1. Giới thiệu

Trong bối cảnh hội nhập kinh tế toàn cầu, tỷ giá là mắt xích quan trọng giữa các nền kinh tế quốc gia, và sự biến động của chúng có tác động sâu rộng đến điều kiện kinh tế của các quốc gia. Tỷ giá rúp Nga so với đô la là một trong những điểm trọng yếu trong lãnh vực tài chính quốc tế.

Từ quan điểm của nền kinh tế trong nước Nga, sự ổn định của tỷ giá hối đoái đồng rúp ảnh hưởng trực tiếp đến sự phát triển lành mạnh của nền kinh tế quốc gia. Biến động tỷ giá ảnh hưởng đến mặt bằng giá trong nước, từ đó tác động đến chi phí sinh hoạt và sức mua của người dân. Khi đồng rúp mất giá, giá hàng hóa nhập khẩu tăng lên, có khả năng gây ra lạm phát nhập khẩu và làm giảm sức mua thực tế của người dân. Ngược lại, đồng rúp tăng giá có thể ảnh hưởng đến các doanh nghiệp định hướng xuất khẩu, ảnh hưởng đến lợi nhuận và việc làm của họ. Ví dụ, trong lĩnh vực xuất khẩu năng lượng, biến động tỷ giá hối đoái đồng rúp làm thay đổi doanh thu xuất khẩu và lợi nhuận của các công ty năng lượng Nga, vì các giao dịch năng lượng chủ yếu bằng đồng USD. Ngoài ra, biến động tỷ giá hối đoái ảnh hưởng đến gánh nặng nợ nước ngoài của Nga. Đồng rúp mất giá làm tăng chi phí trả nợ bằng đồng USD, làm tăng thêm áp lực nợ của nước này.

Trong thương mại quốc tế, Nga, với tư cách là một quốc gia xuất khẩu tài nguyên toàn cầu hàng đầu, tham gia vào thương mại rộng rãi với các quốc gia trên toàn thế giới. Sự biến động trong tỷ giá ruble so với đô la ảnh hưởng đáng kể đến số dư thương mại của Nga. Khi ruble giảm giá so với đô la, hàng hóa xuất khẩu Nga trở nên rẻ hơn trong đô la, tăng cường tính cạnh tranh về giá trên thị trường quốc tế và thúc đẩy khối lượng xuất khẩu. Tuy nhiên, giá của hàng hóa nhập khẩu tăng, có thể làm giảm nhu cầu nhập khẩu. Ngược lại, việc ruble tăng giá giảm chi phí nhập khẩu nhưng có thể thách thức đến xuất khẩu. Những tác động từ tỷ giá này không chỉ ảnh hưởng đến doanh nghiệp thương mại Nga mà còn gây ra tác động lan rộng đến các ngành công nghiệp và động lực thương mại của các quốc gia đối tác. Ví dụ, trong thương mại năng lượng và hàng hóa công nghiệp giữa Nga và các quốc gia châu Âu, sự thay đổi tỷ giá ruble so với đô la ảnh hưởng trực tiếp đến lợi nhuận thương mại và thị phần của các doanh nghiệp ở cả hai bên.

Từ quan điểm của thị trường tài chính toàn cầu, đô la, là đồng tiền dự trữ và thanh toán chính thế giới, có tác động lan rộng khi được gắn với rúp. Những biến động đáng kể trong tỷ giá rúp/đô la thường khiến cho thị trường tài chính toàn cầu chao đảo, ảnh hưởng đến sự ham muốn chấp nhận rủi ro của nhà đầu tư và luồng vốn. Trong thị trường tài chính quốc tế, nhiều nhà đầu tư điều chỉnh danh mục đầu tư của họ dựa trên xu hướng tỷ giá rúp/đô la, dẫn đến luồng vốn chuyển động qua các lớp tài sản và khu vực khác nhau. Điều này lại ảnh hưởng đến biến động giá cả trên thị trường chứng khoán toàn cầu, thị trường trái phiếu và thị trường hàng hóa. Hơn nữa, sự không ổn định về tỷ giá rúp tạo ra thách thức đối với chất lượng tài sản và quản lý rủi ro của các tổ chức tài chính quốc tế, tăng sự không chắc chắn trong hệ thống tài chính toàn cầu.

Do đó, một nghiên cứu sâu sắc về đặc điểm biến động, các yếu tố ảnh hưởng và xu hướng tương lai của tỷ giá Ruble Nga so với Đô la mang lại sự quan trọng thiết thực đối với Nga trong việc xây dựng chính sách kinh tế hợp lý, ổn định điều kiện kinh tế nội địa, thúc đẩy thương mại quốc tế cân đối và hỗ trợ các nhà tham gia thị trường tài chính toàn cầu trong quản lý rủi ro và quyết định đầu tư.

2. Đánh giá lịch sử tỷ giá đồng Rúp Nga so với Đô la Mỹ

2.1 Phân Tích Xu Hướng Dài Hạn

Kể từ khi Liên Xô tan rã, Nga đã trải qua các biến đổi kinh tế đáng kể, và tỷ giá ruble đối với đô la Mỹ đã trải qua một chuyến hành trình hỗn loạn. Vào đầu những năm 1990, Nga thực hiện các cải cách kinh tế mạnh mẽ, áp dụng 'điều trị sốc' và dỡ bỏ kiểm soát giá cả, dẫn đến sự tăng mạnh của lạm phát trong nước. Trong giai đoạn này, ruble giảm giá mạnh, với tỷ giá so với đô la dao động mạnh và thể hiện xu hướng tổng thể đi xuống. Ở giai đoạn này, nền kinh tế Nga đối mặt với những thách thức cấu trúc nghiêm trọng, bao gồm sự suy giảm của sản xuất công nghiệp và mất cân đối ngân sách. Chính phủ phải in tiền để bù đắp thiếu hụt ngân sách, làm tăng áp lực đồng ruble giảm giá.

Vào thế kỷ 21, khi giá năng lượng quốc tế tiếp tục tăng, Nga, một nhà xuất khẩu năng lượng lớn, dần phục hồi về mặt kinh tế. Việc xuất khẩu dầu và khí đốt mang lại thu nhập ngoại hối đáng kể, gia tăng sức mạnh kinh tế và cân đối thanh toán của Nga. Trong thời kỳ này, tỷ giá rúp so với đô la ổn định và thậm chí cho thấy dấu hiệu đà tăng giá. Chính phủ Nga tận dụng doanh thu xuất khẩu năng lượng để tăng cường quản lý kinh tế, cải thiện điều kiện tài khóa, ổn định thị trường tài chính và nâng cao vị thế quốc tế của đồng rúp.

Tuy nhiên, cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008 đã gây ra một đòn nặng cho nền kinh tế Nga. Việc giảm giá dầu kéo theo giảm doanh thu xuất khẩu năng lượng của Nga, làm chậm tăng trưởng kinh tế và kích hoạt dòng vốn lớn. Tỷ giá rúp đối với đô la đối mặt với áp lực suy giảm mạnh mẽ, cùng với sự biến động cao. Để ổn định đồng rúp, Ngân hàng trung ương Nga đã triển khai các biện pháp như can thiệp thị trường bằng việc sử dụng dự trữ ngoại hối và tăng lãi suất. Mặc dù có những nỗ lực này, đồng rúp vẫn trải qua sự suy giảm đáng kể.

Từ năm 2010 đến năm 2013, nền kinh tế toàn cầu dần phục hồi từ khủng hoảng tài chính, và giá dầu vẫn duy trì ở mức cao. Trong thời kỳ này, nền kinh tế Nga duy trì sự tăng trưởng ổn định, và tỷ giá rúp so với đô la ổn định trong một phạm vi hẹp. Chính phủ Nga tiếp tục thúc đẩy cải cách và đa dạng hóa kinh tế, tăng cường đầu tư vào các ngành không phải năng lượng để giảm sự phụ thuộc vào xuất khẩu năng lượng. Những biện pháp này đã góp phần vào việc ổn định tỷ giá rúp một phần nào đó.

Nhìn chung, xu hướng dài hạn của tỷ giá ruble đô la thể hiện sự dao động theo chu kỳ, được ảnh hưởng bởi sự kết hợp của các yếu tố như môi trường chính trị và kinh tế quốc tế, cấu trúc kinh tế của Nga, và giá thị trường năng lượng. Khi môi trường chính trị và kinh tế quốc tế ổn định và giá năng lượng tăng, ruble có xu hướng ổn định hoặc đánh giá cao. Ngược lại, trong những thời kỳ hỗn loạn quốc tế, giảm mạnh giá năng lượng, hoặc thách thức kinh tế nội địa, tỷ giá ruble có khả năng biến động mạnh và suy giảm.

