كيف تقوم تحديثات خوارزمية Binance بقطع "رافعة الرسوم" للعملات المشبوهة؟

المؤلف الأصلي: Agintender

نُشر بواسطة: White55، مارِس كاش

ستقوم Binance بتحديث خوارزمية معدل التمويل في 18 سبتمبر، وذلك للسيطرة على معدل التمويل ضمن نطاق معتدل نسبيًا، مع السعي لتحويل صورة "الاحتفاظ = تصفية" إلى تكلفة حقيقية للاحتفاظ. يجب أن يكون الهدف من تغيير الخوارزمية هذه هو كبح العملات الغريبة مثل $Alpaca و$TRB و$MYX التي تستغل آلية معدل التمويل لخلق تدفقات نقدية وضغط المنافسين.

الفصل الأول: دور سعر التمويل في العقود الآجلة: طريق تسليح المنظم.

العقود الدائمة، الاختلاف الأكثر بروزًا عن العقود الآجلة التقليدية هو أنه لا توجد لها تاريخ انتهاء. تعزز هذه الميزة بشكل كبير من سيولة العقد وخصائص المضاربة، لكنها أيضًا تقدم خطرًا متأصلًا: قد تختلف أسعار العقود بشكل مستمر عن الأسعار الفورية للأصل الأساسي، مما يشكل ما يسمى "فارق العقود الآجلة والفورية". (سعرين لأساس واحد)

لحل هذه المشكلة الأساسية، تم إنشاء آلية سعر التمويل. وهي في جوهرها آلية ربط السعر، من خلال إجراء تبادلات دورية للتمويل بين حاملي المراكز الطويلة والقصيرة، لتحفيز المشاركين في السوق على اتخاذ سلوكيات تداول يمكن أن تعيد سعر العقود الأبدية إلى مستوى السعر الفوري، وبالتالي الحفاظ على اتساق السعر على المدى الطويل.

إن منطق تشغيل هذه الآلية واضح جداً: عندما تكون نسبة التمويل إيجابية (أي عندما يكون سعر العقد الدائم أعلى من سعر السوق الفوري) يتعين على حاملي المراكز الطويلة دفع رسوم التمويل لحاملي المراكز القصيرة؛ على العكس من ذلك، عندما تكون نسبة التمويل سلبية (أي عندما يكون سعر العقد الدائم أقل من سعر السوق الفوري)، يتعين على حاملي المراكز القصيرة الدفع لحاملي المراكز الطويلة. هذه التصميمة تخلق حافزاً مالياً مباشراً، مما يشجع المتداولين على الاحتفاظ بمراكز تتعارض مع المشاعر السائدة في السوق، وبالتالي تلعب دوراً في تحقيق التوازن في السوق وتصحيح الفجوات السعرية.

تستمر هذه التبادلات الدورية للأموال في خلق حوافز للمراجحة: عندما تكون أسعار العقود الدائمة مرتفعة للغاية، يمكن للمراجحين بيع العقود الدائمة، وفي الوقت نفسه شراء كميات متساوية من الأصول الفورية، لتحقيق معدل تمويل إيجابي، وستؤدي هذه التصرفات إلى الضغط على أسعار العقود الدائمة، مما يدفعها للعودة.

1.2 هيكل رسوم التمويل: تحليل العناصر الأساسية

يتكون حساب معدل التمويل بشكل أساسي من جزئين رئيسيين: سعر الفائدة (Interest Rate) ومؤشر العلاوة (Premium Index).

جزء سعر الفائدة: هذه جزء مستقر نسبيًا، تم تحديده مسبقًا من قبل البورصة، ويمثل نظريًا الفرق في تكاليف الاقتراض بين العملة الأساسية وعملة التسعير في العقد. في Binance، عادةً ما يتم تثبيت سعر فائدة BTC/ETH على 0.01% كل 8 ساعات (أي 0.03% يوميًا)، بينما يتم تعيين أسعار الفائدة للعملات الأخرى على 0%.

مؤشر العلاوة: هذا هو الجزء الأكثر ديناميكية وتأثيرًا في معدل التمويل. إنه يقيس مباشرة مدى انحراف سعر العقد الدائم عن سعر مؤشر الأصول الأساسية. عندما يكون سعر العقد الدائم أعلى من سعر مؤشر السوق، يكون مؤشر العلاوة إيجابيًا؛ والعكس صحيح. لتخفيف تقلبات الأسعار على المدى القصير، يتم عادةً تحديد مؤشر العلاوة بناءً على المتوسط المتحرك الموزون لفارق السعر خلال فترة حساب معدل التمويل.

