Key Points | TL;DR

• 提案の要点：SIMD-0228はSolanaのインフレ率（4.779％から0.87％）を大幅に低下させ、トークン発行を減らしながらネットワークのセキュリティを確保し、DeFiの資本を解放します。
• コアメカニズム：現在のインフレーションモデルは、固定の削減パターンに従っています（8％から始まり、年率15％で減少し、1.5％を目指しています）。これは「非効率な発行」と批判されています。新しいモデルは市場主導型です：ステーキング率が高い場合（>65％）、インフレは低くなります。ステーキング率が低い場合（<33.3％）、インフレは高くなり、33.3％が均衡点です。
• 意見の相違：大口投資家と非ステーカーはそれを支持しています（希釈が少なく、安定した価格）；一方、小規模および中規模の検証者とステーカーはそれに反対しています（収益が減少）；大規模な検証者はそれを支持しています（強力なMEVの利益）。それはまるでスーパーマーケットの割引のようです―大規模店が繁盛し、一方で小規模店は苦戦しています。
• バリデーターへの影響：ステーキング率は65.7％から45％〜55％に低下し、バリデーターの3％〜4％（合計40〜55人）が脱退する可能性があります。バリデーターの収益はインフレ報酬からMEVにシフトします。DeFiにロックされたSOLは5％〜10％増加する見込みです。これは工場のリストラに似ています-効率的な労働者が残り、非効率な者が去ります。
• エコシステムの影響: 現在、年間発行量は382百万で、そのうち25% (95.5百万) が失われています。SIMD-0228は「漏れるバケツ」をふさぎ、年間の損失を78.3百万に減らし、DeFiの成長を促進し、リソースの配分を最適化し、希釈を減らします。
• MEV&インフレーション：バリデーターの収入は、「固定給」から「チップ」（MEV）にシフトします。2024年には、MEVは総発行量の14%を占めると予想されており、6億7500万に達する見込みです。収益は高いですが、同時により不安定です。
• セキュリティリスク：低いステーキング率→より高いインフレ→価格の下落→バリデーターが退出し、否定的なサイクルを形成します。MEVへの依存度が高まると、中心化のリスクが高まります。極端な状況下では、ネットワークの安定性は未検証のままであり、まるで経済の低迷のようです。予防措置は存在しますが、万全ではありません。
• Proposal Significance: SIMD-0228は単なる技術的変更ではありません。これはSolanaが「セキュリティに過剰な支払いをする」から「最低必要な支払いを見つける」への転換を示しています。これはルールに基づいたインフレから市場主導のバランスへの移行であり、計画経済から市場経済への移行と似ています。これによりSolanaはより成熟し、市場志向の経済モデルに向かう可能性があります。
• Recommended Actions: もし提案が承認された場合、トークン保有者はステーキング戦略を調整すべきです。バリデータはMEVを最適化すべきであり、開発者は新しいDeFiの機会を活用すべきです。

キータームの説明

分析に入る前に、まずいくつかのコアコンセプトを理解しましょう。

• Staking Rate (s): ネットワーク検証のためにロックされたSOLの割合は、現在、総供給量に対して約65.7%です。
• インフレーション率（i）：年間に発行される新しいSOLの総供給に対する割合、現在のところ約4.779%です。
• バリデーター：Solanaネットワークでトランザクションを検証し、ネットワークのセキュリティを維持するノードオペレーター。
• MEV（Maximal Extractable Value）：トランザクションの順序付けから検証者が得る追加利益であり、「トランザクションチップ」に類似しています。
• Leaky Bucket Effect: 新しく発行されたトークン（インフレによって作成された価値）が課税などのメカニズムを通じて生態系から漏れ出る現象。

初心者向けガイド：この記事では、SIMD-0228提案がSolanaのインフレメカニズムをどのように変更するかについて詳しく分析しています。ブロックチェーンや暗号通貨の概念に馴染みがなくても、「💡初心者向け解説」セクションに注目してください。ここでは、複雑なトピックをわかりやすい言葉で解説します。さあ、本題に入りましょう。👇🏻

0. イントロダクション：ソラナのインフレ政策変更を理解するための5つの重要な問題

Solanaは歴史的な転換点にあります。SIMD-0228提案によって、そのインフレメカニズムが根本的に変わり、固定スケジュールから市場主導のダイナミックモデルに移行する可能性があります。これは単なる技術的な調整ではなく、Solanaの経済フレームワークの根本的な再構築です。

SIMD-0228が答えを求めている中心的な問いは、ネットワークのセキュリティを維持しながら不要なトークン発行を最小限に抑えるにはどのようにすればよいか、ということです。

この重要な問題を考慮して、背景を探ってみましょう。以下は、なぜこの提案が広範な議論を呼んでいるのかを説明するのに役立つ5つの重要な質問です。

• この提案の背後にあるより深い戦略的な対立は何ですか？利益の分配はどのように再構築されますか？
• 検証者経済はどのように影響を受け、再構築されるのでしょうか？
• ステーキング率の低下はネットワークセキュリティを脅かすでしょうか？臨界点は存在するのでしょうか？
• MEVとインフレーションの関係はどのように変わりますか？収益源のシフトの影響は何ですか？
• 「リーキーバケット効果」が静かにソラナエコシステムを侵食しているのはどういうことでしょうか？ 1年に数十億ドルが消失しているのでしょうか？
• 低いステーキング率はシステム的なリスクを引き起こす可能性がありますか？ネットワークの安定性を脅かす負のフィードバックループはありますか？

