معدل الفائدة على Solana انخفض إلى الصفر! بعد تصفية 1.73 مليار دولار، هل يمكن أن يصل SOL إلى 300 دولار؟

SOL انتعش من 167 دولار إلى 200 دولار، لكن معدل الفائدة على عقود الفيوتشر الدائمة يتراوح حول 0%، وانخفضت الأنشطة داخل السلسلة بنسبة 35%، واحتلت BNB Chain و Hyperliquid حصة كبيرة من السوق، ومن المتوقع أن تواجه تحديات متعددة قبل تجاوز 300 دولار بنهاية العام.

معدل الفائدة يعود إلى الصفر: ثقة المتداولين في الصعود تتلاشى

（المصدر：Laevitas）

ارتفع الرمز الأصلي لسلطنة سولانا SOL إلى أكثر من 200 دولار في 14 أكتوبر، بعد أن انتعش بنحو 20% من أدنى مستوى له البالغ 167 دولارًا خلال الانهيار المفاجئ يوم الجمعة الماضي. ومع ذلك، فإن هذه الانتعاشة تفتقر إلى دعم مؤشرات الزخم الرئيسية - حيث يتراوح معدل الفائدة لتمويل العقود الآجلة الدائمة حاليًا حول 0%، مما يدل على أن الطلب على مراكز الشراء بالرافعة المالية لا يزال ضعيفًا.

تظهر بيانات Laevitas.ch أنه في ظل ظروف السوق الطبيعية، عادة ما يبقى معدل الفائدة للتداول في سوق صاعدة صحية بين 6% إلى 12% سنويًا، مما يشير إلى أن المضاربين (المشترين) مستعدون لدفع علاوة للحفاظ على مراكزهم. ومن الجدير بالذكر أن معدل الفائدة للتداول على SOL قبل الانهيار يوم الجمعة كان حوالي 4%، مما يدل على أنه قد انخفض بالفعل دون النطاق المحايد، مما يشير إلى أن السوق قد أظهر علامات حرارة قبل الوصول إلى أعلى مستويات تاريخية.

عندما يصبح معدل الفائدة سالبًا، فهذا عادةً ما يدل على هيمنة البائعين (المتداولين على الهبوط) ورغبتهم في دفع تكاليف للحفاظ على مراكز البيع على المكشوف. ومع ذلك، فإن هذه الحالة نادرة ما تستمر لفترة طويلة، لأن تكلفة الحفاظ على رهانات الهبوط مرتفعة. حاليًا، على الرغم من أن معدل الفائدة لـ SOL لم يتحول بعد إلى السالب، إلا أن المستوى القريب من الصفر يعكس حذر المتداولين الشديد في بناء مراكز شراء جديدة.

17.3 مليار دولار ظل الإزالة

أدى الانهيار المفاجئ يوم الجمعة إلى تصفية قياسية بلغت 1.73 مليار دولار من صفقات SOL الطويلة، وقد ترك هذا الحدث أثرًا نفسيًا دائمًا على سوق المشتقات. بعد عمليات التصفية الكبيرة، غالبًا ما يحتاج المتداولون الناجون إلى عدة أسابيع لاستعادة الثقة، بينما ينتظر المشاركون الجدد تأكيد اتجاه أكثر وضوحًا.

هذا الضغط المستمر لا يقتصر فقط على Solana، بل يعكس الأضرار الأوسع التي تسببت بها أحداث التسوية يوم الجمعة على صناعة التشفير بأكملها. ومع ذلك، فإن SOL كأصل عالي بيتا، فإن سرعة تصحيح سوق المشتقات تؤثر بشكل مباشر على إمكانية تحدي السعر لمستوى 300 دولار في المدى القصير.

داخل السلسلة النشاط ضعيف: إيرادات الشبكة تتراجع بنسبة 35%

! ترتيب Blockchain حسب رسوم 7 أيام

（المصدر: نانسون）

بالمقارنة مع مؤشرات مشاعر سوق المشتقات، فإن تدهور الأساسيات داخل السلسلة [Solana]/sell-solana-sol( أكثر إثارة للقلق. تُظهر بيانات DefiLlama أن التطبيقات اللامركزية (DApp) على سولانا حققت عائدات بلغت 35.9 مليون دولار الأسبوع الماضي، بينما بلغت إجمالي رسوم الشبكة 6.5 مليون دولار، بانخفاض 35% على أساس شهري.

