شركة Strive تستثمر 162 مليون دولار لزيادة حصتها من البيتكوين، وتجاوزت ممتلكاتها شركة Galaxy Digital لتحتل المركز الخامس عالميًا

في أوائل نوفمبر 2025، أعلنت شركة إدارة الأصول الرقمية بيتكوين سترايف، التي أسسها فيفيك راماسوامي، عن إتمام عملية استحواذ بقيمة 162 مليون دولار على بيتكوين، حيث اشترت 1567 بيتكوين بسعر متوسط قدره 103,315 دولار لكل بيتكوين، ليصل إجمالي ممتلكاتها إلى 7525 بيتكوين (حوالي 780 مليون دولار)، متجاوزة حيازة غالاكسي ديجيتال التي تبلغ 6894 بيتكوين.

تم تمويل هذا الاستحواذ من خلال الاكتتاب العام المفرط على أسهم الأولوية SATA المدرجة في ناسداك، والتي تم إصدارها بسعر 80 دولار للسهم، ومن خلال آلية “مفتاح تضخيم البيتكوين” التي تخصص التمويل لتراكم البيتكوين. كما أطلقت سترايف نموذج أرباح أسهم بنسبة عائد رأس مال (ROC) بنسبة 12%، وانضمت إلى شركات مثل تسلا، كلاين سبارك، وترامب ميديا في تبني المؤسسات للبيتكوين، مما يدل على نضوج استراتيجية الشركات المدرجة في سوق الأسهم تجاه البيتكوين.

تفاصيل استحواذ سترايف وابتكار استراتيجيات الأصول

اعتمدت استحواذات سترايف على هيكل مالي جديد يركز على التمويل من خلال الأسهم الممتازة الدائمة لتحقيق “تراكم بيتكوين غير مخفف”. حيث جمعت الشركة 162 مليون دولار عبر أسهم SATA الممتازة المدرجة في ناسداك، واستخدمت كامل المبلغ لشراء البيتكوين، مع إبقاء الأسهم العادية (الرمز ASST) مستقلة عن التداول لتجنب تخفيف الملكية.

وصف المدير التنفيذي لسترايف، مات كول، هذه الآلية بأنها “مفتاح تضخيم البيتكوين” — حيث تستخدم الشركة أرباح الأسهم الممتازة لزيادة حيازة البيتكوين عندما يكون السعر أدنى من الحد المستهدف، وتوقف عمليات الشراء عند ارتفاع السعر، مع تراكم السيولة. هذا التصميم يجعل سترايف أول شركة مالية تعتمد بالكامل على تمويل الأسهم الممتازة الدائمة لتراكم البيتكوين، مما يمزج بين التمويل التقليدي والأصول المشفرة.

من ناحية التنفيذ، فإن متوسط سعر شراء 1567 بيتكوين عند 103,315 دولار أقل بنسبة 1.6% من السعر السوقي حينها (حوالي 105,000 دولار)، مما يشير إلى أن الشركة ربما نفذت عمليات خارج البورصة أو باستخدام خوارزميات لتقليل تكاليف التأثير السوقي. بعد الاستحواذ، ارتقى ترتيب سترايف في قائمة حيازة الشركات العالمية للبيتكوين على موقع BitcoinTreasuries.net من المركز 18 إلى المركز 14، متفوقة على مجموعة GD Culture التي تمتلك 8100 بيتكوين، ومتقدمة على غالاكسي ديجيتال بقيادة مايك نوفوغراتز التي تمتلك 6894 بيتكوين.

نموذج العوائد وهيكل عائد المستثمرين

تقدم سترايف من خلال أسهم SATA الممتازة نموذج عائد رأس مال بنسبة 12%، يوازن بين المنتجات ذات العائد التقليدي والمخاطر المرتبطة بالعملات المشفرة.

وفقًا لإعلان الشركة، توزع أسهم SATA أرباحًا متغيرة شهريًا، مع هدف عائد سنوي قدره 12%. ويُصنف مصدر الدفع على أنه “عائد رأس مال” وليس أرباحًا تقليدية، مما يمنح المستثمرين ميزة ضريبية محتملة — حيث يُعتبر توزيع ROC بمثابة استرداد رأس مال بموجب قوانين الضرائب الأمريكية، ولا يخضع إلا بعد استنفاد أساس التكلفة، حيث يُعفى من ضرائب الأرباح الرأسمالية.

وصف كبير مسؤولي الاستثمار، بن ويركمان، أسهم SATA بأنها “مزيج بين تصميم الدخل الثابت التقليدي وكفاءة رأس مال البيتكوين الحديثة”، حيث يتغير معدل العائد بناءً على أداء سعر البيتكوين: عند ارتفاع السعر، يتم توجيه جزء من الأرباح لزيادة الأرباح الموزعة؛ وعند الانخفاض، يتم الحفاظ على معدل أرباح أساسي.

وأضاف كبير مسؤولي المخاطر، جيف والتون، أن “سيولة وشفافية البيتكوين تجعله أصلًا مثاليًا للأدوات ذات العائد المرتفع والمخاطر”. ويقارن هذا النموذج مع استراتيجية مايكل سايلور — الذي يعتمد على إصدار السندات وتخفيف الأسهم لزيادة حيازة البيتكوين — حيث تعتمد سترايف على هيكل الأسهم الممتازة لعزل مخاطر التخفيف على المساهمين العاديين.

من حيث الأداء التاريخي، أثبتت هياكل مماثلة فعاليتها في تراكم البيتكوين، كما في حالة شركة كلاين سبارك التي تمول 1 مليار دولار عبر سندات قابلة للتحويل، وحققت نموًا في قوة الحوسبة بنسبة 28%.

