Вступ

Спуфінг - це тип маніпулювання ринком, коли трейдери розміщують фейкові замовлення на купівлю або продаж, щоб ввести в оману інших та впливати на ціни активів. Він став більш поширеним зі зростанням алгоритмічної та високочастотної торгівлі, особливо на ринках, таких як акції, сировинні товари та криптовалюти.

Навіть якщо підманювання може здатися технічною проблемою, воно впливає на всіх у ринку — від роздрібних інвесторів до великих установ. Підманювачі можуть спровокувати штучні зміни цін, створюючи хибне уявлення про подання або попит, що призводить до того, що інші приймають рішення на підставі неточних даних.

Ця практика є незаконною в багатьох юрисдикціях, включаючи Сполучені Штати, і може призвести до великих штрафів або кримінальних звинувачень. Проте спуфінг ставить виклик перед регуляторами та торговими платформами, особливо в швидкорухливих ринках цифрових активів.

Що таке Спуфінг?

Спуфінг - це тактика маніпулювання ринком, коли трейдер розміщує великі заявки на купівлю або продаж без наміру виконати їх. Ці фальшиві заявки використовуються для створення фальшивого відчуття попиту або пропозиції на ринку. Мета полягає в тому, щоб вплинути на ціну активу в певному напрямку, щоб спуфер міг здобути прибуток від реальних угод, укладених з іншого боку.

Наприклад, трейдер може розмістити велике замовлення на покупку, щоб здати вид, ніби попит зростає. Це може призвести до того, що інші учасники ринку почнуть купувати, що піднімає ціну. Перш ніж ринок встигне зробити відповідне фіктивне замовлення, спуфер скасовує його і продає за вищою ціною. Ту саму техніку можна використовувати у зворотному напрямку, щоб знизити ціни.

Спуфінг відрізняється від звичайного розміщення замовлення тим, що трейдер ніколи не має наміру заповнити фальшиве замовлення. Це свідома спроба ввести в оману інших учасників ринку шляхом маніпулювання стаканом замовлень - списком всіх замовлень на купівлю та продаж на біржі.

Ця практика вважається зловживанням і заборонена на регульованих фінансових ринках. Вона спотворює виявлення ціни і може призвести до несправедливих умов торгівлі. Зловживання є особливо поширеним на ринках з високою швидкістю торгівлі, таких як ті, що включають автоматизованих ботів або системи високочастотної торгівлі.

Як працює спуфінг: крок за кроком

Спуфінг працює шляхом розміщення фальшивих замовлень, щоб маніпулювати тим, як інші бачать попит або пропозицію на ринку. Процес є умисним, швидким і зазвичай автоматизованим.

Крок 1: Розміщення фейкових замовлень

Торговець подає великі купівельні або продажні заявки близько поточної ринкової ціни. Ці заявки виглядають реальними та впливають на книгу заявок, але ніколи не призначені для виконання.

Крок 2: Створення хибного сигналу

Ці великі замовлення сигналізують про сильний попит або інтерес до продажу. Інші трейдери, включаючи ботів та алгоритми, розглядають це як зміну настроїв на ринку та адаптують свої власні замовлення або позиції відповідно.

Крок 3: Реакція ринку

Так як інші трейдери реагують на хибний сигнал, ціна активу рухається у потрібному напрямку. Наприклад, великі заявки на купівлю можуть підняти ціну, оскільки інші поспішають купити, перш ніж вона підніметься вище.

Крок 4: Скасування фальшивих замовлень

Як тільки ціна змінилася, спуфер скасовує початкові фальшиві замовлення до їх виконання. Це уникне будь-яких реальних витрат або відкриття.

Крок 5: Виконання реальних замовлень для отримання прибутку

Торговець потім робить реальні замовлення на протилежній стороні ринку, щоб отримати прибуток від маніпульованого руху цін.

Більшість спуфінгу виконується за допомогою ботів або систем високочастотної торгівлі, які можуть розміщувати та скасовувати замовлення за мілісекунди. Спуфери також можуть використовувати шарування, яке включає розміщення кількох фальшивих замовлень на різних рівнях цін для створення сильнішої ілюзії ринкового інтересу.

Де відбувається маніпулювання

Спуфінг відбувається як у традиційних фінансових ринках, так і на ринках криптовалют. Метод схожий у цих ринках, але рівень нагляду варіюється.

Традиційні фінансові ринки

Фальсифікація була зафіксована на фондовому, товарному та фьючерсних ринках. На цих ринках є централізовані книги заявок, де всі заявки є видимими. Фальсифікатори використовують цю видимість, щоб ввести в оману інших трейдерів.

