THENA itu apa?

Sumber: Situs Resmi THENA

THENA adalah pertukaran terdesentralisasi dan lapisan likuiditas yang dibangun di atas BNB Chain dan opBNB, menggabungkan tata kelola dan insentif likuiditas melalui model tokenomics ve(3,3). Arsitekturnya mengadopsi model vote-escrow dari Curve dan mekanisme anti-dilusi dari Olympus, memungkinkan pemegang token untuk sepenuhnya berpartisipasi dalam keputusan protokol melalui token veTHE. THENA mendukung berbagai model AMM, termasuk pool stabil untuk perdagangan stablecoin, pool volatil untuk aset non-stabil, dan pool likuiditas terkonsentrasi untuk meningkatkan efisiensi modal, menyediakan solusi fleksibel untuk berbagai jenis kebutuhan perdagangan.

Dalam hal implementasi teknis, THENA mengadopsi arsitektur AMM modular yang terintegrasi dengan Algebra, yang mendukung penyesuaian halus melalui plugin untuk mencapai fitur seperti penyesuaian biaya dinamis dan penyeimbangan otomatis. Platform ini juga bekerja sama dengan Manajer Likuiditas Otomatis (ALM) untuk menyediakan strategi otomatis bagi penyedia likuiditas, sehingga mengurangi biaya operasional dan mengoptimalkan penggunaan modal. Pada saat yang sama, dengan fungsi seperti pesanan batas dan pesanan harga terbaik, THENA menawarkan pengalaman perdagangan yang dekat dengan bursa terpusat kepada pengguna.

THENA telah membangun matriks produk ekosistem DeFi yang lengkap, termasuk pertukaran spot THENA, platform kontrak perpetual ALPHA dengan leverage hingga 60x, platform kompetisi perdagangan yang tergantung pada permainan ARENA, dan platform inkubasi proyek yang akan datang WARP. Produk-produk ini memenuhi kebutuhan perdagangan pengguna di pasar spot dan derivatif serta meningkatkan keterlibatan pengguna melalui kompetisi dan cara lainnya.

Sebagai pusat likuiditas asli dari BNB Chain, visi THENA adalah menjadi aplikasi DeFi super yang sesungguhnya. Saat ini, THENA sedang mengembangkan jembatan lintas-rantai, jalur masuk fiat, dan fungsionalitas abstraksi dompet, dengan rencana untuk memperkenalkan kartu debit dan layanan perbankan di masa depan, memberikan pengguna pengalaman pembayaran dan pengelolaan aset yang lebih nyaman. Dengan terus mengoptimalkan lapisan likuiditas modular, THENA berkomitmen untuk menyediakan solusi yang disesuaikan untuk aset seperti stablecoin, LST, dan RWA, menjadikannya infrastruktur likuiditas yang tak tergantikan dalam ekosistem BNB Chain.

Mengapa THENA diperlukan?

Ekosistem DeFi telah mengalami pertumbuhan signifikan yang didorong oleh penambangan likuiditas dan DEX berbasis UNI V2, tetapi mekanisme insentif likuiditas yang ada menderita efisiensi yang buruk. DEX tradisional menggunakan struktur insentif semi-tetap, sering mengakibatkan efisiensi modal yang rendah dan gagal memaksimalkan keuntungan pemangku kepentingan. Selain itu, protokol yang lebih kecil kesulitan untuk mendapatkan dukungan likuiditas yang diperlukan karena ketidakmampuannya menghasilkan volume perdagangan yang cukup. THENA mengatasi titik-titik kesulitan industri ini dengan menawarkan solusi likuiditas yang lebih efisien dan fleksibel melalui model tokenomics ve(3,3) yang inovatif dan arsitektur AMM yang diversifikasi.

