العنوان الأصلي: ميتا كوكب يتداول بسعر 596,154 دولار لكل بيتكوين - هل حان الوقت للبيع على المكشوف؟
المؤلف الأصلي: 10x Research
ترجمة النص الأصلي: jk، صحيفة أودايلي دوت كوم
!
ارتفع سعر البيتكوين بمقدار 15,000 دولار خلال عدة أسابيع - لكن السبب ليس كما يعتقد السوق عمومًا. تعكس أسهم شركة Metaplanet اليابانية المدرجة "التي نادرًا ما تُعرف" قيمة ضمنية للبيتكوين تصل إلى 596,154 دولارًا، وهو أكثر من خمسة أضعاف السعر الفعلي. في الوقت نفسه، يبدأ التداول في الجلسة الآسيوية في السيطرة بهدوء على سرد السوق، حيث تتشكل تشوهات خطيرة في قيمة الأصول الصافية (NAV) تحت سطح السوق.
تستمر التقلبات في الانخفاض، وقد حدثت تغييرات في تدفق أموال المستثمرين الأفراد، والإشارات التي نلاحظها تشبه بشدة نقاط التحول الرئيسية في التاريخ. من سوق السندات اليابانية إلى تدفقات العملات ثم أدوات الاحتفاظ بالعملات المشفرة (مثل Metaplanet)، تحدث بعض الشذوذ - ولكنها لم تظهر بعد في الأخبار الرئيسية. إذا كنت تبحث عن نقطة انطلاق للارتفاع الكبير التالي، فإن هذا التقرير يستحق القراءة.
بيتكوين مقابل مايكروستراتيجي مقابل ميتا كوكب - من المرجح أن يكون مبالغًا فيه؟
وجهات نظر أساسية:
· بالتأكيد، يعد البيتكوين واحدًا من أكثر الابتكارات ثورية في القرن الحادي والعشرين، لكن العديد من المفاهيم الخاطئة حوله لا تزال منتشرة على نطاق واسع. أحد المبادئ الأساسية - "Not your keys, not your coins" (إذا لم يكن لديك المفتاح الخاص، فلن تملك البيتكوين حقًا) - نادرًا ما يؤخذ على محمل الجد. السوق اليوم بعيد عن الرؤية الأصلية لـ "نظام النقد الإلكتروني من نظير إلى نظير" الذي اقترحه ساتوشي ناكاموتو.
· في الوقت الحاضر، تحاول مليارات الدولارات من أموال الأفراد الحصول على تعرض لعملة البيتكوين من خلال أنواع مختلفة من الأدوات المالية، ولكن العديد من هذه الأدوات غالبًا ما تتطلب دفع علاوات مرتفعة. في بعض الحالات، يقوم المستثمرون حتى بشراء البيتكوين بسعر 596, 154 دولارًا دون وعي، بينما السعر السوقي الفعلي هو فقط 109, 000 دولار، مما يعني علاوة تصل إلى 447%.
· كانت بعض وجهات نظرنا في السوق مثيرة للجدل ولكن ثبت أنها تطلعية. من الجدير بالذكر أنه في ديسمبر 2022 ، أشرنا إلى خصم بنسبة 47٪ على GBTC من Grayscale إلى صافي قيمة الأصول (كانت Bitcoin 18,000 دولار في ذلك الوقت) وأدرجناها كتوصية استثمارية رئيسية لعام 2023 (والتي تضمنت أيضا Solana بسعر 13.70 دولارا في ذلك الوقت) ، عندما كانت معنويات السوق متشائمة للغاية وكانت مخاوف الركود منتشرة على نطاق واسع.
· في 29 يناير 2024 ، نشرنا وجهة نظرنا القائلة بأن "MicroStrategy قد يكون استثمارا أفضل من Bitcoin ETF" ، عندما تم تداول سعر سهم الشركة بخصم 7٪ على قيمة مقتنياتها من Bitcoin ، مما استحوذ بشكل فعال على نقطة البداية لإعادة تقييم القيمة السوقية اللاحقة. لاحظنا أيضا في 7 أكتوبر 2024 أن MicroStrategy كانت على الطريق الصحيح للاختراق ، عندما كان سعر سهمها 177 دولارا (ارتفع الآن إلى 380 دولارا).