2.2 Các Mốc Thời Gian Quan Trọng trong Sự Biến Động Tỷ Giá

2.2.1 Sự kiện Crimea năm 2014

Sự kiện Crimea năm 2014 đánh dấu một điểm quay đối với tỷ giá ruble sang đô la. Vào tháng 3 năm 2014, Crimea tổ chức một cuộc trưng cầu dân ý, với hơn 90% cử tri ủng hộ gia nhập Nga. Nga sau đó sáp nhập Crimea vào làm một chủ thể liên bang. Sự kiện này gây ra những phản ứng mạnh mẽ từ các nước phương Tây, dẫn đến một loạt các biện pháp trừng phạt kinh tế nhắm vào các lĩnh vực tài chính, năng lượng và quốc phòng của Nga. Các biện pháp trừng phạt tài chính hạn chế quyền truy cập của các ngân hàng Nga vào thị trường tài chính quốc tế, khiến vốn rời và làm chặt chẽ thanh khoản nội địa. Ngoài ra, các biện pháp trừng phạt cản trở xuất khẩu năng lượng của Nga, và giá dầu lao dốc từ mức khoảng
$110 mỗi thùng vào tháng 6 năm 2014 xuống dưới 50 mỗi thùng vào đầu năm 2015, làm giảm doanh thu xuất khẩu năng lượng của Nga.

Dưới áp lực chính trị và kinh tế, tỷ giá rúp đô la đã giảm mạnh. Đầu năm 2014, tỷ giá là khoảng 32 rúp mỗi đô la. Đến tháng 12 năm 2014, nó đã giảm xuống khoảng 80 rúp mỗi đô la, một sự suy giảm hơn 150%. Sự suy giảm mạnh đã gây ra lạm phát trong nước, với việc tăng giá nhập khẩu làm tăng chi phí sinh hoạt và chi phí kinh doanh. Ngân hàng trung ương Nga đã phản ứng bằng cách tăng lãi suất tham chiếu từ 5,5% lên 17% và can thiệp vào thị trường ngoại hối. Tuy nhiên, xu hướng suy giảm của rúp vẫn tiếp tục trong tương lai ngắn hạn.

2.2.2 Xung đột Nga-Ukraina

Xung đột Nga-Ukraina vào tháng 2 năm 2022 đã gây ra một đòn nặng khác đối với tỷ giá ruble đô la. Các nước phương Tây, do Mỹ dẫn đầu, đã áp đặt các biện pháp trừng phạt chưa từng có, nhắm vào Ngân hàng trung ương Nga và hạn chế việc sử dụng dự trữ ngoại hối của nước này. Một số ngân hàng Nga bị loại khỏi hệ thống thanh toán SWIFT, làm phức tạp thêm việc giao dịch thương mại quốc tế và giao dịch tài chính. Niềm tin của nhà đầu tư vào triển vọng kinh tế của Nga đã suy giảm, dẫn đến việc rút vốn lớn và hỗn loạn trên thị trường tài chính.

Tỷ giá đồng rúp so với USD giảm mạnh trong bối cảnh bán tháo hoảng loạn. Ngày 28/2/2022, tỷ giá hối đoái chạm mức thấp lịch sử khoảng 120 rúp/USD, mất giá hơn 30% so với mức trước xung đột. Để ổn định thị trường tài chính, chính phủ và ngân hàng trung ương Nga đã thực hiện các biện pháp tích cực, bao gồm tăng lãi suất chuẩn lên 20%, áp đặt kiểm soát vốn và bắt buộc "thanh toán bằng đồng rúp" đối với việc mua khí đốt của châu Âu. Các biện pháp này dần ổn định đồng rúp, với tỷ giá hối đoái phục hồi lên khoảng 70 rúp/USD vào tháng 6/2022 và thậm chí tăng giá lên 60 rúp/USD sau đó. Tuy nhiên, cuộc xung đột kéo dài và các lệnh trừng phạt ngày càng sâu sắc đã khiến tỷ giá đồng rúp biến động mạnh. Vào năm 2024, các lệnh trừng phạt mới và căng thẳng leo thang đã khiến đồng rúp giảm mạnh trở lại, với tỷ giá hối đoái vượt quá 110 rúp/USD vào tháng 11, đánh dấu mức thấp mới kể từ tháng 3/2022.

3. Phân tích các yếu tố ảnh hưởng đến tỷ giá đồng Ruble Nga so với Đô la Mỹ

3.1 Yếu tố kinh tế

3.1.1 Điều Kiện Kinh Tế của Nga

Sự tăng trưởng của sản phẩm quốc nội (GDP) của Nga là yếu tố cơ bản ảnh hưởng đến tỷ giá rúp. Khi nền kinh tế Nga mạnh mẽ, lợi nhuận doanh nghiệp nội tăng, cơ hội việc làm tăng và thu nhập hộ gia đình tăng, thu hút nhiều vốn đầu tư nước ngoài vào đất nước. Các nhà đầu tư nước ngoài cần mua rúp để đầu tư, do đó tăng cầu cho rúp và thúc đẩy sự tăng giá của nó. Ví dụ, từ năm 2000 đến năm 2008, Nga được hưởng lợi từ việc giá năng lượng quốc tế tăng, duy trì tỷ lệ tăng trưởng GDP cao và tỷ giá rúp so với đô la cho thấy một xu hướng tăng ổn định. Ngược lại, khi tăng trưởng kinh tế Nga suy yếu, như trong cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008 hoặc dưới áp sanctions phương Tây, tăng trưởng kinh tế chậm lại hoặc thậm chí co lại, lợi nhuận doanh nghiệp giảm, vốn đầu tư nước ngoài giảm và nhà đầu tư bán tài sản tính bằng rúp, dẫn đến tăng cung và giảm cầu cho rúp và đặt áp lực giảm tỷ giá.

Lạm phát có tác động trực tiếp và đáng kể đến tỷ giá ruble. Lạm phát cao làm suy giảm sức mua nội địa của đồng ruble, có nghĩa là cùng một lượng ruble có thể mua ít hàng hóa và dịch vụ hơn. Trên thị trường quốc tế, các nhà đầu tư dự đoán rằng giá trị của đồng ruble sẽ tiếp tục giảm, làm giảm nhu cầu về loại tiền này. Ngoài ra, lạm phát cao làm suy yếu tính cạnh tranh về giá của hàng xuất khẩu Nga, khi giá tương đối của hàng hóa xuất khẩu tăng, có thể làm giảm quy mô xuất khẩu và doanh thu hối đoái, làm trầm trọng thêm việc đồng ruble suy giảm. Ví dụ, trong cuộc khủng hoảng ruble 2014–2015, tỷ lệ lạm phát nội địa của Nga tăng vọt, vượt quá 16%, và tỷ giá ruble-so với đô la giảm mạnh. Ngược lại, khi Nga kiểm soát lạm phát một cách hiệu quả và duy trì ổn định giá cả, đồng ruble trở nên hấp dẫn hơn, giúp ổn định tỷ giá.

Tỷ lệ thất nghiệp là một chỉ số kinh tế chính khác ảnh hưởng đến tỷ giá ruble. Thất nghiệp cao phản ánh tài nguyên không hoạt động và sức sống kinh tế không đủ ở Nga, làm suy yếu niềm tin của nhà đầu tư và giảm dòng vốn nước ngoài. Ngoài ra, thất nghiệp cao có thể làm suy yếu tiêu dùng hộ gia đình và đà tăng trưởng kinh tế, làm giảm nhu cầu về đồng ruble và giá trị của nó. Khi thất nghiệp thấp, điều này cho thấy một nền kinh tế khỏe mạnh với việc làm đầy đủ trên thị trường lao động, thu hút đầu tư nước ngoài và tăng cường niềm tin vào đồng ruble, từ đó hỗ trợ tỷ giá. Ví dụ, trong các giai đoạn kinh tế mạnh mẽ tại Nga, tỷ lệ thất nghiệp tương đối thấp và tỷ giá ruble duy trì ổn định.

3.1.2 Điều Kiện Kinh Tế Hoa Kỳ

Với nền kinh tế lớn nhất thế giới, dữ liệu kinh tế của Mỹ đóng vai trò quyết định trong sức mạnh của đô la và do đó, tỷ giá ruble đến đô la. Khi nền kinh tế Mỹ mạnh mẽ - được đánh dấu bởi tốc độ tăng trưởng GDP cao, dữ liệu việc làm tích cực và sự tăng cường niềm tin của người tiêu dùng - nhu cầu về đô la tăng. Các nhà đầu tư có xu hướng cấp vốn cho thị trường Mỹ và tài sản tính bằng đô la, đẩy mạnh sự đánh giá của đô la. Trong các trường hợp như vậy, tỷ giá ruble đến đô la thường đối diện với áp lực suy giảm, vì giá trị của ruble yếu hơn so với đô la. Ví dụ, trong những giai đoạn phục hồi kinh tế Mỹ mạnh mẽ, khi tỷ lệ thất nghiệp giảm và lợi nhuận doanh nghiệp tăng, chỉ số đô la thường tăng mạnh và tỷ giá ruble đến đô la giảm tương ứng.

