最近我看到很多交易者都在问合成多头期权，所以我想说明一下：为什么这种策略实际上很聪明，能让你用更少的资金拉伸你的收益潜力。

先说基本思路：与其花$5,000去买100股，不如用合成多头期权仓位获得类似的上行敞口，而且成本要低得多。你本质上是在同一行权价上买入看涨期权，并卖出看跌期权来相互抵消成本。你卖出的看跌期权能用来给买入的看涨期权“埋单”，因此你的净借记会比只单独买看涨期权要小得多。

让我用真实数字把它讲清楚。假设Stock XYZ现在的价格大约在$50 附近，而且你看多。交易者A买入100股，固定花费$5,000。交易者B走合成多头路线——买入一张行权价为50的看涨期权（价格为$2 ），并卖出一张行权价为50的看跌期权（价格为$1.50）。净成本？每股只需50美分，或者说$50 total。进入成本比只靠单独买看涨期权便宜100倍。

接下来看看当XYZ反弹到$55时会发生什么。交易者A的股票价值会变成$5,500，所以他们拿到$500 (10%回报)。交易者B的合成多头仓位呢？这份看涨期权有$5 的内在价值，合计为($500 total；那张看跌期权到期作废；然后再扣除最初这笔50美分的借记之后，他们一共赚$450。美元收益相同，但这相当于在)这笔投资上实现900%的回报。这就是杠杆的魔力。

不过，接下来就要变得很难看了。如果XYZ跌到$45，交易者A会承担$50 $500 10%亏损(。那交易者B呢？看涨期权会变得一文不值，因此他们会亏掉最初的$50，而且还得再花$500把他们卖出的那些看跌期权买回来。总亏损：$550。这意味着他们最初投入的本金直接没了11倍。合成多头期权带来的亏损同样会像盈利一样被放大。

所以真正的收获是：如果你对方向判断准确，合成多头期权能给你带来更高得多的回报；但你承担的风险会比单纯直接买入看涨期权要更大，因为那是由你卖出的看跌期权带来的。只有当你真的非常有把握这只股票会涨到高于你的盈亏平衡点时，才考虑运行这个策略。如果你不确定，就直接买一份看涨期权，把风险上限封住。这个数学在交易走你的方向时会非常对你有利，但前提是这笔交易确实会朝着你的预期发展。