💡 初心者向けの説明:ソラナを、紙幣の印刷方法を変更することを検討している国として想像してみてください。現在、この国は毎年新しい通貨を発行する決まったスケジュールに従っています。ただし、新しい提案では、印刷される新しいお金の量は、銀行に資金を預ける(SOLを賭ける)人の数に依存するべきだと提案されています。多くの人が賭ければ、印刷されるお金は少なくなります。ステーキングする人が少なければ、より多くのお金が発行されます。この変更は、銀行(バリデーター)、貯蓄者(ステーカー)、消費者(DeFiユーザー)、一般のトークン保有者など、すべての人に影響を与えます。

1. SIMD-0228: 著者、タイミング、コアの変更、およびステークホルダーの関心に深く入る

提案の著者：ハイプロフィールな人物

Solanaエコシステムの中で影響力のある3人の重要な人物によって共同で提出されたSIMD-0228提案:

• Tushar Jain — 共同設立者マルチコインキャピタル, ソラナの最初で最も大きな機関投資家の1人。Tusharはソラナに対する長期的な信頼を一貫して表明し、ブロックチェーンの通貨政策について頻繁に議論しています。
• Vishal Kankani — 投資パートナー at Gate.ioマルチコイン・キャピタル, クリプト経済学と市場構造研究を専門としています。Solanaのエコシステムやバリューキャプチャメカニズムに関する複数の詳細な分析を公表しています。
• Max Resnick — エンジニア at Anza, ソラナエコシステムの中核開発者であり、幅広い技術的専門知識とソラナのコードベースに深い理解を持っています。彼は提案の技術的実装の詳細に貢献しました。

2人の著者のうち2人は、大手ベンチャーキャピタルファームであり、Solanaの最大の機関投資家の1つであるMulticoin Capitalからのものです。Multicoin Capitalは相当数のSOLトークンを保有していることから、この背景は提案の潜在的な興味を理解する上で重要です。

💡 初心者向け説明：この提案の著者は単なるランダムなコミュニティメンバーではなく、Solanaエコシステムにおける主要なプレイヤーです。3人のうち2人は多くのSOLを保有する主要な投資ファンドの重役であり、3人目はSolanaの中核的なエンジニアです。これらの変更を牽引している人物を知ることは重要です。なぜなら、提案の設計に影響を与える可能性があるからです。

提案のタイミング：2025年1月

• 急増するMEV収益-2024年第4四半期、SolanaのMEV収益は驚異的な4億3000万ドルに達し、Q1の金額の10倍以上になりました。このデータはインフレーション削減を強く支持しています(Solanaフロア)バリデーターがインフレーション報酬以外に十分な代替収入源を持っていることを証明することによって。
• ハイステーキングレート — 現在のステーキングレートは65.7%で、過去最高であり、インフレ率を抑制するための有利な条件を提供しており、ネットワークを直ちに不安定化させることなく。
• エコシステムの成熟度 ― SolanaのDeFiエコシステムは、削減されたステーキング報酬から解放される資本を吸収し効果的に利用するに十分に成熟しています。
• 市場環境 — 暗号通貨市場全体では、通貨政策やインフレーションコントロールが注目されるようになり、これは時宜を得た議論となっています。

コアの変更：現状と提案の理想的な結果

下の表は、ソラナのネットワークの現在の状態（2025年1月18日現在）と、SIMD-0228提案が実施された場合の予想される結果との詳細な比較を提供しています。

これらの数字は、SIMD-0228の主要な目標を明確に示しています。

• インフレ率を大幅に低下させる
• 不必要なトークン発行を最小限に抑える
• DeFiエコシステムにさらなる資本を解放しながら、十分なネットワークセキュリティを維持してください

💡初心者向けの説明：表に示されているSolanaインフレモデルの比較は、この変更がどれほど急激であるかを示しています。単純に言えば：現在、Solanaは年率4.78％で新しいトークンを「印刷」しています。新しい提案は、これを約0.9％に削減することを目指しており、82％の削減です！これにより、バリデータ（ネットワークの維持者）は基本収入が急激に減少しますが、他の収益源（例：トランザクション順序の最適化から得られる「チップ」として理解されるMEVなど）で補うことができます。ただし、この変化により、40〜55の小規模なバリデータが十分な収入が得られないためネットワークから退出する可能性もあります。

オリジナルのフォーミュラ＆デザインコンセプト

中核SIMD-0228提案ステーキングレートに基づく動的インフレーション式の導入です:

この数式は複雑に見えるかもしれませんが、その設計は非常に洗練されています:

• リニア関係の代わりに平方根関数を使用するため、高いステーキング率ではインフレがより緩やかに低下し、低いステーキング率ではより積極的に増加します。
• クリティカルな閾値は33.3%に設定されており、ステーキング率が33.3%に達すると、インフレ率は現在の固定率と等しくなります。
• 異なるステーキング率の範囲をスムーズに移行するために、係数(c ≈ π)が導入されています。

💡 初心者向け説明：複雑な式を心配しないでください！重要なのはその効果を理解することです。以下の図はそれを簡略化しています：

• SOLの大部分がステーキングされている場合（65％を超えると）、「マネー印刷」率は著しく低下します。
• ステーキング参加率が50%未満になると、インフレ率がわずかに上昇します。
• ステーキング率が33.3％未満になると、インフレ率が急速に上昇し、より多くのステーキングを促します。

Think of this like an automatic regulator that helps balance the network—when too few people stake, it encourages more staking, and when too many stake, it slows down inflation.