النص الرئيسي
معظم الناس لا يفهمون على الإطلاق ما هو قيمة الأصول الصافية (NAV) ، ولا يعرفون أنهم قد دفعوا علاوة مرتفعة للغاية عند الحصول على تعرض لبيتكوين. يعتقد بعض المستثمرين أنهم حصلوا على نوع من تأثير الرفع في الأسعار ، وهو مشابه للمنطق الذي تتبعه وول ستريت عند بيع أسهم مناجم الذهب للمستثمرين الأفراد: يتم تعبئة هذه الأسهم كرهانات رافعة على ارتفاع أسعار الذهب ، وخاصة عندما تحتاج المؤسسات إلى بيع الأسهم للمستثمرين الأفراد.
سعر سهم MicroStrategy الحالي يعكس سعر بيتكوين بمبلغ 174,100 دولار، ورغم أن هذه الزيادة ليست متطرفة، إلا أنها لا تزال ملحوظة. بعد كل شيء، عندما تكون هناك صناديق استثمار متداولة في بيتكوين في السوق بأسعار السوق الفعلية (حوالي 109,000 دولار) توفر تعرضًا، من سيرغب في دفع مثل هذا السعر المرتفع؟ وغالبًا ما تكون الإجابة مرتبطة بعدم توازن المعلومات، أو نقص الوعي بقيمة الأصول الصافية، أو فعالية استراتيجيات التسويق.
كلما أصدرت MicroStrategy أسهمًا جديدة للمستثمرين الأفراد، فإن القيمة الممثلة للبيتكوين وراء هذه الأسهم تمثل جزءًا صغيرًا فقط من سعر السهم، وتجني الشركة أرباحًا من ذلك، وتعبئه على أنه "عائدات البيتكوين". يصفق المساهمون الحاليون لذلك، لأن المستثمرين الجدد يشترون فعليًا البيتكوين بشكل غير مباشر بسعر 174,100 دولار أمريكي / قطعة، بينما تستخدم الشركة هذه الأموال لشراء BTC بالسعر السوقي. على المدى الطويل، سيؤدي ذلك إلى تخفيف القيمة الصافية لكل سهم (NAV)، وستتحمل هذه التكلفة بالكامل من قبل المساهمين الجدد.
على الرغم من أن وسائل الإعلام المشفرة تطلق على هذه العملية اسم "تحفة الهندسة المالية" ، إلا أن السبب الأساسي لهذا النموذج هو أن معظم مستثمري التجزئة لم يعودوا يشترون عملة البيتكوين الكاملة مباشرة ، والآن أصبح سعر BTC أعلى من سعر السيارة الجديدة (أكثر من 45،000 دولار). منذ أن اخترق سعر البيتكوين هذه العتبة النفسية ، ارتفع صافي قيمة الأصول الخاص ب MicroStrategy بسرعة ، مما يدعم ما يسمى باستراتيجية "عائد البيتكوين" - ولكن من ناحية أخرى ، فهي في الحقيقة "تضغط على مستثمري التجزئة لتمويل إمبراطورية البيتكوين الخاصة بهم".
كما أشرنا سابقا ، فإن قدرة MicroStrategy على شراء البيتكوين عن طريق إصدار أسهم إضافية محدودة مع انخفاض التقلبات وتخفيف صافي قيمة الأصول لشركة MicroStrategy. ومع ذلك ، خلال الشهر الماضي ، لا تزال الشركة قادرة على شراء ما قيمته 4 مليارات دولار من Bitcoin ، وهي عملية لا مثيل لها تقريبا. في المقابل ، تمتلك Metaplanet اليابانية حاليا 7،800 BTC (القيمة الدفترية حوالي 845 مليون دولار) ، ولكن تبلغ قيمتها السوقية 4.7 مليار دولار ، أي ما يعادل سعرا ضمنيا قدره 596 دولارا ، 154 دولارا لكل بيتكوين ، على الرغم من ارتفاع سعر السهم.
