لا عجب أن بافيت أخيرًا راهن على جوجل

المؤلف: ما لي لاي

المصدر: قناة وو شياوبو CHANNELWU

قال وارن بافيت: “لا تستثمر أبدًا في شركة لا تستطيع فهمها”. ومع ذلك، في الوقت الذي يقترب فيه “عصر أسطورة الأسهم” من نهايته، اتخذ بافيت قرارًا يتعارض مع “قواعد الأسرة”: شراء أسهم جوجل، وبسعر أعلى بحوالي 40 ضعف التدفق النقدي الحر.

نعم، بافيت اشترى لأول مرة “أسهم ذات طابع الذكاء الاصطناعي”، ليست OpenAI، وليست إنفيديا. جميع المستثمرين يسألون سؤالاً واحداً: لماذا جوجل؟

عد إلى نهاية عام 2022. في ذلك الوقت، ظهر ChatGPT بشكل مفاجئ، وأطلق المديرون التنفيذيون في جوجل “إنذار أحمر”، حيث كانوا يجتمعون باستمرار، وحتى استدعى اثنين من المؤسسين بشكل عاجل. ولكن في ذلك الوقت، كانت جوجل تبدو مثل ديناصور بطيء الحركة ومصاب بالبيروقراطية.

أطلقت بسرعة روبوت الدردشة باردي، لكنها ارتكبت أخطاءً فعلية في العرض التقديمي، مما أدى إلى انخفاض حاد في سعر سهم الشركة، حيث تبخرت قيمتها السوقية بأكثر من ألف مليار دولار في يوم واحد. ثم قامت بدمج فرق الذكاء الاصطناعي التابعة لها، وأطلقت نموذج جمني 1.5 متعدد الأنماط.

لكن هذا المنتج الذي يعتبر ورقة رابحة، أثار جدلاً في دوائر التكنولوجيا لبضع ساعات فقط، قبل أن يسرق النموذج الناتج عن الفيديو الذي أطلقته OpenAI لاحقاً، سُرّة كل الاهتمام، وسرعان ما أصبح غير مُبالٍ به.

ما يبعث على الإحراج قليلاً هو أن الباحثين في جوجل هم من نشروا في عام 2017 ورقة أكاديمية رائدة وضعت الأساس النظري المتين لهذه الثورة في الذكاء الاصطناعي.

الانتباه هو ما تحتاجه

نموذج المحول المقترح

تسخر المنافسة من جوجل. الرئيس التنفيذي لشركة OpenAI، سام ألتمان، لا يقدر ذوق جوجل، “لا أستطيع أن لا أفكر في الفرق الجمالي بين OpenAI وجوجل.”

لم يكن الرئيس التنفيذي السابق لشركة جوجل راضياً عن كسالت الشركة، “كانت جوجل دائماً تعتقد أن التوازن بين العمل والحياة… أكثر أهمية من الفوز بالمنافسة”.

هذه السلسلة من المآزق أثارت شكوكًا حول تخلف جوجل عن المنافسة في مجال الذكاء الاصطناعي.

لكن التغيير قد جاء أخيرًا. في نوفمبر، أطلقت جوجل Gemini 3، الذي تفوق على المنافسين في معظم مؤشرات اختبارات الأداء، بما في ذلك OpenAI. والأهم من ذلك، تم تدريب Gemini 3 بالكامل باستخدام شرائح TPU التي طورتها جوجل، والتي تم定位ها الآن كبديل منخفض التكلفة لوحدات معالجة الرسوميات من إنفيديا، وبدأت جوجل رسميًا في بيعها للعملاء الخارجيين.

تظهر جوجل تألقها على جبهتين: الجبهة الأولى هي سلسلة Gemini 3 التي ترد بشكل مباشر على خط البرمجيات لشركة OpenAI؛ والجبهة الأخرى هي تحدي رقائق TPU للهيمنة الطويلة الأمد لشركة إنفيديا في خط الأجهزة.

ركل OpenAI، وضرب إنفيديا.

