueden simplemente mantener pasivamente los activos, sino que deben hacer que estos activos sean "productivos" de manera activa: generando ingresos sostenibles y transparentes en cadena a través de Staking, préstamos en cadena, participación en DeFi, e incluso incubando y construyendo productos y servicios en el ecosistema encriptado.
Finalmente, la exitosa empresa DAT ya no será solo un pool de agentes de encriptación, sino una verdadera empresa de servicios tecnológicos o financieros con un negocio central, cuyo crecimiento en "contenido de encriptación por acción" provendrá de operaciones reales y la entrega creativa de valor. Esta evolución de ETF a DAT y luego a DAT productivo está remodelando profundamente la relación entre los mercados de capital y el mundo de encriptación.