بالنظر إلى متوسط تكلفة الشراء البالغ 91 دولارا ، 343 دولارا لكل عملة ، فإن انخفاض سعر البيتكوين بنسبة 15٪ من شأنه أن يمحو جميع أرباح Metaplanet الورقية. من المهم أن تعرف أنه قبل عام ، كانت الشركة مجرد شركة فندقية تقليدية بقيمة سوقية تبلغ 40 مليون دولار. مع ارتفاع قيمة الين (ضعف الدولار مقابل الين) ، وتكثف إعادة رأس المال إلى الوطن ، ويدخل الاقتصاد الياباني مرحلة جديدة ، ومن المرجح أن يكون لانخفاض عدد السياح الأجانب تأثير مباشر على صناعته المحلية ، الفنادق. والجدير بالذكر أن الارتفاع الأخير البالغ 15,000 دولار في البيتكوين حدث بشكل أساسي بعد اجتماع السياسة لبنك اليابان. في الاجتماع ، خفض المسؤولون بشكل حاد توقعاتهم للنمو الاقتصادي ، بينما ارتفعت عوائد السندات الحكومية اليابانية وضعف الطلب على مزادات السندات الحكومية. في الوقت نفسه ، ارتفعت العديد من العملات الآسيوية ، مثل الدولار التايواني الجديد ، بشكل حاد ، على الرغم من أن المسؤولين نفوا أي مفاوضات مع إدارة ترامب حول ارتفاع قيمة العملة.
هناك أدلة متزايدة على أن حركة سعر البيتكوين على المدى القريب كانت مدفوعة إلى حد كبير بجلسة التداول الآسيوية ، وربما مدفوعة بتغريدات موحية من مايكل سايلور حول مشتريات البيتكوين ، أو زيادة في نشاط التجزئة في اليابان. على مدار الثلاثين يوما الماضية ، ارتفعت عملة البيتكوين بنسبة 16٪ بشكل عام ، لكنها ارتفعت بنسبة تصل إلى 25٪ خلال جلسة التداول الآسيوية. نسبيا ، كانت هناك مساهمة قليلة خلال الجلسة الأمريكية (تحركت الأسعار بشكل جانبي) ، بينما سجلت الجلسة الأوروبية انخفاضا بنسبة 8٪. يشير هذا أيضا إلى أن آسيا هي القوة المهيمنة حاليا في تسعير البيتكوين. إذا بدأت التدفقات الآسيوية في الضعف ، فقد تدخل البيتكوين فترة من التوحيد.
من الجدير بالذكر أن Google Trends تظهر أنه لا توجد طفرة واسعة النطاق في بيع البيتكوين بالتجزئة في اليابان ، مما يشير إلى أن الارتفاع المكافئ في سعر سهم Metaplanet ربما كان مدفوعا بعدد صغير من صناديق المضاربة بدلا من الحماس الشعبي. بالقيمة السوقية الحالية ، يتم تداول السهم بسعر 5.47 ضعف صافي قيمة الأصول ، أو علاوة 447٪ ، مما يوفر فرصة مغرية لتداول المناقلة. يمكن لصناديق التحوط التعبير عن وجهات نظرها في السوق من خلال تداول أزواج: شراء 5 BTC مع بيع ما قيمته 550,000 ألف دولار من أسهم Metaplanet (حوالي 70,000 سهم ، 1,116 ينا لكل منها ، محسوبة بسعر 142 دولارا أمريكيا مقابل الين الياباني). ترتفع جاذبية مثل هذه الصفقات ، خاصة على خلفية موافقة اليابان المتوقعة على صناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين في الأشهر ال 12 المقبلة ، وعند هذه النقطة من المرجح أن تنخفض علاوة صافي قيمة الأصول الخاصة ب Metaplanet بشكل كبير وستصبح التقييمات عقلانية.
على الرغم من أننا توقعنا بدقة الارتفاع في سعر البيتكوين الذي بدأ في 12 أبريل، إلا أننا نعتقد أن السعر الحالي هو وقت معقول لجني الأرباح. إذا تجاوز سعر البيتكوين 105,000 دولار، يجب على المتداولين النظر في تقليل مراكز الشراء.
أرسل سوق الخيارات علامات تحذير: انخفض انحراف التقلب الضمني لعملة البيتكوين (الانحراف) - الفرق في التقلب الضمني بين المكالمات وعمليات البيع - إلى ما يقرب من -10٪ ، مما يشير إلى أن السوق يقوم بتسعير المكالمات أعلى بكثير من البيع. بمعنى آخر ، يطارد المتداولون بنشاط الاتجاه الصعودي بدلا من التحوط من مخاطر الاتجاه الهبوطي. في تجربتنا ، تميل هذه المستويات الشديدة من الانحراف إلى عكس معنويات عالية متفائلة للغاية في السوق ، وهي إشارة معاكسة نموذجية.