البيانات الأساسية لبيتكوين سترايف

• مبلغ الاستحواذ: 162 مليون دولار (1567 بيتكوين)
• متوسط السعر: 103,315 دولار/بيتكوين
• الإجمالي: 7525 بيتكوين (حوالي 780 مليون دولار)
• التصنيف العالمي: المركز 14 (متفوقة على غالاكسي ديجيتال)
• أدوات التمويل: أسهم SATA الممتازة (مدرجة في ناسداك)
• سعر الإصدار: 80 دولار للسهم
• معدل العائد المستهدف: 12% سنويًا (نموذج ROC)
• نطاق تعديل الأرباح: 95-105 دولار (هدف استقرار السعر)

توجهات صناعة خزائن البيتكوين وتبني المؤسسات

يمثل تراكم بيتكوين سترايف انعكاسًا لاتجاه تخصيص الأصول المؤسسية في النصف الثاني من 2025، حيث أعلنت العديد من الشركات المدرجة عن استراتيجيات مماثلة. وفقًا لبيانات BitcoinTreasuries.net، حتى بداية نوفمبر، بلغ إجمالي حيازة الشركات المدرجة للبيتكوين حوالي 980,000 بيتكوين (حوالي 102 مليار دولار)، بزيادة قدرها 35% عن نهاية 2024.

هذه الموجة مدفوعة بعدة عوامل: استقرار البيتكوين فوق 100,000 دولار يعزز ثقة المؤسسات؛ الموافقة على صناديق البيتكوين الأمريكية (ETF) توفر سيولة؛ وارتفاع الطلب على التحوط من التضخم خلال دورة خفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي. بالمقارنة، فإن وتيرة تراكم سترايف تتفوق بشكل ملحوظ — حيث أنشأت حيازتها من 7525 بيتكوين خلال ثلاثة أشهر، في حين زاد استراتيجية 487 بيتكوين (حوالي 50 مليون دولار)؛ وخصصت كلاين سبارك 1 مليار دولار عبر سندات قابلة للتحويل للتوسع في التعدين، وأعلنت ترامب ميديا وتيكنولجي جروب عن استثمار بقيمة 215 مليون دولار في استراتيجيات البيتكوين.

من حيث توزيع القطاعات، تشكل الشركات التقنية (45% من حيازة المؤسسات)، وإدارة الأصول (30%)، والخدمات المالية (25%)، المكونات الرئيسية، لكن تميز سترايف يكمن في تركيزها على “مقامرة البيتكوين الصافية” — حيث تعتمد نماذج أعمالها بالكامل على تراكم وإدارة البيتكوين، وليس مجرد استخدامه كمخزون احتياطي أو نشاط جانبي.

تأثير تراكم سترايف على السوق والدروس المستفادة للمستثمرين

يمثل نموذج سترايف في تراكم البيتكوين أداة مبتكرة للمستثمرين في السوق المفتوحة للمشاركة في اتجاهات العملات المشفرة، لكن يتطلب تقييم دقيق للمخاطر والعوائد. من ناحية العوائد، فإن هدف 12% على أسهم SATA الممتازة، في بيئة أسعار فائدة منخفضة، جذاب للغاية، ويمنح هيكل ROC ميزة ضريبية، لكن يجب أن يقبل المستثمرون أن معدل العائد متغير ويعتمد على أداء سعر البيتكوين.

أما من ناحية المخاطر، فإن هذا النموذج يواجه ثلاثة تحديات رئيسية: تقلبات سعر البيتكوين قد تؤثر على قدرة الشركة على دفع الأرباح؛ سيولة الأسهم الممتازة في السوق قد تكون محدودة؛ وتركيز الأعمال على أصل واحد يعرض الشركة لمخاطر عالية. لذا، يُنصح المستثمرون برؤية أسهم SATA كبديل للسندات ذات العائد المرتفع، مع تخصيص لا يتجاوز 5-8% من محفظة الدخل الثابت.

أما الأسهم العادية (ASST)، فهي توفر تعرضًا أكبر للبيتكوين مع زيادة في التقلبات، مما يتطلب إدارة حذرة. بشكل أوسع، فإن نجاح تمويل سترايف يشير إلى أن المؤسسات تتجه من “تجربة استثمارية” إلى “استخدام استراتيجي للأصول”، وهو اتجاه قد يدفع شركات أخرى، خاصة تلك ذات التدفقات النقدية الوفيرة والنمو البطيء، لاعتماد استراتيجيات مماثلة. يمكن للمستثمرين مراقبة هذا الاتجاه للعثور على شركات قد تعلن عن استراتيجيات بيتكوين كجزء من إدارة أصولها.

الخلاصة

إتمام سترايف لصفقة استحواذ بقيمة 162 مليون دولار على البيتكوين ونموذجها المالي المبتكر يمثلان تطورًا في استراتيجيات الشركات تجاه البيتكوين، من مجرد تجارب إلى إدارة احترافية. من خلال تمويل الأسهم الممتازة وآلية التراكم غير المخفف، توفر الشركة وسيلة جديدة للمستثمرين للمشاركة في سوق العملات المشفرة، وتدفع نحو اعتماد أوسع للمؤسسات. مع تزايد عدد الشركات التي تتبع هذا النهج، من المتوقع أن يتعزز دور البيتكوين كأصل مالي مؤسسي، مع ضرورة وعي المستثمرين بمخاطر التركز والتقلبات، والحفاظ على توازن في التخصيص لتحقيق العوائد مع إدارة المخاطر.