Hack VC: فوائد ومخاطر طريق تعددية وحدات ETH

المؤلف الأصلي: Alex Pack & Alex Botte

النص الأصلي: تيك فلو ديب تشاو

###ملخص التنفيذ

• أداء الإيثريوم ليس بمثل أداء بيتكوين و Solana. يعتقد النقاد أن ذلك يرجع بشكل رئيسي إلى استراتيجية الإيثريوم المتعددة الوحدات. هل هذا صحيح؟
• في المدى القصير، هذا صحيح بالفعل. لقد اكتشفنا أن تحول إيثريوم إلى هندسة البرمجيات المعتمدة على الوحدات أدى إلى انخفاض سعر ال ETH بسبب تقليل التكاليف وتقليل كمية الرموز المدمرة.
• إذا تم النظر إلى إجمالي القيمة السوقية لـ ETH ونظامه البيئي المتكامل، يكون الوضع مختلفًا. في عام 2023، ستكون قيمة الرموز المتكاملة للبنية التحتية لـ ETH مماثلة لإجمالي القيمة السوقية لـ Solana، وتبلغ حوالي 50 مليار دولار. ولكن في عام 2024، لا يتفوقون بشكل عام على Solana. بالإضافة إلى ذلك، تذهب أرباح هذه الرموز في الأساس إلى الفريق والمستثمرين المبكرين، وليس لأصحاب رموز ETH.
• من منظور الاستراتيجية التجارية ، فإن التحول المتعدد لنظام ETH يهدف إلى الحفاظ على مكانة سيطرته في النظام البيئي الخاص به. قيمة التكنولوجيا البلوكشين تتجلى في حجم النظام البيئي الذي يتمتع به ، على الرغم من أن حصة سوق ETH تراجعت من 100٪ إلى 75٪ خلال التسع سنوات الماضية ، إلا أن هذه النسبة لا تزال معتدلة بشكل ملحوظ (نقارنها بقائد في مجال الحوسبة السحابية للويب 2 وهو خدمات ويب أمازون ، حيث انخفضت حصتها في السوق من قرابة 100٪ إلى 35٪).
• من الناحية الطويلة ، يكمن أكبر ميزة لاستراتيجية الوحدات النمطية لـ ETH في جعل الشبكة قادرة على التعامل مع تقدم التكنولوجيا المستقبلية وتجنب الإزالة. من خلال طبقتها 2 ، نجحت ETH بنجاح في التغلب على التحدي الرئيسي الأول لسلسلة الكتل Layer 1 ، مما أرسى الأساس لمتانتها على المدى الطويل (على الرغم من وجود بعض التناقضات).

###مقدمة: ما هي المشكلة؟

في هذا الدورة السوقية، أداء إثيريوم ليس مثل بيتكوين وسولانا. منذ بداية عام 2023، قام إثيريوم بـ 121% زيادة، في حين قام بيتكوين وسول بزيادة بنسبة 290% و 1452% على التوالي. لماذا يحدث هذا؟ هناك العديد من الآراء التي تعتبر أن السوق غير معقول، وأن خريطة الطريق التقنية وتجربة المستخدم تتأخر عن المنافسين، ويتم استحواذ نظام إثيريوم على حصة سوقية من قبل منافسيه مثل سولانا. هل سيصبح إثيريوم مثل AOL أو ياهو في مجال الأصول الرقمية؟

يعود السبب الرئيسي لهذا الأداء الضعيف إلى قرار استراتيجي متعمد اتخذته إثيريوم منذ حوالي خمس سنوات: التحول إلى هيكل تشغيلي معماري، في الوقت نفسه اللامركزية وتفكيك خطة تطوير البنية التحتية الخاصة به.

في هذا المقال، سنناقش استراتيجية الوحدات في إيثيريوم، ونقوم بتقييم هذه الاستراتيجية على أساس تحليل البيانات لتقييم تأثيرها على الأداء القصير الأجل لإيثيريوم، ومكانته في سوق إيثيريوم، وآفاقه الطويلة.

