最近的挖矿行业动态显示，正在发生相当有趣的结构性转变。比特币矿工们正纷纷转向AI基础设施。

背景是，在2021年的强劲牛市中，挖矿利润率曾一度高达90%，但如今几乎已消失。电力成本上升、竞争加剧，且BTC价格也基本徘徊在约66,000美元附近的情况下，仅靠纯粹的挖矿业务已难以为继。由于许多企业早已拥有数据中心，将其转用于AI计算成为顺理成章的路径。

具体来说，上位矿工几乎所有公司都在重新审视其BTC持有策略。IREN已完全停止持有BTC，持仓为0枚。TeraWulf只持有15枚，且对积累几乎不再投入。Core Scientific则将持有量从过去最高的9,618枚大幅削减至约630枚，并出售了价值1.75亿美元的BTC。Bitdeer也将持有量降至零，并将资金投入AI扩展。

Cipher Digital的案例具有标志性：它已从过去的挖矿企业彻底转型为HPC基础设施企业。以约4,000万美元出售其挖矿合资项目49%的股份，从而实施结构性转变。行业中“cipher”一词有时也会被用来表示转变或加密，但这里指的是经营战略的重大转向。

Riot Platforms将BTC不仅仅视为一种资产，而是当作融资工具，把每月产出的全部都卖出。仅在2025年最后两个月，就出售了价值2亿美元的BTC。Hut 8也明确表示：“BTC不再是长期战略的焦点。”Bitfarms的CEO也斩钉截铁地说：“我们不再是一家Bitcoin公司。”

从这些趋势可以看出，挖矿企业正试图改变的并不只是业务形态，而是根本的身份认同：将BTC从“应当持有的资产”重新定义为“应当加以利用的资源”。例如像CleanSpark这样的部分企业，正把BTC作为生产性资本来加以运用；同时也在探索更为精细的资金变现方式，比如覆盖性买入期权（covered call）策略、BTC担保信贷额度等，这一点也颇具看点。

当我们看到整个产业层面的这种转变时，就会更深刻地体会到AI时代基础设施需求的强劲。矿工们之所以集体调整持有策略，背后很可能存在相当明确的市场信心。