Inovasi inti THENA tidak hanya terletak pada mekanisme pemungutan suara pengukur yang unik tetapi juga dalam peningkatannya pada model ve(3,3), adopsi model AMM ganda, dan integrasi mendalam dengan BNB Chain. Terinspirasi oleh model "vote-escrow" Curve Finance, mekanisme pemungutan suara memungkinkan pemegang token veTHE untuk menentukan tingkat emisi melalui pemungutan suara berkala dan menggunakan pasar penyuapan untuk memberi insentif pada dukungan pemungutan suara yang diperlukan untuk protokol. Dibandingkan dengan desain tradisional, THENA lebih mengoptimalkan model tokenomics, memastikan keselarasan antara pemegang token dan penyedia likuiditas sambil menawarkan opsi likuiditas yang lebih fleksibel melalui model AMM ganda. Selain itu, basis kode THENA adalah versi restrukturisasi dari Solidly, meningkatkan pendapatan biaya dan secara efektif mengkompensasi penyedia likuiditas untuk kerugian tidak permanen, sehingga mempromosikan pemanfaatan modal yang efisien dalam ekosistem.

Untuk penyedia likuiditas, THENA memperkenalkan Manajer Likuiditas Otomatis (ALM) dan model AMM yang diversifikasi, menawarkan lebih banyak alat pengelolaan yang fleksibel dan strategi pembuatan pasar yang disesuaikan. Inovasi-inovasi ini tidak hanya mengurangi biaya pengelolaan tetapi juga signifikan meningkatkan efisiensi modal. Sementara itu, platform ini mendukung fitur-fitur canggih seperti pinjaman kilat dan Time-Weighted Average Price (TWAP), memberikan pengguna profesional dengan lebih banyak pilihan perdagangan.

Bagi pengguna biasa, THENA menawarkan pengalaman perdagangan yang dapat dibandingkan dengan bursa terpusat, termasuk fitur profesional seperti pesanan limit dan pesanan harga terbaik. Jembatan lintas rantai yang akan datang, jalur fiat, dan fungsionalitas abstraksi dompet akan meningkatkan pengalaman pengguna. Melalui matriks produk komprehensif—yang mencakup perdagangan spot, kontrak perpetual, dan kompetisi perdagangan—THENA memenuhi beragam kebutuhan perdagangan pengguna.

Penerapan Praktis THENA

Salah satu kasus penggunaan praktis THENA adalah ALPHA, pertukaran kontrak perpetual terdesentralisasi (DEX) inovatif yang dikembangkan oleh SYMMIO dan dihosting di THENA. ALPHA memungkinkan pengguna untuk melakukan perdagangan dengan leverage hingga 60x di lebih dari 150 aset kripto.

Diagram resmi (Sumber: dokumentasi THENA)

Inti ALPHA mengadopsi model Berbasis Niat, menghubungkan pengguna DeFi on-chain dengan entitas pihak ketiga yang disebut 'hedgers'. Hedgers ini menyediakan likuiditas secara bebas kepercayaan, merespons niat perdagangan pengguna. Terinspirasi oleh model Request-for-Quote (RFQ), hedgers secara otomatis memenuhi kebutuhan perdagangan berkelanjutan pengguna DeFi, menciptakan pasar derivatif on-chain yang tanpa izin. Infrastruktur ALPHA juga memperkenalkan mesin Automated Market Maker dengan Frequent Quotes (AMFQ), yang cerdik menggabungkan keuntungan dari order book dan AMM.

Melalui protokol on-chain simetris, ALPHA memastikan bahwa risiko pihak lawan dari setiap posisi perdagangan terisolasi dan sepenuhnya dijamin dengan aset yang dikunci di akun marjin lintas kedua belah pihak. Desain ini memungkinkan sistem beroperasi secara sepenuhnya tanpa kepercayaan. Dalam protokol bilateral ini, keuntungan satu pihak sesuai langsung dengan kerugian yang lain, secara efektif memastikan keamanan dana dan keadilan dalam perdagangan.

Dibandingkan dengan model tradisional, desain ALPHA secara signifikan mengurangi ketidakefisienan sistem dan menghilangkan ketergantungan berlebihan pada oracle, menyediakan lingkungan perdagangan yang lebih efisien dan stabil.