###تحول استراتيجي لـ ETH2 نحو هيكل معماري متعدد الأطراف: ما مدى الجرأة في ذلك؟

في عام 2020 ، اتخذ فيتاليك ومؤسسة ETH Square (EF) قرارا جريئا ومثيرا للجدل لتفكيك المكونات المختلفة للبنية التحتية لمؤسسة ETH. بدلا من التعامل مع جميع جوانب النظام الأساسي بمفرده (على سبيل المثال ، التنفيذ ، تسوية ، توفر البيانات ، الفرز ، إلخ) ، تشجع ETH المشاريع الأخرى على تقديم هذه الخدمات بطريقة قابلة للتركيب. بدأت هذه العملية بتشجيع عمليات التجميع الجديدة لتكون بمثابة تنفيذ معالجة طبقة 2 (L2) لورشة عمل ETH (انظر مقالة Vitalik لعام 2020 ، "خارطة الطريق إلى ورشة عمل ETH المرتكزة على Rollup") ، واليوم هناك المئات من البنى التحتية المختلفة التي تتنافس على تقديم الخدمات الفنية التي كانت في السابق حصرية للطبقة 1 (L1).

لفهم مدى جذرية هذه الفكرة ، تخيل تشبيه Web2. مثال مماثل على ETH Fang في Web2 هو Amazon Web Services (AWS) ، وهي منصة بنية تحتية سحابية رائدة لبناء تطبيقات مركزية. تخيل لو أن AWS قد أطلقت للتو قبل 20 عاما وركزت فقط على منتجاتها الرئيسية ، مثل التخزين (S3) والحوسبة (EC 2) ، بدلا من التطور إلى عشرات الخدمات المختلفة التي تقدمها اليوم. قد تفوت AWS فرصة كبيرة لزيادة إيرادات العملاء من خلال توسيع مجموعة خدماتها. بالإضافة إلى ذلك، من خلال تقديم مجموعة شاملة من العروض، يمكن ل AWS إنشاء "حديقة مسورة" تجعل من الصعب على العملاء الاندماج مع موفري البنية التحتية الآخرين، مما يؤدي إلى تأمين العملاء. هذا بالضبط ما حدث. تقدم AWS الآن عشرات الخدمات ، ويجعل ثبات نظامها البيئي من الصعب على العملاء المغادرة ، وقد نمت الإيرادات من مئات الملايين من الدولارات في الأيام الأولى إلى ما يقدر بنحو 100 مليار دولار سنويا اليوم.

ومع ذلك، فإن النتيجة هي أن حصة سوق AWS تتناقص تدريجياً نتيجة للمنافسة المتزايدة من مزودي خدمات السحابة الأخرى مثل Microsoft Azure و Google Cloud التي تزداد ارتفاعاً بشكل ثابت. كانت الحصة السوقية الأولية تقريبًا 100٪ ولكنها انخفضت الآن إلى حوالي 35٪.

ماذا لو اتخذت AWS استراتيجية مختلفة؟ مثلاً، إذا اعترفت بأن فرق أخرى قد تكون أفضل في بعض الخدمات، واختارت فتح واجهة برمجة التطبيقات الخاصة بها، وأعطت الأولوية للتشابك والتوافق بدلاً من محاولة قفل المستخدمين؟ كان بإمكان AWS أن تتيح للمطورين والشركات الناشئة بناء بنية تحتية متكاملة، مما يؤدي إلى خدمات أكثر احترافية وخلق بيئة أكثر ودية للمطورين، مما يعزز تجربة المستخدم الكلية. على الرغم من أن ذلك قد لا يزيد من إيرادات AWS في الفترة القصيرة، إلا أنه قد يمنح AWS حصة سوق أكبر ونظام بيئي أكثر نشاطًا.

على الرغم من ذلك، بالنسبة لشركة Amazon، قد لا يكون ذلك مجديًا. كشركة مدرجة، فإنها تحتاج إلى متابعة الدخل الحالي بدلاً من 'نظام بيئي أكثر نشاطًا'. لذلك، قد لا تكون عمليات تفكيك وتعميم الوحدات مناسبة لشركة Amazon. ومع ذلك، قد تكون مناسبة لـ إثيريوم، لأن إثيريوم هو بروتوكول اللامركزية بدلاً من كونه شركة.

