TC能源交付创纪录的2025年：第26个年度的股息增长显示持续动力

TC能源公司以令人印象深刻的运营和财务业绩结束了2025年，凸显了公司在波动的能源市场中的韧性。2026年2月13日，能源基础设施领导者公布了其全年和第四季度的业绩，创下五年来最强的安全记录，管道系统中有15项运营流量纪录，以及通过股息增长持续为股东创造价值。

运营卓越推动财务表现飙升

公司第四季度的可比EBITDA达到30亿美元，同比增长13%，而2024年同期为26亿美元。2025全年，可比EBITDA扩大至110亿美元，而2024年为100亿美元，增长9%。分部门盈利也表现强劲，第四季度增长15%至22亿美元，而全年分部门盈利保持稳定，为80亿美元。

来自持续运营的普通股归属于普通股股东的净利润在2025年第四季度达9.59亿美元，折合每股0.92美元，而去年同期为每股1.03美元。全年净利润总计36.12亿美元，或每普通股3.47美元。

TC能源总裁兼首席执行官弗朗索瓦·普瓦耶（François Poirier）将业绩归因于纪律性执行和以安全为先的文化。“我们的安全第一文化推动了我们系统的卓越运营表现，”普瓦耶指出，并强调这一承诺转化为具体的商业成果。

管道系统创下历史交付纪录

2025年，TC能源的运营表现达到历史新高，在其北美管道网络中创下15项交付纪录。这些成就反映出由数据中心扩展、煤炭转天然气以及液化天然气（LNG）出口增长带动的强劲需求。

加拿大天然气管道在第四季度平均每日输送量为27.2亿立方英尺（Bcf/d），比去年同期增长5%，并在2026年1月22日创下33.2 Bcf的历史交付纪录。同一日期，NGTL系统也创下了18.3 Bcf的交付纪录。

在美国方面，天然气管道的增长更为显著，第四季度日均流量达到29.6 Bcf/d，同比增长9.5%。系统在2026年1月29日达到39.9 Bcf的历史最高纪录。液化天然气设施的流量激增21%，平均为3.9 Bcf/d，2025年12月初的日峰值接近4.4 Bcf。

墨西哥天然气管道表现稳定，第四季度平均流量为2.7 Bcf/d，约占墨西哥第四季度天然气需求的20%。

股息连续26年增长

TC能源董事会批准将季度普通股股息提高3.2%，至每股0.8775美元，年化率为3.51美元。这是公司连续第26年增加股息，彰显其持续的现金创造能力和管理层对长期增长前景的信心。

公司保持强劲的现金流，2025年第四季度的运营可比资金为22.93亿美元，而去年同期为16.65亿美元。全年可比运营资金总计79.96亿美元。

战略性资本部署目标每年60亿美元投资

展望2026年及以后，TC能源制定了雄心勃勃的资本配置战略，旨在抓住北美能源基础设施的增长机遇。公司预计到2030年，将全额投入60亿美元的年度净资本支出，未来十年可能超过这一水平。

在第四季度，公司批准了6亿美元的低风险管道扩展项目，展现出纪律性的资本管理。TC能源维持资本支出与EBITDA的建造倍数目标在五到七倍之间，确保项目在获批前达到严格的回报门槛。

近期项目活动凸显了这一战略重点。哥伦比亚天然气输送系统成功完成了最多0.5 Bcf/d的增量容量开放季，吸引了约1.5 Bcf/d的投标，远超提议容量的三倍。这一超额投标显示出强劲的基础需求，尤其来自寻求可靠电力基础设施的数据中心运营商。

2026年2月，TC能源在其Crossroads管道启动了另一轮开放季，容量最高达1.5 Bcf/d，旨在满足由新宣布的发电和数据中心项目推动的北印第安纳州、伊利诺伊州、爱荷华州和南达科他州不断增长的需求。

市场基本面支持长期增长

TC能源管理层强调，支撑其投资论点的供需动态非常有吸引力。公司预计，2025年至2035年，北美天然气需求将增加45 Bcf/d，达到约170 Bcf/d。这一增长主要由三个因素驱动：LNG出口能力扩大、发电需求上升（尤其是数据中心）以及地方配电公司对可靠性的需求增加。

这些市场基本面与TC能源的基础设施布局直接契合。公司98%的可比EBITDA由费率监管或长期“取或付”合同支撑，减少了商品价格波动的风险，并提供了对稳定、长期现金流的强大可见性。

2026年展望与战略重点

公司预计2026年的可比EBITDA和每普通股可比盈利将超过2025年。具体而言，TC能源预测2026年可比EBITDA在116亿美元至118亿美元之间，资本支出预计在60亿美元至65亿美元（扣除非控股权益后为55亿美元至60亿美元）之间。

短期内，TC能源计划在2026年投入约40亿美元的资本，包括北方边境管道的Bison XPress项目、NGTL系统的Valhalla North和Berland River扩展项目，以及作为维护资本更换计划一部分的Bruce Power第3机组的持续工作。

管理层重申了三项核心战略优先事项：实现稳健、低风险的增长和可重复的业绩；通过安全和运营卓越最大化资产价值；执行有选择性的增长项目组合；以及保持财务稳健和灵活性。

结论：北美能源转型中的基础设施龙头

TC能源的2025年业绩和未来展望反映出其在北美能源基础设施中的有利位置。运营表现创纪录、财务持续增长、股息稳健，以及在高需求领域（尤其是服务数据中心和LNG设施的天然气管道）进行战略性资本投入，表明公司持续受益于大陆能源需求的结构性趋势。连续26年的股息增长和对具有吸引力回报的资本部署的强大可见性，使TC能源巩固了其作为在能源需求上升时期稳定基础设施投资的地位。