一直在思考一些在熊市讨论中不够受到关注的事情——这不是关于比特币还能跌多远，而是这场行情可能会持续多久。

大家都在谈论价格的痛苦，对吧？那种剧烈的崩盘把人们从仓位中震出。但还有另一种怪兽：时间的痛苦。那是缓慢的横盘整理，耗尽多头和空头的耐心，纯粹因为缺乏方向。比特币最近一直在$66K 以下震荡，远低于去年十月接近126K美元的高点。我们现在大约经历了六个月的加密熊市状态，问题不只是何时见底——而是它在变得多么无聊之前会持续多久。

让我注意到的是。长期持有者——持有时间超过六个月的人——现在控制了大约80%的比特币供应。历史上，熊市底部通常与这些长期持有者持有的总供应量达到大约85%时同步出现。有趣的是？价格通常先见底，然后需要几个月时间，长期持有者才会逐步累积到这些水平。这些人是在买入跌势中的筹码，拒绝在痛苦中抛售。

那么这意味着什么？如果我们已经到了80%，可能接近底部的形成。但这里有个陷阱——也是时间的痛苦所在——即使价格底部正在形成，历史模式显示，我们可能还要经历几个月的盘整和区间震荡，才能迎来任何持续的反弹。

这就是没人真正想听到的加密熊市现实。它不夸张，也不是关于投降或恐慌性抛售。它只是……无聊。横盘整理的动作比任何事情都更考验耐心。Glassnode的HODL Waves指标显示市场结构正朝着底部布局，但真正的考验是耐心。可能还会有几个月的盘整期，之后才会迎来真正的转机。