###اللامركزيةبروتوكول与公司

اللامركزية بروتوكول 与公司类似، 也会产生使用费, حتى في بعض الأحيان يكون لديها ' دخل '. ولكن هل يعني هذا أن قيمة البروتوكول يجب أن تُقاس فقط استناداً إلى هذه الإيرادات؟ الجواب هو النفي. في الوقت الحاضر, هذا ليس المعيار المقياس.

في مجال Web3، يعتمد قيمة البروتوكول بشكل أكبر على النشاط الشامل على منصته، وعلى ما إذا كان لديه أكثر بيئة تطويرية ومستخدمين نشطين. انظر إلى تحليلنا لـ بيتكوين، إيثيريوم، و Solana، هناك علاقة عالية بين سعر الـ TOKEN وقيمة Metcalfe (مؤشر لعدد مستخدمي الشبكة)، وهذا العلاقة مستمرة منذ أكثر من عشر سنوات في حالة بيتكوين.

لماذا يولي السوق اهتمامًا كبيرًا لنشاط النظام البيئي عند تسعير هذه الرموز؟ في النهاية، يعتمد تسعير الأسهم عادةً على الارتفاع والعوائد. ومع ذلك، لا تزال النظرية حول كيفية زيادة قيمة رموز سلسلة الكتل تقف على مراحلها الأولى حاليًا، ولم تظهر قوة تفسيرية قوية في العالم الحقيقي بعد. لذلك، فإن تقييم الشبكة التشفيرية وفقًا لنشاط الشبكة أكثر ملاءمة: بما في ذلك عوامل مثل عدد المستخدمين والأصول والأنشطة.

على وجه التحديد ، يجب أن يعكس سعر الرمز الخاص به القيمة المستقبلية لشبكته (تمامًا مثلما يعكس سعر الأسهم قيمة المستقبل للشركة وليس القيمة الحالية). وهذا يؤدي أيضًا إلى السبب الثاني لاعتبار إيثريوم متكامل: وهو زيادة احتمالية حفظ مخطط ETH المنتج في المستقبل والحفاظ على مركزه الرائد على المدى الطويل.

في عام 2020، كتب فيتاليك مقاله "خريطة الطريق المتمحورة حول Rollup"، عندما كانت شبكة إيثريوم في المرحلة 1.0. كبلوكشين عقدة الذكاء الأولى، يبدو أن إيثريوم ستحقق تحسينات عديدة في مجالات قابلية التوسع والتكلفة والأمان في كتلة البلوكشين. بالنسبة للرائدين، أكبر خطر يكمن في عدم قدرتهم على التكيف بسرعة مع التغييرات التكنولوجية الجديدة، مما قد يؤدي إلى فقدان الفرصة التالية للقفزة الكبيرة. بالنسبة لإيثريوم، يعني هذا الانتقال من PoW إلى PoS وتحقيق قابلية توسعية لكتلة البلوكشين 100 مرة أعلى. يحتاج مؤسسة إيثريوم (EF) إلى بناء بيئة قادرة على التوسع وتحقيق تقدم تقني كبير، وإلا فقد يصبح وقتها ياهو أو اي او ايل في عصرها!

في عالم Web3 ، استبدلت اللامركزية البروتوكولات التقليدية ، حيث يعتقد إثيريوم أن تنمية نظام بيئي قوي وقابل للتعديل له قيمة أكبر على المدى الطويل من السيطرة الكاملة على البنية التحتية ، حتى لو تعني التخلي عن السيطرة على خريطة الطريق الخاصة بالبنية التحتية وإيرادات الخدمات الأساسية.

المرة القادمة، سنقوم بمناقشة نتائج اتخاذ القرارات القائمة على البيانات.

تأثير البيئة البيئية المتكاملة للقرصنة على ETH

نحن نحلل تأثير التطور النمطي على إثيريوم من خلال أربعة جوانب:

1. السعر القصير الأجل (تأثير غير مفيد)

2. القيمة السوقية（对某些人有利）

3. حصة السوق (أداء ممتاز)

4. خريطة طريق التكنولوجيا المستقبلية (تحتاج إلى مناقشة)

####1. التأثير السلبي: التكاليف والأسعار

في الفترة القصيرة، أثرت استراتيجية النمذجة المتكاملة لـ ETH بشكل واضح على سعر ETH. على الرغم من أن أثرها الانتعاش من القاع كان ملحوظًا، إلا أن أدائه لا يزال أقل من BTC وبعض المنافسين مثل SOL، وحتى في بعض الأحيان يكون أقل من مؤشر ناسداك الشامل. ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى استراتيجيته المتكاملة.

