我刚刚在 Nueva York 的 Cumbre Ondo 上看到一个相当有趣的讨论小组。在那里，Pantera Capital 的 Dan Morehead 说了些值得考虑的内容：在接下来的 10 年里，bitcoin 将会大幅度地超越 oro。坦率地说，如果你从某个角度去看，这确实说得通。

这个论点简单但很有力。法币的价值大约每年会贬值 3%，这意味着在你的一生中，大约会损失 90% 的购买力。因此，投资于像 bitcoin 或 oro 这种供给固定的资产不仅是理性的，几乎是必要的。更有意思的是，bitcoin 和 oro 一直在不断轮流吸引投资者的注意力，但在过去几年里，流入两者的 ETFs 总体规模几乎完全相同。

同样在这个小组里的 Tom Lee 也同样乐观，但他质疑了很多人默认的一个问题：那种一些人认为正在定义市场的“四年周期”。Lee 认为，相关指标的分歧太大了。以太坊（Ethereum）的活动依然在加速，而近期却出现了相当强的去杠杆，甚至比几年前还要明显。这与许多人期待的那种简单周期模型并不完全吻合。

让我印象深刻的是，当 Morehead 提到尽管已经存在 bitcoin ETFs，但机构对加密货币的敞口仍然非常低。估值达到数千亿美元的公司，实际上在投资组合里既没有 bitcoin，也没有任何加密货币。只要你从多元化的角度去想，这几乎荒谬。

大型机构曾经有一长串不接触加密货币的理由。比如：托管不够安全、监管清晰度几乎不存在、声誉风险。但 Morehead 说得很明确：几乎所有这些借口都消失了。托管已经改善，监管正在变得更清晰，而 blockchain 基础设施也在默默融入金融体系。甚至像 stablecoins、assets tokenizados 以及由加密货币驱动的 neobancos 这类东西，也正在逐步走向常态化，只是大多数人还没有意识到。

从另一个角度看，blockchain 在过去 12 年里实现了 80% 的年化回报，并且与股票的相关性较低。这几乎是一种独特的资产类别：既能带来增长，又能提供分散配置。Lee 也认同：加密货币正开始以一种无形的方式融入每个人的生活。人们或许正在使用加密货币，却甚至不知道自己在用；而这也包括整个数字资产生态系统——从 NFTs 到更专业的代币。

就监管变化而言，两人都很乐观。Estados Unidos 正处于一个转折点。从一开始极度负面的立场转为中性，这是巨大的变化。Morehead 甚至提到，国家之间可能会为 bitcoin 展开一场“全球军备竞赛”。China 最终会意识到：把数千年的储蓄放在一种可能被 Tesoro（财政部）官员随时叫停的资产上是不合逻辑的。bitcoin 是更聪明的替代方案。

bitcoin 的当前价格大约在 $74,050 左右，尽管市场依然波动，但机构叙事正在发生变化。在机构敞口仍接近于零、同时基础设施不断改善的情况下，长期潜力对那些愿意把目光从短期噪音中移开的人来说仍然相当有吸引力。