Salah satu penggunaan lain adalah Pasar Terbuka Likuiditas THENA, yang memanfaatkan sistem pemungutan suara veTHE untuk memungkinkan protokol mempersonalisasi manajemen likuiditas dengan mendorong deposit melalui pemungutan suara. Mekanisme ini memungkinkan protokol untuk mengarahkan, memperluas, dan mempertahankan tingkat likuiditas yang sesuai dengan kebutuhan mereka, mengarahkan likuiditas ke kolam yang paling produktif. Protokol dapat memecahkan masalah cold-start untuk likuiditas dengan mendepositkan insentif pemungutan suara dan mengelola kolam secara fleksibel dengan penyesuaian mingguan, memastikan pasar tetap aktif dan efisien.

Struktur tokenomics ve(3,3) THENA mendukung mekanisme alokasi likuiditas yang otomatis mengoptimalkan diri. Berdasarkan volume perdagangan dan pembayaran biaya, likuiditas dialihkan secara otomatis ke kolam yang paling berharga, memaksimalkan pendapatan sistem dan mengoptimalkan pengalaman pengguna. Selain itu, pengguna harus berpartisipasi dalam pemungutan suara mingguan untuk mengklaim hadiah suara dan biaya perdagangan mereka.

Klaim insentif voting mengikuti struktur siklus, dengan setiap zaman berlangsung satu minggu (Kamis hingga Kamis berikutnya). Semua token yang masuk daftar putih dapat digunakan sebagai deposito insentif, tetapi mereka harus disetor sebelum transisi zaman mingguan (Rabu hingga Kamis 00:00 UTC).

Detail Teknis THENA

Untuk meningkatkan efisiensi perdagangan dan eksekusi harga, mesin swap THENA mengintegrasikan ORBS Liquidity Hub, lapisan optimasi yang dibangun di atas AMM. ORBS memanfaatkan sumber likuiditas eksternal (seperti solver on-chain dan pesanan terdesentralisasi) untuk meningkatkan eksekusi harga dan mengurangi dampak volatilitas harga pada pengguna. Jika ORBS Liquidity Hub tidak dapat menawarkan harga yang lebih baik, perdagangan akan kembali ke kontrak AMM, memastikan stabilitas dan kehandalan transaksi.

Diagram resmi (Sumber: dokumentasi THENA)

Antarmuka pengguna THENA menyederhanakan kompleksitas dari liquidity hub, memberikan pengalaman trading yang lancar dan intuitif. Melalui lelang solver on-chain dan akses API ke order terdesentralisasi, institusi dan trader profesional dapat mengirimkan penawaran dan bersaing untuk menyelesaikan transaksi swap. Desain yang fleksibel ini tidak hanya meningkatkan efisiensi trading tetapi juga meningkatkan likuiditas dan aksesibilitas DeFi trading, yang lebih mengoptimalkan pengalaman trading keseluruhan dari ekosistem.

Detail teknis lainnya adalah model hibrida yang dikembangkan oleh THENA—SYMMIO—yang menyeimbangkan keuntungan dari sistem terpusat dan terdesentralisasi. SYMMIO berfungsi sebagai pasar, memfasilitasi eksekusi pesanan pihak ketiga (hedger). Hedger dapat beroperasi di berbagai bursa (misalnya, Binance, Bybit, KuCoin, Bitfinex) dan bahkan terlibat dalam market-making atau produk struktural. Siapa pun yang tertarik dapat bergabung melalui Discord atau menghubungi tim SYMMIO secara langsung. Desain SYMMIO beroperasi secara independen dari tindakan eksternal, dengan risiko lawan transaksi on-chain yang ditutupi oleh modal on-chain, memastikan lingkungan tanpa kepercayaan.

Strategi lindung nilai umum melibatkan mengisi niat dan membuka posisi berlawanan di bursa terpusat (CEXs), menggunakan strategi delta-netral untuk mereplikasi operasi bebas risiko sambil mengurangi persyaratan jaminan. Sistem SYMMIO terisolasi dari aktivitas di luar rantai; bahkan jika hedger beroperasi di luar rantai atau melindung nilai menggunakan pertukaran terpusat, peristiwa di rantai tetap tidak terpengaruh. SYMMIO tidak bergantung pada hedger untuk melaksanakan lindung nilai, karena kontrak di rantai independen dari perilaku eksternal.

