最近一直在讨论股市是否会在2026年崩盘，老实说，现在有一些相当有力的理由让我们认真对待这个问题。

让我来分析一下让人担心的原因。首先，杰罗姆·鲍威尔在九月基本上公开表示，大多数衡量标准都显示股票价格“相当高估”。而且他并不孤单——其他联邦储备官员也在发出类似的信号，有些甚至警告股价可能会出现“无序”的下跌。《金融稳定报告》指出，估值正变得过高。

我特别注意到的一点是：标普500指数目前的市盈率为22.2倍。这在历史标准来看是相当高的——远高于10年平均的18.7倍。有趣的是，每次指数达到这个估值水平时，最终都经历了剧烈的崩盘。在互联网泡沫时期，指数下跌了49%。在2021-2022年的COVID抛售中，下跌了25%。去年，当估值飙升到22倍时，到4月已经下跌了19%。

但还有一个因素不容忽视：中期选举年份。历史上，标普500在这些时期表现得非常糟糕——平均回报只有1%，而正常情况下是9%的年均回报。当在中期选举期间执政的政党是现任总统的党派时，平均跌幅实际上是7%。原因很简单：中期选举带来政策不确定性，市场讨厌这种不确定性，投资者会收手。

不过，也有一线希望。中期选举后的六个月，通常是任何四年总统周期中表现最强的阶段，历史平均回报达14%。所以如果市场在2026年确实遇到困难，之后的反弹可能会非常强劲。

真正的问题是，这些高估值是否最终会修正。市场会崩盘吗？不一定马上发生，但这种局面绝对存在。每一个历史先例都表明，当你达到这些估值极端时，最终总会有变动。再加上中期选举的不确定性，是的，2026年可能会变得一团糟，但也可能迎来转机。接下来几个月的发展值得密切关注。