شعر ألتومان بالضغط منذ شهر مضى، حيث قال في رسالة داخلية إن جوجل “قد تجلب لنا بعض الرياح الاقتصادية المعاكسة المؤقتة”. وفي هذا الأسبوع، بعد سماع أن الشركات الكبرى قامت بشراء شرائح TPU، انخفض سهم إنفيديا خلال التداول بنسبة 7%، مما اضطره لإرسال رسالة بنفسه لتهدئة السوق.

قال سوندار بيتشاي، الرئيس التنفيذي لشركة جوجل، في بودكاست حديث، إن موظفي جوجل يجب أن يأخذوا قسطاً من الراحة. “إذا نظرنا من منظور خارجي، فقد نبدو في ذلك الوقت هادئين أو متأخرين، لكن في الواقع، نحن نعزز جميع العناصر الأساسية وندفع بقوة على هذا الأساس.”

الآن قد تحول الوضع. قال بيتشاي: “لقد وصلنا الآن إلى نقطة تحول.”

في هذا الوقت، يحتفل ChatGPT بالذكرى السنوية الثالثة لإطلاقه. على مدار هذه السنوات الثلاث، افتتحت الذكاء الاصطناعي وليمة من رؤوس الأموال في وادي السيليكون وتعاونت الشركات؛ ولكن تحت هذه الوليمة، ظهرت مخاوف من الفقاعة، فهل شهدت الصناعة نقطة تحول؟

تجاوز

في 19 نوفمبر، أصدرت جوجل أحدث نموذج للذكاء الاصطناعي Gemini 3.

أظهرت بيانات اختبار أن Gemini 3 تسجل نتائج متفوقة بشكل ملحوظ على أحدث نماذج الشركات الأخرى، بما في ذلك ChatGPT، في معظم الاختبارات التي تشمل المعرفة من الخبراء، والتفكير المنطقي، والرياضيات، والتعرف على الصور. فقط في اختبار واحد لقدرة البرمجة، كانت أداؤه أقل قليلاً، واحتل المركز الثاني.

ذكرت صحيفة وول ستريت جورنال أن “يمكن أن نسميها النموذج الرائد من الجيل التالي في الولايات المتحدة”. قالت بلومبرغ إن جوجل استيقظت أخيرًا. أشاد ماسك وأوتومان بها. بعض المستخدمين على الإنترنت مزحوا قائلين إن هذا هو GPT-5 الذي يحلم به أوتومان.

قال الرئيس التنفيذي لشركة Box، وهي منصة إدارة المحتوى السحابية، بعد تجربة Gemini 3 مسبقًا، إن مقدار تحسين الأداء كان مذهلاً لدرجة أنهم شككوا في دقة أساليب تقييمهم. لكن بعد إجراء عدة اختبارات، تم التأكيد على أن النموذج تفوق في جميع التقييمات الداخلية بفارق مزدوج الرقم.

قال الرئيس التنفيذي لشركة Salesforce إنه استخدم ChatGPT لمدة ثلاث سنوات، لكن Gemini 3 غيرت إدراكه في ساعتين فقط: “يا إلهي… لا يمكن العودة. إنه قفزة نوعية، الاستدلال، السرعة، معالجة الصور والفيديو… كل شيء أصبح أكثر حدة وسرعة. يبدو أن العالم قد انقلب مرة أخرى.”

جميني 3

لماذا أداء Gemini 3 بارز للغاية، وماذا فعلت جوجل أيضًا؟

قال رئيس مشروع Gemini في منشور: “ببساطة: تم تحسين التدريب المسبق والتدريب اللاحق”. وذكرت تحليلات أن التدريب المسبق للنموذج لا يزال يتبع منطق قانون التوسع - من خلال تحسين التدريب المسبق (مثل البيانات الأكبر حجماً، وأساليب التدريب الأكثر كفاءة، والمزيد من المعلمات، إلخ)، يتم تعزيز قدرة النموذج.