Один із значущих прикладів - це "Блиц-крах" 2010 року, коли підробка трейдера спричинила раптове падіння ринку. Агентства, такі як Комісія з торгівлі товарними фьючерсами (CFTC) та Комісія з цінних паперів та бірж (SEC), відслідковують та карають підробку на регульованих ринках.

Незважаючи на суворі закони, підробка все ще відбувається в високошвидкісних середовищах, де замовлення можуть бути розміщені та скасовані за мілісекунди.

Ринки криптовалют

Криптовалютні ринки є більш вразливими до спуфінгу через менш строге регулювання, цілодобову торгівлю та часте використання ботів. Спуфінг можна знайти на централізованих (CEX) та децентралізованих біржах (DEX), де живі книги замовлень видимі.

Торгівці часто спрямовуються на пари з низькою ліквідністю або менші біржі, щоб легше впливати на ціни. Деякі великі біржі, такі як Binance та Coinbase, мають інструменти моніторингу для виявлення маніпулятивної діяльності, але виклики залишаються в усій галузі. Імітація більш ймовірна на ринках з низькою ліквідністю, обмеженим наглядом та високим використанням автоматизованих торгових систем.

Дослідження біткоїн-спуфінгу КФТК (2018)

У 2018 році Комісія з торгівлі товарними ф'ючерсами США (CFTC) розслідувала спуфінг та маніпулювання цінами на Bitcoin futures ринках. Вони виявили, що трейдери використовували великі штучні замовлення на платформах, таких як Bitstamp і Coinbase, щоб впливати на ціни Bitcoin на ф'ючерсному ринку CME. Це було можливо через те, що ціни на Bitcoin futures CME базувались на індексних цінах з цих ринків миттєвої поставки. Спуфінгові замовлення не виконувалися, але впливали на індекс, що вплинуло на ціни ф'ючерсів.

Фальсифікація активності на Binance (2020–2021)

Між 2020 та 2021 роками аналітики спостерігали за маніпуляціями на біржі Binance, одній з найбільших криптовалютних бірж. Торговці розміщували великі продажні замовлення біля ключових рівнів опору на токенах з низьким обсягом торгів, створюючи ілюзію значного продажного тиску. Ці замовлення зникали, як тільки ціна наближалася до них, викликаючи паніку серед інших торговців та призводячи до падіння цін. Ця маніпулятивна тактика дозволяла маніпуляторам купувати активи за штучно заниженими цінами.

Чому підробка - це проблема

Фальсифікація шкодить ринкам кількома способами. Вона підриває справедливу торгівлю та створює ризики для всіх учасників.

Помилково вводити трейдерів

Фейкові замовлення вводять трейдерів в оману, заставляючи приймати невдачні рішення на підставі хибних сигналів, що призводить до непотрібних збитків.

Викривлення виявлення цін

Ціни повинні відображати реальний попит та пропозицію. Шахрайство перешкоджає цьому процесу, створюючи штучний інтерес, що призводить до неправильно оцінених активів.

Збільшення ринкової нестабільності

Великі фальшиві замовлення можуть спричинити раптові коливання цін, особливо на ринках з низькою ліквідністю. Ця волатильність може нарушити звичайну торгівельну поведінку.

Порушення довіри на ринку

Коли фальсифікація стає загальним явищем, довіра до справедливості ринку зменшується. Зниження довіри може призвести до зменшення участі та ліквідності.

Поширення неетичної поведінки

Якщо підробники залишаються без покарання, інші можуть піти їхнім шляхом. Це може збільшити маніпулювання та засудити чесні практики торгівлі.

Правовий статус підроблення

Спуфінг є незаконним на більшості регульованих фінансових ринках. Його класифікують як форму маніпулювання ринком і підлягають правопорушенням. Згідно з Законом Додда-Френка, спуфінг заборонений як "пропозиція або запит з наміром скасування перед виконанням." Комісія з торгівлі товарними ф'ючерсами та Міністерство юстиції США регулярно розслідують та переслідують випадки спуфінгу. Санкції включають штрафи, заборони та ув'язнення.

• UK: Покрито в рамках Регуляції про зловживання ринком (MAR).
• ЄС: Регулюється Директивою про регулювання ринку (MAD) та MAR, зі здійсненням контролю з боку національних регуляторів, таких як BaFin та AMF.
• Азія: Країни, такі як Японія та Сінгапур, мають правила про спуфінг, але їхнє виконання різниться.

Криптовалютні ринки часто діють в регіонах без чітких законів про обман. Хоча деякі платформи, такі як Coinbase та Binance, застосовують політику проти маніпулювання, глобальне виконання непослідовне. Регулювання все ще розвивається, і багато юрисдикцій не мають конкретних правових визначень щодо обману на крипторинку.

