كيف تقوم تحديثات خوارزمية Binance بقطع "رافعة الرسوم" للعملات الشبح؟

ستقوم Binance بتحديث الخوارزمية الجديدة لمعدل التمويل في 18 سبتمبر، وهذا الإجراء يهدف إلى السيطرة على معدل التمويل ضمن نطاق معتدل نسبيًا، في محاولة لتحويل صورة "المقتنيات=الحصول على التصفية" إلى تكلفة المقتنيات الحقيقية. يجب أن يكون الهدف من تغيير الخوارزمية هذا هو كبح جماح العملات الغريبة مثل $Alpaca و$TRB و$MYX التي تستغل آلية معدل التمويل لخلق تدفق نقدي وضغط على المنافسين.

النص الأصلي كما يلي:

الفصل الأول: معدل التمويل في العقود الآجلة: طريق تسليح المنظم.

العقود الدائمة، الاختلاف الأكثر وضوحًا عن العقود الآجلة التقليدية هو أنها لا تحتوي على تاريخ انتهاء. هذه الميزة تعزز بشكل كبير سيولة العقد وخصائص المضاربة، لكنها أيضًا تُدخل خطرًا جوهريًا: قد يحدث انحراف مستمر في سعر العقد عن السعر الفوري للأصل الأساسي، مما يشكل ما يسمى بـ "فارق العقود الآجلة والفورية". (سعران لأساس واحد)

لحل هذه المشكلة الأساسية، ظهر آلية معدل التمويل. وهي في جوهرها آلية ربط الأسعار، من خلال إجراء تبادل دوري للتمويل بين حاملي المقتنيات الطويلة والقصيرة، مما يحفز المشاركين في السوق على اتخاذ سلوكيات تداول قادرة على دفع سعر العقود الدائمة للعودة إلى مستوى سعر السوق، وبالتالي الحفاظ على اتساق الأسعار على المدى الطويل.

منطق تشغيل هذه الآلية واضح جدًا: عندما يكون معدل التمويل إيجابيًا (أي أن سعر العقد الدائم أعلى من سعر السوق الفوري)، يجب على حاملي المراكز الطويلة دفع رسوم التمويل لحاملي المراكز القصيرة؛ وعلى العكس، عندما يكون معدل التمويل سالبًا (أي أن سعر العقد الدائم أقل من سعر السوق الفوري)، يتم الدفع من قبل حاملي المراكز القصيرة إلى حاملي المراكز الطويلة. هذه التصميم يخلق حافزًا ماليًا مباشرًا، يشجع المتداولين على الاحتفاظ بمراكز تتعارض مع المشاعر السائدة في السوق، مما يساعد على تحقيق التوازن في السوق وتصحيح الفجوات السعرية.

تستمر هذه التبادلات الدورية للتمويل في خلق حوافز للمراجحة: عندما تكون أسعار العقود الدائمة مرتفعة للغاية، يمكن للمراجحين بيع العقود الدائمة وشراء كمية متساوية من الأصول الفورية، لكسب معدل تمويل إيجابي، وستؤدي تصرفاتهم هذه إلى الضغط النزولي على أسعار العقود الدائمة، مما يدفعها للعودة.

1.2 مكونات معدل التمويل: تحليل العناصر الأساسية

يتكون حساب معدل التمويل بشكل رئيسي من جزئين أساسيين: سعر الفائدة (Interest Rate) ومؤشر العلاوة (Premium Index).

جزء سعر الفائدة: هذه جزء مستقر نسبيًا يتم تعيينه مسبقًا من قبل البورصة، ويمثل نظريًا الفرق في تكلفة الاقتراض بين العملة الأساسية وعملة التسعير في العقد. في Binance، يتم تثبيت سعر الفائدة على BTC/ETH عادةً عند 0.01% كل 8 ساعات (أي 0.03% يوميًا)، بينما يتم تعيين أسعار الفائدة للعملات الأخرى عند 0%.

جزء مؤشر السعر الزائد: هذه هي أكثر مكونات معدل التمويل ديناميكية وتأثيرًا. إنها تقيس بشكل مباشر مدى الانحراف بين سعر العقود الآجلة الدائمة وسعر مؤشر الأصول الأساسية. عندما يكون سعر العقود الآجلة الدائمة أعلى من سعر مؤشر السعر الفوري، يكون مؤشر السعر الزائد إيجابيًا؛ والعكس صحيح. لتخفيف تقلبات الأسعار على المدى القصير، يتم تحديد مؤشر السعر الزائد عادةً بناءً على المتوسط المتحرك للفرق في الأسعار خلال فترة حساب معدل التمويل.