Chính sách tiền tệ của Mỹ là một yếu tố quan trọng khác ảnh hưởng đến đồng đô la và tỷ giá đồng rúp đô la. Quyết định lãi suất của Cục dự trữ liên bang trực tiếp ảnh hưởng đến giá trị đô la. Khi Cục dự trữ liên bang tăng lãi suất, lợi suất đô la tăng, thu hút các nhà đầu tư toàn cầu cấp vốn cho tài sản Mỹ, tăng cầu đối với đô la và đẩy giá trị đô la tăng. Ngược lại, khi Cục dự trữ liên bang giảm lãi suất, sức hấp dẫn của đô la giảm, và các nhà đầu tư có thể tìm kiếm các lựa chọn có lợi suất cao hơn, dẫn đến sự suy giảm của đô la. Ví dụ, sau khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008, Cục dự trữ liên bang thực hiện nhiều vòng lắc tiền tệ lớn, giảm mạnh lãi suất và làm yếu đô la. Từ năm 2015 đến 2018, khi Cục dự trữ liên bang dần tăng lãi suất, đô la đã mạnh lên, và tỷ giá đồng rúp đô la biến động tương ứng. Ngoài ra, các chương trình mua tài sản của Cục dự trữ liên bang và hướng dẫn về chính sách tiền tệ ảnh hưởng đến kỳ vọng thị trường và sự tin tưởng vào đồng đô la, ảnh hưởng đến tỷ giá đồng rúp đô la.

3.1.3 Yếu tố Thị trường Năng lượng

Sự biến động trong giá dầu thô quốc tế có tác động quan trọng đối với nền kinh tế Nga và tỷ giá ruble. Là một trong những nhà xuất khẩu dầu lớn trên thế giới, nền kinh tế Nga phụ thuộc nặng nề vào xuất khẩu dầu và khí đốt, đó là nguồn thu ngoại hối chính và một trụ cột quan trọng của sự phát triển kinh tế và cân đối thanh toán. Khi giá dầu tăng, doanh thu xuất khẩu dầu của Nga tăng đáng kể, cải thiện cân đối thanh toán và củng cố vị thế kinh tế. Thu nhập ngoại hối cao hơn cung cấp nhiều nguồn lực hơn cho sự phát triển kinh tế trong nước và trả nợ ngoại, đồng thời tăng nhu cầu về ruble, khi các nhà xuất khẩu dầu chuyển một phần doanh thu đô la của họ sang ruble cho các hoạt động trong nước, thúc đẩy sự đánh giá cao của ruble. Ví dụ, từ năm 2003 đến năm 2008, giá dầu quốc tế tăng ổn định từ khoảng 30 đô la lên 140 đô la mỗi thùng, giúp tăng cường sức mạnh kinh tế của Nga và dẫn đến sự đánh giá ổn định của ruble.

Ngược lại, khi giá dầu giảm, doanh thu xuất khẩu dầu của Nga giảm mạnh, đặt áp lực lớn lên nền kinh tế. Thu nhập hối đoái ngoại hối giảm có thể dẫn đến mất cân đối thanh toán, khả năng trả nợ ngoại trợ vốn yếu, và sự giảm sút niềm tin vào nền kinh tế Nga. Đồng thời, doanh thu thấp hơn cho người xuất khẩu dầu giảm cầu đối với ruble, tăng cung cấp so với cầu và kích hoạt sự suy giảm. Ví dụ, từ năm 2014 đến 2016, giá dầu sụt giảm từ khoảng 110 đô la xuống còn 30 đô la mỗi thùng, đẩy nền kinh tế Nga vào cuộc khủng hoảng và khiến tỷ giá ruble so với đô la suy giảm mạnh, vượt quá 150% vào cuối năm 2014. Hơn nữa, biến động giá dầu ảnh hưởng đến thu nhập ngân sách của Nga, vì ngân sách chính phủ phụ thuộc nặng nề vào thuế xuất khẩu dầu. Giảm giá dầu làm giảm thu nhập ngân sách, buộc chính phủ phải áp dụng biện pháp như in tiền hoặc cắt giảm chi tiêu, có thể tiêu cực ảnh hưởng đến tỷ giá ruble.

3.2 Yếu tố Chính trị

3.2.1 Mối quan hệ Địa chính trị

Căng thẳng giữa Nga và các nước phương Tây, đặc biệt là Mỹ, đã ảnh hưởng sâu sắc đến tỷ giá đồng rúp. Kể từ cuộc khủng hoảng Crimea năm 2014, quan hệ giữa Nga và các quốc gia phương Tây, bao gồm cả Mỹ và EU, đã xấu đi, dẫn đến nhiều vòng trừng phạt kinh tế nhắm vào các lĩnh vực tài chính, năng lượng và quốc phòng của Nga. Các biện pháp trừng phạt tài chính hạn chế khả năng tiếp cận thị trường quốc tế của các tổ chức Nga, khiến các doanh nghiệp và chính phủ Nga khó đảm bảo tài chính ở nước ngoài và làm tăng mạnh chi phí đi vay. Các nhà đầu tư quốc tế nhận thấy rủi ro cao hơn ở Nga, dẫn đến tháo chạy vốn, thắt chặt thanh khoản trong nước và gây áp lực giảm giá nặng nề lên đồng rúp.

Trong lĩnh vực năng lượng, các biện pháp trừng phạt nhằm vào việc kiềm chế xuất khẩu năng lượng của Nga, giảm thu nhập từ ngoại hối. Do xuất khẩu năng lượng là cột mốc của nền kinh tế Nga, các biện pháp trừng phạt làm trở ngại cho việc bán hàng trên thị trường quốc tế, tạo ra thách thức đối với xuất khẩu dầu và khí đốt và làm yếu đi sức mạnh kinh tế và cân đối thanh toán của Nga, ảnh hưởng tiêu cực đến đồng ruble. Ví dụ, các biện pháp trừng phạt hạn chế quyền truy cập của các công ty năng lượng Nga vào công nghệ tiên tiến và thiết bị, làm suy yếu hiệu suất sản xuất và vận chuyển và làm giảm tính cạnh tranh xuất khẩu. Ngoài ra, căng thẳng địa chính trị ảnh hưởng đến kỳ vọng thị trường về triển vọng kinh tế của Nga, làm suy yếu niềm tin của nhà đầu tư và làm giảm đầu tư vào tài sản được định giá bằng ruble, làm trầm trọng thêm biến động tỷ giá. Miễn là căng thẳng địa chính trị giữa Nga và phương Tây vẫn tiếp tục và các biện pháp trừng phạt vẫn còn, tỷ giá ruble sẽ tiếp tục đối mặt với sự bất ổn.

3.2.2 Ổn định Chính trị Nội bộ của Nga

Sự ổn định của chính trị trong nước Nga là một yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến niềm tin của nhà đầu tư và tỷ giá hối đoái đồng rúp. Sự ổn định chính trị cung cấp một môi trường thuận lợi cho phát triển kinh tế và củng cố niềm tin của nhà đầu tư vào nền kinh tế Nga. Khi chính trị trong nước ổn định, chính phủ có thể xây dựng và thực hiện các chính sách kinh tế nhất quán, đảm bảo hoạt động kinh doanh bình thường và môi trường đầu tư ổn định. Điều này thu hút các nhà đầu tư nước ngoài vào thị trường Nga, làm tăng nhu cầu đối với tài sản bằng đồng rúp và hỗ trợ tỷ giá hối đoái. Ví dụ, trong thời kỳ ổn định chính trị tương đối ở Nga, đầu tư trực tiếp nước ngoài đã chảy vào đều đặn, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và ổn định đồng rúp.