Peran SYMMIO dalam perdagangan (Sumber: dokumentasi THENA)

Kelebihan dan Kekurangan THENA

Keuntungan

1. Produk dan Layanan Beragam

   • Menawarkan perdagangan spot, perdagangan kontrak perpetual, kompetisi perdagangan, dll., memenuhi berbagai kebutuhan pengguna dan lembaga.
   • Lapisan likuiditas modular mendukung beberapa kelas aset (stablecoin, LST, tokenisasi RWAs, memecoin) dengan fleksibilitas tinggi.

2. Manajemen Likuiditas yang Disesuaikan

   • Menerapkan model tokenomics ve(3,3) dan mekanisme deposit insentif mingguan, memungkinkan kolam likuiditas yang disesuaikan berdasarkan kebutuhan mitra.
   • Manajer Likuiditas Otomatis (ALM) dan berbagai model AMM (vAMM, sAMM) mengoptimalkan manajemen kolam dan meningkatkan efisiensi pasar.

3. Keamanan dan Desentralisasi

   • Menjamin keamanan transaksi melalui pertukaran terdesentralisasi (DEX) dan likuiditas on-chain, menghindari risiko yang terkait dengan platform terpusat.
   • Menyediakan perdagangan berleverage (misalnya, kontrak abadi ALPHA) untuk meningkatkan fungsionalitas perdagangan.

4. Pengalaman Trading Dengan Slippage Rendah

   • Memanfaatkan mesin swap dan teknologi routing ODOS untuk mencapai perdagangan dengan slippage rendah, memastikan pengguna menyelesaikan transaksi dengan harga optimal.

Kekurangan

1. Ambang Pengguna Tinggi

   • Fitur-fitur kompleks platform ini mungkin membutuhkan waktu yang signifikan bagi pengguna baru untuk mempelajari ve(3,3), model AMM, ALM, dan fungsi-fungsi lanjutan lainnya, menjadi tantangan bagi mereka yang memiliki pengalaman DeFi terbatas.

2. Persaingan Pasar yang Intens

   • Menghadapi persaingan ketat dari platform DEX yang sudah mapan seperti Uniswap dan SushiSwap, membutuhkan inovasi dan optimasi yang terus-menerus untuk mempertahankan pangsa pasar.

3. Ketergantungan Likuiditas

   • Keunggulan inti platform sangat bergantung pada penyedia likuiditas (LP); penurunan likuiditas dapat menyebabkan penurunan efisiensi dan stabilitas perdagangan.

4. Risiko Perdagangan Leverage

   • Trading dengan leverage tinggi (mis., kontrak perpetual ALPHA) sensitif terhadap volatilitas pasar, yang menghadirkan risiko likuidasi yang lebih tinggi bagi pengguna selama fluktuasi harga ekstrem, yang dapat mempengaruhi stabilitas platform dan kepercayaan pengguna.

Pendanaan dan Roadmap

Roadmap THENA (Sumber: dokumentasi THENA)

Pada Desember 2023, THENA mengamankan investasi strategis sebesar $600.000 dari Orbs, memberikan modal yang diperlukan dan menandai dimulainya babak baru. Investasi ini mendukung inovasi THENA dan mencerminkan komitmen bersama antara Orbs dan THENA untuk pengembangan terdesentralisasi. Pada Juni tahun yang sama, THENA telah mengintegrasikan fitur dLIMIT dan dTWAP Orbs, meningkatkan kemampuan perdagangan dan memungkinkan pengguna untuk mengeksekusi pesanan limit dan strategi perdagangan algoritmik.

Pada bulan September, THENA juga menerima pendanaan strategis dari BNB Chain untuk mendukung pengembangan platform SocialFi-nya, THENA ARENA. Hibah ini menunjukkan komitmen THENA untuk menjadi pusat pengembangan bisnis dan lapisan likuiditas dalam ekosistem BNB Chain, mendorong inovasi dan pertumbuhan dalam DeFi.

Tokenomics

THENA telah meluncurkan tiga token: $THE, veTHE, dan theNFT.