تظهر العديد من مؤشرات الانعكاس الفني لدينا ، مثل مؤشر القوة النسبية ومؤشر ستوكاستيك ، حاليا علامات على ذروة الشراء وبدأت في الانعكاس هبوطا ، مما يخلق اختلافات عن سعر البيتكوين. وصلت الفجوة الحالية بين سعر البيتكوين وإشارات الاتجاه الخاصة بنا إلى 20,000 دولار ، والفجوة تضيق ، مما يشير إلى أن زخم السوق يضعف. لقد حافظنا على نظرتنا الصعودية منذ منتصف أبريل (عندما كنا معاكسين) ، لكننا نعتقد الآن أنه من الحكمة تقليل تعرضنا وانتظار وقت أكثر ملاءمة لإعادة دخول السوق.
!
وصف الرسم البياني: Bitcoin (المحور الأيسر) مقابل مؤشر ستوكاستيك (المحور الأيمن) - الاختلاف آخذ في الاتساع
إن الزيادة المدهشة خلال الأسابيع الستة الماضية هي بالتأكيد مثيرة للإعجاب، لكن جوهر التداول هو إدارة العوائد المعدلة حسب المخاطر، وليس المطاردة العمياء للاتجاهات. في ظل المستويات المبالغ فيها الحالية، قد يتحمل آخر مجموعة من المتداولين الأفراد اليابانيين الذين اشتروا Metaplanet تكلفة باهظة.
الاستنتاج
حان الوقت الآن لتأمين بعض أرباحك. أوصينا بشراء سبريد البيع من MicroStrategy يوم الجمعة ، وانخفض السهم بنسبة 7.5٪ حتى الآن ، وحققت الإستراتيجية مكاسب بنسبة 66٪. بعد ذلك ، يبدو أن Metaplanet هو الهدف التالي لتصحيح التقييم في الأشهر المقبلة. يعد البيع على المكشوف عن طريق التحوط منه بعملة البيتكوين طريقة فعالة للتعبير عن هذا الحكم. من منظور أوسع للسوق، مع اقتراب شهر يونيو وبدء فترة التداول الصيفية الرقيقة تقليديا، نعتقد أن البيتكوين نفسها يمكن أن تدخل أيضا فترة من التوحيد المتقلب. في هذه المرحلة ، يجب أن نولي المزيد من الاهتمام لتحقيق الأرباح والتحكم في المخاطر ، بدلا من المطاردة العمياء.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
10x Research: ما هي الإشارات وراء ارتفاع سعر سهم Metaplanet؟
!
ارتفع سعر البيتكوين بمقدار 15,000 دولار خلال عدة أسابيع - لكن السبب ليس كما يعتقد السوق عمومًا. تعكس أسهم شركة Metaplanet اليابانية المدرجة "التي نادرًا ما تُعرف" قيمة ضمنية للبيتكوين تصل إلى 596,154 دولارًا، وهو أكثر من خمسة أضعاف السعر الفعلي. في الوقت نفسه، يبدأ التداول في الجلسة الآسيوية في السيطرة بهدوء على سرد السوق، حيث تتشكل تشوهات خطيرة في قيمة الأصول الصافية (NAV) تحت سطح السوق.
تستمر التقلبات في الانخفاض، وقد حدثت تغييرات في تدفق أموال المستثمرين الأفراد، والإشارات التي نلاحظها تشبه بشدة نقاط التحول الرئيسية في التاريخ. من سوق السندات اليابانية إلى تدفقات العملات ثم أدوات الاحتفاظ بالعملات المشفرة (مثل Metaplanet)، تحدث بعض الشذوذ - ولكنها لم تظهر بعد في الأخبار الرئيسية. إذا كنت تبحث عن نقطة انطلاق للارتفاع الكبير التالي، فإن هذا التقرير يستحق القراءة.
بيتكوين مقابل مايكروستراتيجي مقابل ميتا كوكب - من المرجح أن يكون مبالغًا فيه؟
وجهات نظر أساسية:
· بالتأكيد، يعد البيتكوين واحدًا من أكثر الابتكارات ثورية في القرن الحادي والعشرين، لكن العديد من المفاهيم الخاطئة حوله لا تزال منتشرة على نطاق واسع. أحد المبادئ الأساسية - "Not your keys, not your coins" (إذا لم يكن لديك المفتاح الخاص، فلن تملك البيتكوين حقًا) - نادرًا ما يؤخذ على محمل الجد. السوق اليوم بعيد عن الرؤية الأصلية لـ "نظام النقد الإلكتروني من نظير إلى نظير" الذي اقترحه ساتوشي ناكاموتو.