SIMD-0228の式は、異なるステーキング率シナリオに基づいてインフレ率を動的に調整するよう設計されています:高い、中程度、低いステーキング参加。これは、提案の中核メカニズムを反映しています-市場力を使用してインフレを自動的に調整し、インフレがネットワークセキュリティを維持するのにちょうど十分であることを確認します-それ以上でもそれ以下でもありません。

提案の利益動機

提案の内容、著者の背景、タイミングを注意深く分析することで、いくつかの主要な利害関係者の関心事を特定することができます。

• トークンの希釈を減らす-マルチコインキャピタルは多額のSOLを保有しており、インフレを減らすことで年間の希釈を4.56%削減し、彼らの保有価値を保護します。
• SOLの価格をサポート— トークン供給量の削減はSOLの価格を押し上げる可能性がありますCryptotimes）
• DeFiのための資本を解放する — 提案は、高いステーキング率がDeFiの成長を抑制している方法を強調しています。DeFiに資本が流入するよう奨励することで、Multicoin Capitalが投資したプロジェクトが恩恵を受ける可能性があります。
• 市場主導のナラティブを形成する−提案は繰り返し「市場は最良の価格発見メカニズムである」と強調し、ソラナを非常に効率的なネットワークとして位置付けています。
• Optimizing Validator Economics — Max Resnick focuses on long-term sustainability, reducing validators’ reliance on inflation-based rewards.

💡 初心者向け説明：この提案には複数の動機があります。 会社の株式の10％を所有していると想像してください。 もし会社が従業員に毎年5％追加の株を発行し続けるが、あなたには何も受け取れない場合、所有割合は時間と共に減少します。 Multicoin Capitalのような大口投資家は、この希釈を減らすと同時にSOLの価格上昇を期待しています（供給成長の抑制は通常価格に有益です）。 さらに、彼らはDeFiアプリケーションにより多くのSOLが流れ込むことを望んでおり、これらのプロジェクトにも投資しています。 下の図に示されているように、この提案は大口投資家の利益に一致していますが、より広範なエコシステムの健全性も考慮されています。 公式のセキュリティ閾値、50ラウンドのスムージング移行期間、および他の設計の詳細から、著者は異なるステークホルダーの利益をバランスさせようとしていることが示されています。

提案タイミング

2025年1月にSIMD-0228を導入する決定は、特定の戦略的意義を持っています:

• 急増するMEV収入—2024年第4四半期に、MEV収入は4億3000万ドルに急上昇し、第1四半期の10倍以上となりました。これはインフレーションの抑制を強力に支持しており、これによりバリデーターがインフレ報酬以外の十分な代替収入源を持っていることが証明されています。
• 歴史的に高いステーキング率 — 現在のステーキング率は65.7%と過去最高で、インフレ率の抑制に好条件を作っています。
• 成熟したエコシステム — Solana DeFiエコシステムは大幅に成長し、削減されたステーキング報酬から解放される資本を吸収し活用する能力を持つようになりました。
• 市場動向- 通貨政策とインフレ制御が広範な暗号市場で注目されており、この提案はマクロレベルの議論と一致しています。

💡 初心者向け説明：提案のタイミングは注意深く計画されています。政府が経済改革を安定した時期に実施することを好むのと同様に、この提案の筆者たちは「絶好の機会」を選びました。

• バリデーターは、取引（MEV）から今まで以上に多くのお金を稼いでいます。
• 現在のステーキング率は非常に高い（65.7％）です。これにより、ネットワークを不安定化させることなくインフレ率を下げやすくなります。
• Solanaのエコシステムはすでに十分に発展しており、リデュースされたステーキングリワードから解放された資本をDeFiで活用することができます。

これらすべての要因が、Solanaの「マネー印刷」速度を抑制する理想的な時期にしています。

2. フィックススケジュールから市場主導へ：より多くのステーキング、より少ない印刷

現在、Solanaは固定減少インフレモデルに従っています：8%から開始し、年率15%減少し、現在は約4.78%で、最終目標は1.5%です。このメカニズムは、ネットワークの実際の状態を考慮に入れていないため、「愚かな発行」として提案者によって批判されています。

SIMD-0228で提案された新しいモデルは、インフレーションをステーキング率に動的にリンクさせることで市場主導の要因を導入しています。固定スケジュールに従うのではなく、新しい設計では市場がインフレ率を決定するようにしています。ステーキング率が33.3%の場合、インフレ率は現行の固定レートモデルと一致し、重要な均衡点を作り出します。

この公式の主な特性:

• より高いステーキング参加は、より低いインフレをもたらします。
• ステーキング参加率が低いと、インフレ率が高くなります。
• この自己調整メカニズムにより、インフレーションは過剰なトークン発行なしにネットワークセキュリティを維持するよう自然に適応します。

💡 初心者向け説明：現在、Solanaの「マネー印刷」スケジュールは固定されており、経済の状況に関係なく、毎年15%ずつ減少して1.5%に達するまで減少します。これは、経済状況に関わらず、一定の割合で政府がお金を印刷するのと同様です。新しい提案は、より現代の中央銀行のように機能し、経済活動（ステーキング率）に基づいて動的にマネーサプライを調整します。経済が強い場合（高いステーキング率）、より少ない量のお金が印刷されます。経済が弱い場合（低いステーキング率）、活動を刺激するためにより多くのお金が印刷されます。

3. ソラナの新しい通貨政策は、エコシステムをどのように変えるのでしょうか？

3.1 大口投資家と機関投資家

• コアインタレスト：希釈を減らし、SOL価格をサポートし、DeFiの資本効率を最適化する。
• 代表的な視点：Tushar Jain＆Vishal Kankaniは、インフレ率を引き下げることがDeFiの成長を促進すると主張しています（SIMD-0228およびSolana DeFi）。
• Max Kaplan（Sol Strategies）は、市場主導型システムの柔軟性を強調し、「正確でなくともおおよそ正しい方が、正確でなくてはいけないよりも良い」という原則を支持しています。
• Marius（Kamino Co-founder）は、ステーキングが貯蓄を促進し、金融活動を減少させると述べ、流動性を高めるために低インフレを提唱しています。
• ポテンシャルな動機：より多くの機関投資を引き付けるために「市場主導型の高効率ネットワーク」という物語を形作る。多くの大規模投資家はおそらくSolanaエコシステム全体にわたる多様な投資を持ち、全体のポートフォリオ価値を最適化しようとしている。
• ポジション：サポート。低インフレ率は新しいトークン供給を減らし、彼らの保有資産を保護する一方、DeFi活動を増やし、エコシステムをより魅力的にします。