Tokenomics THENA (Sumber: Dokumentasi THENA)

$THE — Token utilitas BEP-20 dari protokol. Pengurangan emisi $THE memiliki dua tujuan utama: mencapai dan mempertahankan likuiditas yang cukup untuk menjamin kondisi perdagangan yang optimal, dan mendorong tata kelola terdesentralisasi. $THE dapat digunakan untuk berpartisipasi dalam tata kelola, mendorong perkembangan platform secara berkelanjutan, dan pada akhirnya mencapai desentralisasi yang sejati.

veTHE — Sebuah token governance ERC-721 dalam bentuk NFT. veTHE adalah versi vote-escrowed dari $THE, memungkinkan pengguna untuk mengunci token $THE hingga dua tahun untuk mendapatkan veTHE. Semakin lama periode kunci, semakin besar kekuatan voting. Posisi veTHE dapat ditingkatkan, dipisah, dan dijual kembali di pasar sekunder. Pemegang veTHE menerima bagian dari pendapatan platform, termasuk 90% dari total biaya transaksi dan 10% insentif voting yang didepositkan dalam protokol.

theNFT - Token pendiri ERC-721 yang diterbitkan dalam bentuk NFT. theNFT adalah koleksi NFT non-dilutive yang dapat dipertaruhkan untuk pembagian pendapatan. Kolam pertaruhan menerima 10% dari total biaya transaksi THENA, bersama dengan royalti dari penjualan sekunder.

19% dari pasokan awal veTHE dialokasikan untuk protokol airdrop, dengan TVL, volume perdagangan, dan fitur produk yang dipertimbangkan dalam evaluasi untuk menjaga keseimbangan antara protokol BNB asli dan protokol dari rantai lain. Daftar protokol yang menerima airdrop akan diperbarui setelah ditetapkan. 25% dari pasokan awal didistribusikan kepada pengguna biasa dari protokol BNB Chain yang ada dan pengguna baru yang bergabung melalui THENA, memberikan imbalan atas perilaku yang mempromosikan stabilitas jangka panjang, seperti mengunci, menumpuk, menjaga, dan berpartisipasi dalam governance. 9% dialokasikan untuk pembuat NFT, dapat diklaim saat peluncuran THENA, dengan 40% dari saldo airdrop terkunci sebagai veTHE (kunci 2 tahun) dan 60% sebagai $THE.

25% dari pasokan awal dialokasikan ke dana pertumbuhan untuk mempercepat pengembangan THENA, mendukung proyek-proyek terpilih termasuk pengembangan kontrak pintar, pemasaran, dan ekspansi bisnis. 18% dialokasikan untuk tim untuk memastikan partisipasi jangka panjang, seimbang antara veTHE dan $THE, dengan 60% sebagai veTHE (terkunci selama 2 tahun) dan 40% sebagai $THE (periode vesting 2 tahun, cliff 1 tahun). 4% dari pasokan awal disediakan untuk memastikan likuiditas yang cukup, dipasangkan dengan $BUSD dan/atau $BNB.

Pemegang veTHE, penyedia likuiditas (LP), pengguna, dan protokol akan secara dinamis menentukan emisi $THE melalui model ve(3,3). Pemegang veTHE dan LP mendapatkan imbalan melalui voting dan insentif likuiditas, para trader mendapatkan manfaat dari slippage rendah, dan protokol dapat mempromosikan likuiditas dengan menawarkan insentif.

Kesimpulan

Sebagai ekosistem terdesentralisasi yang berpusat pada DeFi, THENA menggabungkan keuntungan dari likuiditas, tata kelola, dan mekanisme pasar. Melalui pengelolaan likuiditas yang dioptimalkan, tata kelola terdesentralisasi, dan fungsionalitas lintas-rantai, THENA memberikan pengalaman perdagangan yang murah dan efisien kepada pengguna sambil mendorong pertumbuhan ekosistem DeFi.

Namun, meskipun memiliki keunggulan signifikan dalam desentralisasi, alokasi likuiditas, dan tata kelola, tokenomika yang kompleks dan mekanisme insentifnya mungkin menjadi tantangan bagi beberapa pengguna dalam memahami dan berpartisipasi.

Dengan optimasi teknis dan fungsional yang terus berlangsung, THENA berpotensi untuk mengamankan posisi yang signifikan di ruang DeFi, mendorong kemajuan keuangan terdesentralisasi.