最近我一直在密切关注锰行业，明显比大多数人意识到的还要活跃。随着电池技术的发展，这种金属变得越来越重要，这也在改变投资者对这个行业的看法。

基本情况是：到2024年，锰仍主要用于钢铁生产，全球需求的85-90%来自此。但真正的增长点在于电池。像NMC和LMFP这样的锂离子电池正极材料需要锰，随着电动车的普及，预计到2030年代，电池行业的需求将大幅增长。我们谈论的是一项可能从多个方向获得强劲推动的金属。

在供应方面，南非占据主导地位，约占全球产量的37%，其次是加蓬和澳大利亚。2024年，全球产量达到2000万吨。值得关注的是中国的角色——中国是锰产品的最大消费者和生产者，尤其是用于电池的高纯度硫酸锰。中国房地产和电动车市场的任何不稳定都将直接影响锰股的表现。

我一直在关注主要生产商。South32和英美资源控股控制着庞大的Samancor合资企业，该企业在澳大利亚运营GEMCO——世界第二大锰矿——以及在南非的矿场。当GEMCO在2024年3月遭遇飓风袭击时，价格出现了显著波动。Eramet是另一家重量级企业，在加蓬运营莫安达矿。Jupiter Mines在南非运营Tshipi Borwa矿，这是按出口量计算的最大矿之一。

对投资者来说，次级矿业公司也很有趣。Element 25正在重启其位于西澳的Butcherbird矿，并在路易斯安那州建设电池级硫酸锰精炼厂——这是对北美电动车供应链的押注。Giyani Metals在博茨瓦纳扩大产能，预计2025年第三季度开始投产。Euro Manganese则采取完全不同的策略，计划回收捷克旧矿的尾矿。欧盟甚至将其列为关键原材料法案下的战略项目，显示出政策的强力支持。

回收利用也是一个角度。RecycLiCo正在将电池废料加工成正极前驱体，随着电动车行业的规模扩大，这一领域可能变得越来越重要。这些锰股根据你的风险偏好，提供不同的敞口。

宏观环境看起来相当有利。电池需求增长是真实的，中国在加工环节的主导地位意味着供应链的关注点，次级矿业公司也在积极开发新项目。如果你关注具有结构性推动力的资源类股票，锰股值得现在就关注。这种金属比锂或钴少被谈及，但其基本面正悄然积累。