Ngược lại, sự không ổn định chính trị nội bộ — như biến động chính trị hoặc không chắc chắn về chính sách — làm tăng lo ngại của nhà đầu tư về triển vọng kinh tế của Nga. Nhà đầu tư có thể giảm hoặc rút vốn đầu tư, làm giảm nhu cầu về tài sản ruble và tăng cung, dẫn đến biến động và suy giảm tỷ giá hối đoái. Sự không ổn định chính trị cũng có thể làm trở ngại cho quyết định của chính phủ và việc thực thi chính sách, làm gián đoạn sự phát triển kinh tế và làm yếu giá trị của đồng ruble hơn nữa. Ví dụ, trong các giai đoạn căng thẳng chính trị, niềm tin của thị trường vào nền kinh tế Nga đã bị lay chuyển, thường dẫn đến biến động đáng kể của tỷ giá ruble so với đô la. Do đó, việc duy trì ổn định chính trị nội bộ là rất quan trọng để bảo toàn sự ổn định của đồng ruble và thúc đẩy sự phát triển kinh tế lành mạnh tại Nga.

3.3 Các Yếu Tố Cung Cầu Trên Thị Trường

3.3.1 Động lực thị trường ngoại hối

Sự thay đổi trong cung cầu đồng ruble và đô la trên thị trường hối đoái ngoại tệ là nguyên nhân chính gây ra sự biến động trong tỷ giá hối đoái ruble sang đô la. Khi cầu đồng ruble tăng lên - ví dụ như khi các nhà đầu tư nước ngoài mua tài sản Nga (cổ phiếu, trái phiếu hoặc đầu tư trực tiếp) hoặc khi xuất khẩu Nga tăng, đòi hỏi người xuất khẩu chuyển đổi doanh thu hối đoái ngoại tệ thành đồng ruble - cầu đồng ruble vượt quá cung, đẩy giá đồng ruble tăng giá và làm tăng tỷ giá hối đoái ruble sang đô la. Ví dụ, khi nền kinh tế Nga hoạt động tốt và môi trường đầu tư thu hút nhà đầu tư nước ngoài, dòng vốn đầu vào tăng cầu đồng ruble, tăng cường tỷ giá hối đoái.

Ngược lại, khi nhu cầu đối với đồng rúp giảm và nguồn cung tăng, đồng rúp phải đối mặt với áp lực mất giá. Ví dụ, nếu nhập khẩu của Nga tăng mạnh, các doanh nghiệp cần nhiều USD hơn để mua hàng hóa nước ngoài, khiến họ phải bán đồng rúp lấy USD trên thị trường ngoại hối. Tương tự, nếu các nhà đầu tư nước ngoài rời khỏi thị trường Nga và bán tài sản bằng đồng rúp lấy USD, nguồn cung đồng rúp sẽ tăng trong khi nhu cầu giảm, khiến tỷ giá hối đoái giữa đồng rúp và USD giảm. Ngoài ra, sự biến động của thị trường tài chính toàn cầu và sự thay đổi trong tâm lý nhà đầu tư có thể ảnh hưởng đến cán cân cung-cầu đối với đồng rúp và đô la. Ví dụ, trong thời kỳ bất ổn kinh tế toàn cầu hoặc bất ổn thị trường tài chính, các nhà đầu tư thường tìm kiếm tài sản trú ẩn an toàn, làm giảm nhu cầu đối với các loại tiền tệ của thị trường mới nổi như đồng rúp và tăng nhu cầu đối với đồng đô la, dẫn đến biến động tỷ giá hối đoái giữa đồng rúp và đô la.

3.3.2 Kỳ vọng của nhà đầu tư

Kỳ vọng của các nhà đầu tư về triển vọng kinh tế của Nga và tỷ giá đồng rúp ảnh hưởng đáng kể đến giao dịch trên thị trường. Nếu các nhà đầu tư dự đoán hiệu suất kinh tế mạnh mẽ, lạm phát được kiểm soát và sự ổn định chính trị tại Nga, họ coi tài sản định giá bằng đồng rúp mang lại lợi suất cao với rủi ro thấp, tăng cường đầu tư vào các tài sản đó. Tầm nhìn tích cực này tăng cầu đối với đồng rúp, thúc đẩy sự tăng giá của nó. Ví dụ, khi chính phủ Nga áp dụng các chính sách hỗ trợ tăng trưởng như cải cách kinh tế hoặc cải thiện môi trường kinh doanh, niềm tin của các nhà đầu tư tăng cao, dẫn đến việc đầu tư mạnh mẽ hơn vào tài sản định giá bằng đồng rúp và tỷ giá mạnh hơn.

Ngược lại, nếu các nhà đầu tư bi quan về nền kinh tế của Nga - mong đợi tăng trưởng chậm lại, lạm phát tăng, không ổn định chính trị, hoặc rủi ro địa chính trị cao hơn - họ có thể giảm hoặc thoái vốn khỏi tài sản được định giá bằng ruble. Tâm lý tiêu cực này làm giảm cầu đối với ruble và tăng cung, gây ra sự suy giảm giá trị. Ví dụ, trong các giai đoạn căng thẳng quốc tế, như khi Nga đối mặt với các biện pháp trừng phạt từ bên ngoại, lo ngại của nhà đầu tư về nền kinh tế kích hoạt việc bán tài sản ước lượng bằng ruble, dẫn đến sự suy giảm đột ngột trong tỷ giá ruble so với đô la. Kỳ vọng của nhà đầu tư cũng được hình thành bởi các báo cáo truyền thông, phân tích chuyên gia và xếp hạng từ các cơ quan quốc tế, ảnh hưởng đến cách nhìn về nền kinh tế và đồng ruble của Nga, hướng dẫn quyết định đầu tư và hành vi thị trường và cuối cùng ảnh hưởng đến tỷ giá ruble so với đô la.

4. Tác động của sự biến động tỷ giá Ruble-Đô la đối với nền kinh tế Nga

4.1 Tác động đến Thương mại Quốc tế

4.1.1 Ngành Xuất khẩu

Đối với các doanh nghiệp xuất khẩu Nga, việc giảm giá đồng ruble đã tăng đáng kể sự cạnh tranh về giá của họ trên thị trường quốc tế. Lấy xuất khẩu năng lượng của Nga làm ví dụ, dầu và khí tự nhiên là hàng hóa xuất khẩu chính của Nga, chủ yếu được định giá bằng đô la Mỹ. Khi đồng ruble giảm giá so với đô la, doanh thu từ cùng một khối lượng xuất khẩu dầu hoặc khí dịch ra nhiều hơn ruble. Điều này cho phép các công ty năng lượng Nga bán sản phẩm của họ với giá hấp dẫn hơn trên thị trường quốc tế, từ đó thu hút nhiều người mua hơn. Ví dụ, trong giai đoạn giảm giá đồng ruble mạnh mẽ vào năm 2014-2015, trong khi khối lượng xuất khẩu dầu của Nga không tăng đáng kể, doanh thu xuất khẩu tính bằng ruble tăng đáng kể. Điều này là do việc giảm giá đồng ruble đã làm cho dầu Nga tương đối rẻ hơn so với dầu từ các nhà sản xuất khác, thúc đẩy một số quốc gia châu Âu trước đây ưa chuộng dầu Trung Đông tăng nhập khẩu từ Nga.

Ngoài lĩnh vực năng lượng, các ngành xuất khẩu khác của Nga như kim loại và sản phẩm nông nghiệp cũng được hưởng lợi từ việc giảm giá đồng ruble. Trong lĩnh vực kim loại, Nga là một nhà sản xuất và xuất khẩu hàng đầu trên thế giới. Sau khi đồng ruble giảm giá, sản phẩm kim loại của Nga trở nên rẻ hơn trên thị trường quốc tế, cho phép họ cạnh tranh với chi phí thấp hơn và mở rộng thị phần. Đối với xuất khẩu nông nghiệp, sự suy giảm của đồng ruble giảm giá xuất khẩu, cải thiện tỷ lệ hiệu suất chi phí của các sản phẩm nông nghiệp Nga trên thị trường toàn cầu và tạo điều kiện cho việc mở rộng thị trường nước ngoài. Ví dụ, xuất khẩu lúa mì của Nga đã tăng đáng kể trong thời kỳ giảm giá của đồng ruble, đáp ứng nhu cầu quốc tế về ngũ cốc trong khi tạo ra doanh thu cao hơn cho các doanh nghiệp nông nghiệp trong nước.

Tuy nhiên, sự suy giảm của đồng rúp cũng đặt ra những thách thức tiềm ẩn đối với các nhà xuất khẩu Nga. Một mặt, chi phí ngày càng tăng của nguyên liệu nhập khẩu và các thành phần cho các công ty xuất khẩu có thể làm giảm biên lợi nhuận. Ví dụ, một số nhà sản xuất Nga dựa vào các thành phần chính nhập khẩu và thiết bị cao cấp. Sự suy giảm của đồng rúp đã tăng mạnh chi phí của các mặt hàng nhập khẩu này, buộc các công ty phải tăng chi phí đầu vào và do đó làm giảm lợi nhuận. Mặt khác, sự suy giảm của đồng rúp cũng có thể kích hoạt các biện pháp bảo hộ thương mại từ các nước đối tác. Khi hàng hóa xuất khẩu Nga trở nên cạnh tranh về giá, chúng có thể làm đảo lộn các ngành công nghiệp ở các nước đối tác, thúc đẩy họ áp đặt các biện pháp chống bán phá giá hoặc chống trợ cấp để hạn chế nhập khẩu từ Nga. Điều này có thể đe dọa sự phát triển lâu dài của các nhà xuất khẩu Nga.

