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我看到一篇关于比特币当前MVRV Z-Score的有趣分析。该指标显示为 -2,28，这确实极端得惊人，和我们在2018年和2022年看到的低点相比尤其如此。这意味着，按照链上已实现价值衡量，市场价格确实远低于它在理论上应该处于的水平。
这一次比较特别的是ETF的影响。随着这些机构资金持续涌入，成本基础上升，这使得MVRV Z-Score对价格波动的反应更为敏感。因此，从技术角度来说，如果要确认走出这片压力区域，需要看到Z-Score重新回到 -1,5 之上，同时比特币需要守住 71K 之上。
但有意思的是：衡量情绪的NUPL指标目前处在 0,197。它在“希望”区域，而不是还没有到恐慌阶段。在真正的低谷(décembre 2018, mars 2020, novembre 2022)期间，NUPL已经转为负值，这意味着大多数持有者将面临净亏损。现在离那种情况还很远。大多数人仍然处于账面盈利之中，尽管信心显然已经遭受了重击。
所以MVRV Z-Score正在以极端方式发出警报，但市场情绪并没有真正跟上。这是一个有点矛盾的信号，不过更重要的是，它表明恐慌还没有到来。