إثيريوم السعر أثرت أولا على تكلفة اسقاط استراتيجية التشريع وحدات ETH. في أغسطس 2021، تم تنفيذ مقترح EIP-1559 في شبكة Ethereum، حيث يتم "تدمير" التكاليف الزائدة في الشبكة، مما يقلل من عرض ETH. هذا يشبه عمليات إعادة شراء الأسهم في الأسواق المالية، والتي يفترض أن تؤثر بشكل إيجابي على الأسعار نظريًا، وبالفعل لعبت دورًا لفترة من الزمن.

ومع ظهور وتطوير طبقة L2 التنفيذية وطبقات توافر البيانات البديلة مثل Celestia ، بدأت رسوم ETH تنخفض. نظرًا للتخلي عن مصدر الدخل الرئيسي ، انخفضت رسوم ETH والإيرادات ، مما أثر بشكل كبير على سعر ETH.

خلال السنوات الثلاث الماضية ، كانت هناك علاقة إحصائية واضحة بين تكلفة ETH في شبكة Ethereum (بالنسبة لـ ETH) وسعر ETH ، حيث كان معامل الارتباط على الأسبوعي + 48٪. إذا تم خفض تكلفة شبكة Ethereum بمقدار 1000 ETH في الأسبوع ، فسينخفض متوسط ​​سعر ETH بمقدار 17 دولارًا.

لذلك ، يؤدي تنفيذ التعاقد الخارجي لـ L2 إلى انخفاض تكلفة L1 ، مما يقلل من تدمير ETH ويؤدي إلى انخفاض السعر. على الأقل في المدى القصير ، هذا ليس خبرًا جيدًا.

ومع ذلك، لم تختف تلك التكاليف، بل تدفقت نحو بروتوكولات سلسلة الكتل الجديدة، بما في ذلك الطبقة L2 و DA وغيرها. وهذا أيضًا يؤدي إلى الثاني آثار استراتيجية التعددية التي قد تكون لها على سعر إثيريوم: معظم هذه البروتوكولات الجديدة لسلسلة الكتل لديها الآن رموزها الخاصة. في الماضي، كان بإمكان المستثمرين المشاركة في جميع الارتفاع المتعلقة بنظام إثيريوم عن طريق شراء رمز البنية التحتية (ETH) فقط، ولكن الآن يحتاجون إلى اختيار بين العديد من الرموز المختلفة (فقد قام CoinMarketCap بإدراج 15 رمزًا في فئة "التعددية"، وهناك المزيد من المشاريع المدعومة من قبل رؤوس الأموال الاستثمارية التي تخضع للتطوير).

يمكن أن تؤثر فئة الرمز الجديدة للبنية التحتية المعمارية بطريقتين على سعر العملة الرقمية ETH. أولاً، إذا نظرنا إلى سلسلة الكتل كشركة، فيجب أن تكون القيمة السوقية الإجمالية لجميع "رموز البنية التحتية المعمارية" معادلة للقيمة السوقية لETH نظريًا. هذا يشبه تقسيم الشركات في سوق الأسهم، حيث ينخفض عادة القيمة السوقية للشركة القديمة وتكون معادلة للقيمة السوقية للشركة الجديدة.

ومع ذلك، قد يكون الوضع أكثر غير مواتٍ بالنسبة إلى ETH. ليس كل من العملات الرقمية المتداولة هم مستثمرون ناضجين بشكل خاص، وعندما يحتاجون إلى شراء العديد من الـ Token للمشاركة في "جميع الابتكارات الواردة في ETH"، قد يشعرون بالارتباك ويختارون عدم الشراء. هذا العبء النفسي وكلفة العملية لشراء العديد من العملات بدلاً من عملة واحدة، يمكن أن تؤثر على سعر ETH وعملات الوحدة النمطية بشكل غير مواتٍ.