· في الوقت الحاضر، تحاول مليارات الدولارات من أموال الأفراد الحصول على تعرض لعملة البيتكوين من خلال أنواع مختلفة من الأدوات المالية، ولكن العديد من هذه الأدوات غالبًا ما تتطلب دفع علاوات مرتفعة. في بعض الحالات، يقوم المستثمرون حتى بشراء البيتكوين بسعر 596, 154 دولارًا دون وعي، بينما السعر السوقي الفعلي هو فقط 109, 000 دولار، مما يعني علاوة تصل إلى 447%.
· كانت بعض وجهات نظرنا في السوق مثيرة للجدل ولكن ثبت أنها تطلعية. من الجدير بالذكر أنه في ديسمبر 2022 ، أشرنا إلى خصم بنسبة 47٪ على GBTC من Grayscale إلى صافي قيمة الأصول (كانت Bitcoin 18,000 دولار في ذلك الوقت) وأدرجناها كتوصية استثمارية رئيسية لعام 2023 (والتي تضمنت أيضا Solana بسعر 13.70 دولارا في ذلك الوقت) ، عندما كانت معنويات السوق متشائمة للغاية وكانت مخاوف الركود منتشرة على نطاق واسع.
· في 29 يناير 2024 ، نشرنا وجهة نظرنا القائلة بأن "MicroStrategy قد يكون استثمارا أفضل من Bitcoin ETF" ، عندما تم تداول سعر سهم الشركة بخصم 7٪ على قيمة مقتنياتها من Bitcoin ، مما استحوذ بشكل فعال على نقطة البداية لإعادة تقييم القيمة السوقية اللاحقة. لاحظنا أيضا في 7 أكتوبر 2024 أن MicroStrategy كانت على الطريق الصحيح للاختراق ، عندما كان سعر سهمها 177 دولارا (ارتفع الآن إلى 380 دولارا).
النص الرئيسي
معظم الناس لا يفهمون على الإطلاق ما هو قيمة الأصول الصافية (NAV) ، ولا يعرفون أنهم قد دفعوا علاوة مرتفعة للغاية عند الحصول على تعرض لبيتكوين. يعتقد بعض المستثمرين أنهم حصلوا على نوع من تأثير الرفع في الأسعار ، وهو مشابه للمنطق الذي تتبعه وول ستريت عند بيع أسهم مناجم الذهب للمستثمرين الأفراد: يتم تعبئة هذه الأسهم كرهانات رافعة على ارتفاع أسعار الذهب ، وخاصة عندما تحتاج المؤسسات إلى بيع الأسهم للمستثمرين الأفراد.
سعر سهم MicroStrategy الحالي يعكس سعر بيتكوين بمبلغ 174,100 دولار، ورغم أن هذه الزيادة ليست متطرفة، إلا أنها لا تزال ملحوظة. بعد كل شيء، عندما تكون هناك صناديق استثمار متداولة في بيتكوين في السوق بأسعار السوق الفعلية (حوالي 109,000 دولار) توفر تعرضًا، من سيرغب في دفع مثل هذا السعر المرتفع؟ وغالبًا ما تكون الإجابة مرتبطة بعدم توازن المعلومات، أو نقص الوعي بقيمة الأصول الصافية، أو فعالية استراتيجيات التسويق.
كلما أصدرت MicroStrategy أسهمًا جديدة للمستثمرين الأفراد، فإن القيمة الممثلة للبيتكوين وراء هذه الأسهم تمثل جزءًا صغيرًا فقط من سعر السهم، وتجني الشركة أرباحًا من ذلك، وتعبئه على أنه "عائدات البيتكوين". يصفق المساهمون الحاليون لذلك، لأن المستثمرين الجدد يشترون فعليًا البيتكوين بشكل غير مباشر بسعر 174,100 دولار أمريكي / قطعة، بينما تستخدم الشركة هذه الأموال لشراء BTC بالسعر السوقي. على المدى الطويل، سيؤدي ذلك إلى تخفيف القيمة الصافية لكل سهم (NAV)، وستتحمل هذه التكلفة بالكامل من قبل المساهمين الجدد.
