تحذير مذهل من ماسك! ديون بقيمة 38.3 تريليون دولار تشعل سوقاً صاعداً مزدوجاً للبيتكوين والذهب

أصدر إيلون ماسك، مؤسس تسلا وSpaceX، مؤخرًا تحذيرًا شديد اللهجة في مقابلة علنية، مشيرًا إلى أن الدين الفيدرالي الأمريكي المتنامي ليصل إلى 38.3 تريليون دولار يدفع نحو منطقة غير مستدامة بسرعة، وقد يشعل جولة جديدة من ارتفاع أسعار البيتكوين، ويخلق حالة “تحوط متوازٍ” مع الذهب. صرّح ماسك بأن الولايات المتحدة تزيد من عرض النقود بحوالي 2 تريليون دولار سنويًا، وأن النظام النقدي التقليدي يواجه ضغوطًا هيكلية.

أطروحة ماسك الأساسية: الطاقة هي العملة الحقيقية

في أحدث مقابلة علنية له، أشار ماسك إلى أنه مع استمرار اتساع العجز المالي الأمريكي، فإن النظام النقدي التقليدي يواجه ضغوطًا هيكلية. ويرى أن العملات الورقية تعتمد على ثقة الحكومة والقيود المالية على المدى الطويل، بينما تقوم أمريكا حاليًا بتوسيع عرض النقود “بمستوى غير مسبوق”. قال ماسك: “مفهوم المال يضعف، وعلى المدى الطويل، الطاقة هي الشكل الأكثر جوهرية للعملة”.

وأكد أن البيتكوين مدعوم بنظام قوة حوسبة عالي الاستهلاك للطاقة، وأن أساس قيمته مرتبط مباشرة بتكلفة الطاقة، وهو ما يمنحه خاصية مقاومة التضخم. أضاف ماسك: “يمكنك طباعة العملة الورقية، لكن لا يمكنك تزوير الطاقة”. هذا الرأي يواصل ما أكده على منصات التواصل الاجتماعي في الأشهر الأخيرة، وهو أن البيتكوين بفضل ارتباطه بالطاقة يوفر قيمة مستقرة نسبيًا في دورات التضخم والعجز المرتفع.

هذه “نظرية عملة الطاقة” تقدم منظورًا فريدًا لفهم القيمة الجوهرية للبيتكوين. ينتقد الاقتصاديون التقليديون البيتكوين لافتقاره إلى قيمة جوهرية، إذ إنه لا يستخدم صناعيًا كالذهب ولا تدعمه الحكومات كالنقد الورقي. لكن حجة ماسك هي أن قيمة البيتكوين مرتبطة باستهلاك الطاقة المطلوب في التعدين. إنتاج كل بيتكوين يتطلب استهلاكًا فعليًا للكهرباء، وهذا الاستثمار في الطاقة يحدد الحد الأدنى لتكلفة إنتاج البيتكوين.

من منظور اقتصادي، تتشابه نظرية تكلفة الطاقة هذه مع نظرية قيمة العمل. اعتقد ماركس أن قيمة السلعة تحددها كمية العمل الضروري اجتماعيًا في عملية الإنتاج. أما ماسك، فيرى أن قيمة البيتكوين تحددها كمية الطاقة المستهلكة في عملية الإنتاج. عندما ترتفع أسعار الطاقة، ترتفع تكلفة التعدين، ولا يرغب المعدنون في بيع البيتكوين بأقل من التكلفة، مما يوفر دعمًا للأسعار.

ثلاث ركائز لنظرية ماسك حول عملة الطاقة

الطاقة لا يمكن تزويرها: يمكن طباعة العملة الورقية بلا حدود، لكن إنتاج الطاقة مقيد بقوانين الفيزياء

ارتباط مباشر بين البيتكوين والطاقة: تكلفة التعدين توفر دعمًا أرضيًا لسعر البيتكوين

خاصية مقاومة التضخم: عندما تتدهور قيمة النقد الورقي بسبب التضخم، تصبح الأصول المرتبطة بالطاقة أفضل في الحفاظ على القيمة

تشرح هذه النظرية أيضًا لماذا تحتفظ تسلا وSpaceX تحت إدارة ماسك ببيتكوين بقيمة تقارب 2 مليار دولار. وبصفته لاعبًا رئيسيًا في قطاع الطاقة (من خلال إنتاج تسلا للسيارات الكهربائية ومنتجات الطاقة الشمسية)، يدرك ماسك أكثر من غيره المكانة الجوهرية للطاقة في النظام الاقتصادي.

المخاطر النظامية لدين 38.3 تريليون دولار

أشار ماسك بشكل خاص إلى أن العجز المالي الأمريكي ظل مرتفعًا لسنوات، وأن وتيرة نمو مدفوعات الفوائد تتجاوز نمو الاقتصاد. وقال إن الولايات المتحدة تزيد من عرض النقود “بحوالي 2 تريليون دولار سنويًا”، وقد يضغط ذلك على قيمة الدولار على المدى المتوسط إلى الطويل. حجم الدين البالغ 38.3 تريليون دولار تجاوز بالفعل 120% من الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي، وهي نسبة نادرًا ما تحدث في أوقات السلم.

