معدل الفائدة لفتح عقد مستقبلي ETH بلغ أعلى مستوى على الإطلاق عندما تجاوز السعر 4,5 ألف دولار — هل سيستمر هذا؟

إثيريوم (ETH) قد سجلت زيادة ملحوظة لتصل إلى 4.518 USD يوم الثلاثاء، حيث أظهر المستثمرون تفضيلهم للمخاطر العالية بعد أن ارتفع التضخم الاستهلاكي في أمريكا بشكل طفيف بنسبة 0.1%. ومع ذلك، تشير البيانات من المنتجات المشتقة إلى أن قوة هذه الموجة الصاعدة قد تكون مبالغ فيها، خاصة عندما تسعى بعض الشركات الكبرى إلى اتباع استراتيجيات layer-1 خاصة بدلاً من البناء على نظام layer-2 البيئي الخاص بإثيريوم.

تجميع معدل الفائدة المفتوحة لعقود الآجلة ETH | المصدر: CoinGlass## نمو في عقود الآجلة ETH

ارتفع سعر الفائدة على العقود الآجلة لـ ETH إلى 60.8 مليار دولار، ارتفاعًا من 47 مليار دولار قبل أسبوع فقط. يعود هذا الارتفاع بشكل رئيسي إلى ارتفاع سعر ETH، حيث لا يزال سعر الفائدة المفتوحة المقاس بـ ايثر أقل بنسبة 11% مقارنةً بأعلى مستوى له وهو 15.5 مليون ايثر في 27 يوليو.

الطلب الضعيف على مراكز الشراء

تشير مؤشرات المشتقات إلى أن الطلب على أوامر الشراء في انخفاض، على الرغم من أن السوق الفورية قد سجلت نمواً قوياً. تبلغ علاوة السنة لعقد الآجلة الدائمة ETH حالياً 11%، وتعتبر محايدة. تشير المؤشرات التي تزيد عن 13% إلى طلب مفرط على مراكز الشراء ذات الرافعة المالية، وقد تم تسجيل ذلك آخر مرة يوم السبت. من الجدير بالذكر نقص الزخم من قبل المستثمرين النشطين، خاصة عند النظر إلى حجم الزيادة السعرية الأخيرة.

قسط التأمين السنوي لعقد الآجلة الدائم ETH | المصدر: laevitas.chللحصول على رؤى أعمق، من الضروري تقييم عقود الآجلة ETH الشهرية، حيث أن العقود الدائمة غالباً ما تكون الخيار المفضل للمستثمرين الأفراد. هذه العقود، ذات تاريخ انتهاء ثابت، عادةً ما تتداول مع قسط تأمين سنوي يتراوح من 5% إلى 10% مقارنةً بالسعر الفوري، مما يعكس فترة السداد المطولة.

قسط التأمين السنوي لعقود ETH الآجلة لمدة 30 يومًا | المصدر: laevitas.chبعد أن وصل إلى 11% يوم الاثنين، انخفض القسط إلى 8% يوم الثلاثاء. على الرغم من أن سعر ETH قد ارتفع بنسبة 32% خلال الأيام العشرة الماضية، إلا أن الاهتمام بالمواضع الطويلة لم يعد إلى المستويات التي شهدناها في دورات الزيادة السابقة، مما يدل على الشك في الأسس الخاصة بإثيريوم وكذلك الاتجاهات في الأنشطة على السلسلة.

وجهات نظر من الخبراء

أشار المستخدم على وسائل التواصل الاجتماعي X، techleadhd، إلى أن Stripe و Circle و Tether و JPMorgan قد أطلقوا سلاسل خاصة بهم بدلاً من اعتماد حلول layer-2 من إثيريوم. على الرغم من أن هذا الرأي قد لا يكون دقيقًا عند تقييم Coinbase و Robinhood، وهما المنصتان اللتان لا تزالان مرتبطتين بالطبقة الأساسية من إثيريوم، إلا أنه يُظهر أن بعض الشركات تعطي الأولوية للتحكم في layer-1 والبنية التحتية المخصصة.

تتطلب الأصول المشفرة، وخاصة العملات المستقرة المدعومة من الاحتياطيات التقليدية، مركزية أقل للعمل بفعالية. تهدف المنتجات من JPMorgan وStripe إلى إبقاء المستخدمين داخل أنظمة بيئية مغلقة، دون السماح بسحب الأموال إلى الشبكات العامة. بالنسبة لهذه النماذج، فإن دمج الطبقة الثانية من إثيريوم يوفر حوافز قليلة.

نشاط إثيريوم على السلسلة ضعيف والمنافسة على الطبقة الأولى

على الرغم من الطلب المتزايد من المؤسسات على ETH، والذي ينعكس من خلال تدفق الأموال إلى صناديق ETF الفورية، إلا أن مؤشرات on-chain تظهر صورة أقل تفاؤلاً. فقد انخفض إجمالي القيمة المقفلة (TVL) على شبكة إثيريوم بنسبة 7% خلال الثلاثين يومًا الماضية.

TVL إثيريوم (يمين) مقارنة بالرسوم الأسبوعية لإثيريوم (يسار) | المصدر: DefiLlamaTVL انخفض إلى 23.3 مليون ETH من 25.4 مليون ETH قبل شهر، في حين بلغت الرسوم الأساسية الأسبوعية إجمالياً 7.5 مليون USD، بانخفاض 27% مقارنة بالشهر الماضي. ومن الجدير بالذكر أن الرسوم الأسبوعية لإثيريوم لا تزال أقل من المنافسين الرئيسيين، حيث بلغت رسوم سولانا 9.6 مليون USD وترون 14.3 مليون USD.

تتركز العديد من الشركات الكبرى على حلول الطبقة الأولى الخاصة بها، مما يعزز المخاوف بشأن القدرة التنافسية لإثيريوم كالبنية التحتية اللامركزية لـ Web3 والتطبيقات المالية.

أخيرًا، فإن الزيادة الاسمية في عدد عقود الفيوتشير المفتوحة لـ ETH هي في الأساس نتيجة لزيادة سعر ETH بنسبة 51% خلال الثلاثين يومًا الماضية، وليس علامة على زيادة الطلب على مراكز الشراء ذات الرافعة المالية.

أستاذ