4.1.2 Ngành nhập khẩu

Sự suy giảm đáng kể của rúp đã tăng chi phí nhập khẩu hàng hóa cho Nga. Khi hầu hết các mặt hàng nhập khẩu được định giá bằng ngoại tệ như đô la Mỹ, một rúp yếu hơn có nghĩa là doanh nghiệp và người tiêu dùng Nga phải trả nhiều rúp hơn cho cùng một lượng hàng hóa nhập khẩu. Ví dụ, nhiều công ty sản xuất Nga phụ thuộc vào máy móc, linh kiện và sản phẩm công nghệ cao nhập khẩu. Sau khi rúp suy giảm, chi phí nhập khẩu tăng mạnh, tạo áp lực vận hành. Một số doanh nghiệp nhỏ và vừa (SMEs) có thể giảm nhập khẩu hoặc thậm chí đối mặt với nguy cơ phá sản do chi phí không thể chịu đựng được.

Từ góc độ cơ cấu nhập khẩu, sự mất giá của đồng rúp đã thúc đẩy sự điều chỉnh trong thành phần nhập khẩu của Nga. Tác động tương đối nhỏ hơn đối với hàng hóa thiết yếu và nguyên liệu sản xuất quan trọng, vì nhu cầu đối với các mặt hàng này - cần thiết để duy trì cuộc sống hàng ngày và hoạt động công nghiệp - vẫn không co giãn mặc dù giá tăng. Ví dụ, nhập khẩu thực phẩm, thuốc men và các nhu yếu phẩm hàng ngày khác vẫn tương đối ổn định trong thời gian đồng rúp mất giá để đáp ứng nhu cầu cơ bản trong nước. Ngược lại, hàng tiêu dùng không thiết yếu và các mặt hàng xa xỉ chứng kiến sự sụt giảm đáng kể về khối lượng nhập khẩu do giá cao hơn và sức mua giảm. Ngoài ra, sự mất giá của đồng rúp đã khuyến khích các công ty trong nước đầu tư nhiều hơn vào thay thế nhập khẩu, thúc đẩy R&D và sản xuất trong nước để giảm sự phụ thuộc vào hàng hóa nước ngoài. Ví dụ, trong lĩnh vực ô tô, các nhà sản xuất Nga đã tăng cường nỗ lực nội địa hóa sản xuất, tăng tỷ lệ hàm lượng trong nước và giảm nhu cầu đối với xe nhập khẩu, từ đó định hình lại cơ cấu nhập khẩu.

4.2 Tác động đến lạm phát trong nước

Sự suy giảm của rúp là một trong những nguyên nhân chính dẫn đến sự tăng giá trong nước và lạm phát tại Nga. Khi rúp giảm giá so với đô la, giá của hàng hóa nhập khẩu tính bằng rúp bắt đầu tăng mạnh. Với sự phụ thuộc vào hàng nhập khẩu trong nhiều lĩnh vực của Nga như thực phẩm, năng lượng và nguyên vật liệu cho sản xuất cao cấp, việc tăng giá nhập khẩu trực tiếp ảnh hưởng đến thị trường tiêu dùng, tăng chi phí cho hộ gia đình. Ví dụ, trái cây, thịt nhập khẩu và các sản phẩm năng lượng như dầu và khí trở nên đắt đỏ hơn đáng kể sau sự suy giảm của rúp, trực tiếp làm tăng chi phí sinh hoạt.

Giá nhập khẩu tăng cao cũng lan truyền qua chuỗi cung ứng, đẩy giá các sản phẩm liên quan trong nước lên cao. Ví dụ, trong sản xuất, chi phí cao hơn cho nguyên liệu và linh kiện nhập khẩu buộc các công ty phải tăng giá đầu ra để duy trì lợi nhuận. Những sự gia tăng này sau đó được chuyển xuống hạ nguồn cho người tiêu dùng cuối cùng, đẩy mức giá chung lên cao. Hơn nữa, sự mất giá của đồng rúp đã làm tăng kỳ vọng lạm phát của người tiêu dùng, những người có thể mua trước hàng hóa, làm trầm trọng thêm sự mất cân bằng cung-cầu và tiếp tục thúc đẩy tăng giá. Trong cuộc khủng hoảng đồng rúp 2014-2015, tỷ lệ lạm phát của Nga đã tăng vọt lên 15,8% vào năm 2015, làm tăng mạnh chi phí sinh hoạt và gây bất ổn cho nền kinh tế. Để chống lạm phát, Ngân hàng Trung ương Nga thường áp dụng các chính sách tiền tệ thắt chặt, chẳng hạn như tăng lãi suất, mặc dù điều này cũng có thể làm giảm tăng trưởng kinh tế.

4.3 Ảnh hưởng đến Thị trường Tài chính

Sự dao động của tỷ giá Ruble đã tác động đa chiều đến thị trường chứng khoán Nga. Khi Ruble giảm giá, các doanh nghiệp xuất khẩu thấy doanh thu quốc tế của họ chuyển đổi thành nhiều Ruble hơn, tăng kỳ vọng lợi nhuận và đẩy giá cổ phiếu lên. Ví dụ, các công ty năng lượng Nga thường trải qua những cuộc tăng giá cổ phiếu trong những thời kỳ suy thoái của Ruble vì doanh thu xuất khẩu và lợi nhuận tăng cao. Ngược lại, các công ty phụ thuộc vào vật liệu nhập khẩu đối mặt với chi phí cao và lợi nhuận thấp, dẫn đến sự suy giảm của cổ phiếu. Ngoài ra, sự biến động của Ruble tăng cường những lo ngại của nhà đầu tư về triển vọng kinh tế của Nga, làm giảm lòng chịu đựng rủi ro và kích hoạt dòng vốn rút khỏi cổ phiếu. Ví dụ, sau xung đột Nga-Ukraina 2022, sự sụt giảm của Ruble trùng khớp với sự suy giảm mạnh mẽ của chỉ số MOEX, với nhiều cổ phiếu giảm mạnh giá trị và nhà đầu tư gánh chịu những thiệt hại nặng nề.

Trong thị trường trái phiếu, sự suy giảm của đồng ruble đã tạo áp lực. Mặt khác, đồng ruble yếu đã làm giảm tỷ suất trái phiếu thực, làm giảm lợi nhuận cho các nhà đầu tư và làm giảm sự hấp dẫn của trái phiếu, dẫn đến sụt giảm giá. Ví dụ, trái phiếu chính phủ Nga được định giá bằng ruble đã thấy lợi suất thực giảm trong quá trình suy giảm, khiến các nhà đầu tư bán ra và đẩy giá xuống. Mặt khác, việc suy giảm đã làm tăng chi phí phục vụ nợ cho các nhà phát hành, đặc biệt là đối với nợ nước ngoại được định giá bằng đô la, làm tăng rủi ro vỡ nợ và làm suy yếu sự ổn định của thị trường. Ví dụ, các doanh nghiệp Nga có trái phiếu đô la phải đối mặt với chi phí ruble cao hơn để trả nợ, làm căng thẳng tài chính và làm cho các chủ nợ trái phiếu lo lắng.

Biến động của rúp cũng thách thức hệ thống ngân hàng của Nga. Sự suy giảm có thể làm giảm chất lượng tài sản khi các người vay doanh nghiệp — đặc biệt là những người phụ thuộc vào nhập khẩu hoặc nắm giữ nợ nước ngoài — đối mặt với khả năng thanh toán yếu hơn, làm tăng tỷ lệ nợ xấu. Ngoài ra, chi phí tài trợ của ngân hàng tăng lên khi họ cần nhiều rúp hơn để đáp ứng nhu cầu ngoại tệ, làm giảm lợi nhuận và tính thanh khoản. Như một phản ứng, ngân hàng có thể siết chính sách tín dụng, giảm cho vay và làm suy yếu hơn nữa việc tài trợ kinh doanh và tăng trưởng kinh tế. Chẳng hạn, trong cuộc khủng hoảng rúp năm 2014–2015, nhiều ngân hàng Nga đã chứng kiến tỷ lệ nợ xấu tăng vọt và hạn chế việc cho vay, làm suy giảm hoạt động kinh tế.