أكثر شخص يريد فهم أسرار جيميني 3 هو ألترامان.

في الشهر الماضي، قبل إطلاق Gemini 3، أطلق تحذيرًا في رسالة داخلية أرسلها لموظفي OpenAI، “بغض النظر عن أي جانب، فإن أعمال جوجل الأخيرة كانت رائعة للغاية”، خاصة في جانب التدريب المسبق، التقدم الذي حققته جوجل قد يجلب للشركة “بعض الرياح الاقتصادية المعاكسة المؤقتة”، “في الفترة المقبلة، ستكون الأجواء الخارجية أكثر صرامة”.

على الرغم من أن ChatGPT لا يزال يتمتع بميزة ملحوظة على Gemini من حيث عدد المستخدمين، إلا أن الفجوة تتقلص.

في هذه السنوات الثلاث، زاد عدد مستخدمي ChatGPT بشكل كبير. في فبراير من هذا العام، كان عدد المستخدمين النشطين أسبوعياً 400 مليون، وفي هذا الشهر، ارتفع إلى 800 مليون. أعلنت Gemini عن بيانات المستخدمين النشطين شهرياً، ففي يوليو، كان عدد المستخدمين النشطين شهرياً في Gemini 450 مليون، وفي هذا الشهر، ارتفع إلى 650 مليون.

بفضل حصتها التي تبلغ حوالي 90٪ في سوق البحث على الإنترنت العالمي، تمتلك جوجل بالطبع القناة الأساسية للترويج لنماذج الذكاء الاصطناعي الخاصة بها، مما يمكنها من الوصول مباشرة إلى عدد هائل من المستخدمين.

تبلغ قيمة OpenAI الحالية 500 مليار دولار، مما يجعلها أعلى شركة ناشئة قيمة في العالم. وهي واحدة من أسرع الشركات نمواً على مر العصور، حيث زادت إيراداتها من حوالي 0 في عام 2022 إلى 13 مليار دولار المقدرة هذا العام. ومع ذلك، من المتوقع أيضاً أنها ستنفق أكثر من 100 مليار دولار لتحقيق الذكاء الاصطناعي العام في السنوات القادمة، بالإضافة إلى الحاجة إلى إنفاق مئات المليارات على استئجار الخوادم. بعبارة أخرى، سيتعين عليها السعي للحصول على تمويل.

تتمتع جوجل بميزة لا يمكن تجاهلها: حقيبتها المالية أكثر سمكًا.

أظهر تقرير أرباح الربع الأخير من جوجل أن إيراداتها تجاوزت لأول مرة 100 مليار دولار، حيث وصلت إلى 102.3 مليار دولار، بزيادة قدرها 16% على أساس سنوي، وبلغ صافي الربح 35 مليار دولار، بزيادة قدرها 33%. وبلغ التدفق النقدي الحر للشركة 73 مليار دولار، ومن المتوقع أن تصل النفقات الرأسمالية المتعلقة بالذكاء الاصطناعي هذا العام إلى 90 مليار دولار.

لا داعي للقلق مؤقتًا من أن الأعمال البحثية ستتآكل بواسطة الذكاء الاصطناعي، حيث لا يزال البحث والإعلانات تظهران نموًا من رقمين. أعمالها السحابية تتقدم بخطى ثابتة، حتى OpenAI تستأجر خوادمها.

بالإضافة إلى القدرة على توليد تدفقات نقدية ذاتية، تمتلك جوجل أيضًا أوراقًا رابحة لا تستطيع OpenAI الوصول إليها، مثل كميات هائلة من البيانات الجاهزة المستخدمة في تدريب وتحسين النماذج، بالإضافة إلى البنية التحتية للحوسبة التي أنشأتها بنفسها.