####2. الجانب الإيجابي (بالنسبة لبعض الأشخاص): قصة القيمة السوقية

طريقة أخرى لتقييم تأثير استراتيجية تطوير الإيثيريوم على نجاحه هي مراقبة التغيرات في القيمة السوقية. في عام 2023، ارتفعت قيمة السوق الإجمالية للإيثيريوم بمقدار 1280 مليار دولار. بالمقارنة، ارتفعت قيمة سولانا السوقية بمقدار 540 مليار دولار. على الرغم من أن الارتفاع المطلق للإيثيريوم أعلى، إلا أن سولانا بدأت من قاعدة أساسية أقل، لذلك ارتفعت بنسبة 919%، بينما ارتفعت قيمة الإيثيريوم بنسبة 91%.

ومع ذلك ، إذا تم اعتبار جميع الـ "الموديولات" الجديدة التي تم تطويرها باستراتيجية الـ Ethereum المتعددة الوحدات ، فإن هذا المشهد مختلف قليلاً. في عام 2023 ، ارتفعت قيمة تلك الـ Token التي تم تطويرها بالاستراتيجية المتعددة الوحدات بمقدار 51 مليار دولار ، وتقريبًا يساوي قيمة تلك المستمرة لـ Solana.

هذا يشير إلى ماذا؟ إحدى التفسيرات هي أن مؤسسة إيثريوم (EF)، من خلال تحول استراتيجية التطوير النمطية، خلقت قيمة مماثلة لـ Solana لنظام البنية التحتية الموديلار الخاص بإيثريوم. بالإضافة إلى ذلك، خلقت قيمة سوقية بقيمة 1280 مليار دولار لنفسها، وهذا أمر مذهل بالفعل! تخيل فقط، Microsoft أو Apple تنفق سنوات وعشرات المليارات من الدولارات لبناء نظامها البيئي للمطورين، فكم سيكون مندهشاً من إنجاز إيثريوم.

ومع ذلك، لم يستمر هذا الاتجاه في عام 2024. استمرت SOL و ETH في الارتفاع (على الرغم من تباطؤ وتيرة النمو)، في حين انخفضت القيمة السوقية للبلوكتشين وحدات بشكل عام. قد يكون هذا نتيجة ضعف ثقة السوق في استراتيجية القسمة الوحداتية لـ Ethereum في عام 2024، أو قد يكون بسبب الضغط الناتج عن فتح الرموز المميزة، أو قد يكون السوق يشعر بأنه يحمل عبءًا كبيرًا جدًا عند شراء عدة رموز مميزة، بينما يمكنهم اختيار شراء رمز مميز واحد فقط للاستثمار في النظام البيئي التقني لـ Solana.

دعونا ننتقل من PA وتغذية السوق إلى الأسس الأساسية الفعلية. ربما كان تقييم السوق لعام 2024 خاطئًا، بينما كان تقييم السوق لعام 2023 صحيحًا. هل استراتيجية إثيريوم القابلة للتوسيع تساعد حقًا في تقدمها كنظام بلوكشين رائد وعملة رقمية رئيسية، أم أنها تعيقها؟

####3. الأداء المتفوق: نظام الإيثريوم والموقف الرائد للإيث.

من الناحية الأساسية والاستخدام ، يتميز البنية التحتية المتعلقة بـ ETH بأداء ممتاز. بالمقارنة مع المشاريع المماثلة ، يحتوي ETH و L2 الخاص به على أعلى إجمالي قيمة مغلقة (TVL) وأعلى تكلفة. يعد TVL الخاص بـ ETH و L2 الخاص به أعلى بمقدار 11.5 مرة من Solana ، وحتى عند النظر في L2 فقط ، يتجاوز TVL لـ ETH و L2 الخاص به Solana بنسبة 53٪.