5. Tác động của sự biến động tỷ giá ruble-đô la đến nền kinh tế toàn cầu

5.1 Tác động đến Bức tranh Thương mại Toàn cầu

Nga giữ vị thế quan trọng trong thị trường năng lượng toàn cầu với tư cách là quốc gia xuất khẩu khí tự nhiên lớn nhất thế giới và một trong những quốc gia xuất khẩu dầu lớn. Sự biến động trong tỷ giá ruble-đô la có tác động trực tiếp và đáng kể đến giá năng lượng toàn cầu. Khi ruble giảm giá, chi phí xuất khẩu năng lượng của Nga, được định giá bằng ruble, giảm tương đối. Điều này làm tăng tính cạnh tranh về giá của năng lượng Nga trên thị trường toàn cầu, tiềm năng tăng khối lượng xuất khẩu. Khi cung năng lượng toàn cầu tăng, giá năng lượng có thể đối mặt với áp lực giảm. Ví dụ, trong giai đoạn ruble mất giá mạnh vào năm 2014-2015, xuất khẩu dầu của Nga tăng, và giá dầu quốc tế giảm từ khoảng $110 mỗi thùng xuống dưới $50 mỗi thùng vào đầu năm 2015. Điều này không chỉ ảnh hưởng đến chi phí tiếp cận năng lượng của các quốc gia tiêu thụ mà còn có tác động sâu sắc đến cân bằng cung cầu và xu hướng giá trong thị trường năng lượng toàn cầu.

Ngược lại, khi rúp tăng giá, giá trị tương đối của xuất khẩu năng lượng của Nga tăng, có thể làm giảm khối lượng xuất khẩu và thắt chặt nguồn cung năng lượng toàn cầu, từ đó đẩy giá năng lượng lên cao hơn. Những biến động trong giá năng lượng tiếp tục ảnh hưởng đến chi phí sản xuất và giá cả sản phẩm trong các ngành công nghiệp khác trên toàn cầu. Ví dụ, giá năng lượng tăng tạo ra chi phí vận chuyển, làm tăng chi phí sản xuất trong lĩnh vực sản xuất, nông nghiệp và các ngành khác, từ đó đẩy giá sản phẩm lên cao. Ngược lại, giá năng lượng giảm giúp giảm chi phí cho các ngành liên quan, giúp doanh nghiệp giảm giá sản phẩm và nâng cao tính cạnh tranh trên thị trường.

Sự biến động của tỷ giá rúp cũng ảnh hưởng đáng kể đến cảnh quan thương mại toàn cầu. Đối với các đối tác thương mại của Nga, rúp yếu hơn khiến hàng hóa xuất khẩu của Nga trở nên cạnh tranh về giá trị hơn trên thị trường quốc tế. Hãy xem xét các quốc gia châu Âu, ví dụ: với vai trò nhà cung cấp năng lượng chính cho Châu Âu, rúp giảm giá giúp giảm chi phí nhập khẩu năng lượng của Châu Âu, tăng sự phụ thuộc vào năng lượng Nga một phần nào đó. Trong khi đó, các hàng hóa xuất khẩu khác của Nga, như kim loại và sản phẩm nông nghiệp, có lợi thế về giá trị trên thị trường toàn cầu do sự suy giảm của rúp, tiềm năng làm thay đổi cổ phần thị trường của các sản phẩm tương tự từ các quốc gia khác và tái tạo cấu trúc mô hình thương mại toàn cầu. Ví dụ, trong những thời kỳ rúp giảm giá, xuất khẩu lúa mì của Nga có cơ hội chiếm cổ phần thị trường lớn hơn trên thị trường quốc tế do lợi thế về giá trị, đặt ra thách thức đối với các nước xuất khẩu lúa mì truyền thống như Mỹ và Canada.

Tuy nhiên, việc giảm giá đồng ruble cũng làm tăng chi phí nhập khẩu cho Nga, điều này có thể dẫn đến việc giảm nhập khẩu một số mặt hàng. Đối với các quốc gia xuất khẩu sang Nga, điều này có thể đồng nghĩa với việc mất thị phần trên thị trường. Ngoài ra, sự biến động của đồng ruble tăng sự không chắc chắn và rủi ro trong thương mại quốc tế, khiến các đối tác thương mại cẩn trọng hơn khi ký kết hợp đồng, có thể ảnh hưởng đến khối lượng và tần suất thương mại. Ví dụ, một số doanh nghiệp có thể giảm thương mại với Nga hoặc thêm nhiều điều khoản hơn vào hợp đồng để bảo vệ khỏi rủi ro tỷ giá, làm chậm quá trình chuyển giao thương mại quốc tế một cách một chút.

5.2 Ảnh hưởng đến sự ổn định của thị trường tài chính toàn cầu

Sự biến động trong tỷ giá đô la-rubel có thể gây ra các phản ứng dây chuyền trên các thị trường tài chính toàn cầu. Khi rubel trải qua biến động mạnh, nó đầu tiên ảnh hưởng đến sự tin tưởng của các nhà đầu tư vào thị trường tài chính của Nga. Lo ngại về việc giảm giá trị tài sản có thể khiến các nhà đầu tư giảm hoặc rút vốn khỏi Nga. Những luồng vốn lớn như vậy có thể gây ra áp lực về thanh khoản trên thị trường tài chính Nga, gây ra sự sụt giảm mạnh trong cổ phiếu, trái phiếu và các tài sản tài chính khác. Ví dụ, sau khi xảy ra xung đột Nga-Ukraina vào năm 2022, sự sụt giảm của rubel đã dẫn đến sự giảm mạnh của chỉ số cổ phiếu MOEX của Nga, với nhiều cổ phiếu giảm một nửa giá trị, trong khi thị trường trái phiếu đối mặt với giảm giá và tăng nguy cơ vỡ nợ.

Sự hỗn loạn trên thị trường tài chính Nga cũng có thể lan sang các quốc gia khác thông qua các liên kết tài chính toàn cầu. Một mặt, các tổ chức tài chính Nga có mối quan hệ sâu rộng với các đối tác quốc tế và sự biến động của đồng rúp có thể gây ra khó khăn tài chính cho các thực thể Nga, ảnh hưởng đến chất lượng tài sản và lợi nhuận của các đối tác toàn cầu của họ. Ví dụ, các ngân hàng quốc tế có rủi ro cho vay hoặc đầu tư đáng kể vào Nga có thể phải đối mặt với rủi ro vỡ nợ cao hơn và mất giá tài sản do đồng rúp mất giá, ảnh hưởng đến sức khỏe tài chính của họ. Mặt khác, khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư có thể thay đổi do biến động đồng rúp. Trong bối cảnh bất ổn gia tăng, các nhà đầu tư thường đổ xô vào các tài sản an toàn hơn như đô la Mỹ hoặc vàng, kích hoạt dòng vốn chảy ra khỏi các thị trường mới nổi và các tài sản rủi ro khác và dòng vốn vào tài sản bằng đồng đô la và vàng. Điều này có thể dẫn đến sự điều chỉnh dòng vốn và giá tài sản toàn cầu. Ví dụ, biến động đồng rúp có thể làm suy yếu tiền tệ của thị trường mới nổi so với đồng đô la, trong khi thị trường chứng khoán và trái phiếu ở các khu vực này chịu áp lực, làm tăng biến động thị trường tài chính nói chung.

Biến động tỷ giá rúp cũng ảnh hưởng đến các loại tiền tệ khác. Khi đô la Mỹ là đồng tiền dự trữ chính và tiền tệ giao dịch trên thế giới, sự thay đổi trong tỷ giá rúp-đô la trực tiếp ảnh hưởng đến động lực cung cầu đô la và kỳ vọng thị trường, qua đó ảnh hưởng đến tỷ giá giữa đô la và các loại tiền tệ khác. Khi rúp giảm giá, nhu cầu về đô la có thể tăng, dẫn đến việc đô la tăng giá và các loại tiền tệ khác giảm giá so với đô la. Ví dụ, trong những lúc rúp giảm giá mạnh, các loại tiền tệ như euro và yen thường sẽ yếu đi so với đô la. Đồng thời, sự biến động của rúp có thể lan sang các loại tiền tệ mới nổi khác. Do sự tương đồng về cấu trúc kinh tế và đặc điểm thị trường tài chính giữa các nền kinh tế mới nổi, biến động của rúp có thể gây ra mối lo ngại rộng lớn hơn, đẩy các loại tiền tệ mới nổi khác phải giảm giá. Ví dụ, trong cuộc khủng hoảng rúp năm 2014-2015, các loại tiền tệ như real Brazil và rand Nam Phi cũng đã trải qua sự suy giảm đáng kể. Sự lan truyền của tiền tệ như vậy cũng có thể làm mất ổn định thêm cho thị trường tài chính toàn cầu và nâng cao rủi ro trong hệ thống tài chính quốc tế.