الجزء الثاني: التحليل المقارن لتطور الخوارزميات

2.1 الصيغة التقليدية: معيار الصناعة لمدة 8 ساعات

قبل هذا التحديث، كان حساب معدل التمويل في Binance يتبع نموذجًا يعتمد على دورة تسوية موحدة مدتها 8 ساعات. يمكن التعبير عن صيغته بشكل فعال على النحو التالي:

معدل التمويل = متوسط مؤشر السعر المميز(P)+clamp(معدل الفائدة−مؤشر السعر المميز(P),0.05%,−0.05%)

في هذا الإطار، باستثناء "سعر الفائدة" لزوج BTC/ETH الذي يتم افتراضه بنسبة 0.01% كل 8 ساعات، فإن جميع العملات الأخرى تكون بنسبة 0%. إن الحساب الناتج هو معدل مباشر ينطبق على التسوية كل 8 ساعات، أي ثلاث تسويات يوميًا (24 ساعة / 8 ساعات = 3 مرات). هذه الهيكل الثابت الذي يمتد لـ 8 ساعات هو معيار مستخدم من Bitmex.

2.2 بعد التحديث، الصيغة: إدخال "عامل تطبيع التردد"

الصيغة الجديدة التي ستدخل حيز التنفيذ اعتبارًا من 18 سبتمبر 2025 هي كما يلي:

معدل التمويل (F)=

[مؤشر متوسط السعر (P)+clamp(معدل الفائدة−مؤشر السعر (P),0.05%,−0.05%)]​ / (8/N)

تتمثل الابتكار الرئيسي في هذه المعادلة في إدخال متغيرين الرئيسيين:

N: فترة تسوية الأموال بوحدات الساعة (أي "تكرار التسوية"). هذه هي جوهر التعديل الديناميكي للخوارزمية.

(H/N): في المعادلة، نطلق على عنصر القسمة عامل تطبيع التردد.

الجزء العلوي من المعادلة الجديدة هو نفسه تمامًا كالمعادلة القديمة، ويمكن فهمه على أنه حساب "سعر الأساس لمدة 8 ساعات". بينما يتولى عامل تطبيع التردد الجديد مسؤولية ضبط هذا السعر الأساسي. الهدف الرئيسي من ذلك هو تعديل حجم سعر كل تبادل أموال بناءً على فترات التسوية الأقصر، والتحكم في معدل الأموال ضمن نافذة تستند إلى 8 ساعات.

تكشف هذه الصيغة المصممة عن مبدأ تصميم أساسي: ترغب Binance في الحد من "تكاليف الاحتفاظ" المفرطة التي يتعرض لها الطرف الآخر بسبب معدلات التمويل، أو من منظور التلاعب في السوق، تقليل معدلات التمويل "القدرة التدميرية" للتداول في الاتجاه المعاكس.

على سبيل المثال، بحد أقصى 2% من معدل الرسوم المالية كل 4 ساعات:

نسبة رسوم التمويل لمدة 24 ساعة تحت الخوارزمية القديمة هي 12٪؛

معدل تمويل 24 ساعة بموجب الخوارزمية الجديدة هو 6%

الفقرة الثالثة: متغير تكرار التسوية (N) وتأثيره الكمي

ستقوم هذه الفقرة بتفصيل معدلات التمويل تحت ترددات تسوية مختلفة من خلال سيناريو افتراضي، لعرض آلية عملها بشكل واضح.

افتراض النموذج:

افترض أن "معدل الأساس لمدة 8 ساعات" (أي الجزء العلوي من المعادلة الجديدة) هو قيمة ثابتة 0.02%. وهذا يمثل بيئة سوقية حيث يوجد زيادة معتدلة في سعر العقد الدائم مقارنة بسعر السوق.

القيمة الاسمية لمركز المتداول هي 100,000 دولار.

3.1 السيناريو A (N=8): السيناريو المرجعي (التسوية القياسية)

تكرار التحصيل: 8/8=1 (تحصيل مرة واحدة كل 8 ساعات)

نسبة تكلفة تسوية الأموال لمرة واحدة: 0.02%/1=0.02%

عدد التسويات خلال 24 ساعة: 24/8=3

مبلغ الدفع في التسوية الواحدة: $100,000×0.0002=$20

إجمالي التكلفة الفعالة على مدار 24 ساعة: $20×3=$60

3.2 السيناريو B (N=4): مثال PUMPUSDT (زيادة التردد)

تكرار التحصيل: 8/4=2 (يتم التحصيل مرتين كل 8 ساعات)

معدل رسوم تسوية الأموال لمرة واحدة: 0.02%/2=0.01%

عدد التسويات خلال 24 ساعة: 24/4=6

مبلغ الدفع للتسوية الواحدة: $100,000×0.0001=$10

إجمالي التكلفة الفعالة لمدة 24 ساعة: $10×6=$60

3.3 السيناريو C (N=2): التسوية عالية التردد

تكرار التحصيل: 8/2=4 (تحصيل 4 مرات كل 8 ساعات)