القسم الثاني: التحليل المقارن لتطور الخوارزمية

2.1 المعادلة التقليدية: المعيار الصناعي لمدة 8 ساعات

قبل هذا التحديث، كان حساب معدل التمويل في بينانس يتبع نمطًا يستند إلى دورة تسوية موحدة مدتها 8 ساعات. يمكن التعبير عن صيغته بفعالية على النحو التالي:

معدل التمويل = متوسط مؤشر السعر ( P ) + clamp ( معدل الفائدة − مؤشر السعر ( P ), 0.05%, −0.05% )

في هذا الإطار، باستثناء "معدل الفائدة" لـ BTC/ETH الذي يُفترض أنه 0.01% كل 8 ساعات، فإن جميع العملات الأخرى تكون 0%. يتم حساب المعدل بشكل مباشر ليكون مناسبًا للتسوية كل 8 ساعات، أي يتم التسوية ثلاث مرات يوميًا (24 ساعة / 8 ساعات = 3 مرات). هذا الهيكل الثابت لمدة 8 ساعات يعتمد على معايير Bitmex.

2.2 بعد التحديث: إدخال "عامل تطبيع التردد"

الصيغة الجديدة التي ستدخل حيز التنفيذ اعتبارًا من 18 سبتمبر 2025 هي كما يلي:

معدل التمويل(F)=

[مؤشر متوسط العلاوة (P)+clamp(معدل−مؤشر العلاوة (P),0.05%,−0.05%)]​ / (8/N)

الابتكار الرئيسي في هذه المعادلة يكمن في إدخال متغيرين أساسيين :

N: فترات تسوية الأموال بالساعة (أي "تردد التسوية"). هذه هي جوهر التعديل الديناميكي للخوارزمية.

(H/N): في المعادلة، نقوم بتسمية عنصر المقام عامل تطبيع التردد.

جزء البسط في المعادلة الجديدة هو نفسه تمامًا كما في المعادلة القديمة، ويمكن فهمه على أنه تم حساب "معدل الأساس لثماني ساعات". بينما يتولى عامل تطبيع التردد الجديد مسؤولية ضبط معدل الأساس هذا. الهدف الأساسي منه هو تعديل حجم معدل التمويل لكل عملية تبادل أموال بناءً على فترة التسوية الأقصر، مع التحكم في معدل التمويل ضمن نافذة مدتها ثماني ساعات.

يكشف هذا التصميم عن مبدأ تصميم أساسي: ترغب Binance في تحديد معدل التمويل الذي لا يسبب "تكاليف مقتنيات" مرتفعة للطرف الآخر، أو من منظور التلاعب في السوق، تقليل معدل التمويل لخفض "القدرة التدميرية" للتداولات المعاكسة.

مثال على معدل التمويل بنسبة 2% لكل 4 ساعات.

معدل التمويل لمدة 24 ساعة تحت الخوارزمية القديمة هو 12٪؛

معدل التمويل لمدة 24 ساعة تحت الخوارزمية الجديدة هو 6%

القسم الثالث: متغيرات تكرار التسوية ( التأثير الكمي لـ N)

ستقوم هذه الفقرة من خلال سيناريو افتراضي بتفصيل معدل التمويل تحت ترددات تسوية مختلفة، لعرض آلية عمله بشكل بصري.

افتراض النموذج:

افترض أن "معدل الأساس لمدة 8 ساعات" (أي الجزء البسط من الصيغة الجديدة) هو قيمة ثابتة 0.02%. وهذا يمثل بيئة سوقية حيث توجد علاوة معتدلة لسعر العقد الدائم مقارنة بسعر السوق.

القيمة الاسمية لمركز المتداول هي $100,000.

3.1 السيناريو A (N=8): السيناريو المرجعي (التسوية القياسية)

تكرار التحصيل: 8/8=1 (يتم التحصيل مرة واحدة كل 8 ساعات)

معدل التمويل للتسوية الواحدة: 0.02%/1=0.02%

عدد التسويات خلال 24 ساعة: 24/8=3

مبلغ الدفع للتسوية الواحدة: $100,000×0.0002=$20

24 ساعة التكلفة التراكمية الفعالة: $20×3=$60

3.2 السيناريو B (N=4)：مثال PUMPUSDT (زيادة التردد)

تكرار التحصيل: 8/4=2 (يتم التحصيل مرتين كل 8 ساعات)

معدل التمويل للتسوية الواحدة: 0.02%/2=0.01%

عدد التسويات خلال 24 ساعة: 24/4=6

مبلغ الدفع للتسوية الواحدة: $100,000×0.0001=$10

تكلفة تراكمية فعالة على مدار 24 ساعة: $10×6=$60

3.3 السيناريو C (N=2): التسوية عالية التردد

تكرار التحصيل: 8/2=4 (يتم التحصيل 4 مرات كل 8 ساعات)