هذا التباطؤ يضعف الطلب الفعلي على SOL كرمز دفع لحسابات سلسلة الكتل. عندما تقل الأنشطة في الشبكة، تنخفض أيضًا رسوم المعاملات التي يدفعها المستخدمون، مما يؤثر مباشرة على قدرة SOL على التقاط القيمة الاقتصادية. والأكثر خطورة هو أن انخفاض النشاط يقلل أيضًا من عوائد التكديس لحاملي SOL، مما يضعف المزيد من الحوافز للاحتفاظ.

) أعراض انسحاب حمى ميم كوين

![رسوم شبكة سولانا الأسبوعية وإيرادات DApp]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-87a9b3933a-6193eede00-153d09-69ad2a.webp(

（المصدر: DefiLlama）

منذ أن وصلت حمى الميمكوين إلى ذروتها في أوائل عام 2025، كانت أنشطة شبكة سولانا صعبة في استعادة حيويتها. أنشأت منصة Pump.fun حجم تداول مذهل من يناير إلى مارس، مما دفع سعر SOL إلى الوصول إلى أعلى مستوى تاريخي له عند 295 دولارًا في يناير. ومع ذلك، مع تراجع حماس المضاربة على الميمكوين، انهار أيضًا تدفق الشبكة المعتمد على مثل هذه التطبيقات.

على الرغم من أن سعر تداول SOL قد انخفض بنسبة 31% عن أعلى مستوى تاريخي له، إلا أن سرعة استعادة النشاط داخل السلسلة لا تتماشى مع وتيرة الانتعاش في الأسعار. تُظهر هذه الظاهرة "فصل الأسعار عن الأساسيات" أن الانتعاش الحالي قد يكون أكثر تصحيحًا تقنيًا بدلاً من أن يكون مدفوعًا بالطلب الفعلي.

) ظهور المنافسين: BNB Chain و Hyperliquid يستحوذان على حصة السوق

تواجه سولانا أكبر تهديد من بيئة المنافسة المتزايدة. تظهر بيانات نانسون أن إيرادات رسوم المعاملات في العديد من الشبكات المنافسة قد ارتفعت بشكل كبير خلال الأسبوع الماضي، مما يهدد مباشرة مكانة سولانا في السوق.

· انتعاش سلسلة BNB

حققت شبكة BNB دخلًا من رسوم المعاملات بلغ 59.1 مليون دولار الأسبوع الماضي، متجاوزة سولانا لتصبح أكثر بلوكتشين بديلة نشطة من الطبقة الأولى. يعود الفضل في هذه الزيادة بشكل رئيسي إلى نجاح منصة four.meme - وهي منصة إطلاق لميمكوين متكاملة تمامًا مع محفظة منصة BNB، وتعتبر المنافس المباشر لـ Pump.fun الخاصة بسولانا.

مزايا Four.meme هي:

تجربة مستخدم سلسة: تكامل عميق مع نظام BNB البيئي، مما يقلل من عتبة دخول المستخدمين الجدد

ميزة السيولة: الوصول المباشر إلى قاعدة مستخدمين كبيرة على منصة BNB

رسوم معاملات أقل: تظل تكلفة معاملات سلسلة BNB مستقرة حتى في أوقات الحمل العالي

حتى إذا افترضنا أن زخم BNB Chain هو مجرد مضاربة مؤقتة على الميم كوين، فإن هذه المنافسة تثبت أن Solana لم تعد تحتكر مجال منصات إطلاق الميم كوين.

الهجوم الشامل على نظام إيثيريوم البيئي

ارتفعت رسوم المعاملات في النظام البيئي للإيثريوم بشكل كبير. وقد ارتفعت التكاليف الأسبوعية لشبكات التوسع من الطبقة الثانية مثل Arbitrum وPolygon بنسبة 40% أو أكثر. ومن الجدير بالذكر بشكل خاص:

Uniswap تحقق أعلى مستوى تاريخي: بلغت رسوم المعاملات الأسبوعية 83.8 مليون دولار، وذلك بفضل النشاط داخل السلسلة لشبكة الإيثيريوم الرئيسية. وهذا يدل على أن مستخدمي DeFi يعودون إلى النظام البيئي للإيثيريوم، بدلاً من اختيار DEX البديلة على سولانا.

Hyperliquid فوائد التقلب: شهدت هذه المنصة الناشئة للمشتقات اللامركزية زيادة كبيرة في حجم التداول خلال تقلبات السوق يوم الجمعة. بالمقارنة مع بروتوكولات المشتقات على Solana، أظهر نموذج دفتر الطلبات في Hyperliquid مرونة أفضل خلال التقلبات الشديدة.