على الرغم من أن وسائل الإعلام المشفرة تطلق على هذه العملية اسم "تحفة الهندسة المالية" ، إلا أن السبب الأساسي لهذا النموذج هو أن معظم مستثمري التجزئة لم يعودوا يشترون عملة البيتكوين الكاملة مباشرة ، والآن أصبح سعر BTC أعلى من سعر السيارة الجديدة (أكثر من 45،000 دولار). منذ أن اخترق سعر البيتكوين هذه العتبة النفسية ، ارتفع صافي قيمة الأصول الخاص ب MicroStrategy بسرعة ، مما يدعم ما يسمى باستراتيجية "عائد البيتكوين" - ولكن من ناحية أخرى ، فهي في الحقيقة "تضغط على مستثمري التجزئة لتمويل إمبراطورية البيتكوين الخاصة بهم".
كما أشرنا سابقا ، فإن قدرة MicroStrategy على شراء البيتكوين عن طريق إصدار أسهم إضافية محدودة مع انخفاض التقلبات وتخفيف صافي قيمة الأصول لشركة MicroStrategy. ومع ذلك ، خلال الشهر الماضي ، لا تزال الشركة قادرة على شراء ما قيمته 4 مليارات دولار من Bitcoin ، وهي عملية لا مثيل لها تقريبا. في المقابل ، تمتلك Metaplanet اليابانية حاليا 7،800 BTC (القيمة الدفترية حوالي 845 مليون دولار) ، ولكن تبلغ قيمتها السوقية 4.7 مليار دولار ، أي ما يعادل سعرا ضمنيا قدره 596 دولارا ، 154 دولارا لكل بيتكوين ، على الرغم من ارتفاع سعر السهم.
بالنظر إلى متوسط تكلفة الشراء البالغ 91 دولارا ، 343 دولارا لكل عملة ، فإن انخفاض سعر البيتكوين بنسبة 15٪ من شأنه أن يمحو جميع أرباح Metaplanet الورقية. من المهم أن تعرف أنه قبل عام ، كانت الشركة مجرد شركة فندقية تقليدية بقيمة سوقية تبلغ 40 مليون دولار. مع ارتفاع قيمة الين (ضعف الدولار مقابل الين) ، وتكثف إعادة رأس المال إلى الوطن ، ويدخل الاقتصاد الياباني مرحلة جديدة ، ومن المرجح أن يكون لانخفاض عدد السياح الأجانب تأثير مباشر على صناعته المحلية ، الفنادق. والجدير بالذكر أن الارتفاع الأخير البالغ 15,000 دولار في البيتكوين حدث بشكل أساسي بعد اجتماع السياسة لبنك اليابان. في الاجتماع ، خفض المسؤولون بشكل حاد توقعاتهم للنمو الاقتصادي ، بينما ارتفعت عوائد السندات الحكومية اليابانية وضعف الطلب على مزادات السندات الحكومية. في الوقت نفسه ، ارتفعت العديد من العملات الآسيوية ، مثل الدولار التايواني الجديد ، بشكل حاد ، على الرغم من أن المسؤولين نفوا أي مفاوضات مع إدارة ترامب حول ارتفاع قيمة العملة.
هناك أدلة متزايدة على أن حركة سعر البيتكوين على المدى القريب كانت مدفوعة إلى حد كبير بجلسة التداول الآسيوية ، وربما مدفوعة بتغريدات موحية من مايكل سايلور حول مشتريات البيتكوين ، أو زيادة في نشاط التجزئة في اليابان. على مدار الثلاثين يوما الماضية ، ارتفعت عملة البيتكوين بنسبة 16٪ بشكل عام ، لكنها ارتفعت بنسبة تصل إلى 25٪ خلال جلسة التداول الآسيوية. نسبيا ، كانت هناك مساهمة قليلة خلال الجلسة الأمريكية (تحركت الأسعار بشكل جانبي) ، بينما سجلت الجلسة الأوروبية انخفاضا بنسبة 8٪. يشير هذا أيضا إلى أن آسيا هي القوة المهيمنة حاليا في تسعير البيتكوين. إذا بدأت التدفقات الآسيوية في الضعف ، فقد تدخل البيتكوين فترة من التوحيد.