من وجهة نظر حصة سوق TVL:

منذ إطلاق منصة ETH في عام 2015 ، استحوذت في البداية على 100٪ من حصة السوق. على الرغم من مواجهة المئات من مشاريع L1 المنافسة ، فإن ETH ونظامه البيئي المتكامل لا يزال يحتفظ بحوالي 75٪ من حصة السوق. إن الأداء الذي تم تحقيقه منذ 9 سنوات بتراجع حصة السوق من 100٪ إلى 75٪ ممتاز بالفعل! بالمقارنة ، تراجعت حصة سوق AWS من حوالي 100٪ إلى حوالي 35٪ في الفترة الزمنية المماثلة تقريبًا.

إذا، هل استفادت إيثريوم حقا من مكانتها الرائدة في 'نظام إيثريوم البيئي'؟ أم أن نظام إيثريوم وأجزاؤه المتعددة لم يستخدموا إيثر كأصول؟ في الواقع، يعد إيثر جزءًا مهمًا في نطاق واسع من نظام إيثريوم البيئي. عندما يتوسع نظام إيثريوم إلى L2، يتم توسيع إيثر أيضًا. معظم بروتوكولات L2 تستخدم إيثر كغاز (عملة الشبكة)، وتكون كمية إيثر في TVL لمعظم بروتوكولات L2 على الأقل 10 مرات كمية أي رمز آخر. يرجى الاطلاع على الجدول أدناه لمعرفة المكانة الرائدة لإيثر في ثلاثة تطبيقات رئيسية للتمويل اللامركزي في نظام إيثريوم البيئي، بما في ذلك الشبكة الرئيسية ونماذج L2.

####4. القصة التقنية التي تستحق النقاش

من الناحية الخطط الفنية، فإن قرار إيثريوم بتقسيم وحدة L1 chain إلى مكونات مستقلة يتيح للمشروع أن يتخصص ويحسن في مجاله الخاص. طالما أن هذه المكونات تظل قابلة للتركيب، يمكن لمطوري تطبيقات اللامركزية (dApp) استخدام أفضل البنية التحتية للبناء، مما يضمن الكفاءة والتوسع.

المزايا الكبيرة الأخرى للتحول إلى بروتوكول متكامل تكمن في جعله قابلاً للتكيف مع المستقبل. تخيل الابتكار التكنولوجي الجديد الذي يغير قواعد اللعبة، فقط البروتوكولات التي تعتمد هذا الابتكار يمكنها البقاء. هذا السيناريو شوهد مرارًا في تاريخ التكنولوجيا: شركة AOL فقدت قيمتها من 200 مليار دولار إلى 45 مليار دولار بسبب تفوق الإنتقال من الاتصال الهاتفي إلى النطاق العريض. وشركة ياهو فقدت قيمتها من 1250 مليار دولار إلى 50 مليار دولار بسبب فشلها في اعتماد الخوارزمية الجديدة للبحث (مثل PageRank من Google) وتفوقها في التحول إلى الجوال.

ومع ذلك، إذا كانت خارطة طريق تكنولوجيتك متعددة الوحدات ، فلن تحتاج ك L1 إلى متابعة كل موجة من الابتكار التكنولوجي الجديد بنفسك - يمكن لشركاء البنية التحتية المتعددة الوحدات الخاصة بك أن يقوموا بذلك لك.

هل هذا الاستراتيجية ناجحة؟ دعنا نلقي نظرة على واقع بنية التحتية المتعلقة بـإيثريوم:

** تتميز طبقة L2 الخاصة ب ETH Place بتكاليف ممتازة للتوسع والتنفيذ. نجحت تقنيتان مبتكرتان على الأقل هنا: عمليات التجميع المتفائلة ، مثل Arbitrum و Optimism ، والملخصات القائمة على إثبات المعرفة الصفرية (zk) ، مثل ZKSync و Scroll و Linea و StarkNet. بالإضافة إلى ذلك ، هناك العديد من L2s الأخرى عالية الإنتاجية ومنخفضة التكلفة. مدفوعة بهاتين التقنيتين blockchain ، حققت ETH تحسنا كبيرا في قابلية التوسع ، وهي ليست مهمة سهلة. العشرات ، إن لم يكن المئات ، من L1s التي تم إطلاقها بعد ETH Square لم تحقق الإصدار 2.0 مع قابلية التوسع 100x وتحسينات التكلفة. مع هذه L2s ، تمكنت ETH من النجاة من "حدث التخلص التدريجي الشامل الأول" في blockchain: لقد حققت زيادة بمقدار 100x في المعاملات في الثانية (TPS).