الهيكلية لفقدان الحصة السوقية

تزايد المنافسة ليس ظاهرة قصيرة الأجل. إن موقع سولانا الرائد في سوق البورصات اللامركزية (DEX) يفقد تدريجياً:

الربع الرابع من عام 2024: تمثل أحجام تداول Solana DEX حوالي 35% من إجمالي السوق

الربع الأول من عام 2025: انخفضت حصة السوق إلى حوالي 28%

الربع الثاني من عام 2025 حتى الآن: انزلقت بشكل أكبر إلى حوالي 22%

تظهر هذه الانخفاضات الاتجاهية أن Solana لا تواجه فقط تباطؤًا دوريًا في النشاط، بل تواجه أيضًا ضغوطًا تنافسية هيكلية.

توقعات سعر SOL: هدف 300 دولار يواجه مقاومات متعددة

! [نسبة وضع / مكالمة خيار SOL الخاصة ب Deribit]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-87a9b3933a-3a77eacae0-153d09-69ad2a.webp(

（المصدر：Laevitas）

على الرغم من ضعف النشاط داخل السلسلة وتزايد المنافسة، إلا أن مراكز المشتقات لدى المتداولين لم تتحول بعد إلى نظرة سلبية واضحة. تظهر بيانات منصة Deribit أن نسبة حجم تداول خيارات SOL (البيع/الشراء) قد ظلت أقل من 90٪ خلال الأسبوع الماضي، مما يدل على ضعف الطلب على المراكز المحايدة أو السلبية.

تاريخياً، عندما يتوقع المتداولون حدوث تصحيح في السوق، يرتفع هذا المؤشر إلى أكثر من 180% - آخر مرة وصل فيها إلى هذا المستوى كانت في 20 سبتمبر، عندما ارتفع سعر SOL بنسبة 26.7% خلال الأيام الـ 11 التالية. تشير القراءة الحالية التي تقل عن 90% إلى أن المتداولين ليس لديهم وجهة نظر واضحة إما نحو الصعود أو الهبوط، بل يتبنون موقف الانتظار.

) العامل المساعد الوحيد غير كافٍ لتحقيق الاختراق

تشير التوقعات العامة بشأن الموافقة على صندوق الاستثمار المتداول في السلع الأساسية Solana في الولايات المتحدة إلى أنه قد لا يكون كافياً لرفع سعر SOL إلى 300 دولار في المدى القصير. الأسباب تشمل:

عدم اليقين الزمني: حتى لو تحولت مواقف لجنة الأوراق المالية والبورصات إلى الصداقة، لا يزال يتعين أن تستغرق عملية الموافقة على ETF عدة أشهر، مما يجعل من الصعب تنفيذها قبل نهاية العام.

بالاستناد إلى تجربة البيتكوين: بعد الموافقة على ETF البيتكوين الفوري، شهد السعر زيادة في البداية ثم مر بمرحلة من التوحيد استمرت عدة أشهر قبل أن يعاود الاتجاه الصعودي.

الأساسيات المرهقة: إذا استمرت الأنشطة داخل السلسلة في الضعف، فقد يتم تعويض تدفقات الأموال الناتجة عن صناديق الاستثمار المتداولة من خلال فقدان حصص السوق لصالح المنافسين.

من الناحية الفنية، يحتاج SOL إلى استعادة مستوى مقاومة 240 دولارًا لفتح الطريق نحو 300 دولار. ومع ذلك، في ظل اقتراب معدل الفائدة من الصفر، وانخفاض إيرادات الشبكة بنسبة 35%، وظهور المنافسين بشكل شامل، فإن احتمال تحقيق هذا الهدف قبل نهاية عام 2025 ليس مرتفعًا.

ملخص مؤشرات تداول سولانا: متفائل بحذر ولكن ليس بشكل أعمى

توجد سولانا حاليًا عند نقطة تحول حاسمة: لقد ارتفع السعر بنسبة 20% من أدنى نقطة له يوم الجمعة، ولكن يفتقر إلى دعم الطلب على المشتقات والنشاط داخل السلسلة. لم يتحول المتداولون بعد إلى الاتجاه الهبوطي، ولكنهم أيضًا لم يظهروا ثقة كافية في الاتجاه الصعودي. تحت ضغط المنافسة من شبكة BNB ونظام إيثريوم البيئي، تحتاج SOL إلى محفز سردي جديد لإعادة إشعال حماس السوق.