6. Biện pháp chính sách của Nga để giải quyết biến động tỷ giá Ruble và Đánh giá hiệu quả của chúng

6.1 Biện pháp Chính sách Tiền tệ

Ngân hàng trung ương của Nga (CBR) đã sử dụng việc điều chỉnh lãi suất như một công cụ chính sách tiền tệ quan trọng để quản lý sự biến động của tỷ giá ruble. Trong cuộc khủng hoảng ruble năm 2014-2015, CBR đã thực hiện việc tăng lãi suất mạnh mẽ để kiềm chế sự suy giảm nhanh chóng. Vào tháng 12 năm 2014, nó đã nâng mức lãi suất chuẩn từ 10,5% lên 17%, với mục tiêu tăng cường lợi suất tài sản tính bằng ruble, thu hút các nhà đầu tư và giảm dòng vốn ra nước ngoài. Mặc dù điều này tạm thời ổn định đồng ruble bằng cách tăng sự hấp dẫn của nó, nhưng lãi suất cao cũng làm tăng chi phí vay cho doanh nghiệp, đẩy giảm đầu tư và tiêu dùng, từ đó làm trì trệ sự phát triển kinh tế. Nhiều doanh nghiệp đối mặt với khó khăn hoạt động do chi phí tài chính không thể chi trả được.

Trong các cuộc can thiệp thị trường hối đoái ngoại tệ, CBR đã mua hoặc bán dự trữ ngoại tệ để điều chỉnh cung và cầu đồng ruble. Ví dụ, trong giai đoạn ban đầu của xung đột Nga-Ukraina năm 2022 khi đồng ruble sụt giảm mạnh, CBR đã sử dụng dự trữ đáng kể để hỗ trợ đồng tiền. Tuy nhiên, các biện pháp như vậy đối mặt với các hạn chế: 1) Dự trữ ngoại tệ là có hạn, và việc cạn kiệt quá mức có nguy cơ làm hỏng an ninh tài chính và khả năng thanh toán quốc tế; 2) Hiệu quả can thiệp có thể bị suy yếu bởi tâm lý thị trường nếu niềm tin vào đồng ruble vẫn yếu, thậm chí các can thiệp quy mô lớn cũng có thể không thể đảo ngược xu hướng suy giảm.

6.2 Biện pháp Chính sách Tài khóa

Chính phủ Nga đã sử dụng các điều chỉnh tài khóa để ổn định đồng rúp. Trên phía chi tiêu, nó điều chỉnh ngân sách theo điều kiện kinh tế - ví dụ, giảm chi tiêu không thiết yếu trong thời kỳ lạm phát để kiềm chế nhu cầu và giảm áp lực tỷ giá. Đồng thời, nó ưu tiên đầu tư vào các lĩnh vực chiến lược như năng lượng để tăng cường khả năng xuất khẩu và thu nhập ngoại tệ.

Chính sách thuế đã được điều chỉnh để ảnh hưởng đến hành vi kinh tế: Người xuất khẩu nhận được ưu đãi về thuế để tăng doanh thu nước ngoài và nhu cầu về đồng rúp, trong khi người nhập khẩu đối mặt với mức thuế cao hơn để giảm thiểu việc chảy ra ngoại hối. Các điều chỉnh về thuế thu nhập từ vốn và thuế doanh nghiệp nhằm thu hút đầu tư nước ngoài. Mặc dù những biện pháp này đã mang lại một số ổn định về tỷ giá hối đoái, nhưng cần phải cân nhắc kỹ lưỡng để tránh những tác động tiêu cực đối với tài chính hoặc tăng trưởng.

6.3 Các Biện Pháp Chính Sách Khác

Kiểm soát vốn là một trong những biện pháp quan trọng của Nga trong việc ứng phó với biến động tỷ giá đồng rúp. Khi phải đối mặt với khủng hoảng tỷ giá hối đoái nghiêm trọng và áp lực dòng vốn chảy ra, Nga thực hiện các biện pháp kiểm soát vốn để hạn chế dòng vốn tự do. Ví dụ, sau khi xung đột Nga-Ukraine bùng phát vào năm 2022, Nga đã thực hiện một loạt biện pháp kiểm soát vốn, bao gồm hạn chế số tiền người dân có thể rút từ tài khoản ngân hàng ngoại tệ bằng đô la Mỹ, hạn chế khách hàng nước ngoài rút ngoại tệ cụ thể và cấm các nhà đầu tư nước ngoài bán chứng khoán Nga. Các biện pháp này có hiệu quả làm giảm dòng vốn chảy ra, ổn định thị trường tài chính trong nước và đóng một vai trò quan trọng trong việc ổn định tỷ giá hối đoái đồng rúp. Tuy nhiên, các biện pháp kiểm soát vốn cũng có thể có tác động tiêu cực nhất định đến hình ảnh quốc tế và quan hệ kinh tế đối ngoại của Nga, hạn chế cạnh tranh thị trường và phân bổ nguồn lực tối ưu.

Điều chỉnh chính sách thương mại cũng là một phương tiện quan trọng để Nga ổn định tỷ giá đồng rúp. Nga điều chỉnh các chính sách thương mại, chẳng hạn như tăng thuế nhập khẩu đối với một số hàng hóa, hạn chế số lượng nhập khẩu và khuyến khích xuất khẩu, để cải thiện cán cân thương mại và ổn định tỷ giá hối đoái đồng rúp. Ví dụ, Nga đã tăng thuế nhập khẩu đối với một số mặt hàng tiêu dùng không thiết yếu, giảm nhu cầu nhập khẩu và giảm chi tiêu ngoại hối; Đồng thời, tăng cường hỗ trợ xuất khẩu cho các sản phẩm có lợi thế như năng lượng và nông sản, tăng thu xuất khẩu, dự trữ ngoại hối tích lũy, qua đó tăng cường hỗ trợ tỷ giá đồng rúp. Ngoài ra, Nga tích cực thúc đẩy hợp tác thương mại với các nước khác, mở rộng thị trường thương mại, giảm sự phụ thuộc vào một thị trường duy nhất, giảm thiểu rủi ro thương mại và ổn định tỷ giá hối đoái đồng rúp. Những điều chỉnh chính sách thương mại này giúp cải thiện cán cân thương mại của Nga và ổn định tỷ giá hối đoái đồng rúp ở một mức độ nào đó, nhưng chúng cũng có thể kích hoạt các biện pháp đối phó từ các đối tác thương mại, tác động đến thương mại nước ngoài của Nga.

7. Dự đoán tỷ giá tương lai của đồng Ruble Nga so với đô la Mỹ

7.1 Dự báo Dựa trên Tình hình Kinh tế Hiện tại

Trong ngắn hạn, tỷ giá của rúp Nga so với đô la Mỹ sẽ tiếp tục bị ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố xen kẽ, thể hiện một xu hướng biến động tương đối phức tạp.

Về dữ liệu kinh tế, tăng trưởng kinh tế gần đây của Nga đang gặp áp lực. Mặc dù Nga vẫn giữ vị thế quan trọng trong xuất khẩu năng lượng, tác động liên tục từ các biện pháp trừng phạt của phương Tây đã tạo ra nhiều hạn chế và thách thức đối với xuất khẩu năng lượng của nước này, ảnh hưởng đến sự ổn định của doanh thu xuất khẩu. Ví dụ, các biện pháp trừng phạt đã khiến các công ty năng lượng Nga gặp khó khăn trong vận chuyển và tài chính, và một số khách hàng châu Âu đã giảm lượng nhập khẩu năng lượng từ Nga. Đồng thời, sự phát triển của các ngành công nghiệp không liên quan đến năng lượng tại nước này vẫn còn đang chậm tiến, và các điều chỉnh cấu trúc kinh tế chưa đạt được kết quả đáng kể, hạn chế đà tăng trưởng kinh tế tổng thể của Nga. Nếu dữ liệu kinh tế không cho thấy sự cải thiện rõ ràng trong tương lai gần, sẽ gây áp lực giảm trên tỷ giá ruble.

