在预测市场监管压力迅速升高的背景下，Kalshi 的 CEO 提出了一项引人注目的策略。上周在 Semaphore 经济峰会上的发言引发了广泛关注。

Kalshi CEO 塔雷克·曼苏尔（Tarek Mansour）明确表示，预测市场中的内幕交易已经构成联邦犯罪，司法部预计在不久的将来将对多起案件提起诉讼。这并非仅是警告，而是基于 Kalshi 自过去 1 年以来已启动 200 起以上的内幕交易调查，并且对多名违规者落实了罚款和禁用措施的记录。

从 Kalshi news today 可以看到，该公司正在大幅加强在华盛顿的游说活动。2025 年的联邦游说投资额约为 100 万美元，户外广告则将“禁止内幕交易”“在美国法律框架下运营”等信息放在显著位置。这显然是与竞争对手 Polymarket 的差异化策略。

实际上，Kalshi 已经展示了其执法成果。在一例中，YouTube 创作者 MrBeast 的编辑在相关市场记录到异常高的交易成功率，公司因此被处以约 2 万美元的罚金，并实施 2 年的使用禁令。在一起涉及加利福尼亚州州长候选人在其竞选市场进行交易的事件中，公司也已落实罚金与 5 年的入场禁令。

这些强硬立场背后的原因具有战略性。Kalshi 近期通过超过 10 亿美元的融资使估值翻倍至 220 亿美元，且每周交易额已突破 10 亿美元。不过与此同时，监管风险也在迅速累积：来自亚利桑那州的 20 起刑事指控，以及来自内华达州的运营禁令等。

值得注意的是，部分机构投资者（如 Point72、Balyasny 等）开始禁止员工参与预测市场交易。这反映出对市场可信度的担忧。预测市场的本质价值在于流动性与可信度，一旦内幕交易蔓延，其基础就会崩塌。

另一方面，Polymarket 面临更为复杂的局面。在委内瑞拉马杜罗总统被捕前后以及伊朗进行军事攻击前后，海外用户被曝出存在精准的时机交易。还有报道称，KPMG 的内部人士曾通过该平台进行交易。由于海外用户占据主导地位，因此跨境诉讼的难度较高。

纽约南区地方检察官办公室的证券与商品欺诈部门已经与 Polymarket 的代表会面，并就现行法律的适用问题展开讨论。检察官 Jay Clayton 明确表示：“不能因为这是预测市场，就逃避欺诈指控。”

不过，法律上的不确定性仍然存在。前 CFTC 执行官的律师指出，检察官需要同时证明“持有重大非公开信息”和“违反受托义务”这两项内容，并强调：“这些属于尚未被验证的法律领域。”

曼苏尔 CEO 的策略本质上是一种精密计算后的定位。Kalshi 将自己定位为获得 CFTC 批准的合法交易所，并通过积极展现执法姿态来构建与监管机构之间的信任关系。同时，打着提升行业整体可信度的名义，来实现与竞争对手的差异化。

由唐纳德·特朗普（Donald Trump）之子投资 Polymarket，同时又担任 Kalshi 的策略顾问的这一格局，为当前的监管环境增添了更多复杂性。政治关联性将如何影响这场预测市场的霸权争夺，仍值得关注后续发展。