في 14 نوفمبر، أعلنت جوجل عن استثمار 40 مليار دولار لبناء مركز بيانات جديد

تتمتع OpenAI بمهارات رائعة، وقد وقعت اتفاقيات لتبادل قوة الحوسبة بقيمة تزيد عن تريليون دولار مع مختلف الأطراف. لذلك، عندما تقترب جوجل بسرعة مع Gemini، تزداد حيرة المستثمرين: هل يمكن لفرصة النمو التي رسمتها OpenAI حقاً أن تملأ الفراغ؟

فتق

قبل شهر، تجاوزت القيمة السوقية لشركة إنفيديا 5 تريليون دولار، مما دفع السوق نحو قمة جديدة بفضل الحماس للذكاء الاصطناعي، ووضعت هذه الشركة “تاجر الأسلحة الذكية” في قمة جديدة. لكن شرائح TPU المستخدمة في Google Gemini 3 أحدثت شقاً في قلعة إنفيديا القوية.

ذكرت مجلة “الإيكونوميست” استنادًا إلى بيانات شركة أبحاث الاستثمار بيرنشتاين، أن وحدات معالجة الرسوميات (GPU) من إنفيديا تمثل أكثر من ثلثي التكلفة الإجمالية لخادم الذكاء الاصطناعي النموذجية، بينما سعر شرائح TPU من جوجل يتراوح فقط بين 10% و50% من سعر شرائح إنفيديا المماثلة في الأداء. هذه المدخرات تتراكم لتصبح كبيرة. وتقدر شركة جيفريز الاستثمارية أن جوجل ستنتج حوالي 3 ملايين من هذه الشرائح العام المقبل، وهو ما يعادل تقريبًا نصف إنتاج إنفيديا.

في الشهر الماضي، خططت شركة Anthropic المعروفة في مجال الذكاء الاصطناعي لتبني رقائق TPU الخاصة بجوجل على نطاق واسع، ويقال إن قيمة الصفقة تصل إلى مئات المليارات من الدولارات. وفقًا لتقرير بتاريخ 25 نوفمبر، فإن عملاق التكنولوجيا ميتا أيضًا في محادثات، مع نية لتبني رقائق TPU في مراكز البيانات الخاصة بها قبل عام 2027، بقيمة تصل إلى عشرات المليارات من الدولارات.

قدم الرئيس التنفيذي لشركة جوجل، سوندار بيتشاي، شريحة TPU.

تقوم شركات الإنترنت الكبرى في وادي السيليكون أيضًا بالاستثمار في الرقائق، إما من خلال البحث والتطوير الداخلي أو بالتعاون مع شركات الرقائق، لكن لا توجد شركة حققت تقدمًا مثل جوجل.

يمكن تتبع تاريخ TPU إلى أكثر من عشر سنوات مضت. في ذلك الوقت، بدأت جوجل في تطوير شريحة تسريع مخصصة للاستخدام الداخلي لتحسين كفاءة تشغيل البحث والخرائط والترجمة. بدءًا من عام 2018، بدأت ببيع TPU لعملاء الحوسبة السحابية.

بعد ذلك، تم استخدام TPU لدعم تطوير الذكاء الاصطناعي داخل جوجل. خلال عملية تطوير نماذج مثل Gemini، شكل فريق الذكاء الاصطناعي تفاعلًا مع فريق الرقائق: حيث قدم الأول احتياجات فعلية وملاحظات، وقام الثاني بتخصيص وتحسين TPU بناءً على ذلك، مما زاد من كفاءة تطوير الذكاء الاصطناعي.

تستحوذ إنفيديا حاليًا على أكثر من 90٪ من سوق شرائح الذكاء الاصطناعي. كانت وحدات معالجة الرسوميات الخاصة بها تستخدم في البداية لتقديم رسومات الألعاب بشكل واقعي، حيث تعتمد على الآلاف من النوى الحاسوبية لمعالجة المهام بشكل متوازي، وقد جعلها هذا الهيكل متقدمة بشكل كبير في تشغيل الذكاء الاصطناعي.