3.2 バリデータ

大規模なプロフェッショナルな検証者

• コアインタレスト：ネットワークの影響力を維持し、減少したインフレ報酬を補うためにMEV抽出を最適化する。
• 特徴：高度なMEV抽出技術を保有し、ネットワークガバナンスで重要な役割を果たすための大きな投票権を持つ。インフレ変動に高い適応性を持つ。
• 例: バイナンスやKrakenなどの取引所運営のバリデーター; 平均インフレ率が2.75%の機関バリデーター。
• Position: サポート。 MEVとトランザクション手数料を通じて失われたインフレ報酬を相殺し、継続的な収益性を確保します。

Small & Medium-Sized Validators

• コアインタレスト：経済的な持続可能性を維持し、投票コスト（約1ラウンドあたり2 SOL）を管理する。
• 懸念：Heliusのデータによれば、この提案によって3-4%の検証者がネットワークから退出する可能性がある；「ゼロ手数料競争」への恐れ、これは彼らの財務的持続性を悪化させる可能性がある；49%の検証者は既に手数料を0%に設定しており、それによりインフレの変化に非常に敏感になっている。
• 例: Chainflowなどの検証者は、Solana Foundation Delegation Program (SFDP)に依存しています。
• ポジション：反対。多くの人がネットワークから退出する可能性があります（David Grider on X。

3.3 開発者＆エコシステムビルダー

• コアインタレスト:ネットワーク活動の増加、DeFiとアプリケーション層への資本流入、分散化の維持。
• Divided Opinions:

サポーター：提案がアプリケーションとDeFiのためにより多くの資本を解放すると信じています。

• Max Resnick（提案の共著者であるAnza）は、インフレーションを抑制することで、不要な課税を介した資本流出を防ぐと主張する「Leaky Bucket Effect」に重点を置いています。SolanaのSIMD-0228提案により、SOLのインフレ率を0.87%に削減する可能性があります).

懐疑論者: バリデーターの退出が分散化を脅かす可能性があると懸念しています。

• コミュニティの議論で、リープフロッグは潜在的なインフレスパイラルについて懸念を表明しましたSix Questions and Answers: A Comprehensive Analysis of Solana’s Latest Proposal SIMD-0228 and Its Impact on the Industry).
• 例: Helius (ノード インフラストラクチャ プロバイダー) は、どちらかの味方をするのではなく、ネットワークの正常性に重点を置いた中立的なデータ分析を提供します。
• Position: Mixed. Some see DeFi expansion opportunities, while others worry about decentralization risks.

3.4 Retail Token Holders

アクティブステーカー

• コアインタレスト：安定したステーキングリターン、インフレーションからの税のような影響への感受性。
• 影響：

ハイステーキングシナリオでは、収益はわずかに減少しますが、より持続可能になります。

例：ステーキングAPYが7.03％から1.41％に下がり、ステーキング戦略の再評価が必要となります。

ステーカーは、インフレ報酬が低いことを補うために、より強力なMEV機能を持つバリデータに移行するかもしれません。

• ポジション:反対—ステーキングリターンが低いと、投資利回りが低下します。

非ステーカー

• コアインタレスト：希釈を減らし、SOL価格を高める。
• 影響：

インフレ率が低下することの直接的な恩恵を受ける人々—新しい SOL が少なくなるため、彼らの保有資産はより価値を保持します。

時間と共に、削減された「リーキーバケット効果」がSOLの価格をサポートするのに役立つかもしれません。

• ポジション:支持的—インフレ率が低いと、保有資産の価値が保護されます。

3.5 隠された権力闘争

MEVインフラストラクチャコントローラー

• コア・インタレスト:インフレ報酬が減少するにつれて、MEVの抽出はますます重要になります。MEVインフラストラクチャを制御する人々は、ネットワーク収益に対してより大きな力を得ることができます。
• 例: JitoなどのMEV最適化プロバイダーやブロック構築アルゴリズムを制御するエンティティなど。
• ポジション:支持的—インフレ率の低下により、MEVは主要な収益源となり、市場での影響力が増します。

ガバナンスパワーホルダー

• コアインタレスト：将来のプロトコルのアップグレードに影響を与え、エコシステムの方向性を維持すること。
• 潜在的な結果：もし検証者の中央集権化が進むと、ガバナンスの権力はより集中する可能性があります。コア開発者と大手資本支援の検証者との間には、より密接な結びつきが生まれるかもしれません。
• Position: サポート（大規模な検証者を代表する場合）—少なくとも強力な検証者は、ネットワークの意思決定をコントロールするのが簡単になります。

コミュニティの論争:

コミュニティ内でSIMD-0228に関して論争があり、特に小規模な検証者への影響が問題となっています。David Grider氏の長いスレッドによると、異なるシナリオでは50〜250人の検証者が失われる可能性があり、これはネットワークの分散化リスクをもたらし、コミュニティ内で懸念が高まっています。予期せぬ詳細として、小さな検証者の退出が「ゼロ手数料競争」を引き起こす可能性があり、これは彼らの財務状況をさらに悪化させる一方で、大きな検証者はMEVを通じて影響力を強化することができます。