• نموذج أمان سلسلة كتل جديد. الابتكار في مجال أمان سلسلة الكتل حاسم لبقاء البروتوكول - انظر كيف قامت كل شبكة رئيسية L1 الآن بالتحول من PoW إلى PoS. يمكن أن يكون نموذج 'الأمان المشترك' الذي قامت EigenLayer بابتكاره الثورة الكبرى التالية. على الرغم من وجود بروتوكولات أمان مشتركة مماثلة في النظم البيئية الأخرى، مثل Babylon في Bitcoin و Solayer في Solana، إلا أن EigenLayer هو الرائد والأكبر حجمًا في إيثريوم.
• الجديدة الآلة الافتراضية (VM) ولغات البرمجة. واحدة من الانتقادات الرئيسية لـETH هي الآلة الافتراضية لـETH (EVM) ولغة البرمجة Solidity. على الرغم من أن كتابة الشفرة نسبيا بسيطة، إلا أنها لغة برمجة منخفضة المستوى، وتعرض للأخطاء وصعبة التدقيق، وهذا هو أحد أسباب تعرض العقود الذكية لـETH للهجوم بشكل متكرر. بالنسبة للبلوكشين غير الموضوعي، من الصعب تقريبا محاولة استخدام العديد من الـVM أو استبدال الـVM الأصلي، ولكن هذا ليس الحال بالنسبة لـETH. الجيل الجديد من الـVMs كبديل للبنية L2 يسمح للمطورين باستخدام لغات برمجة أخرى ولا يعتمدون على EVM، ولكنها لا تزال تبنى ضمن نظام الـETH. أمثلة على ذلك تشمل حركة المعاملات، التي تعتمد على Move VM التي طورتها Meta وتم ترويجها من قبل L1 الرائدة مثل Sui و Aptos؛ والـVMs مثل RiscZero وSuccinct، والتي طورتها فرق البحث في A16Z؛ والفرق التي تقدم Rust و Solana VM إلى ETH مثل Eclipse.
• استراتيجية جديدة للقابلية على التوسع. على غرار البنية التحتية للإنترنت أو الذكاء الاصطناعي، من المتوقع أن يظهر تحسين في قابلية التوسع بمقدار مرات كل عدة سنوات. حتى الآن، انتظر Solana عدة سنوات للحصول على التحسينات الرئيسية التالية التي يتوقع فريق Jump Trading تطويرها - Firedancer. بالإضافة إلى ذلك، تم تطوير تقنيات جديدة فائقة القابلية على التوسع والتي تمثل الهياكل الأساسية الموازية لفرق L1 مثل Monad وSEI وPharos. إذا لم تتمكن Solana من مواكبة هذه التقنيات، فقد تشكل هذه التقنيات تهديدًا لبقائها، ولكن لا يوجد خطر على Ethereum، لأنه يمكنه بسهولة دمج هذه التحسينات الجديدة من L2. هذه هي الاستراتيجية التي يحاول المشاريع الجديدة مثل MegaETH وRise تجربتها. تساعد هذه الشركاء في البنية التحتية المعيارية القابلة للتطوير Ethereum على إدراج الابتكارات التكنولوجية الرئيسية في مجال التشفير في النظام البيئي الخاص بها، وتجنب الإخلاء، والابتكار بالاشتراك مع المنافسين.

ومع ذلك، يأتي هذا أيضًا بتنازلات. كما ذكرنا سابقًا، طالما تبقى جميع المكونات قابلة للتركيب، يمكن للهندسة المعمارية المتعددة الوحدات أن تعمل بشكل جيد. كما قال صديقنا "كايل التركيبي"، زاد ETH إثيريوم تعقيد تجربة المستخدم عند تبني الهندسة المعمارية المتعددة الوحدات. سيكون من الأسهل بالنسبة للمستخدمين العاديين استخدام سلسلة بنية واحدة مثل سولانا، لأنهم لن يحتاجوا إلى التعامل مع مشكلات الجسور عبر السلسلة والتوافق وغيرها.