عادةً ما يُعد تجاوز نسبة الدين للناتج المحلي الإجمالي 100% إشارة إلى عدم استدامة مالية. تاريخيًا، لم تصل الدول الكبرى إلى هذا المستوى إلا في حالات استثنائية مثل الحروب العالمية. لكن أمريكا الآن وصلت إلى هذه النسبة في وقت السلم وبدون خطة واضحة لخفض الدين، وهو جوهر تحذير ماسك.

الأخطر من ذلك هو تأثير كرة الثلج في مدفوعات الفوائد. مع تزايد حجم الدين وارتفاع أسعار الفائدة، تجاوزت مدفوعات الفائدة الحكومية الأمريكية الإنفاق الدفاعي، لتصبح أكبر بند منفرد في الميزانية الفيدرالية. وهذا الهيكل يعني أنه حتى مع تخفيض الحكومة نفقاتها الأخرى، ستستمر أعباء الفوائد في الزيادة، مما يخلق حلقة مفرغة. الحل الوحيد هو تقليل القيمة الحقيقية للدين عبر التضخم، وهذا هو سبب تفضيل البيتكوين والذهب كأصول مقاومة للتضخم.

يشير محللون إلى أنه في ظل دفع الاقتصادات الكبرى عالميًا نحو تقليل الرافعة المالية وإعادة تشكيل سلاسل الإنتاج، أصبحت “صفقات تدهور العملة” (debasement trade) تعود إلى دائرة اهتمام المستثمرين المؤسسيين. غالبًا ما تتضمن هذه الاستراتيجيات تقليل التعرض لأصول العملات الورقية وزيادة الاستثمار في الذهب، الفضة، الطاقة وبعض الأصول الرقمية.

تحوط متوازٍ للبيتكوين والذهب

رغم أن البيتكوين تراجع بشكل حاد بعد أن بلغ أعلى مستوى تاريخي عند 126,000 دولار في أكتوبر، إلا أن ارتفاعه خلال العامين الماضيين لا يزال يقارب 200%. وارتفعت أسعار المعادن الثمينة كالذهب والفضة في الأشهر الأخيرة، حيث اقترب سعر الذهب من أعلى مستوى تاريخي عند 3,700 دولار للأونصة، مما يعكس زيادة توجه المستثمرين نحو “الأصول الصلبة” في ظل نهاية دورة أسعار الفائدة المرتفعة وتباطؤ النمو الاقتصادي.

يشكل الارتفاع المتزامن للبيتكوين والذهب حالة تحوط متوازٍ مثيرة للاهتمام. تقليديًا، يُنظر إلى الذهب كملاذ آمن نهائي، وقد تم إثبات قيمته على مدى آلاف السنين. أما البيتكوين، فهو أصل تحوط رقمي ناشئ، وتنبع قيمته من محدودية المعروض (21 مليون وحدة فقط) وخصائصه اللامركزية. تزامن ارتفاعهما يشير إلى تناقص ثقة السوق في العملات الورقية، وسعي المستثمرين لأدوات لحفظ القيمة خارج النظام المالي التقليدي.

ومع ذلك، لا يزال هناك خلاف في السوق حول ما إذا كان البيتكوين أصلًا للتحوط أم أصلًا عالي المخاطر. أشار روس مولد، مدير الاستثمار في AJ Bell: “في المرحلة الحالية، لا يزال السوق يعتبر البيتكوين أصلًا عالي المخاطر، وليس أداة تحوط تقليدية”. وأضاف أن ارتفاع الذهب والفضة بدافع التحوط تزامن مع تراجع في سعر البيتكوين، مما يدل على أن سلوك تداوله لا يزال يشبه الأصول عالية المخاطر.

وترى بعض المؤسسات أن محدودية عرض البيتكوين، واستمرار تعرض العملات الورقية لضغوط التدهور، ودخول المستثمرين المؤسسيين تدريجيًا، ستدفعه إلى “سوق صاعدة هيكلية”. وأشارت بعض شركات إدارة الأصول إلى أن دخول الفيدرالي الأمريكي دورة خفض الفائدة مستقبلًا قد يعيد إطلاق إمكانات سوق العملات الرقمية، خاصة في ظل انخفاض عوائد سندات الخزانة وتحسن شروط السيولة.

توقع بديل: تقنيات الذكاء الاصطناعي قد تغير مسار التضخم

طرح ماسك في الوقت نفسه احتمالًا آخر: قد تؤدي تطورات الذكاء الاصطناعي في السنوات الثلاث المقبلة إلى رفع الإنتاجية بشكل كبير، مما يعزز العرض ويكبح التضخم. وتوقع ماسك: “خلال ثلاث سنوات، قد يتجاوز نمو العرض الأمريكي من السلع والخدمات معدل التضخم، مما يؤدي إلى انكماش طفيف ويعيد أسعار الفائدة إلى مستويات أقل”. إذا تحقق هذا التوقع، فقد تخف أعباء الدين نتيجة انخفاض أسعار الفائدة الحقيقية.

لكن معظم الاقتصاديين يتخذون موقفًا حذرًا تجاه توقيت “دخول الاقتصاد مرحلة انكماشية بسبب الذكاء الاصطناعي”، معتقدين أن فوائد هذه التقنية تحتاج إلى فترة أطول حتى تنعكس فعليًا على سلاسل الإنتاج. ويضيف هذا الرأي تعقيدًا على توقعات ماسك بشأن سوق صاعدة للبيتكوين والذهب: فإذا تسبب الذكاء الاصطناعي فعلًا في الانكماش، فقد تتراجع جاذبية الأصول المقاومة للتضخم.