Як виявляється спуфінг

Виявлення передбачає виявлення поведінки, яка вказує на те, що трейдер робить заявки та відміняє їх, щоб змінювати ціни. Це ґрунтується на аналізі даних та системах спостереження, але роздрібні трейдери також можуть стежити за ключовими показниками, щоб захистити себе.

Визнання фальсифікації в замовленні на книгу

Шукайте надзвичайно великі купівельні або продажні замовлення близько верхньої частини книги замовлень, які постійно з’являються та швидко зникають. Це можуть бути несправжні замовлення, які розміщуються для впливу на уявлення.

Спостереження за повторними скасуваннями замовлень

Якщо той самий користувач розміщує великі замовлення знову і знову та скасовує їх перед виконанням, особливо навколо ключових рівнів підтримки або опору, це може сигналізувати про спуфінг.

Моніторинг руху цін порівняно з виконанням угод

Якщо ціни змінюються без виконання значних угод, це може свідчити про маніпулювання цінами. Спуфінг часто викликає зміни цін без фактичних купівель або продажів.

Використання інструментів для теплових карт та потоку замовлень

Багато бірж та платформ пропонують візуальні інструменти, такі як теплові карти, які показують раптові зміни у глибині замовлення. Спалах видимих замовлень, за яким слідує швидке видалення, є поширеним ознакою спуфінгу.

Перевірка співвідношення замовлення-торгівля (розширено)

Хоча більш технічно, деякі платформи дозволяють користувачам бачити співвідношення поданих замовлень до виконаних угод. Високе співвідношення від певного трейдера може вказувати на маніпулятивний намір.

Будьте обережні під час періодів низького обсягу

Шахраї часто діють, коли ліквідність низька, оскільки це спрощує рух цін. Будьте обережні з раптовими змінами в ордер-буках під час неактивних годин або в менших торгових парах.

Повідомити про підозрілу поведінку

Більшість великих бірж, включаючи Gate.io, дозволяють користувачам повідомляти про підозрілі маніпуляції. Якщо здається, що патерн неприродний, найкраще позначити його для команди відповідності платформи.

Навчившись читати книгу замовлень та спостерігаючи за незвичайною активністю, трейдери можуть зменшити ризик того, що їх проведуть за дурниці через тактику спуфінгу.

Як біржі та регулятори запобігають цьому

Запобігання спуфінгу включає суміш технологій, правил і контролю як з боку бірж, так і з боку регуляторів.

Міри на рівні біржі

Ліміти від замовлення до угоди
Біржі обмежують кількість не виконаних замовлень, які користувач може розмістити, щоб запобігти зловживанням відмінами.

Правила часу дії
Деякі платформи вимагають, щоб замовлення залишалися активними протягом мінімального часу перед скасуванням.

Автоматизовані засоби спостереження
Моніторинг в реальному часі виявляє патерни, такі як великі замовлення, за якими слідують скасування.

Пеналі для облікового запису
Призначаються позбавлення, заборони або попередження порушникам. Біржі також можуть повідомляти про недобросовісну поведінку владі.

Політика забезпечення виконання правил
Біржі, подібні до Gate.io, мають політику проти маніпулювання, включену в їх умови надання послуг.

Дії регуляторів

Ринковий моніторинг
Регуляторні органи моніторять торговельну діяльність за допомогою передових систем.

Дослідження
Після того, як підозрюють підробку, формальні розслідування можуть призвести до правових дій.

Фінансові пеналі
Випадки маніпулювання призвели до великих штрафів, таких як угода TD Bank на суму 20 млн. доларів у 2024 році.

Міжнародна координація
Організації, такі як IOSCO, сприяють міжнародному співробітництву в розслідуваннях випадкового роботіжництва.

Виклики в криптосистемі

• Децентралізовані біржі часто не мають інструментів примусового виконання.
• Деякі біржі працюють в слабо регульованих регіонах.
• Менші платформи можуть не інвестувати в системи моніторингу.

Незважаючи на ці виклики, основні біржі продовжують вдосконалювати свої зусилля з протидії маніпуляціями.

Висновок

Спуфінг - це умисна тактика маніпулювання ринком, яка спотворює ціни, вводить трейдерів в оману та пошкоджує ринкову цілісність. Хоча в багатьох регіонах воно заборонено, це залишається проблемою, особливо в швидкоплинних або слабо регульованих ринках, таких як криптовалюта.

Запобігання та виявлення потребують спільних зусиль бірж, регуляторів та систем спостереження. Платформи, такі як Gate.io, важливі завдяки впровадженню політик, моніторингу торгової діяльності та підтримці зусиль у сфері відповідності.

Розуміння спуфінгу є важливим для трейдерів, щоб уникнути стати жертвами маніпуляцій і сприяти більш прозорим і надійним ринкам.