معدل التمويل لتسوية واحدة: 0.02%/4=0.005%

عدد التسويات خلال 24 ساعة: 24/2=12

مبلغ الدفع للتسوية الواحدة: $100,000×0.00005=$5

التكلفة التراكمية الفعالة على مدى 24 ساعة: $5×12=$60

3.4 السيناريو D (N=1): التسوية على مستوى الساعة

تكرار التحصيل: 8/1=8 (يتم التحصيل 8 مرات كل 8 ساعات)

معدل التمويل للتسوية الواحدة: 0.02%/8=0.0025%

عدد التسويات خلال 24 ساعة: 24/1=24

مبلغ الدفع للتسوية الواحدة: $100,000×0.000025=$2.50

إجمالي التكلفة الفعالة خلال 24 ساعة: $2.50×24=$60

من الحسابات السابقة، يمكن أن نرى أنه بغض النظر عن التردد، فإن معدل التمويل النهائي (24 ساعة) هو نفسه.

أربعة، تأثير السوق واستجابة Binance

من منظور استراتيجي، يمكن اعتبار هذا التحديث بمثابة استجابة للمخاطر النظامية التي كشفت عنها الأزمات السوقية السابقة - "تسليح" معدل التمويل، وهو أيضًا إجراء استراتيجي يهدف إلى الهيمنة على تداول الأصول عالية المخاطر الناشئة. كان سوق العملات الرقمية معروفًا بتقلباته الشديدة، وخاصة في بيئة السوق "ذات القيمة السوقية العالية، والسيولة المنخفضة"، حيث أصبحت هذه الآلية والأدوات التي تبدو وكأنها تعود إلى القيمة الطبيعية سلاحًا.

في "معارك" الكلاسيكية مثل Alpaca و MYX و TRB ، تم استخدامه تدريجياً كأداة لاحتواء وحتى قمع لوحات الخصوم. في الحالات القصوى ، يتحول معدل التمويل الأعلى بنسبة 2% في الساعة إلى 48% خلال 24 ساعة ، (حتى وصل في Alpaca إلى 4%) ، يا له من إدراك مؤلم! هذا يعني أنه بينما يتم استخدام معدل تمويل لوحة الخصم لإعطاء نفسك دمًا جديدًا ، يمكنك أيضًا تقليل الهامش الخاص بلوحة الخصم ، مما يعني أنك تحتاج فقط إلى عدد أقل من أموال الرقائق "للحصول على التصفية" على لوحة الخصم ، مما يؤدي إلى تسريع حلزوني للأعلى/الأسفل.

!

8/N، هو رد Binance على سرد القصص المتعلقة بإزالة العملات خلال الأشهر القليلة الماضية، والتلاعب المفرط، والحصول على التصفية. هذا النموذج يحد بشكل أساسي من معدل التمويل اليومي ليكون 6% (بافتراض أن كل 8 ساعات يكون 2%)، ويعتبر بمثابة سد الطريق أمام تسرب معدل التمويل وسرقة الأموال.

قد يتساءل البعض، لماذا لا نحدد التسوية كل 8 ساعات فقط، والسبب الرئيسي هو أن فترة تسوية الأموال لمدة 8 ساعات تعتبر بطيئة للغاية لعملة فيروسية قد يتضاعف سعرها أو ينخفض إلى النصف خلال بضع ساعات. خلال هذه الفترة، قد يصبح السعر المرتفع كبيرًا للغاية، في حين أن معدل التمويل المحسوب في النهاية قد يكون عقابيًا، مما يزيد من عدم استقرار السوق. من خلال تنفيذ متغيرات قابلة للتغيير N، يمكن لبينانس تخصيص تردد التسوية 1/2/4/8 ساعات لتقلبات الأصول الجديدة عالية المخاطر في يوم إطلاقها.

كما ذُكر سابقًا، فإن معدل التمويل يُستخدم لضبط فرق السعر بين العقود الآجلة والسوق الفورية، ولكن للأسف تم استغلاله من قبل بعض الأفراد، ليصبح آلة سحق للمستثمرين الذين لديهم فهم محدود لآلية العقود.

تتغير أمور السوق بشكل متقلب، إذا أغلق الله بابًا، فسيفتح نافذة — هذا ينطبق على أي شخص، دعونا نتطلع إلى العرض الكبير التالي في لعبة المراهنة.

نتمنى أن نحتفظ دائمًا بقلب يقدّر السوق.

تشير هذه المقالة إلى: تحليل التغريدة من @owenjin12