比特币100%准确的底部指标：交易者的完整指南

经过多年的比特币市场周期观察，以及在2017年通过ICO赚取第一百万后，我发现了大多数交易者忽视的一个模式：如果你知道哪些链上指标值得关注，预测市场底部并非难事，而且可以以惊人的一致性实现。关键不在于精准把握底部时机，而在于识别何时积累不可避免。

比特币市场底部的四大支柱

在深入具体指标之前，要理解：底部并非随机出现。它们由矿工投降触发，当比特币的基本经济学迫使卖家进入市场。一旦这种卖压耗尽，价格通常会迅速反弹。以下是以80-100%的历史准确率预测这一模式的四个指标。

矿工投降：理解Puell倍数

Puell倍数衡量矿工收入与历史平均水平的比值。当该指标低于0.5时，矿工处于亏损状态。这是关键信号：每次Puell倍数跌破0.5，比特币都在数周内触底。

目前，该指标为0.66。有趣的是，交易者现在基于11年的数据提前预判这些指标，这可能阻止我们达到历史上的0.5底线。这种市场的适应性——在指标触发前买入——实际上验证了其长期的准确性，而非削弱。

比特币生产成本：挖矿经济学

截至2026年2月，通过挖矿（包括电费和硬件折旧）生产一枚新比特币的成本大约在77,000美元到79,000美元之间。当前价格为65,560美元，许多矿场的利润空间已被压缩。

接下来会发生什么：如果价格长时间远低于生产成本，矿工会变现储备以维持运营。矿工目前控制大约20%的比特币。一旦他们耗尽持仓，投降就会完成，买家会进场。可以这样想——如果迈克尔·塞勒不得不出售MicroStrategy全部比特币仓位以维持公司运营，那就意味着机构的积累已到极限。

MVRV Z-Score：衡量未实现盈亏

MVRV Z-Score将当前价格与所有链上比特币持有者的平均买入价进行比较，调整历史波动性。目前为0.4，这一指标通常在-0.3左右触底（历史上对应较低的价格水平）。

值得注意的是：我们相较于平均上涨预期少了130%。如果下行波动与此相符，Z-Score可能压缩到0.20左右，意味着比特币价格可能在59,000美元左右。市场会对已知信号做出反应，因此观察交易者何时开始提前布局这一指标，比数字本身更重要。

链上盈利供应：持有者的痛点

目前，链上比特币中有54%处于盈利状态。历史上，当这一比例降至45%或更低时，市场已接近底部。

但这个指标存在盲点：它未考虑ETF持仓或迈克尔·塞勒的MicroStrategy仓位——后者目前占总供应的9.9%。这两者都处于亏损状态。调整后，实际链上“盈利供应”约为47%，这正处于典型底部区域。

目前的状况

截至2026年2月末，比特币市值为1,310.98亿美元，价格为65,560美元，这四个指标中有三个发出类似信号。Puell倍数尚未达到危机水平，但生产成本仍高于市场价格。MVRV显示可能还会进一步压缩，而链上盈利指标则显示持有者压力巨大。

最重要的指标：你的个人策略

从十多年市场周期中学到的最后一课：最好的指标是你真正会坚持执行的那个。简单的框架比复杂的更有效，因为在情绪波动时你更容易坚持。

找出与你分析风格契合的指标，设定明确的入场和出场点，然后毫不偏离地执行你的计划。在过去的底部获利的交易者，不是发现了新指标的人，而是那些在指标触发时有纪律行动的人。