نسبة تكلفة تسوية الأموال لمرة واحدة: 0.02%/4=0.005%

عدد التسويات خلال 24 ساعة: 24/2=12

مبلغ الدفع في التسوية الواحدة: $100,000×0.00005=$5

التكلفة التراكمية الفعالة على مدار 24 ساعة: $5×12=$60

3.4 السيناريو D (N=1): تسوية بمستوى الساعات

تكرار التحصيل: 8/1=8 (تحصيل 8 مرات كل 8 ساعات)

نسبة رسوم تسوية الأموال لمرة واحدة: 0.02%/8=0.0025%

عدد التسويات خلال 24 ساعة: 24/1=24

مبلغ الدفع للتسوية الواحدة: 100,000 دولار × 0.000025 = 2.50 دولار

24 ساعة التكلفة التراكمية الفعالة: $2.50×24=$60

من الحسابات أعلاه، يمكن أن نرى أنه بغض النظر عن تردد الهندسة، فإن سعر التمويل النهائي (على مدى 24 ساعة) هو نفسه.

الرابعة، تأثير السوق ورد Binance

من الناحية الاستراتيجية، يمكن اعتبار هذا التحديث بمثابة رد فعل على المخاطر النظامية التي كشفت عنها الأزمات السوقية السابقة - "تسليح" معدل التمويل، وهو أيضًا خطوة استراتيجية تهدف إلى السيطرة على تداول الأصول عالية المخاطر الناشئة. كان سوق التشفير معروفًا بالفعل بتقلباته الشديدة، وخاصة في بيئة السوق "ذات القيمة السوقية العالية، والسيولة المنخفضة"، حيث أصبحت هذه الآلية والأدوات التي تبدو وكأنها تعود إلى القيمة الطبيعية سلاحًا تدريجيًا.

في المعارك الكلاسيكية مثل Alpaca و MYX و TRB، تم استخدامه تدريجياً كأداة لاحتواء وحتى قمع خصوم السوق. في الحالات القصوى، تعني نسبة رسوم التمويل القصوى 2٪ في الساعة ما يعادل 48٪ على مدار 24 ساعة، (حتى أن Alpaca وصلت إلى 4٪) يا له من إدراك مؤلم! هذا يعني أنه في الوقت الذي يتم فيه استخدام رسوم التمويل من خصم السوق لتغذية نفسه، يمكن أيضاً تقليل الهامش الخاص بخصم السوق، مما يعني أنه يمكن استخدام رأس المال الأقل "لإفلاس" خصم السوق، وتحقيق تسارع حلزوني للأعلى/الأسفل.

8/N، هو رد Binance على سرد العملات التي تم إزالتها في الأشهر القليلة الماضية، وتلاعب السيطرة العالية، ونزيف المراكز. هذه الطريقة تحدد بشكل أساسي معدل تمويل الأموال اليومي عند 6% (بافتراض أن كل 8 ساعات هو 2%)، مما يعتبر سدًا لطريق نزيف تمويل الأموال وسرقة الأموال.

قد يسأل البعض، لماذا لا نقوم بتحديد التسوية كل 8 ساعات فقط، والسبب الرئيسي هو أن فترة تسوية الأموال التي تبلغ 8 ساعات تكون بطيئة للغاية بالنسبة لرمز العملة الذي يمكن أن يتضاعف سعره أو ينخفض إلى النصف في غضون بضع ساعات نتيجة الانتشار الفيروسي. خلال هذه الفترة، قد يصبح السعر الفائض كبيرًا جدًا، في حين أن معدل التمويل الذي يتم حسابه في النهاية قد يكون عقابيًا، مما يزيد من عدم استقرار السوق. من خلال تنفيذ المتغيرات المتغيرة N، يمكن لبينانس تخصيص تردد التسوية 1/2/4/8 ساعات لتقلبات الأصول الجديدة عالية المخاطر في يوم إطلاقها.

كما ذُكر سابقاً، فإن دور معدل التمويل هو تعديل الفارق بين العقود الآجلة والسوق الفوري، ولكن للأسف تم استغلاله من قبل بعض الأشخاص بهدف الضغط على المتداولين الأفراد الذين لديهم فهم ضئيل لآلية العقود.

تتغير ظروف السوق باستمرار، إذا أغلق الله بابًا، فسيفتح نافذة - هذا ينطبق على الجميع، دعونا نترقب العرض الكبير التالي في لعبة المراهنة.

نتمنى أن نحمل دائمًا قلبًا يقدّر السوق.