Heliusブログの最新記事では、この問題も分析されています：バリデーターの経済モデルが問われています。

大規模なプロの検証者：適者生存の環境での潜在的な勝者

大規模なプロのバリデーターには、通常、次のような利点があります。

• 高度なMEV抽出技術を所有し、インフレ報酬の削減を補償できます。
• 新しい環境に適応するための十分な資本と技術リソースを持っています。
• ネットワークガバナンスにおいてより大きな影響力を持つ。

このグループにとって、SIMD-0228は、バリデーターエコシステム内でより大きな市場シェアを獲得する機会を提供するかもしれません。MEVの抽出を最適化し、運営コストを削減することで、収益性を維持または向上させることができます。

小規模および中規模の検証者：生存の課題に直面する

その代わり、小規模および中規模の検証者はより大きな課題に直面しています:

• Often lack efficient MEV extraction capabilities.
• 投票コスト（約1ラウンドあたり2 SOL）に敏感
• 「ゼロコミッションレース」で不利な立場にある。

Chainflowなどの小規模な検証者は、すでに、「ステークを引き付けるために可能な限りの努力をしているにもかかわらず、運用を継続するためにはSFDP委任に大きく依存している」と述べ、懸念を表明しています。

Validator Economic Model Data:

• 1,316のバリデーターのうち647人（49%）がステーキング報酬にゼロの手数料を持っており、それはインフレ変動が彼らにほとんど影響を及ぼさないことを意味しています。
• 高いステーキング率のシナリオ（70%）では、収益性の低さにより、おおよそ3.4%のバリデータが退出することが予想されています。
• デビッド・グライダーのモデルによれば、異なるシナリオでは、50〜250のバリデータが退出する可能性があります。

要約

要約すると、SIMD-0228提案を巡る利害関係のゲームは、エコシステムの複雑さを反映しています。大規模な投資家や機関が支持している一方、バリデータコミュニティは分かれています。大規模なバリデータは賛成していますが、小規模なバリデータは反対しています。開発者やエコシステム構築者の立場はより複雑です。一般のトークン保有者の間でも意見が分かれており、ステーカーは反対していますが、非ステーカーは支持しています。隠れた権力関係の中で、MEVコントローラーやガバナンスの影響力を持つ者たちは提案を支持している可能性が高いです。

💡 初心者向けの説明：これは小売業界の変化に似ています：大手チェーン店（大規模な検証者）は先端技術への投資資源を持ち、効率と規模の利点によって利益の減少を生き残ることができます。一方、小規模な独立店（小規模な検証者）はより大きな圧力に直面し、閉店や買収される可能性があります。 SIMD-0228 は、新しい環境で利益を上げられないため、ネットワークから約40〜55の小規模な検証者が退出する可能性があります。

4. SIMD-0228がバリデーターランドスケープに与える影響

SIMD-0228は異なるタイプのバリデータに大きく異なる影響を与える可能性があります。 Heliusのバリデータ経済モデルによると：

• 1,316のバリデータのうち、647（49%）がステーキング報酬の手数料をゼロにしており、それによりインフレーションの変化が彼らには限定的な影響しか与えられません。
• 高いステーキング率（70%）のシナリオでは、利益が出ないためにバリデータの約3.4%が退出する可能性があります。
• David Griderのモデルによると、異なるシナリオで50〜250人のバリデータが退出する可能性があります。

これらの変更は個々の検証者の経済的実現可能性に影響を与えるだけでなく、検証者エコシステム全体の構造や競争的な景観を再形成する可能性があります。重要な問題は、より効率的な経済モデルと引き換えに検証者の数を減らすことに同意するかどうかです。

💡 初心者向け説明：「バリデーター生存ゲーム」
Solanaネットワークを大きな工場と想像し、その品質検査官としてのバリデータを考えてみてください。今、工場の管理（ネットワークガバナンス）が報酬システムを調整しています：

Before: すべての検査官は固定給を受け取りました。

今: Only the most efficient inspectors get higher rewards.

結果は？

• 一部の効率の悪い検査官は排除される可能性があります。
• 品質検査プロセスはさらに洗練されるかもしれません。
• ただし、検査官（バリデータ）の総数はわずかに減少します。

重要な問題は、より効率的で正確なシステムと引き換えに、「検査官」の数をわずかに減らす意思があるかどうかです。

5.ネットワークセキュリティを脅かす低いステーキング率はありますか？セキュリティと効率のバランスを見つける

ステーキング率は、プルーフオブステーク（PoS）ネットワークのセキュリティを評価するための主要な指標の1つです。現在、Solanaのステーキング率は約65.7％であり、多くの他のPoSネットワークよりもかなり高いです。ただし、SIMD-0228によってこの数字が減少する可能性があり、ネットワークのセキュリティに関する懸念が引き起こされています。

ステーキングレートの予測とセキュリティの閾値

シミュレーションデータによると:

• 市場の均衡状態では、ステーキング率は65.7％から45〜55％の範囲に低下する可能性があります。
• ステーキングレートが33.3%に下がると、インフレ率は現在の固定レートと一致します。
• 最悪の場合、ステーキング率はさらに低下し、負のフィードバックループを引き起こす可能性があります。

主要な問題：ネットワークセキュリティにおける「十分な」しきい値とは何ですか？33%、40%、またはそれ以上であるべきですか？コミュニティはまだこの問題について合意に達していません。

セキュリティモデルの変化

その本質的に、SIMD-0228はSolanaのセキュリティモデルの変化を表しています:

• 「セキュリティを確保するために過剰な支払いをする」から「最小限の必要コストを見つける」への移行
• 「固定のインセンティブ」から「市場主導のインセンティブ」への移行。
• 「インフレ駆動型セキュリティ」から「価値駆動型セキュリティ」への移行。

この変化は、Solanaが初期のスタートアップ段階からより成熟した段階に移行していることを反映しています。ネットワーク活動とMEVの収益が増加するにつれ、高インフレはもはや必要ないかもしれません。