Trong lĩnh vực thị trường năng lượng, xu hướng giá dầu thô quốc tế là yếu tố chính ảnh hưởng đến tỷ giá ruble. Hiện nay, cấu trúc cung cấp thị trường dầu thô toàn cầu phức tạp, và các yếu tố như xung đột địa chính trị, chính sách sản xuất của các nước sản xuất dầu lớn, và tốc độ phục hồi kinh tế toàn cầu đều ảnh hưởng đến biến động giá dầu. Nếu giá dầu thô quốc tế duy trì ở mức cao, doanh thu xuất khẩu năng lượng của Nga sẽ được đảm bảo, cung cấp hỗ trợ mạnh mẽ cho tỷ giá ruble. Ví dụ, nếu căng thẳng địa chính trị ở Trung Đông dẫn đến giảm cung cấp dầu, kéo giá dầu lên, doanh thu xuất khẩu dầu của Nga sẽ tăng, điều này sẽ giúp ổn định tỷ giá ruble. Tuy nhiên, nếu giá dầu giảm vì các yếu tố như sự chậm lại của tăng trưởng kinh tế toàn cầu và sự phát triển nhanh chóng của các nguồn năng lượng mới, nền kinh tế của Nga sẽ đối mặt với áp lực đáng kể, và tỷ giá ruble có thể giảm tương ứng.

Về chính sách tiền tệ, các quyết định của Ngân hàng Trung ương Nga ảnh hưởng trực tiếp đến tỷ giá rúp. Để kiềm chế lạm phát và ổn định tỷ giá, ngân hàng trung ương Nga hiện đang duy trì một chính sách lãi suất cao. Nếu ngân hàng trung ương tiếp tục duy trì lập trường chính sách tiền tệ hiện tại trong tương lai, lãi suất cao sẽ thu hút một số dòng vốn nước ngoài, tăng cầu đối với rúp, từ đó ổn định tỷ giá rúp. Tuy nhiên, lãi suất cao cũng có thể làm giảm tốc độ tăng trưởng kinh tế nội địa một phần, có thể ảnh hưởng đến đầu tư doanh nghiệp và chi tiêu tiêu dùng. Ngược lại, nếu ngân hàng trung ương giảm lãi suất để kích thích tăng trưởng kinh tế, sự hấp dẫn của rúp sẽ giảm, có thể dẫn đến dòng vốn ra đi và tăng áp lực mất giá cho rúp.

Xét đến các yếu tố trên, trong ngắn hạn, nếu giá dầu thô quốc tế duy trì ổn định hoặc tăng và ngân hàng trung ương Nga duy trì chính sách tiền tệ hiện tại, tỷ giá rúp so với đô la dự kiến sẽ duy trì ổn định tương đối gần mức hiện tại, với một phạm vi biến động khoảng 95-105 rup cho mỗi đô la Mỹ. Tuy nhiên, nếu dữ liệu kinh tế tiếp tục suy thoái, giá năng lượng giảm, hoặc có các điều chỉnh đáng kể trong chính sách tiền tệ, tỷ giá rúp so với đô la có thể đối mặt với áp lực suy giảm, với khả năng phá vỡ mức 110 rup cho mỗi đô la Mỹ.

7.2 Triển vọng Dài hạn Xem xét Các Yếu tố Cấu trúc

Trong dài hạn, xu hướng tỷ giá ruble-đô la sẽ phụ thuộc lớn vào sự thành công của việc điều chỉnh cấu trúc kinh tế của Nga và thay đổi trong bối cảnh chính trị và kinh tế quốc tế.

Nga đã lâu đã cam kết đa dạng hóa cấu trúc kinh tế, giảm sự phụ thuộc vào xuất khẩu năng lượng và tăng cường phát triển các ngành công nghiệp không liên quan đến năng lượng. Nếu Nga có thể thành công trong việc thực hiện sự chuyển đổi kinh tế trong dài hạn, phát triển và mở rộng sản xuất, dịch vụ, đổi mới công nghệ và các lĩnh vực khác, nó sẽ tăng cường sự ổn định kinh tế và khả năng chống chịu rủi ro, tạo nền tảng kinh tế vững chắc cho tỷ giá rúp. Ví dụ, nếu Nga tăng cường đầu tư vào đổi mới công nghệ và nuôi dưỡng các công ty công nghệ cạnh tranh quốc tế, nó sẽ tăng giá trị gia tăng của các sản phẩm xuất khẩu, tăng thu nhập hối đoái ngoại tệ và tăng giá trị của rúp. Ngoài ra, tối ưu hóa cấu trúc kinh tế sẽ thu hút thêm vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài, thúc đẩy dòng vốn, tăng cường niềm tin của thị trường vào rúp và thúc đẩy sự ổn định và đánh giá dài hạn của tỷ giá rúp.

Tuy nhiên, điều chỉnh cơ cấu nền kinh tế là một quá trình lâu dài và gian nan với nhiều thách thức. Nga cần tăng cường đầu tư vào đổi mới công nghệ, trau dồi tài năng, xây dựng cơ sở hạ tầng và cải thiện môi trường kinh doanh để nâng cao khả năng cạnh tranh của doanh nghiệp. Đồng thời, phải giải quyết những trở ngại do các lệnh trừng phạt bên ngoài đối với điều chỉnh cơ cấu kinh tế, chẳng hạn như hạn chế các công ty Nga tiếp cận công nghệ và thiết bị tiên tiến, ảnh hưởng đến sự phát triển của các ngành công nghiệp phi năng lượng. Nếu điều chỉnh cơ cấu kinh tế tiến triển chậm và Nga vẫn phụ thuộc nhiều vào xuất khẩu năng lượng, tỷ giá đồng rúp sẽ tiếp tục bị ảnh hưởng bởi biến động thị trường năng lượng, khiến việc tăng giá ổn định lâu dài trở nên khó khăn.

Thay đổi trong cảnh quan chính trị và kinh tế quốc tế cũng sẽ ảnh hưởng sâu sắc đến tỷ giá rúp. Với sự phát triển của đa cực toàn cầu, hệ thống tiền tệ quốc tế có thể trải qua sự biến đổi, tạo cơ hội cho Nga để nâng cao tình hình quốc tế của đồng rúp. Nga có thể củng cố hợp tác tiền tệ với các nền kinh tế mới nổi khác, thúc đẩy thanh toán bằng đồng tiền địa phương, giảm sự phụ thuộc vào đô la Mỹ, và giảm tác động của biến động tỷ giá đô la đối với rúp. Ví dụ, nếu Nga mở rộng thanh toán bằng đồng tiền địa phương trong giao dịch với Trung Quốc, Ấn Độ, và các nước khác, nó sẽ giúp ổn định tỷ giá rúp và cải thiện sự chấp nhận của nó trên thị trường quốc tế. Tuy nhiên, không chắc chắn về cảnh quan chính trị quốc tế, và những yếu tố như xung đột địa chính trị và bảo hộ thương mại có thể làm trầm trọng thêm sự bất ổn kinh tế toàn cầu, ảnh hưởng tiêu cực đến tỷ giá rúp. Nếu mối quan hệ của Nga với các nước phương Tây vẫn căng thẳng và các biện pháp trừng phạt leo thang, nó sẽ ảnh hưởng nặng nề đến nền kinh tế Nga và tỷ giá rúp.

Tóm lại, trong dài hạn, nếu Nga có thể thành công trong việc điều chỉnh cơ cấu kinh tế và tích cực tham gia vào quá trình biến đổi của hệ thống tiền tệ quốc tế, dự kiến tỷ giá rúp đô la sẽ đạt được sự tăng trưởng ổn định dài hạn. Tuy nhiên, nếu điều chỉnh cơ cấu kinh tế bị cản trở và tình hình chính trị kinh tế quốc tế suy thoái, tỷ giá rúp vẫn sẽ đối diện với sự không chắc chắn đáng kể và rủi ro mất giá.

Kết luận

Đối với nhà đầu tư tham gia vào các khoản đầu tư liên quan đến Nga, việc theo dõi chặt chẽ sự biến động của tỷ giá rúp là rất quan trọng. Sự biến động của tỷ giá trực tiếp ảnh hưởng đến chi phí và lợi nhuận đầu tư. Bằng cách theo dõi xu hướng tỷ giá theo thời gian thực, nhà đầu tư có thể nắm bắt tốt hơn cơ hội đầu tư.

Một danh mục đầu tư đa dạng là một chiến lược chính để giảm thiểu rủi ro. Nhà đầu tư không nên tập trung tất cả vốn vào thị trường Nga hoặc tài sản liên quan đến rúp mà nên đa dạng hóa đầu tư qua các quốc gia và lớp tài sản khác nhau. Một danh mục cân đối, bao gồm một tỷ lệ nhất định của tài sản đô la Mỹ, tài sản euro, cũng như cổ phiếu, trái phiếu và vàng, có thể chống lại rủi ro liên quan đến biến động tỷ giá rúp và duy trì sự ổn định của danh mục đầu tư.