من الجدير بالذكر أن Google Trends تظهر أنه لا توجد طفرة واسعة النطاق في بيع البيتكوين بالتجزئة في اليابان ، مما يشير إلى أن الارتفاع المكافئ في سعر سهم Metaplanet ربما كان مدفوعا بعدد صغير من صناديق المضاربة بدلا من الحماس الشعبي. بالقيمة السوقية الحالية ، يتم تداول السهم بسعر 5.47 ضعف صافي قيمة الأصول ، أو علاوة 447٪ ، مما يوفر فرصة مغرية لتداول المناقلة. يمكن لصناديق التحوط التعبير عن وجهات نظرها في السوق من خلال تداول أزواج: شراء 5 BTC مع بيع ما قيمته 550,000 ألف دولار من أسهم Metaplanet (حوالي 70,000 سهم ، 1,116 ينا لكل منها ، محسوبة بسعر 142 دولارا أمريكيا مقابل الين الياباني). ترتفع جاذبية مثل هذه الصفقات ، خاصة على خلفية موافقة اليابان المتوقعة على صناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين في الأشهر ال 12 المقبلة ، وعند هذه النقطة من المرجح أن تنخفض علاوة صافي قيمة الأصول الخاصة ب Metaplanet بشكل كبير وستصبح التقييمات عقلانية.
على الرغم من أننا توقعنا بدقة الارتفاع في سعر البيتكوين الذي بدأ في 12 أبريل، إلا أننا نعتقد أن السعر الحالي هو وقت معقول لجني الأرباح. إذا تجاوز سعر البيتكوين 105,000 دولار، يجب على المتداولين النظر في تقليل مراكز الشراء.
أرسل سوق الخيارات علامات تحذير: انخفض انحراف التقلب الضمني لعملة البيتكوين (الانحراف) - الفرق في التقلب الضمني بين المكالمات وعمليات البيع - إلى ما يقرب من -10٪ ، مما يشير إلى أن السوق يقوم بتسعير المكالمات أعلى بكثير من البيع. بمعنى آخر ، يطارد المتداولون بنشاط الاتجاه الصعودي بدلا من التحوط من مخاطر الاتجاه الهبوطي. في تجربتنا ، تميل هذه المستويات الشديدة من الانحراف إلى عكس معنويات عالية متفائلة للغاية في السوق ، وهي إشارة معاكسة نموذجية.
تظهر العديد من مؤشرات الانعكاس الفني لدينا ، مثل مؤشر القوة النسبية ومؤشر ستوكاستيك ، حاليا علامات على ذروة الشراء وبدأت في الانعكاس هبوطا ، مما يخلق اختلافات عن سعر البيتكوين. وصلت الفجوة الحالية بين سعر البيتكوين وإشارات الاتجاه الخاصة بنا إلى 20,000 دولار ، والفجوة تضيق ، مما يشير إلى أن زخم السوق يضعف. لقد حافظنا على نظرتنا الصعودية منذ منتصف أبريل (عندما كنا معاكسين) ، لكننا نعتقد الآن أنه من الحكمة تقليل تعرضنا وانتظار وقت أكثر ملاءمة لإعادة دخول السوق.
!
إن الزيادة المدهشة خلال الأسابيع الستة الماضية هي بالتأكيد مثيرة للإعجاب، لكن جوهر التداول هو إدارة العوائد المعدلة حسب المخاطر، وليس المطاردة العمياء للاتجاهات. في ظل المستويات المبالغ فيها الحالية، قد يتحمل آخر مجموعة من المتداولين الأفراد اليابانيين الذين اشتروا Metaplanet تكلفة باهظة.
الاستنتاج
حان الوقت الآن لتأمين بعض أرباحك. أوصينا بشراء سبريد البيع من MicroStrategy يوم الجمعة ، وانخفض السهم بنسبة 7.5٪ حتى الآن ، وحققت الإستراتيجية مكاسب بنسبة 66٪. بعد ذلك ، يبدو أن Metaplanet هو الهدف التالي لتصحيح التقييم في الأشهر المقبلة. يعد البيع على المكشوف عن طريق التحوط منه بعملة البيتكوين طريقة فعالة للتعبير عن هذا الحكم. من منظور أوسع للسوق، مع اقتراب شهر يونيو وبدء فترة التداول الصيفية الرقيقة تقليديا، نعتقد أن البيتكوين نفسها يمكن أن تدخل أيضا فترة من التوحيد المتقلب. في هذه المرحلة ، يجب أن نولي المزيد من الاهتمام لتحقيق الأرباح والتحكم في المخاطر ، بدلا من المطاردة العمياء.
رابط النص الأصلي
：