下のチャート👇🏻はステーキング率とネットワークセキュリティの関係を示しています。ステーキング率が上昇すると、ネットワーク攻撃のコストが上昇し、セキュリティが向上します。しかし、収益の減少点があり、さらなるステーキング率の増加はほとんど追加のセキュリティ上の利益をもたらしません。

セキュリティと資本効率のバランスを取る

SIMD-0228は、ネットワークセキュリティを維持しながら資本効率を向上させるよう設計されています。これは、Solanaのステーキング率を「過剰に保護されている可能性がある」状態からよりバランスの取れた範囲に調整し、それでも十分なセキュリティマージンを維持することを目指しています。

💡 初心者向けの説明:ある国の軍隊を想像してみてください:現在、人口の65.7%が軍隊に勤務しており、実際に防衛に必要な量をはるかに超えています。新しい提案では、この割合を45〜55%に減らす可能性がありますが、それでも国家安全保障を確保しながら、より多くの人々を経済活動に解放するのに十分です。しかし、この割合が低すぎる(33.3%未満)と、国家安全保障を脅かす可能性があります。

重要な質問：セキュリティの転換点はどこにありますか？

6. MEVとインフレーションの関係はどのように変化するのか？収益源のシフトの影響

ブロックチェーン技術が進化し続ける中、MEV(Maximal Extractable Value)の役割と重要性はますます拡大していくでしょう。主な課題は、ネットワークの分散化と効率性を維持しながら、MEVの経済的インセンティブのバランスを取ることです。

SIMD-0228がインフレ報酬を削減する可能性が高いため、MEVはバリデータにとってますます重要な収入源となるでしょう。この変化は、バリデータの収入モデルに大きな影響を与え、Solanaのネットワークダイナミクスを再構築する可能性があります。

収益モデルの変革

1. 主要収益源のシフト：

   • 従来、検証者は、インフレ補助金を主要な収入源として重要視していました。
   • SIMD-0228が実装されると、MEVは徐々に主要な収益ドライバーとして台頭し、ブロックチェーン経済のさらなる進化を反映します。

2. MEVの急速な成長：

   • データによると、MEVはすでにバリデーターの主要な収入源となっています。
   • 2024年の一部では、MEV収入はインフレ報酬さえ上回りました。
   • 2024年だけでも、MEVは約370万 SOL（675百万ドル）を生み出し、指数関数的な成長を示しています。

影響分析

1. インフレ報酬の削減:

   • SIMD-0228は、インフレに基づく報酬を削減し、インフレーションからのバリデータの収入を削減することを目指しています。
   • 一方、MEVは急速に成長する代替収益ストリームを提供します。

2. バリデーター収入の多様化:

   • MEVの台頭は、基本的にはバリデータの収入構造を変えます:
     • インフレベースのモデルは安定して予測可能な報酬を提供しました。
     • MEVベースのモデルはより動的で不安定です。

3. ネットワークダイナミクスの変化：

   • バリデーター間でのMEVを抽出するための競争が激化しています。
   • ブロック構築とトランザクションの順序付け戦略に対するより大きな焦点。
   • ネットワーク参加者向けのより複雑なインセンティブメカニズム。

潜在的なリスクと課題

1. 収入の不確実性:

   • MEV収益の変動性は次のようなものになり得ます:
     • バリデーターにとっての金融不安定性を増加させる。
     • より積極的なネットワーク参加戦略を奨励する。
     • 新しい中央集権リスクを導入する可能性があります。

2. ブロックチェーン経済インセンティブの再構築:

   • 2024年、MEV収益（3.7M SOL）は、インフレを通じた新しいトークン発行の約14%を占めていました。
   • MEVはインフレ報酬に匹敵する収益源となりつつあります。
   • 長期的には、これがブロックチェーンのインセンティブモデルを根本的に変える可能性があります。

バリデーターの行動変化と新しいリスク

この遷移は次のものにつながります:

• バリデータは、従来のインフレ補助金よりもMEVの抽出に重点を置いています。
• MEV最適化は、バリデーターの間で重要な競争要因となっています。
• インフレ報酬によるネットワークセキュリティから、MEV収入に頼るように移行しています。

しかし、これは新しいリスクも導入します:

• MEVの変動はバリデーターの収入を不安定化させる可能性があります。
• バリデーターは、ネットワークのセキュリティよりもMEVの利益を優先するかもしれません。
• MEVインフラストラクチャへの依存度の増大は、新たな中央集権化リスクを生み出す可能性があります。

この変革は単なる経済モデルの変更ではなく、ネットワークセキュリティインセンティブの根本的な再構築です。

💡 初心者向け説明：
ブロックチェーンを忙しいレストランと考えてみてください。ここで取引はお客様です。従来のモデルでは、ウェイター（バリデータ）は固定給（インフレ報酬）をもらっていました。しかし、新しいモデルでは、より良いサービスを提供することで追加のチップ（MEV）を稼ぐことができます。

2024年には、これらの「ヒント」が急上昇し、四半期当たりの売上高が4,200万ドルから第4四半期には4億3,000万ドルに成長しました！
これは、バリデータが収入を受動的に集めるのではなく、積極的に収益を最大化しようとすることを意味しています。

7. “リーキーバケットエフェクト”が静かにソラナエコシステムを侵食しているのはどのようなことですか？

SIMD-0228提案の筆頭著者たちは、インフレーションが「漏れるバケツ効果」をもたらすことを強調しており、価値の一部が税金やその他の経路を通じて生態系から漏れ出るという概念は、SIMD-0228を支持する主要な議論の1つです。