وتمثل TPU التي أنشأتها جوجل ما يسمى بالدائرة المتكاملة المتخصصة (ASIC)، وهي “متخصصة”، مصممة خصيصًا لمهام حسابية معينة، حيث تضحي ببعض المرونة والقابلية للاستخدام، وبالتالي توفر كفاءة طاقة أعلى. بينما تعد وحدات معالجة الرسوميات من إنفيديا مثل “متعددة الاستخدامات”، حيث تحتوي على وظائف مرنة وإمكانية برمجة قوية، ولكن الثمن هو التكاليف العالية.

ومع ذلك، في المرحلة الحالية، لا تمتلك أي شركة، بما في ذلك جوجل، القدرة على استبدال إنفيديا بالكامل. على الرغم من أن رقائق TPU قد تم تطويرها إلى الجيل السابع، إلا أن جوجل لا تزال واحدة من كبار عملاء إنفيديا. ومن الأسباب الواضحة لذلك هو أن أعمال جوجل السحابية يجب أن تخدم آلاف العملاء في جميع أنحاء العالم، واستخدام قوة معالجة GPU يضمن جاذبيتها للعملاء.

حتى الشركات التي تشتري TPU يجب أن تحتضن إنفيديا. بعد فترة قصيرة من إعلان Anthropic عن تعاونها مع Google TPU، أعلنت عن صفقة كبيرة مع إنفيديا.

ذكرت صحيفة وول ستريت جورنال أن “المستثمرين والمحللين ومشغلي مراكز البيانات أشاروا إلى أن TPU من جوجل هو واحد من أكبر التهديدات لمكانة إنفيديا المهيمنة في سوق الحوسبة AI، ولكن لتحدي إنفيديا، يجب على جوجل أن تبدأ في بيع هذه الرقائق بشكل أوسع للعملاء الخارجيين.”

أصبحت شرائح AI من جوجل واحدة من البدائل القليلة لشرائح إنفيديا، مما أدى مباشرة إلى انخفاض سعر سهم إنفيديا. قامت إنفيديا في وقت لاحق بنشر منشور لتهدئة مشاعر الذعر في السوق الناجمة عن TPU. وأعربت عن “سعادتها بنجاح جوجل”، لكنها أكدت أن إنفيديا تتفوق على الصناعة بجيل كامل، وأن عتادها يتمتع بمرونة أكبر مقارنة بـ TPU وغيرها من الشرائح المماثلة المصممة لمهام محددة.

تواجه إنفيديا ضغطًا أيضًا بسبب مخاوف السوق من الفقاعة، حيث يخشى المستثمرون من عدم توافق الاستثمارات الضخمة مع آفاق الأرباح. كما أن المشاعر الاستثمارية تتغير في أي لحظة، فهم يخشون من أن يتم الاستحواذ على أعمال إنفيديا، ويقلقون أيضًا من أن شرائح الذكاء الاصطناعي قد لا تباع.

قال “المضارب” المعروف في الولايات المتحدة مايكل بيري إنه قد وضع رهانات تزيد عن مليار دولار على بيع أسهم شركات التكنولوجيا مثل إنفيديا. اشتهر هذا الشخص بسبب قيامه ببيع سوق العقارات الأمريكية في عام 2008، وقد تم تحويل قصته لاحقًا إلى فيلم ناجح بعنوان “المضارب الكبير”. وقال إن حماس اليوم للذكاء الاصطناعي يشبه فقاعة الإنترنت في أوائل القرن الحادي والعشرين.

مايكل بيري

أرسلت إنفيديا وثيقة مكونة من سبع صفحات إلى المحللين، ترد فيها على انتقادات بيري وآخرين. لكن هذه الوثيقة لم تهدئ الجدل.

نموذج

تعيش جوجل فترة من السعادة، حيث ارتفعت أسعار أسهمها في ظل فقاعة الذكاء الاصطناعي. اشترت شركة بافيت أسهمها في الربع الثالث، وحظيت Gemini 3 بردود فعل إيجابية، مما جعل المستثمرين يتطلعون إلى شريحة TPU، وكل هذا دفع جوجل إلى مستويات عالية.

