الاحتياطي الفيدرالي (FED)会议纪要暴严重分歧：多人认为不适合 12 月降息，一些人担心股市无序下跌

المؤلف: لي دان

تظهر محاضر الاجتماع أن صانعي السياسة في الاحتياطي الفيدرالي كانوا منقسمين بشكل كبير بشأن ما إذا كان ينبغي خفض أسعار الفائدة في ديسمبر خلال الاجتماع الأخير للسياسة النقدية في نهاية الشهر الماضي، حيث لم يكن هناك أغلبية مطلقة تدعم خفض أسعار الفائدة. أما بالنسبة لعملية التخفيف من الميزانية العمومية (QT)، فقد اتفق الجميع تقريباً على أنه يجب التوقف عنها. وفيما يتعلق بمخاطر الاستقرار المالي، يشعر البعض بالقلق من الانخفاض غير المنظم في سوق الأسهم.

كتب محضر اجتماع الاحتياطي الفيدرالي الذي تم إصداره يوم الأربعاء 19 نوفمبر بتوقيت شرق الولايات المتحدة:

"عند مناقشة الاتجاهات المستقبلية للسياسة النقدية، أعرب المشاركون عن آراء متباينة للغاية حول القرارات السياسية الأكثر احتمالاً التي سيتخذها اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) في ديسمبر. يعتقد معظم المشاركين أنه مع تحول اللجنة تدريجياً نحو موقف سياسي أكثر حيادية، قد يكون من المناسب “خفض أسعار الفائدة مرة أخرى،”

"ومع ذلك، فإن بعض (several) الأشخاص أشاروا إلى أنهم لا يعتقدون بالضرورة أن اجتماع ديسمبر مناسب لخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس مرة أخرى. بعض (Several) المشاركين في الاجتماع يقدرون أنه إذا كانت التطورات الاقتصادية بين الاجتماعين القادمين تتماشى مع توقعاتهم، فقد يكون من الأنسب خفض سعر الفائدة مرة أخرى في ديسمبر. “يقول العديد (Many) من المشاركين إنه وفقًا لتوقعاتهم الاقتصادية، قد يكون من المناسب” الحفاظ على أسعار الفائدة دون تغيير في الفترة المتبقية من هذا العام.

توافق جميع المشاركين على أن السياسة النقدية ليست ثابتة، بل تتأثر بمجموعة من البيانات الجديدة وآفاق الاقتصاد المتغيرة وتوازن المخاطر.

تشير وسائل الإعلام إلى أن مصطلح “كثيرون” (Many) الذي يُستخدم بشكل شائع في محاضر اجتماعات الاحتياطي الفيدرالي يمثل عددًا أقل من “الأغلبية أو الأكثرية” (most/majority). لذلك، يظهر ما سبق أنه خلال الاجتماع الأخير للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC)، لا يزال المعارضون لخفض سعر الفائدة مرة أخرى في ديسمبر من الأقلية.

على أي حال، فإن اعتقاد العديد من الأشخاص بأنه قد لا ينبغي خفض سعر الفائدة في ديسمبر يعكس الاتجاه الصقري داخل الاحتياطي الفيدرالي.

أظهر بيان القرار الذي تم نشره بعد اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في 29 أكتوبر أن لجنة السوق المفتوحة قررت خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس للمرة الثانية على التوالي، ولكن من بين 12 مصوتًا، كان هناك شخصان يعارضان قرار خفض الفائدة. على عكس السابق، ظهرت انقسامات هذه المرة بشأن شدة خفض الفائدة وما إذا كان ينبغي اتخاذ المزيد من الإجراءات. من بين المعارضين، لا يزال عضو المجلس الجديد الذي عينه الرئيس الأمريكي ترامب، ميلا، يأمل في خفض الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس، بينما يدعم رئيس الاحتياطي الفيدرالي في كانساس سيتي شميت إبقاء الأمور كما هي.

يعتقد الكثيرون أن زيادة الرسوم الجمركية هذا العام لها تأثير محدود على التضخم العام، ويعتقد معظم الناس أن خفض أسعار الفائدة قد يزيد من مخاطر التضخم.

تظهر وجهات النظر الصقرية داخل الاحتياطي الفيدرالي في أن بيان المحضر ذكر أنه تم مناقشة اعتبارات إدارة المخاطر ،

يعتقد معظم المشاركين أن تحول FOMC إلى موقف سياسي أكثر حيادية يساعد في تجنب تدهور حالة سوق العمل بشكل كبير. “كما يعتقد العديد من المشاركين أنه نظرًا للعدد المتزايد من الأدلة التي تشير إلى أن زيادة الرسوم الجمركية هذا العام قد تؤثر بشكل محدود على التضخم الكلي، يجب على اللجنة تخفيف موقفها السياسي بشكل مناسب لمواجهة مخاطر انخفاض التوظيف.”

أشار معظم المشاركين إلى أنه في ظل استمرار ارتفاع بيانات التضخم وتباطؤ سوق العمل، قد يؤدي المزيد من خفض أسعار الفائدة إلى تفاقم خطر استمرار التضخم العالي، أو قد يُفهم بشكل خاطئ على أنه عدم التزام صانعي القرار بهدف التضخم البالغ 2%.