インフレーションデータ

• 時価総額：$80 billion
• 年次インフレ率：4.779%
• 新規発行価値年間：$3.82十億

価値漏洩の複数チャネル

1. 税金: コンプライアンスコスト
2. 中央集権取引所手数料
3. 全体的な価値漏洩の分解
   • 課税コスト:$650M(68%)
   • 取引手数料：$305M（32%）
   • 合計漏えい額：$955M（新規発行価値の25%）

SIMD-0228が漏洩を減らす方法

深い経済への影響

1. エコシステム内で資本を維持する

   • 外部エンティティによる価値抽出を減少させます
   • 内部資本循環を強化します
   • エコシステムの自立性を向上させます

2. 投資家のインセンティブの再構築

   • 売り圧力を軽減します
   • 長期投資家を引き付けます
   • 市場の期待を高める

3. 資本流動ダイナミクスの変化

   • DeFiアクティビティの促進
   • イノベーションに利用可能な資本を増やします
   • Solanaエコシステム内の再投資を奨励

Kamino共同創業者のMariusが述べたように、「ステーキングは貯蓄を促進し、金融活動を減らす... 連邦準備制度が金融状況を引き締めるために利上げを行うのと同様です。」この観点から見ると、インフレの抑制はエコシステム全体の活力を高めることができるかもしれません。

漏れるバケツ効果は重要な経済的真実を示しています：経済システムの回復力は存在する資本の量だけでなく、その資本がどれほど効率的にどこに流れるかにもかかっています。

SIMD-0228は、Solanaのガバナンスモデルの重要な進化を象徴する、注意深く設計された経済介入を表しています。

💡初心者向け説明:
Solanaを巨大な水蓄えと考えてみてください:

• Before: 毎年、システムから約10億ドルも漏れ出ていました。
• 今: より良い管理で、漏洩は2億ドル未満に削減されています。
• 結果: Solanaはそのエコシステム内で追加の8億ドルを維持します。

8. 低いステーキング率はシステムリスクを引き起こす可能性がありますか？潜在的なネガティブフィードバックループを理解する

SIMD-0228に関する主要な懸念の1つは、ステーキング率が現在の水準よりも大幅に低下した場合に生じる可能性のある負のフィードバックループです。

ネガティブフィードバックループが発生する可能性

最悪の場合、次のサイクルが展開される可能性があります:

1. 低いステーキング率（例：30%）→ インフレ率の上昇を引き起こします
2. Higher inflation rate → 売り圧力の増加、価格の下落をもたらす
3. 価格の下落→低いバリデーターの収益率、いくつかのバリデーターが退出する原因となる
4. バリデータが退出 → ステーキング率のさらなる低下
5. もし検証者の収益率が3.5%以下になると、「ペナルティ機構」が作動し、ステークの引き出しが加速される可能性があります。

システム安定性のための重要な考慮事項

この負のフィードバックループは、単なる理論上のリスクではなく、Solanaのネットワークセキュリティとエコシステムの安定性に対する真の課題となっています。主な質問は次のとおりです。

• 低ステーキング環境でネットワークセキュリティをどのように確保できますか？
• どのようにして、暴走リスクを防ぐために自己調整する経済モデルを設計できるのか？
• 小さな変動が大きな危機にエスカレートするのをどのように防げますか？

潜在的な緩和戦略

このリスクに対処するために、いくつかの解決策が考えられます:

• よりスムーズなインフレ調整メカニズム
• 動的なステーキング報酬構造
• 極端な状況でネットワークを安定させる緊急バッファメカニズム
• 強力なコミュニティコミュニケーションは、投資家の信頼を強化するために重要です

回復能力比較

これらのリスクは存在するものの、SIMD-0228は現行の固定モデルよりも強靭に設計されています。

• ステーキングレートが低い場合、ステークの流入を引き付けるためにより高い報酬を提供します。
• ステーキング率が回復すると、インフレ率は自動的に低下し、自己調整メカニズムが生まれます。
• 公式内の調整係数(c ≈ π)は、低ステーキング率でもより強力なインセンティブを確保します。

この適応メカニズムは、固定モデルに比べてSIMD-0228の主要な利点ですが、極端なシナリオではいくつかのリスクが残ります。

💡 初心者向け説明：
これは、経済不況における悪循環のようなものと考えてください。

• 銀行からお金を引き出す人が多すぎます（ステーキング率が低い）。
• 預金を集めるために、銀行は金利を引き上げます（インフレが上昇します）。
• しかし、高金利は経済に悪影響を与えるため、さらに多くの人々が支出を賄うためにお金を引き出します。
• 銀行が破綻し始め、パニックを引き起こし、さらに出金が増えている…

このサイクルは破るのが難しいです。SIMD-0228にはこれを防ぐための組み込みセーフガードがありますが、極端な状況ではまだリスクが存在する可能性があります。

9. Future Outlook: SIMD-0228がSolanaエコシステムをどのように変革するのか？

SIMD-0228が実装されれば、Solanaエコシステムに重大な影響を与える可能性があり、短期的な適応から長期的な構造的変革までの変化をもたらすかもしれません。

短期調整期間（0〜6ヶ月）

• ステーキング率は65.7％から50〜55％の範囲に徐々に低下します。
• 一部の小規模な検証者が退出したり、買収されたりします。
• SOL価格はサポートを受ける可能性があり、市場の注目を集めるかもしれません。
• バリデータは新しい環境に適応するためにビジネスモデルを調整します。

中間期の移行期間（6〜18ヶ月）

• ValidatorsはMEV抽出の最適化に焦点を移しています。
• 新しいステーキングプールとサービスが現れ、ステーカーがMEVから利益を得るのを支援します。
• DeFi活動が増加し、より多くのアプリケーションが未ステイクのSOLを利用しています。
• 投票コストを削減するための措置が導入され、より小さな検証者が生き残るのを助けます。

