上周加密市场出现的剧烈下跌引发的讨论表明，这实际上并不是像2022年那些丑闻一样的加密危机，而是完全由传统金融触发的一次宏观事件。

在Consensus Hong Kong 2026上发言的嘉宾小组成员强调，主要触发因素是日元套息交易（yen carry trade）的大规模平仓。B2C2 Group首席执行官Thomas Restout在解释这一机制时表示，投资者通过以低利率借入日元，再将资金投入到如bitcoin、ether以及贵金属等回报更高的资产。一旦日元利率上升，这些交易就会反转，市场随后开始出现一轮广泛的抛售浪潮。

Abraxas Capital Management的创始人Fabio Frontini表示：“现在一切都彼此相连。”他强调了TradFi与加密之间的关联。除了套息交易被拉开之外，上升的波动性也触发了更高的保证金要求。金属品种的保证金比例从%11提高到%16，这迫使部分参与者不得不平掉自己的仓位。

比特币ETF在下跌阶段的交易异常活跃。这些基金在峰值时规模约为1500亿美元，目前仍然维持在约1000亿美元左右。自10月以来，净流出约为120亿美元——这是一个重要数字，但并不意味着全面的机构级“交付/出清（sell-off）”。Restout认为，这意味着资金正在转向其他投资。

从更前瞻的视角来看，J.P. Morgan的Market DLT信贷负责人Emma Lovett指出，2025年是监管上的一个转折点。更为宽松的美国环境正在加速公共区块链以及基于stablecoin的结算解决方案的使用。在2026年，可能会看到TradFi与加密基础设施进一步、更深层次的融合。