يخشى البعض من انهيار أسعار الأسهم عندما يعيد السوق تقييم آفاق الذكاء الاصطناعي بشكل مفاجئ.

تظهر المحضر أن بعض المسؤولين في الاحتياطي الفيدرالي أعربوا عن قلقهم بشأن “تقييم الأصول المفرط” في الأسواق المالية خلال المناقشات المتعلقة بمخاطر الاستقرار المالي. كتب المحضر:

“علق بعض (Some) المشاركين في الاجتماع على مسألة تقييم أصول الأسواق المالية المرتفعة، حيث أشار بعض (several) المشاركين إلى مخاطر الانخفاض غير المنظم في أسعار الأسهم، لا سيما في حالة إعادة تقييم السوق فجأة لآفاق التكنولوجيا المتعلقة بالذكاء الاصطناعي (AI).”

ذكر بعض المشاركين أيضاً المخاطر المرتبطة بارتفاع الديون لدى الشركات. تعكس هذه المخاوف اهتمام الاحتياطي الفيدرالي في صياغة سياسته النقدية ليس فقط بالتضخم والعمالة، بل أيضاً بمراقبة حالة الاستقرار المالي عن كثب.

دعم شبه متفق عليه لإنهاء تقليص الميزانية دعم جماعي لزيادة نسبة حيازة السندات القصيرة

أعلن بيان الاجتماع الأخير أن لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) قررت إنهاء خطة تقليص الميزانية في 1 ديسمبر. وهذا يعني أن إجراءات تقليص الميزانية التي بدأت في 1 يونيو 2022 ستنتهي بعد ثلاثة أعوام ونصف. يظهر إعلان الاحتياطي الفيدرالي أنه بعد إيقاف تقليص الميزانية في ديسمبر، سيتم إعادة استثمار رأس المال المسترد من الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) في سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل، حيث سيتم استبدال حيازات MBS التي تستحق بسندات الخزانة قصيرة الأجل.

أظهر محضر الاجتماع الذي تم نشره يوم الأربعاء أن “تقريبًا جميع” المشاركين يعتبرون أن إنهاء تقليص الميزانية في 1 ديسمبر هو قرار مناسب، أو بعبارة أخرى، يعتبرون أنهم يمكنهم دعم هذا القرار.

كان بعض المشاركين في السوق يشعرون بالقلق من أن الاحتياطي الفيدرالي قد ينتظر طويلاً قبل أن يتوقف عن تقليص الميزانية، مما قد يؤدي إلى تقلبات في أسعار التمويل بين عشية وضحاها بسبب ضغوط السيولة.

ذكرت هذه المذكرة أن المشاركين اتفقوا على أن تشديد ظروف سوق المال في الآونة الأخيرة يشير إلى أن عملية تقليص الميزانية ستنتهي قريبًا.

“أشار العديد من المشاركين إلى أن ارتفاع نسبة حيازة السندات الحكومية قصيرة الأجل يمكن أن يوفر المزيد من المرونة للاحتياطي الفيدرالي لمواجهة تغيرات متطلبات الاحتياطيات أو الالتزامات غير الاحتياطية، مما يساعد في الحفاظ على مستوى كافٍ من الاحتياطيات.”

“وكالة الأنباء الفيدرالية الجديدة”: قد يشعر عدد قليل من صانعي القرار بالقلق بشأن خفض أسعار الفائدة في ديسمبر

أشار الصحفي المخضرم في الاحتياطي الفيدرالي Nick Timiraos، المعروف بـ “وكالة أنباء الاحتياطي الفيدرالي الجديدة”، إلى أن قرار خفض سعر الفائدة في أكتوبر أثار معارضة قوية لاحتمال خفض آخر في ديسمبر.

أكد تيميراوس في مقاله أن المحضر يُظهر أن لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) تعبر عن آراء متباينة حول القرار السياسي الذي ينبغي اتخاذه في الاجتماع القادم في ديسمبر، مما يجعل عددًا متزايدًا من صانعي السياسة في الاحتياطي الفيدرالي - ربما يكونون أغلبية ضئيلة - يشعرون بعدم الارتياح بشأن خفض أسعار الفائدة في ديسمبر. وأشار إلى أن هذه هي أكبر انشقاقات في قرار الاجتماع القادم من قبل الـ FOMC منذ سنوات.

أشار تيميراو إلى أن المحضر يظهر أن العديد من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي كانوا يعارضون قرار خفض أسعار الفائدة في أكتوبر، وقد يشمل ذلك بعض رؤساء الاحتياطي الفيدرالي الذين لم يكن لديهم حق التصويت في اجتماعات لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية هذا العام. كما أعرب المسؤولون الآخرون الذين يدعمون خفض أسعار الفائدة عن قبولهم لعدم اتخاذ أي إجراء، مما يبرز شدة الانقسامات داخل اللجنة.

وأشار تيميراو إلى أن معظم مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي يرون أنه من الضروري خفض أسعار الفائدة مرة أخرى بعد اجتماع ديسمبر.