長期的な構造変革（18ヶ月以上）

• バリデーター間の業界統合により、より大きな特化が進んでいます。
• セキュリティインセンティブは、インフレベースの報酬から市場主導のインセンティブ構造に移行します。
• Solanaの経済モデルは「インフレ駆動型」から「利用駆動型」へ移行します。
• Solanaは、他のPoSネットワークにおける金融政策革新のモデルとなる可能性があります。

💡 ビギナー向け説明：計画経済から市場主導の経済に移行する国を想像してみてください：

• 短期間では、成長の痛みがあります-一部の企業が閉鎖されることになります。
• 中期では、新しいビジネスモデルやサービスが登場するでしょう。
• 長い目で見れば、経済はより効率的になるでしょう。

同様に、SIMD-0228はSolanaを主に「お金を刷る」（インフレ報酬）に頼るネットワークから、実際の経済活動に支えられる成熟したものに変える可能性がある。

これらの変更は、技術や経済だけでなく、権力構造や全生態系の将来的な軌道にも影響を与えます。

10. 結論: 三つの次元からSIMD-0228を評価する

SIMD-0228は単なる技術提案ではなく、経済、ガバナンス、技術の面でSolanaエコシステムの根本的な変革を表しています。 この提案は、単純なインフレモデルから複雑なマーケットメカニズムへの大きな飛躍を示しています。

経済的側面

• 不必要なトークン発行を減らし、価値の漏洩を防ぎます。
• 市場メカニズムを介してインフレ率を調整し、ネットワークセキュリティコストを最適化します。
• DeFiのための資本を解放し、総合的な資本効率を向上させます。

ガバナンスディメンション

• Solanaコミュニティが複雑な経済モデルについて議論する能力を示しています。
• リソースを最適化し、ネットワークの健全性を維持するバランスを求めています。
• 異なる利害関係者が立場を表明し、意思決定に影響を与えることを可能にします。

技術的な側面

• 数学モデルを使用して、コアの経済パラメーターを調整します。
• ネットワークの変化に適応するための動的な応答メカニズムを設計します。
• ブロックチェーンの通貨政策に新しいアイデアを提供します。

未来に向けての重要な質問

SIMD-0228 が引き続き議論され、実装される可能性がある一方で、いくつかの重大な問題が残っています。

• バリデーターエコシステムは多様性を維持できるのか？
• 増加したMEV依存からどのような新たなリスクが生じる可能性がありますか？
• 市場主導のメカニズムは、極端な状況下でも安定したままでいられるか？
• 他のブロックチェーンネットワークでもこのモデルを採用することは可能ですか？

💡 初心者向けの説明:SIMD-0228は、現代の中央銀行が金本位制に取って代わったのと同じように、「単純なインフレルール」から「複雑な市場主導のメカニズム」へのブロックチェーンの進化を表しています。それはルールを根本的に変えるので、革命です。また、ネットワークが成熟し、現実世界の経済ニーズに適応するにつれて、これは自然な進化でもあります。結果がどうであれ、これはブロックチェーン経済学における主要な実験です。

ある意味で、SIMD-0228は革新的であると同時に進化的であり、経済的思考に根本的な変化をもたらすと同時に、新興のブロックチェーンから成熟した金融インフラストラクチャへのSolanaの移行を示しています。最終決定がどうであれ、この提案とそれが引き起こした広範な議論は、経済設計とガバナンスにおけるブロックチェーンコミュニティの高度化を示しています。

11. 推奨されるアクション（提案が可決された場合）

通常のSOLホルダーの場合：

• SOLを保有しているがステーキングしていない場合、SIMD-0228は有益であり、低いインフレ率は保有資産の価値を維持するのに役立ちます。
• SOLをステーキングしている場合は、ステーキング戦略を再評価することを検討してください。有効なMEVを抽出することができるバリデータを選択する必要があるかもしれません。
• 提案の実施を密かに監視し、特にステーキング率の変化やSOL価格の動きに注意を払います。

バリデーター向け：

• 大規模な検証者：MEV最適化技術への投資を行い、新しい収益構造に備えます。
• Small validators: 経済的実現可能性を評価し、特化または差別化サービスの提供を検討してください。
• すべての検証者：投票コスト削減策の進捗状況に注意を払ってください。これは経済モデルに大きな影響を与える可能性があります。

開発者向け：

• 資本流動性の可能性の増加を活用する準備をしてください。
• MEV収益共有に参加するステーカーを支援するツールの構築を検討してください。
• SOLをより効率的に活用するDeFiの新しいユースケースを探索します。

💡 初心者向け説明:
SOLの保有者、バリデータ、または開発者であるかにかかわらず、SIMD-0228の潜在的な影響に備える必要があります。通常の保有者は提案の更新を追い、バリデーターはビジネスモデルを適応させ、開発者は新たな機会を探すべきです。経済政策の変化と同様に、事前に準備を整える人が最も恩恵を受ける傾向があります。

最終的な考え

SIMD-0228は、Solanaにとって重要な転換点を示しており、より成熟し市場主導の経済モデルへの移行を象徴しています。

動的インフレメカニズムを導入することで、この提案はより効率的で持続可能なエコシステムを構築し、ネットワークセキュリティを確保しながら資本効率を最大化することを目指しています。

大規模な改革のように、これには賛成派と批判派の両方がいて、機会と挑戦がもたらされます。この提案の背後にある動機、メカニズム、そして潜在的な影響を理解することで、私たちは移行に向けてよりよく準備し、新しい経済の景色の中で自分たちの位置を見つけることができます。

最終的な結果に関係なく、SIMD-0228についての議論は既にブロックチェーンコミュニティが集合知を通じて複雑な経済問題に取り組む能力を示しています。おそらくこれはブロックチェーン技術の最も革命的な側面の1つです。

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