على مدار الشهر الماضي، انخفضت أسهم الشركات التي تفكر في الذكاء الاصطناعي مثل إنفيديا ومايكروسوفت بأكثر من 10%، بينما ارتفعت أسعار أسهم جوجل بنحو 16%. في الوقت الحالي، تحتل المرتبة الثالثة عالميًا بقيمة سوقية تبلغ 3.86 تريليون دولار، بعد إنفيديا وأبل.

يصف المحللون نموذج الذكاء الاصطناعي من جوجل بأنه تكامل عمودي.

كلاعب نادر في دائرة التكنولوجيا يتمتع بـ “صناعة كاملة”، تتحكم جوجل في جميع جوانب سلسلة القيمة: حيث تقوم بنشر شرائح TPU التي طورتها ذاتيا على سحابة جوجل، وتدريب نماذج الذكاء الاصطناعي الكبيرة الخاصة بها، والتي يمكن دمجها بسلاسة في الأعمال الأساسية مثل البحث وYouTube. وتظهر مزايا هذه النموذج بوضوح، حيث لا تعتمد على Nvidia، وتتمتع بسيادة قوية على قوة الحوسبة بكفاءة وتكلفة منخفضة.

نموذج آخر هو نموذج التحالفات الفضفاضة الأكثر شيوعًا. كل عملاق يتولى دوره، حيث تتولى إنفيديا مسؤولية وحدات معالجة الرسومات، بينما تتولى OpenAI وAnthropic تطوير نماذج الذكاء الاصطناعي. وتقوم عمالقة السحابة مثل مايكروسوفت بشراء وحدات معالجة الرسومات من الشركات المصنعة للرقائق، لاستخدامها في استضافة نماذج هذه المختبرات الذكية. في هذه الشبكة، لا يوجد حلفاء أو خصوم مطلقون: عندما يمكن التعاون، يتم تحقيق مكاسب مشتركة، وعندما يتعين التنافس، لا يتردد أي طرف.

يشكل اللاعبون “هيكل دائري” حيث تتداول الأموال في حلقة مغلقة بين عدد قليل من عمالقة التكنولوجيا.

بشكل عام، فإن نموذج التمويل الدائري هو كالتالي: تقوم شركة A بدفع مبلغ من المال لشركة B (مثل الاستثمار أو القرض أو الإيجار)، ثم تستخدم شركة B هذا المال لشراء منتجات أو خدمات شركة A، وإذا لم يكن هناك “رأس المال الابتدائي” هذا، فقد لا تتمكن B من الشراء على الإطلاق.

مثال على ذلك هو أن OpenAI أنفقت 300 مليار دولار على شراء قوة حوسبة من Oracle، والتي بدورها أنفقت عدة مليارات على شراء شرائح NVIDIA لبناء مراكز البيانات، ثم استثمرت NVIDIA ما يصل إلى 100 مليار دولار في OpenAI بشرط أن تواصل استخدام رقائقها. (OpenAI دفعت 300 مليار دولار لـ Oracle → Oracle استخدمت هذا المال لشراء شرائح NVIDIA → NVIDIA استثمرت الأموال التي جنتها في OpenAI.)

مثل هذه الحالات تثير مجموعة من المخططات المالية التي تشبه المتاهة. في تقريره الصادر في 8 أكتوبر، وصف محلل من مورغان ستانلي حركة رأس المال في نظام بيئة الذكاء الاصطناعي في وادي السيليكون بصورة واحدة. وحذر المحلل من عدم الشفافية، مما يجعل من الصعب على المستثمرين فهم المخاطر والعوائد الحقيقية.

قالت صحيفة وول ستريت جورنال عند تقييم هذه الصورة: “السهام التي تربطها معقدة مثل طبق من المعكرونة الإيطالية.”

بمساعدة رأس المال، تنتظر ملامح ذلك الكائن العملاق التشكيل، ولا يعرف أحد صورته الحقيقية. يشعر البعض بالذعر، بينما يشعر الآخرون بالدهشة.