伊朗提出，如果美国推迟核谈判，就愿意重新开启霍尔木兹海峡。市场似乎正准备迎来一波反弹。人们把这称为“退出路径”。

大家都期待会有一项协议。
但我不这么认为。我也不认为所谓“退出路径”会像人们想象的那样顺畅。
这是一场消耗战。美国此刻几乎没有任何理性的动机去重新开启。华盛顿凭什么要为一个关于“之后”再谈核的模糊承诺就放弃这些？
一些粗略的想法……
**非对称影响**
在2月28日之前，这条海峡的运输量约为每天~1700万桶。其中84%流向亚洲。仅中国就占37.7%。日本和韩国对霍尔木兹海峡的原油进口依赖达到70%+。
美国呢？只有霍尔木兹流量的2.5%。进口约每天0.5百万桶，能够轻松被加拿大、巴西、圭亚那替代。
**美国的意外之财**
美国产量：每天1360万桶。创纪录。出口：每天400万桶。也创纪录。Rystad估算，美国页岩油将从$63 oil获得额外的现金流$100 billion。3月，Henry Hub与TTF之间的液化天然气套利一度达到14美元/MMBtu。历史最宽价差。
能源选择SPDR年初至今上涨25%。标普500持平。
看看地图，油轮在排队集结。
**储存时钟 (最大痛点杠杆 )**
90%的伊朗原油装载在卡尔格岛。位于海湾之内。它需要霍尔木兹海峡才能把货运送给买家。
卡尔格的油罐区可存放约3000万桶。若按当前产量且零出口计算，12到15天就能填满。陆上总容量大概最多只能买来20天。他们正把30年前退役的油轮拉出来，作为浮动储存。
产量已经开始下滑：3月减少20万桶/天，4月下降得更快。停产的油井其实不能真正“暂停”，它们会逐渐劣化。2012年的制裁迫使伊朗从每天400万桶降到每天260万桶。那是用了多年才恢复。
封锁是一种“双方都输”的局面，但显然有人受伤更重。
**财政崩塌**
里亚尔兑美元已从60万跌至150万。2月食品通胀：105%。GDP预测：今年为-6.1%。
据称伊朗“正为现金发愁。军队未获支付。警察未获支付。”
伊朗70%的非石油贸易要通过依赖霍尔木兹的港口进行。封锁不只是削减石油收入，它还在切断食品和药品的进口。
**伊朗的提议究竟是什么**
伊朗希望重新开启海峡，以便恢复$500 million/day的石油收入(（特朗普的数字，不确定是否准确，但方向上是对的）)。作为交换，他们……之后再谈核问题。
与此同时，他们的议会正在审议一项12条款的法案：规定以里亚尔征收通行费，并永久禁止与以色列有关联的船只。
这是一份单方面的和平提议，而对方将会付出代价。
阿拉格奇即便想做也无法交付浓缩。他们据说内部没有一致共识。伊斯兰革命卫队（IRGC）正在掌控全局。
所以他在卖的是德黑兰安全体系唯一已经同意的东西：开放霍尔木兹海峡，结束封锁，并把所有真正关键的议题往后拖延。
**注意事项**
这是“双重封锁”，而不是单方面由美国控制。伊朗仍然拥有水雷、无人机、快艇以及选择性的许可。按Vortexa的数据，有34艘与伊朗相关的油轮已经穿越封锁线。封锁存在渗漏。
美国消费者同样会感受到。全美汽油价格在3.50美元以上，加州在5美元以上。这是一种真实存在的政治约束。
而且时钟对双方都是双向的。牛津经济研究院（Oxford Economics）模型显示，若关闭6个月，布伦特将被推高至$190 并触发全球衰退。
如果持续超过1-2个月，双方玩“斗鸡”的策略都会遭到严重的损失。
**前瞻**
海峡每多关闭一天，伊朗的储存就会更快装满。油井会永久退化。收入会崩塌。内部压力会持续累积。去年12月席卷31个省的抗议，是自1979年以来规模最大的抗议。
如果在没有真正核协议的情况下就重新开启，不仅不能只是缓解德黑兰的压力——它还会为IRGC提供资金，验证“美国会先眨眼”的赌注，并确保你又会回到这里。
我认为这个提议根本不成立。在这种情况下，海峡不会被打开。