###من منظور طويل المدى

إذا، إلى أين ستقودنا كل هذه؟

1. نظام البيئة النمطي أثار مناقشات واسعة النطاق. من المتوقع أن يكون الارتفاع في توكن البنية الأساسية المتعلقة بإثيريوم في السوق مماثلاً لسولانا في عام 2023، لكن الوضع مختلف في عام 2024.
2. على المدى القصير على الأقل ، كان للاستراتيجية المعيارية تأثير سلبي على سعر ETH ، ويرجع ذلك أساسا إلى أنها أدت إلى انخفاض الرسوم والحروق.
3. إذا ننظر إلى النهج التجاري للتخطيط الوحدوي ، سنجد أن لديه مبرراته. في غضون 9 سنوات الماضية ، تراجعت حصة سوق إيثريوم من 100٪ إلى 75٪ ، في حين أن حصة سوق خدمات الويب 2.0 لأمازون تراجعت إلى حوالي 35٪ في نفس الفترة. في عالم اللامركزية وبروتوكولاته ، يعتبر حجم النظام البيئي والموقف الرئيسي للرمز أكثر أهمية من الرسوم ، وهذا أمر جيد بالنسبة لإيثريوم.
4. من منظور طويل الأجل ، استراتيجية وحدات ETH وجهودها لتجنب أن تصبح AOL أو Yahoo في عالم التشفير! كما كان أداء حماية ترقيات التكنولوجيا المستقبلية جيدا. من خلال L2 ، نجت ETH بنجاح من أول "حدث انقراض جماعي" ل L1 blockchain.

ومع ذلك، فإن هذا يأتي أيضًا بتنازلات. بعد تقسيم شبكة الإيثيريوم، فإن القدرة على التكامل ليست بنفس القدر كما كانت في حالة سلسلة واحدة، وهذا يؤثر على تجربة المستخدم إلى حد ما.

حالياً، ليس من الواضح متى يمكن لمزايا التجزئة أن تعوض تكاليف الانخفاض وتأثير الرمز المعروف ب ETH على سعر ETH المتعلق بالبنية التحتية لـ Ethereum. بالنسبة للمستثمرين المبكرين والفرق العاملة لهذه العملات المتجزئة الجديدة، فمن الجيد أن يحصلوا على حصة من القيمة السوقية لـ ETH، ولكن إطلاق هذه العملات المتجزئة بقيمة تقديرية مفرطة يشير إلى أن توزيع الفوائد الاقتصادية ليس متوازناً.

من وجهة نظر طويلة الأجل، قد يصبح إيثريوم أقوى نتيجة للاستثمار في تعزيز نظام البيئة الأوسع. على عكس خسارة AWS لحصة سوقية في سوق الحوسبة السحابية، أو انهيار ياهو وAOL في منافسة منصات الإنترنت، يجري إيثريوم وضع الأسس للتكيف والتوسع وتحقيق النجاح في الابتكارات المقبلة في مجال الكتل. في هذه الصناعة التي تعتمد على تأثير الشبكة، قد تكون استراتيجية إيثريوم المعتمدة على الوحدات هي العنصر الأساسي للحفاظ على مكانتها الرائدة في سوق العقود الذكية.

شكرا

نشكر بشكل خاص كايل ساماني (مالتيكوين) وستيفن جولدفيدر (أربيتروم) وسموكي (براشين) ورشي مانشي (حركة لابس) وفيجاي تشيتي (إكليبس) وشون براون وكريس ماري (هاك في سي) على مراجعة مسودة هذه المقالة والحجج والبيانات.

تعليق نهائي

*نحن بحاجة إلى التصريح هنا، قد نكون معرضين لتحيز معين، لأن شركة الاستثمار الخاصة لدينا Hack VC هي مستثمرون مبكرون في العديد من العملات المشفرة المتعلقة بـ إثيريوم ، كما هو مذكور في الحاشية السابقة. لذلك، في بعض الحالات، نحن أيضًا من الأشخاص الذين استفادوا من القيمة السوقية لـ إثيريوم، وهذا قد يكون مضرًا على المدى القصير لحائزي الرمز ETH.